報告品種：碳酸鋰

調研時間：2024年11月11日-11月14日

調研企業(yè)：期現(xiàn)商、貿易商，正極材料、儲能、回收等企業(yè)

調研情況總結：

由于前期跌價過程中，江西和新疆的供應減少。且儲能端大爆發(fā)，礦端擾動，下游積極備貨等因素影響，碳酸鋰需求超出市場預期，庫存自高位回落，預計全年僅小幅累庫。近期碳酸鋰價格有所回升。然而，受訪企業(yè)表示：從大的格局上來講，碳酸鋰行業(yè)仍處在投產過程中，一段時間內，碳酸鋰價格或呈現(xiàn)區(qū)間波動態(tài)勢。主要矛盾依然是供過于求。矛盾的主要方面在供應端，需求實際上非常旺盛。24年儲能需求開始高速增長，預計還能維持幾年時間。而供應的核心問題在于原料端，了解到新投產礦山成本在500-800美金/噸，老礦山成本在400-600美金/噸，當前鋰輝石價格800美金/噸左右。礦山尚有利潤。短期看，要使原料端大面積減停產是不容易的，換句話說，原料端出現(xiàn)問題的時候，比如鋰輝石價格出現(xiàn)低于600-700美金/噸的極端情況時。高成本產能被迫出清，碳酸鋰價格才會迎來實質性好轉。

某碳酸鋰期現(xiàn)商交流情況：

1、供應：對25年展望，若價格持續(xù)維持在8w甚至更低水平，25年不一定有過剩；7.9w附近套盤是外采輝石和一部分江西云母產能；7.5w及以下的價格低估，對上游冶煉廠有傷害。近端實際減量比市場認知要大，許多未公布。

2、需求：由于儲能爆發(fā)、搶國家補貼，12月需求下不來，仍會持平或環(huán)增，月度減量持續(xù)維持1.5w噸左右；9月后需求很好，上游去庫很快，天齊、國軒甚至存在供應下游的缺口。

3、庫存：10月摸排情況，社庫4w噸+倉單4.2w噸，約8.2w噸，參考行業(yè)內會有3-4w噸屬于周轉庫存，當前庫存壓力較小，且主要集中于貿易環(huán)節(jié)，上游庫存很低，材料廠維持1-2周庫存周轉。體感上，機構數(shù)據嚴重失真，但大方向匹配。

4、長協(xié)：往年11月長協(xié)已經簽訂，但由于今年價格偏低，折扣均維持98折甚至不給折扣，因此也是B和C掃貨囤貨增加的重要原因；因此25年長協(xié)比例將大大降低，貿易環(huán)節(jié)權重將提高。

5、行情分析：基差走強，供應9月開始出現(xiàn)減量，需求10月后持續(xù)超預期，近月連續(xù)去庫，年底前需求或持續(xù)超預期；中拓近月接貨1w噸低質量倉單，也增加C接到好貨倉單的可能性，倉單流通問題得到解決，現(xiàn)實持續(xù)走強，且中期遠月預期也持續(xù)上修，盤面01價格7.4w以下無強力新增做空力量，估值在7.4附近偏低。

某碳酸鋰貿易商交流情況：

1、行業(yè)現(xiàn)狀：電碳過剩、共碳偏緊、澳礦減產、鋰三角增產、動力電池增速放緩，儲能需求維持高速增長。

2、供需分析：鋰鹽產量繼續(xù)大幅增長，三元產量增長乏力，磷酸鐵鋰仍維持高速增長。新能源汽車滲透率近40%。鋰電池終端仍會穩(wěn)定增長，由動力電池增長為主要拉動變?yōu)閮δ茈姵貫橹饕瓌?。碳酸?/span>5-7月累庫較大，但9-12月需求遠超預期，大幅去庫。

3、行情分析：近期行情反彈的原因主要是11月、12月需求超預期，9-12月去庫4萬噸，5-8月最少去庫4-5萬噸，全年僅累庫1萬噸左右，之前這樣的庫存水平價格在90000元-100000元之間。因而行情有所修復。

某碳酸鋰貿易商交流情況：

1、資源端：新投產礦山鋰輝石開采成本500-800美元/噸，老礦山鋰輝石開采成本400-600美元/噸。目前鋰輝石價格800美元/噸。礦山開采尚有利潤，目前傳出礦山減產的消息均為小幅度減產，影響的量不大。礦山維護一般需要4個月時間，停產再開則需要一年以上的時間，礦山不容易停，一旦停產不容易再開起來。預計鋰輝石價格低于600-700美元/噸時，才會引發(fā)礦山大面積減停產。

2、需求端：受國內新能源汽車銷售火熱和終端出口搶裝，鋰電材料旺季延長。新能源汽車產銷持續(xù)增長，儲能方面，受碳酸鋰價格持續(xù)下跌的有利影響，儲能項目預算有效降低，儲能項目加快落地腳步，儲能需求爆發(fā)式增長。

3、行情觀點：雖然碳酸鋰需求旺盛。但目前鋰資源實質出清有限，鋰礦鋰鹽供給彈性較大，鋰價回升高成本產能將復產，疊加產業(yè)空頭套保需求釋放，盤面拋壓較大。碳酸鋰價格或呈現(xiàn)區(qū)間波動態(tài)勢。

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