重點(diǎn)關(guān)注

國(guó)債期貨、豆粕、生豬

國(guó)債期貨：上周10Y、30Y國(guó)債利率均有所下行，來(lái)到2.08%和2.26%。年末機(jī)構(gòu)整體態(tài)度更加謹(jǐn)慎，注重降波保持年內(nèi)收益而非積極進(jìn)取。地方債供給發(fā)行加速，財(cái)政狀況較差的地區(qū)信用利差有所擴(kuò)張，機(jī)構(gòu)口味較上半年更清淡。國(guó)債期貨上看到，TS和TF活躍合約均屢創(chuàng)新高，T合約離新高一步之遙，然而TL合約則較前高仍有一定距離。這顯示了短端合約在貨幣政策寬松的基調(diào)下確定性更強(qiáng)，TL合約盡管在近期受股債蹺蹺板效應(yīng)影響下有所回暖，但9月底至今呈現(xiàn)明顯的區(qū)間震蕩，同時(shí)30-10Y利差也從9月底的10bp擴(kuò)張至20bp左右進(jìn)行波動(dòng)?？傮w來(lái)看，基于年末供給側(cè)加速發(fā)行、后續(xù)財(cái)政增量政策預(yù)期以及機(jī)構(gòu)偏謹(jǐn)慎的操作方式，國(guó)債期貨在近期權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較弱的前提下呈現(xiàn)了短端強(qiáng)、長(zhǎng)端震的態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)將持續(xù)至年底。機(jī)構(gòu)席位分析方面，上周多頭凈持倉(cāng)于周一出現(xiàn)增長(zhǎng)，周中凈多頭增速放緩，周五凈多頭回落幅度反映市場(chǎng)止盈預(yù)期顯現(xiàn)，或有回落調(diào)整，謹(jǐn)慎觀望。一致性預(yù)期度方面整體觀點(diǎn)中性偏多，一致性預(yù)期分化明顯，長(zhǎng)端或有所止盈。多空熱力圖反映曲線兩端多頭一致性顯著，短期平陡受長(zhǎng)端合約表現(xiàn)影響延續(xù)，區(qū)間震蕩格局未改，建議謹(jǐn)慎操作。

豆粕：不確定性仍在，不過(guò)分悲觀。近期市場(chǎng)除了交易南美天氣正常的偏空影響之外，貿(mào)易事件也有擾動(dòng)、且內(nèi)外盤有差異：美豆偏向關(guān)稅憂慮（擔(dān)心出口減少），連豆粕則交易緩和：1）中加貿(mào)易摩擦可能緩和（中方積極推進(jìn)加入CPTPP進(jìn)程）；2）中國(guó)和巴西簽署貿(mào)易協(xié)議減輕美豆供應(yīng)不確定的憂慮。雖然天氣和貿(mào)易無(wú)近憂、但不確定性仍在，對(duì)于價(jià)格不過(guò)分悲觀。

生豬:11月中上旬集團(tuán)出欄進(jìn)度偏慢，散戶及二育積極出欄，且氣溫相對(duì)偏高，導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)弱勢(shì)；然而，市場(chǎng)提前計(jì)價(jià)下旬需求增量預(yù)期，期現(xiàn)呈現(xiàn)背離運(yùn)行局面。11月下旬集團(tuán)開始放量，伴隨溫度下降，消費(fèi)明顯增加，呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升態(tài)勢(shì)，后續(xù)市場(chǎng)著重關(guān)注供應(yīng)左移幅度及需求兌現(xiàn)程度，預(yù)計(jì)01合約仍為博弈格局?，F(xiàn)階段價(jià)格中樞持續(xù)下移，兌現(xiàn)部分前期仔豬增量數(shù)據(jù)，換而言之，春節(jié)后標(biāo)豬供應(yīng)延續(xù)增勢(shì)，需求大幅回落，03合約或繼續(xù)錨定成本。

所長(zhǎng)早讀

國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議研究推動(dòng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展有關(guān)工作

觀點(diǎn)分享：國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)11月22日主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，會(huì)議指出，發(fā)展平臺(tái)經(jīng)濟(jì)事關(guān)擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)就業(yè)、惠民生，事關(guān)賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。要進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的統(tǒng)籌指導(dǎo)，加大政策支持力度，壯大工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)體系，支持消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)挖掘市場(chǎng)潛力，強(qiáng)化平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域數(shù)據(jù)要素供給，促進(jìn)數(shù)據(jù)依法有序跨境流動(dòng)，增強(qiáng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域政策與宏觀政策取向一致性。要規(guī)范市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序，健全常態(tài)化監(jiān)管制度，推動(dòng)平臺(tái)企業(yè)規(guī)范經(jīng)營(yíng)、有序競(jìng)爭(zhēng)、提升質(zhì)量，促進(jìn)各方主體互利共贏。要切實(shí)保障消費(fèi)者和勞動(dòng)者合法權(quán)益，健全線上消費(fèi)投訴公示、消費(fèi)后評(píng)價(jià)等制度，指導(dǎo)平臺(tái)企業(yè)依法規(guī)范用工，更好發(fā)揮平臺(tái)經(jīng)濟(jì)對(duì)促進(jìn)就業(yè)的重要作用。

今日早評(píng)

銅：美元上漲，價(jià)格承壓

鋁：重心仍偏下行，考驗(yàn)20000整數(shù)關(guān)口附近支撐

氧化鋁：偏高位盤整

鋅：供需雙弱，區(qū)間運(yùn)行

鉛：區(qū)間震蕩，底部上移

鎳：出口消化國(guó)內(nèi)庫(kù)存，全球累庫(kù)尚未改變

不銹鋼：原料成本讓利下行，庫(kù)存高位小幅去化

工業(yè)硅：行業(yè)庫(kù)存仍在累庫(kù)，基本面弱勢(shì)

多晶硅：價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行為主

碳酸鋰：中歐關(guān)稅矛盾預(yù)計(jì)緩和，市場(chǎng)情緒或升溫

鐵礦石：預(yù)期反復(fù)，寬幅震蕩

螺紋鋼：短線反彈

熱軋卷板：短線反彈

焦炭：提降預(yù)期仍存，寬幅震蕩

焦煤：寬幅震蕩

動(dòng)力煤：寒潮來(lái)襲，區(qū)間震蕩

玻璃：市場(chǎng)整體成交表現(xiàn)一般

對(duì)二甲苯：成本支撐，1-5正套

PTA：1-5正套，多PX空PTA

MEG：短期震蕩市

橡膠：震蕩運(yùn)行

合成橡膠：偏弱運(yùn)行

瀝青：庫(kù)存支撐，北方現(xiàn)貨低位反彈

LLDPE：中期震蕩市

PP：市場(chǎng)窄幅整理

燒堿：寬幅震蕩

紙漿：震蕩運(yùn)行

甲醇：短期高位震蕩，謹(jǐn)慎追高

尿素：震蕩承壓

苯乙烯：臨近月底，短期偏強(qiáng)

純堿：現(xiàn)貨價(jià)格趨穩(wěn)震蕩

LPG：國(guó)內(nèi)供需兩淡，驅(qū)動(dòng)上下皆平

PVC：低位盤整

燃料油：夜盤低開后回彈，基本面仍然偏弱

低硫燃料油：短期或震蕩為主，外盤高低硫價(jià)差上行趨勢(shì)減弱

集運(yùn)指數(shù)（歐線）：近月多單逢高止盈，酌情布空02、04

短纖：短期跟隨原料反彈

瓶片：短期跟隨原料反彈

棕櫚油：關(guān)注產(chǎn)地價(jià)格

豆油：關(guān)注榨利及大豆買船情況

豆粕：美豆收漲，連粕或跟隨反彈

豆一：反彈震蕩

玉米：關(guān)注基層上量

白糖：區(qū)間整理

棉花：關(guān)注外部市場(chǎng)影響

雞蛋：震蕩運(yùn)行

生豬：現(xiàn)貨偏強(qiáng)震蕩

花生：關(guān)注基層上貨情況