01

特朗普2.0政策梳理

我們通過對特朗普政策主張進(jìn)行梳理，與國內(nèi)聚酯產(chǎn)業(yè)直接相關(guān)的政策主要體現(xiàn)在美國的產(chǎn)業(yè)政策和貿(mào)易政策實(shí)施兩個(gè)方面，其中產(chǎn)業(yè)政策的影響主要是從聚酯的成本端體現(xiàn)，而貿(mào)易政策則更多是從需求端施加影響。

產(chǎn)業(yè)政策方面，特朗普主張通過鼓勵(lì)傳統(tǒng)能源生產(chǎn)，提高頁巖油及頁巖氣產(chǎn)量，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)能源獨(dú)立及降低通脹的目的?？紤]到特朗普在外交層面，可能會加強(qiáng)對伊朗及委內(nèi)瑞拉的制裁力度，進(jìn)而導(dǎo)致全球原油實(shí)際供應(yīng)出現(xiàn)下降，特朗普的再次上臺對油價(jià)的利空影響存在不確定性，對油價(jià)的實(shí)際影響要取決于政策實(shí)施的節(jié)奏、力度與時(shí)間長短。

貿(mào)易政策方面，2018年以來中美之間貿(mào)易爭端重塑了國際貿(mào)易市場，我國聚酯產(chǎn)品的進(jìn)出口也受到較大的沖擊。相對于特朗普上一任執(zhí)政時(shí)期的貿(mào)易政策，特朗普2.0政策主張更加激進(jìn)，而且更加有針對性。除了對全球加征10%的基礎(chǔ)關(guān)稅以外，對中國的關(guān)稅稅率提升至60%，并準(zhǔn)備取消中國的最惠國待遇。因此我們需要對當(dāng)前聚酯相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)出口情況進(jìn)行拆解，進(jìn)而評估新一任美國政府采取的貿(mào)易政策對我國聚酯產(chǎn)業(yè)鏈帶來哪些影響。

02

當(dāng)前我國聚酯產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)出口情況

1. PX

2023年我國進(jìn)口PX數(shù)量為909.6萬噸，對外依存度21.7%；2024年1-9月累計(jì)進(jìn)口PX數(shù)量為670.3萬噸，同比下降2.5%，對外依存度19.1%，相對上一年有所下降。

我國PX目前仍為凈進(jìn)口品種，出口量可以忽略不計(jì)。從進(jìn)口來源來看，我國PX進(jìn)口主要來自于東北亞（日本、韓國和臺灣）和東南亞（文萊、越南和馬來西亞），從美國直接進(jìn)口PX量為0。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)，大地期貨研究院整理

2018年之前，中國從美國每年進(jìn)口少量的PX，特朗普啟動對中國的貿(mào)易調(diào)查以后，我國從美國PX進(jìn)口量迅速降至0。

數(shù)據(jù)來源：wind，大地期貨研究院整理

2. PTA

PTA與PX不同，早在2020年就實(shí)現(xiàn)了自給自足，目前為凈出口品種。2023年我國出口PTA數(shù)量為350.9萬噸，進(jìn)口數(shù)量幾乎為0，2024年1-9月PTA累計(jì)出口量為342.4萬噸，同比增加25.3%，出口增幅延續(xù)此前的勢頭，出口量占國內(nèi)PTA總產(chǎn)量的5.5%，占比較小。

數(shù)據(jù)來源：wind，大地期貨研究院整理

從出口流向來看，2024年我國PTA主要出口方向?yàn)橛《?、土耳其、越南、埃及、巴基斯坦和俄羅斯，而向美國出口的PTA數(shù)量僅為172噸。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)，大地期貨研究院整理

3. 乙二醇

2023年我國進(jìn)口乙二醇714.8萬噸，對外依存度為30.4%。2024年1-10月份，我國進(jìn)口MEG總量為540.7萬噸，同比下降9.12%，對外依存度有所下降。

乙二醇出口數(shù)量較小，今年前十個(gè)月我國乙二醇總的出口量僅為14萬噸。我國乙二醇進(jìn)口主要來自于沙特、加拿大、美國、阿曼、伊朗和科威特，前十個(gè)月我國從美國總共進(jìn)口了67.6萬噸，占進(jìn)口總量的13.4%。

我國乙二醇進(jìn)口對美國有一定依賴，2018年美國對我國加征關(guān)稅，我國實(shí)行對等的措施，乙二醇的進(jìn)口受此影響出現(xiàn)一定的回落，占比從之前2018年的1.62%回落至2019年的0.89%，但當(dāng)時(shí)乙二醇對美國的依賴程度較低。當(dāng)下我國乙二醇進(jìn)口來源中，美國占比達(dá)到13.4%，一旦美國新一任政府開始加關(guān)稅，我國可能會采取相應(yīng)的反制措施，乙二醇的進(jìn)口勢必會受到一定程度的影響。

資料來源：鋼聯(lián)，大地期貨研究院

4. 長絲

我國長絲為凈出口產(chǎn)品，2023 年我國累計(jì)出口長絲 403.4 萬噸，占國內(nèi)產(chǎn)量的比例為9.6%，進(jìn)口量幾乎可以忽略。2024年1-10個(gè)月我國出口長絲總量為317.3 萬噸，同比下降6.1%，占國內(nèi)產(chǎn)量比例為10.3%。去年長絲出口增速較高，今年出口出現(xiàn)明顯回落。

從長絲流向來看，我國長絲主要流向埃及、越南、巴基斯坦、巴西、韓國、印尼、土耳其、孟加拉和印度，出口目的地較為分散。出口向美國的長絲量僅為4.7萬噸，占我國總出口量的1.6%。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)，大地期貨研究院整理

5. 短纖

我國短纖為凈出口產(chǎn)品，不過絕對量相對長絲較低，2023年我國出口短纖的總量為120.5萬噸，占國內(nèi)短纖產(chǎn)量的16.4%。2024年1-10個(gè)月我國出口短纖總量為107.8萬噸，同比增長6.8%。

從出口流向來看，我國短纖主要銷往越南、巴基斯坦、俄羅斯、巴西、印度、土耳其、和墨西哥等國家，出口去向也較為分散。其中出口到美國的短纖數(shù)量為3.33 萬噸，占比僅為3.19%。在特朗普上一任期，2018年和2019年前后我國短纖出口量并未出現(xiàn)較大波動。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)，大地期貨研究院整理

6. 瓶片

2023年我國累計(jì)出口瓶片 455.1 萬噸，占國內(nèi)產(chǎn)量的比例為34.3%，為聚酯品種中出口依存度最高的。2024年1-10個(gè)月我國出口瓶片數(shù)量為467.1萬噸，同比增長28.5%。

瓶片為凈出口產(chǎn)品，進(jìn)口量非常少，幾乎可以忽略不計(jì)。出口流向上看，瓶片出口地非常分散，目前我國瓶片出口到全球140多個(gè)國家或地區(qū)，出口到俄羅斯的數(shù)量最多，但其占比也僅為 5.3%。今年前10個(gè)月我國出口到美國的瓶片數(shù)量只有109 噸，數(shù)量極少。美國是全球進(jìn)口瓶片最多的國家，而中國是出口瓶片最多的國家，2018年以后，中美兩國在瓶片上貿(mào)易量迅速下降，2020年以后我國對美國的瓶片出口量基本歸零。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)，大地期貨研究院整理

7. 紡織服裝

2023年我國紡織服裝出口額達(dá)到2958.3億美元，占我國出口總額比例為8.8%。2024年1-10月我國紡織服裝出口額2465.4億美元，同比下降0.34%。全球服裝出口市場中，中國占比依舊較大，但高峰已過，2022年我國紡織服裝出口額逐漸下滑。2023年我國紡織服裝進(jìn)口額298.7億美元，僅占我國進(jìn)口總額的1.2%。2024年1-10月我國紡織服裝進(jìn)口額為261.9億美元，同比增加8.2%，2012年以來紡服進(jìn)口呈趨勢性下滑。

數(shù)據(jù)來源：wind，大地期貨研究院整理

中國紡織服裝出口流向，歐美日市場仍然占主要地位，但從2009年開始，歐日市場占比不斷下行，美國在2020年疫情時(shí)期見頂以后呈現(xiàn)下降態(tài)勢。我國紡織服裝對東盟國家，如越南、菲律賓、印尼出口快速增加。我國紡織服裝進(jìn)口額中美國占比從2018年以來逐漸擴(kuò)大，今年前十個(gè)月我國從美國進(jìn)口的紡織服裝金額占我國紡服進(jìn)口總金額的8.72%。

數(shù)據(jù)來源：wind，大地期貨研究院整理

03、總結(jié)

通過對聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上下游產(chǎn)品的進(jìn)出口情況進(jìn)行梳理，我們可以發(fā)現(xiàn)，我國在PX、PTA、長絲、短纖及瓶片幾個(gè)品種與美國貿(mào)易往來占國內(nèi)市場份額極小，美國新一任政府貿(mào)易政策很難對以上品種在進(jìn)出口方面產(chǎn)生顯著影響。而我國乙二醇向美國出口為零，但仍然需要從美國進(jìn)口相當(dāng)一大部分量。美國對我國產(chǎn)品或服務(wù)加征關(guān)稅不會對乙二醇產(chǎn)生直接的影響，但考慮到中國會對美采取反制措施，我國乙二醇的進(jìn)口成本勢必會抬升，進(jìn)而短期會對國內(nèi)乙二醇的供應(yīng)量造成沖擊。我國目前仍然有較多的閑置乙二醇裝置，可以一定程度彌補(bǔ)進(jìn)口量的缺口，同時(shí)因此長期的影響較小。

我國紡織服裝對美出口仍然占我國紡織服裝出口市場相當(dāng)大的比例，美國政府加關(guān)稅會對我國紡服的出口造成直接的打壓，但影響僅局限于年度范圍，長期影響來看并不顯著。2019年我國紡織服裝出口同比下降66.2億美元，降幅2.48%，其中對美國的出口下降31.8億美元，降幅達(dá)到6.9%。但同時(shí)由于我國的反制措施，也影響到美國紡織服裝對我國的出口，金額達(dá)到5.2億美元，降幅27.6%。2020年以后，我國紡織服裝出口總額開始見底回升，出口目的地逐漸轉(zhuǎn)向非美區(qū)域，如東盟國家、一帶一路沿線國家。

2017年下半年，特朗普開始對我國出口商品展開調(diào)查，貿(mào)易關(guān)系緊張以后，2018年初，中國企業(yè)出現(xiàn)搶出口的行為，美國企業(yè)則出現(xiàn)搶進(jìn)口的現(xiàn)象。今年會不會出現(xiàn)同樣的情況呢？根據(jù)新聞報(bào)道，實(shí)際上類似的情況已經(jīng)在發(fā)生了，某些美國本土的服裝公司在今年10月份就曾經(jīng)透露，正在考慮采購一整年的庫存，并考慮后續(xù)提高商品價(jià)格來應(yīng)對關(guān)稅的提高。