油品

LPG

方向：觀望

行情回顧：11月CP出臺(tái)，丙烷635美元/噸，較上月上調(diào)10美元/噸；丁烷630美元/噸，較上月上調(diào)10美元/噸。 

邏輯：1.國(guó)內(nèi)液化氣商品量為 56.77萬(wàn)噸左右，較上周增加0.01萬(wàn)噸。本周煉廠庫(kù)容率27.18%，環(huán)比下降1.16%。港口庫(kù)存285萬(wàn)噸，環(huán)比下降29萬(wàn)噸。2. 燃燒需求好轉(zhuǎn)預(yù)期，化工需求小幅回暖，PDH開(kāi)工率72.4%，環(huán)比增加2.1%。MTBE開(kāi)工率56.9%，環(huán)比下跌1.5%，烷基化開(kāi)工率44.7%,環(huán)比上漲3.5%。3. 國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)小幅走弱， 山東民用氣4670元/噸（0），華東民用氣4908元/噸（-35），華南民用氣4890元/噸（-20）。山東地區(qū)醚后基準(zhǔn)價(jià)為4920元/噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

瀝青

方向：偏空行情

回顧：現(xiàn)貨小幅降價(jià)，山東與華東下游趕工需求，國(guó)內(nèi)庫(kù)存下降。

邏輯：1.1.煉廠利潤(rùn)虧損，國(guó)內(nèi)開(kāi)工率低位，周產(chǎn)量為53.7萬(wàn)噸，部分煉廠有復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量小幅增加。11月份國(guó)內(nèi)瀝青總計(jì)劃排產(chǎn)量為235萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.7萬(wàn)噸，增幅1.16%。2.社庫(kù)105萬(wàn)噸，環(huán)比下降5%，廠庫(kù)68萬(wàn)噸，環(huán)比下降4%，南方下游剛需帶動(dòng)下，庫(kù)存持續(xù)下降。國(guó)內(nèi)煉廠出貨量46.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加21.8% ，山東現(xiàn)貨3400（0）。四季度天氣轉(zhuǎn)冷，需求走弱預(yù)期。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

芳烴

PX

方向：?jiǎn)芜吀S原油走勢(shì)

盤面：1、PX01合約收盤價(jià)6800(+4, +0.06%)，持倉(cāng)增加188手至11.60萬(wàn)手；2、PX1-5月差-292（-10），PX01-CFRC 27（-8）；3、倉(cāng)單105（-）。

基本面：1、實(shí)貨：CFR中國(guó)均價(jià)為821美元/噸（+5），PX商談一般，價(jià)格僵持,實(shí)貨1月在828，2月在840均有賣盤報(bào)價(jià)，紙貨1月在836/840商談；2、估值與利潤(rùn)：MOPJ價(jià)格為636美元/噸（-2），PXN $186（+8）；3、供給：供應(yīng)減少，國(guó)內(nèi)PX負(fù)荷下降至78.9%附近（-0.7pct）；亞洲PX裝置負(fù)荷下降至73.5%附近（-0.4pct），中國(guó)臺(tái)灣FCFC 92萬(wàn)噸PX裝置2024年11月11日附近重啟，此前于10月初停車檢修；?；瘓F(tuán)160萬(wàn)噸PX裝置11月8日因故障停車；4、需求：PTA負(fù)荷上升0.4個(gè)百分點(diǎn)至80.8%，東營(yíng)威聯(lián)250萬(wàn)噸PTA裝置11月13日附近逐步停車中，計(jì)劃?rùn)z修2周左右；盛虹250萬(wàn)噸PTA裝置11月11日附近重啟，此前于11月4日停車檢修；儀征化纖一條150萬(wàn)噸PTA裝置11月6日計(jì)劃外停車，預(yù)計(jì)7-10天；5、下游：TA現(xiàn)貨加工費(fèi)363（+18），TA01盤面加工費(fèi)452（+21），長(zhǎng)絲平均產(chǎn)銷5成左右，直紡滌短平均產(chǎn)銷49%。

策略：可適量套利多PX空原油。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)異動(dòng)、終端需求大幅波動(dòng)。

苯乙烯

方向：?jiǎn)芜吀S原油走勢(shì)

盤面：盤面價(jià)格小幅波動(dòng)，基差繼續(xù)回落

基本面：1、純苯美金貨價(jià)格崩盤預(yù)計(jì)12月中國(guó)純苯進(jìn)口量大幅增加打壓中國(guó)純苯價(jià)格。2、純苯苯乙烯裝置信息：中海殼乙烯裂解裝置起火故障，目前尚不清楚是否會(huì)影響70萬(wàn)噸/年P(guān)OSM。3、供給：12月預(yù)計(jì)苯乙烯供應(yīng)大量回歸。4、需求：PS、ABS11月和12月未聽(tīng)聞?dòng)袡z修。5、終端：今年“雙十一”購(gòu)物節(jié)多個(gè)品類商品銷售極為火熱。11月12日，據(jù)星圖數(shù)據(jù)發(fā)布的2024年“雙十一”.全網(wǎng)銷售數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，各平臺(tái)大促起始日期至11月11日，綜合電商平臺(tái)、直播電商平臺(tái)累積銷售額為14418億元，同比增長(zhǎng)26.6%。

策略：反彈空苯乙烯風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)異動(dòng)、終端需求大幅波動(dòng)。

PTA

方向：偏多理由：基差企穩(wěn)，下游負(fù)荷維持高位。

邏輯：今日01合約以4906點(diǎn)收盤，較昨日結(jié)算價(jià)上升24點(diǎn)，漲幅0.49%，日內(nèi)減倉(cāng)39830手至121.42萬(wàn)手，TA1-5價(jià)差為-96（+2）?，F(xiàn)貨方面，今日主流現(xiàn)貨基差在01-73，11月主港基差在01-70~75附近商談，個(gè)別略低，寧波貨在01-75~80附近商談；PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)在363元/噸附近；供應(yīng)方面，PTA負(fù)荷上升0.4個(gè)百分點(diǎn)至80.8%，東營(yíng)威聯(lián)250萬(wàn)噸PTA裝置11月13日附近逐步停車中，計(jì)劃?rùn)z修2周左右；盛虹250萬(wàn)噸PTA裝置11月11日附近重啟中，此前于11月4日停車檢修；獨(dú)山能源250萬(wàn)噸PTA裝置11月7日重啟，此前于10月27日附近停車；儀征化纖一條150萬(wàn)噸PTA裝置11月6日計(jì)劃外停車。需求方面，下游聚酯負(fù)荷93.4%（+0.5pct），達(dá)到年內(nèi)高位；江浙終端開(kāi)機(jī)率局部調(diào)整，整體維持高位，其中加彈維持在93%、織造下調(diào)至81%、印染提升至89%。江浙滌絲今日產(chǎn)銷整體偏弱，至下午3點(diǎn)半附近平均產(chǎn)銷估算在5成左右，今日直紡滌短銷售大多一般，平均產(chǎn)銷49%，輕紡城市場(chǎng)總銷量976萬(wàn)米（+196）。10月紡織服裝出口1806.5億元，同比增長(zhǎng)8.5%，環(huán)比增長(zhǎng)2.3%，終端出口有持續(xù)向好趨勢(shì)。

策略：關(guān)注產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)TA/SC修復(fù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)異動(dòng)、終端需求大幅波動(dòng)。

乙二醇

方向：偏多理由：港口周度去庫(kù)，基差企穩(wěn)。邏輯：今日EG2501合約收盤價(jià)4586（+7，+0.15%），日內(nèi)增倉(cāng)1170手至23.12萬(wàn)手，EG1-5價(jià)差為-91（+1）?，F(xiàn)貨方面，現(xiàn)貨主流圍繞01合約+37左右商談，12月下期貨基差在01合約升水51-55元/噸附近，商談4636-4640元/噸附近。庫(kù)存方面，截至11月7日，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存總量55.52萬(wàn)噸，較上一統(tǒng)計(jì)周期下降4.6萬(wàn)噸；供給方面，乙二醇整體開(kāi)工負(fù)荷降至67.06%（-0.18pct），其中煤制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷60.54%（-1.84pct），廣西華誼20萬(wàn)噸乙二醇裝置11月11日附近重啟出料，此前于2023年3月停車，陽(yáng)煤壽陽(yáng)22萬(wàn)噸裝置11月12日附近重啟出料；需求方面，下游聚酯負(fù)荷為93.4%（+0.5pct），達(dá)到年內(nèi)高位；江浙滌絲今日產(chǎn)銷整體偏弱，至下午3點(diǎn)半附近平均產(chǎn)銷估算在5成左右，今日直紡滌短銷售大多一般，平均產(chǎn)銷49%，輕紡城市場(chǎng)總銷量976萬(wàn)米（+196）。10月紡織服裝出口1806.5億元，同比增長(zhǎng)8.5%，環(huán)比增長(zhǎng)2.3%，終端出口有持續(xù)向好趨勢(shì)。

策略：無(wú)。風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)異動(dòng)、終端需求大幅波動(dòng)。

煤化工

尿素

方向：偏弱震蕩

邏輯：1.現(xiàn)貨市場(chǎng)廠家報(bào)偏穩(wěn)運(yùn)行，前期漲價(jià)后新單成交一般。會(huì)議上繼續(xù)提倡保供穩(wěn)價(jià)，下游廠家和貿(mào)易商不擔(dān)心缺貨，采購(gòu)情緒一般，短期預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)窄幅波動(dòng)。2.供應(yīng)方面，華魯荊州已出產(chǎn)品，影響日產(chǎn)1600噸，尿素整體日產(chǎn)短時(shí)依舊維持高位18萬(wàn)噸以上，十一月中陸續(xù)有西南限氣等季節(jié)性檢修，日產(chǎn)預(yù)計(jì)邊際改善，但壓力仍在。需求方面，農(nóng)業(yè)零星補(bǔ)貨，復(fù)合肥工廠開(kāi)工率一般，淡儲(chǔ)持續(xù)，整體需求較為分散，本周企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)增加2.9萬(wàn)噸?？偠灾?，當(dāng)前國(guó)內(nèi)供應(yīng)和政策壓力仍存，短期實(shí)質(zhì)性的利好驅(qū)動(dòng)并不明顯，當(dāng)前需重點(diǎn)跟蹤出口消息，淡儲(chǔ)節(jié)奏以及氣頭裝置集中檢修節(jié)奏。宏觀因素和消息面短期帶來(lái)情緒刺激，現(xiàn)貨價(jià)格低點(diǎn)也可能帶來(lái)階段性行情，但高供應(yīng)高庫(kù)存下，出口如果最后預(yù)期落空，反彈高度預(yù)計(jì)有限。01盤面上周五如前期策略所說(shuō)反彈至1850-1860后回落，本周一突破1800關(guān)口來(lái)到前低水平，建議前期空單可部分繼續(xù)持有，關(guān)注下方1750-1780支撐。若出口仍舊受限，上方壓力較大。向上驅(qū)動(dòng)：下游剛需向下驅(qū)動(dòng)：高供應(yīng)、高庫(kù)存

風(fēng)險(xiǎn)提示：淡儲(chǔ)節(jié)奏、出口政策、保供穩(wěn)價(jià)、需求放量情況、新增投產(chǎn)、上游煤炭端變動(dòng)以及國(guó)際市場(chǎng)變化。

甲醇

方向：有回落風(fēng)險(xiǎn)理由：驅(qū)動(dòng)不足邏輯：11.12委內(nèi)瑞拉天然氣管道爆炸而導(dǎo)致當(dāng)?shù)丶状佳b置臨停，雖然我國(guó)進(jìn)口自委內(nèi)瑞拉甲醇體量偏小，但消息層面上新增利多，但基本面上的實(shí)際利多驅(qū)動(dòng)要看后市情況。目前，比起對(duì)國(guó)內(nèi)西南限氣的關(guān)注，市場(chǎng)更期待伊朗限氣最終版和進(jìn)口減量的程度能在12月逐步明朗，這將給予MA05合約支撐和預(yù)期。港口方面，基差偏弱運(yùn)行，華東基差約01-15。另外，寧夏寶豐寧東四期下游裝置已產(chǎn)出合格品，關(guān)注其上下游正式開(kāi)車是否同步，這將影響內(nèi)地主流區(qū)域的供需狀態(tài)。觀點(diǎn)上，港口高庫(kù)存壓制下，基本面利多預(yù)期提振有限，前期跟隨宏觀所得的情緒已消退，不建議追高，防回落；需警惕國(guó)內(nèi)外宏觀事件后續(xù)。

策略：觀望。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)波動(dòng)、海外裝置動(dòng)態(tài)、宏觀影響。