橡膠

方向：滬膠，觀望；20膠，觀望；合成膠，觀望。   

邏輯：1.按照泰國原料的價格來推算，當下盤面存在一定的高估，水杯差短暫走擴，水杯價差走擴后后期原料再次下跌的空間會打開。根據(jù)季節(jié)性規(guī)律觀察，泰國原料一般進入12月后會有企穩(wěn)反彈跡象。2.天氣預報看未來泰國和越南產(chǎn)區(qū)降雨影響較少。3.3L陸續(xù)到港，小幅累庫，與WF和盤面價差緩慢回歸，相比于前期，缺貨的情況有一定緩解。4.日膠相對NR和TOCOM價差偏低，日膠反彈，或?qū)z有一定帶動。5.根據(jù)上期所倉單日報，老膠注銷后剩余84200噸，近5年偏低，但目前了解到市場預計倉單注冊不成問題，關注后續(xù)倉單注冊速度。操作上，前期15反套獲利離場，短期17900附近布局RU2501空單。

策略：賣RU2501C18000

棉花

方向：CF2501上方空間有限。

邏輯：USDA11月報告下調(diào)24/25年度全球產(chǎn)量及消費，對后期消費及美棉出口有所擔憂，但因同時下調(diào)24/25以前庫存水平，整體期末庫存繼續(xù)走低。國內(nèi)宏觀政策的利好對實際產(chǎn)業(yè)的影響需要時間期限，美國大選落地，特朗普當選后紡織品出口受限預期擴大，貿(mào)易沖突大概率延續(xù)。近月2501合約的交易邏輯應該放在現(xiàn)實邏輯，即需求疲軟的現(xiàn)狀和新花上市的套保壓力。新花加工進度逐漸升高，雖然成本較當前盤面倒掛，但交割回歸邏輯為時尚早，在流動性偏弱背景下成本支撐面臨考驗。

策略：01合約依然難以看到太大上漲空間，賣出虛值看漲期權(quán)繼續(xù)持有。月間價差以1-5反套為主，0~-50為入場點位，-250~-300為止盈點。

風險提示：宏觀政策，美棉天氣。