最近的行情非常有意思，市場似乎正努力從2008年年尾的低迷中擺脫出來，但又有著未知方向的迷茫。我們看到震蕩在加劇，部分品種甚至漲停之后便見跌停。對于近期的行情，以及國內(nèi)經(jīng)濟的走向，筆者有以下幾點感受：

　　一、市場情緒或者說多數(shù)交易者的心理，才是當前影響市場走勢的主要因素。

　　當然從根本上來講，市場走勢是根本經(jīng)濟力量運作的結(jié)果，根本經(jīng)濟力量包括市場的力量，也包括政府的政策效力。但是價格走勢具體的表現(xiàn)時間以及表現(xiàn)方式，則與多數(shù)市場參與者的心理狀態(tài)密切相關(guān)。元旦后反彈走勢發(fā)生的背景，一是2008年11月中下旬開始，各品種已經(jīng)從之前的大幅下跌走勢進入到低位振蕩，繼續(xù)下行的力量在這個階段明顯減弱；二是元旦假期外盤反彈。顯然，從宏觀經(jīng)濟狀況來看，經(jīng)濟危機的影響并未退去。但是跌無可跌的心理卻限制了繼續(xù)打壓的力量，而從某種意義上來講，價值是一種主觀的衡量。

　　這意味著純粹的基本面分析將會給我們誤導，借用索羅斯的話來說，“經(jīng)濟歷史是由一幕幕的插曲構(gòu)成，它們都是奠基于謬誤與謊言，而不是真理。這代表賺大錢的途徑。我們僅需要辨識前提為錯誤的趨勢，順勢操作，并在它被拆穿以前及時脫身。”

　　二、農(nóng)產(chǎn)品強，工業(yè)品弱的局面仍會持續(xù)一段不短的時間，并且這一格局在中國會更加明顯。

　　自跌勢停頓以來，農(nóng)產(chǎn)品便是本輪反彈的領(lǐng)頭羊，不論在國際市場還是國內(nèi)市場均是如此。當然農(nóng)產(chǎn)品較工業(yè)品強的特點與各自的消費特點相關(guān)。農(nóng)產(chǎn)品涉及基本生活資料，其需求相對是剛性的，但是也與社會結(jié)構(gòu)有關(guān)。分布在社會兩極的窮人和富人，對生活資料的要求都極少與生活資料本身的價格有關(guān)。生活資料的價格低一點對于窮人來講可能僅是可以節(jié)省更多的錢用于醫(yī)療、教育而不是增加消費；生活資料的價格高一點對于富人來講可能僅是花在奢侈品上的支出少一點而不是減少消費。只有醫(yī)療、教育有保障的中間階層，會在生活資料的需求上隨價格而有所調(diào)整，但是中國社會是兩極結(jié)構(gòu)，中間階層的數(shù)量很少。因此，其需求的剛性也就更強。這是其一。另外一點，也就是目前推升價格最明顯的因素：中國政府針對農(nóng)產(chǎn)品的收儲政策。中國目前對農(nóng)業(yè)的扶持模式主要靠收儲而不是補貼，補貼的效果是減少成本，收儲的效果則是抬高價格。

　　對于工業(yè)品而言，其危機就是這次經(jīng)濟危機對中國企業(yè)最大的影響所在。我們注意到，2000年以來，中國在各行業(yè)的投資，特別是政府投資以及針對出口部門的投資，呈現(xiàn)大幅增長的趨勢，這也就是我們現(xiàn)在所廣泛討論的“中國經(jīng)濟增長靠投資、出口而不是內(nèi)需推動”。由于這樣的經(jīng)濟增長模式，在全球性的經(jīng)濟危機到來時，中國最大的問題是需求突然間消失，我們的產(chǎn)品、產(chǎn)能大量過剩。在國內(nèi)期貨市場所涉及到的銅、鋁、鋅等相關(guān)產(chǎn)業(yè)上均是如此。而需求的再次恢復目前并沒有任何跡象。甚至有分析指出，危機發(fā)生之前所存在的大量需求，是由于美國放松貨幣和信貸政策所引起的虛擬需求。如果事實果真如此，那么需求的泡沫破滅之后，中國產(chǎn)業(yè)的調(diào)整將是痛苦而漫長的。即便國家收儲也難以解決根本問題。而如果短期內(nèi)能夠解決這一問題，那么很可能意味著再一次的需求泡沫出現(xiàn)。

　　三、經(jīng)濟危機使得全球貿(mào)易量有所下降，但不會切斷全球化的趨勢，因此，在舊有的金融體系之下，存在再一次由不合適的貨幣與信貸政策引發(fā)危機的可能。

　　信用貨幣已經(jīng)廣泛被用來衡量商品價格，并且全球經(jīng)濟的規(guī)模已經(jīng)大大超過了以前，不管爭論如何激烈，再回到金本位制度的可能性已經(jīng)很小。那么，計價貨幣發(fā)行國的貨幣政策必然對商品價格產(chǎn)生重要影響。美國在9·11之后，長達2年的低利率便是其國內(nèi)資本流動性泛濫的根源，并通過貿(mào)易關(guān)系，輸出到其他國家。一個重要經(jīng)濟大國的貨幣金融政策對世界的影響在以后恐怕還會增加，并且在目前的體系下，針對某國政府貨幣政策的監(jiān)管是無法實現(xiàn)的。我們現(xiàn)在所能要求的監(jiān)管最多僅僅是針對金融創(chuàng)新的監(jiān)管。因此，信用泛濫引發(fā)全球經(jīng)濟紊亂的可能性仍然存在。這意味著大漲大跌的行情仍有可能重演，當然，具體表現(xiàn)還將受到其他因素的影響。

　　四、中國政府2008年下半年最重要的政策可能是土地流轉(zhuǎn)改革。

　　筆者以為，就中國企業(yè)來講，受危機影響最嚴重的是我們的工業(yè)。而就中國社會來講，最嚴重的問題是由此而產(chǎn)生的就業(yè)問題。經(jīng)濟危機對中國的影響體現(xiàn)在需求缺失所引起的過剩上，產(chǎn)品的過剩，產(chǎn)能的過剩，以及勞動力的過剩。而勞動力的過?？赡苁亲钗ｋU的。中國的社會保障之薄弱，以至于大部分人生活的任何一個方面都必須依賴于工資收入。而中西部地區(qū)的勞工大部分流向沿海一帶，由打工所得來支付醫(yī)療、教育費用。沿海工廠的大量倒閉有可能使得這一維系穩(wěn)定的鏈條斷裂。而新一輪的土地改革，事實上給了失業(yè)者另一條出路。土地改革的顯著效果之一是宅基地可以作為抵押而獲得貸款，這解決了村辦企業(yè)無法從銀行融資的問題。

　　除此之外，土地流轉(zhuǎn)改革也有可能對中國的農(nóng)業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)，以及中國的社會結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，但為時可能漫長。