報告品種：花生、菜油、菜粕

調(diào)研背景

在中國與加拿大關(guān)稅政策影響下，國內(nèi)菜系交易的重焦點(diǎn)已由此前的基本面核心轉(zhuǎn)變政策核心。作為目前國內(nèi)進(jìn)口菜籽壓榨產(chǎn)業(yè)較為集中的兩廣地區(qū)，油廠對未來菜系的看法蔣變得尤為重要。此次調(diào)研將有助于更清晰掌握菜油、菜粕以及花生的基本面情況。在此感謝鄭州商品交易所的大力支持。

調(diào)研內(nèi)容

一、企業(yè)一

1、企業(yè)背景：2500噸菜籽大豆雙線壓榨線，2016年年底投產(chǎn)，主要進(jìn)行菜籽壓榨。2024年預(yù)計(jì)壓榨60多萬噸菜籽，2萬多噸大豆。油籽端是總部集采為主，年初會向總部報采購計(jì)劃，但具體采購仍需看壓榨利潤而定，該企業(yè)集團(tuán)有直接進(jìn)口國外的渠道，在加拿大有農(nóng)場。目前基本是壓榨加拿大菜籽，近兩年沒有壓榨澳菜籽，集團(tuán)在全國范圍內(nèi)壓榨菜籽的企業(yè)只有這一家。

2、銷售與庫存情況：游銷售有30-40%主要是用于內(nèi)陸儲備輪換，其余銷量是以包裝油的形式進(jìn)行銷售。貿(mào)易流向主要是川渝，最遠(yuǎn)到過西藏。今年油罐車運(yùn)費(fèi)漲幅明顯。該企業(yè)菜油基本預(yù)售完畢，菜粕略有超賣，目前菜油菜粕提貨均較好。菜油約50%已點(diǎn)價完畢。華南地區(qū)豆菜粕價差在750-800元/噸，菜粕在豬料和禽料中的添加比例提升，性價比較高使得菜粕更受市場青睞。該企業(yè)廠區(qū)罐容菜粕菜油都是2萬噸，當(dāng)前菜油菜粕都是零庫存。

3、最近下游對油粕的需求怎么樣？

企業(yè)反饋目前提貨情況非常良好，自身的油和粕都賣完了，而且前期超賣了一些合約導(dǎo)致不夠交貨。其他油廠反饋的情況也類似，稱大部分菜油都賣完了，僅有部分油廠還有菜粕。

4、市場預(yù)期：受政策影響，11-12月船期到港連少，遠(yuǎn)期買船謹(jǐn)慎。如果中加政策延續(xù)，四季度菜油基差預(yù)計(jì)會繼續(xù)走強(qiáng)，看好菜油價格。

二、企業(yè)二

1、企業(yè)背景：2017年正式運(yùn)營。兩條生產(chǎn)線，一期是3500噸生產(chǎn)線，可以進(jìn)行大豆和菜籽雙榨，二期是2500噸的菜籽壓榨生產(chǎn)線。該企業(yè)油罐共有兩個區(qū)域，罐容分別為18.8萬噸和8.5萬噸。2024年1-10月菜籽壓榨20萬噸，11月還有一船菜籽到港，預(yù)計(jì)年內(nèi)菜籽壓榨總量可達(dá)24萬噸。

2、銷售與庫存情況：兩廣及福建地區(qū)很少吃菜油，基本都流向銷區(qū)。該企業(yè)大部分是銷售散油，主要流向是湖南湖北江西，陜甘寧也在發(fā)。另外也會做品牌包裝油發(fā)往云貴川。東莞是菜粕的主銷區(qū)，菜粕不會流出，還會有一些流入。該企業(yè)菜籽庫存三四萬噸，加上后續(xù)有一條船，共計(jì)可能會有十萬多噸。

3、豆菜粕價差情況：菜粕水產(chǎn)消費(fèi)減量，而豬料禽料的菜粕比例上升，部分自繁自養(yǎng)企業(yè)的豬料中菜粕添加比例可高達(dá)10%，飼料企業(yè)對菜粕的需求較大。菜粕消費(fèi)不錯是因?yàn)樾詢r比高，豆菜粕價差在800元/噸左右，菜粕蛋白38-39，僅比豆粕少4-5個蛋白。如果加拿大菜籽進(jìn)口不來，那么蛋白粕供給還應(yīng)主要還是看豆粕，沒有菜粕問題也不大。華南有一小部分剛需，現(xiàn)在可以用葵花粕顆粒粕彌補(bǔ)剛需，豆菜粕價差可以縮到很小。

4、后市預(yù)期：就菜粕總量而言，下游庫存預(yù)計(jì)做不到年底，豆菜粕價差預(yù)計(jì)會縮窄。菜油價格需要關(guān)注政策端，如果菜籽進(jìn)不來，后市菜油預(yù)計(jì)仍有較大的上漲空間。

5、當(dāng)?shù)鼗ㄉ拖M(fèi)情況：23年兩廣地區(qū)花生油消費(fèi)量約50-60萬噸，針對今年消費(fèi)情況，公司內(nèi)部反饋有分歧，銷售業(yè)務(wù)員反映今年花生油銷量同比有增長，但主管反映增長不明顯，實(shí)際消費(fèi)情況或維持穩(wěn)定。銷量增長的原因是因?yàn)榛ㄉ蛢r格同比下降，而其他油脂價格同比上漲。但今年月餅用花生油數(shù)量同比下降50%，因?yàn)榻衲隂]人吃月餅，導(dǎo)致月餅產(chǎn)銷量大幅下降，帶動月餅用花生油數(shù)量大幅下降。

6、花生油成本：今年該工廠采購花生油散油的成本最低跌至13000元/噸以下，十一之后花生油散油價格迅速上漲，近期已經(jīng)漲至14000元/噸，漲幅超過1000元/噸，主要原因是花生粕價格跌至2900元/噸以下，而原料花生價格上漲，油廠挺價銷售花生油?；ㄉ褪袌鲑忎N氛圍較好。

7、采購花生油意愿：今年花生油價格跌至近幾年低位之后，油廠囤積花生油的意愿上升。由于小包裝花生油品牌溢價較多，且小包裝價格維持穩(wěn)定，花生油散油價格下降，令小包裝花生油利潤率上升。

8、當(dāng)?shù)鼗ㄉa(chǎn)銷情況：當(dāng)?shù)鼗ㄉa(chǎn)量有限，基本流向農(nóng)村花生油小榨坊，未流向油廠和批發(fā)內(nèi)貿(mào)市場。

三、企業(yè)三

1、企業(yè)背景：共有兩條生產(chǎn)線，一期3000噸，二期雙榨大豆4200、菜籽3000噸。二期是華南最大的單體生產(chǎn)線。

2、銷售與庫存情況：該企業(yè)菜粕主要是輻射珠三角，菜粕目前預(yù)售完了。菜油主要是儲備入庫。截止到10月，該公司菜籽壓榨30萬噸。未來兩個月仍有2-3船菜籽到港，預(yù)計(jì)年內(nèi)菜籽壓榨總量可達(dá)43-45萬。90%的菜油進(jìn)儲備，10%銷往貿(mào)易商。此前受菜籽菜粕庫存大，該企業(yè)曾停機(jī)了半個月。目前菜粕提貨很好，性價比高，去庫快，生產(chǎn)線已經(jīng)開機(jī)。菜籽一條半船庫存，菜粕一萬多噸。

3、市場預(yù)期：華南菜油庫存估計(jì)未來2-3周還會繼續(xù)去化，基差預(yù)計(jì)逐漸走好。盤面影響因素多，期價不確定。該企業(yè)預(yù)計(jì)11月-1月當(dāng)?shù)仄髽I(yè)每家進(jìn)口菜籽2-3船，遠(yuǎn)月無買船。華南菜粕賣了80-90%，菜粕提貨很好，性價比高，去庫快。

四、企業(yè)四

1、業(yè)務(wù)：地方區(qū)域性油廠，花生精煉線和浸出線，花生大榨小榨線齊全且廣東唯一，2018年開始壓榨花生油，也分裝其他品種油脂、調(diào)和油，中小包裝形式出售?；ㄉ鷫赫ギa(chǎn)能100噸/天，其中，小榨四成多，大榨五成多。以往油不夠賣而沒有做貿(mào)易，今年開始做散油貿(mào)易，月貿(mào)易量2000噸。

2、產(chǎn)業(yè)思路：花生壓榨：看好廣東花生壓榨產(chǎn)能的發(fā)展前景，跨界轉(zhuǎn)型做糧油生產(chǎn)和貿(mào)易，認(rèn)為廣東對花生米的需求集中在小油坊，關(guān)注如何與小油坊共生發(fā)展。一方面，老油坊人漸漸退休，后代不去干，但是購銷渠道還在；另一方面，單純買賣是購銷行為，而做生產(chǎn)是品牌行為。

3、產(chǎn)品認(rèn)知：花生油：認(rèn)為廣東花生油風(fēng)味和北方的完全不同。一方面是原料因素，認(rèn)為要做好的花生油，應(yīng)當(dāng)去現(xiàn)貨市場買原料，不好的原料會影響風(fēng)味。二方面是生產(chǎn)工藝因素，比如，以前的小榨是蒸熟直接壓榨，為提高出油率又加入炒制工序，其中的清香型花生油的原料炒制環(huán)節(jié)的溫度控制在130℃。此外，認(rèn)為廣東基層小油坊引領(lǐng)著花生油生產(chǎn)工藝朝著輕加工、清香、健康方向發(fā)展。

4、貨源：花生米：主要采購華北、東北貨源，偏好小顆?；ㄉ?，嘗試過塞內(nèi)加爾花生米，也嘗試過接貨期貨交割品。本地貨源方面，廣東多丘陵和黏土地，且地塊連片種植情況不佳，花生種植生產(chǎn)的機(jī)械化程度較低，更加依賴人工，所以種植成本高，導(dǎo)致本地產(chǎn)的花生貴，2024年新季花生達(dá)到7元/斤的水平，因?yàn)橘F，廣東花生流入當(dāng)?shù)赜头粔赫?，很難進(jìn)入工廠榨油。此外，往年六月份廣東本地花生米收獲上市，供應(yīng)維持半個月時間，期間自家小包裝花生油銷量受到替代，然而，今年同期自家銷量沒怎么掉，由此推測今年本地花生產(chǎn)量減少。

5、加工成本：花生油：行業(yè)每噸加工成本，壓榨兩三百元，精煉三四百元，兩者相加要六百元。

6、消費(fèi)：花生油：認(rèn)為廣東月餅、魚丸對花生油的用量較大。認(rèn)為粵西地區(qū)人口兩千萬，外出務(wù)工人口占兩成，逢年過節(jié)回家，去油坊買幾百斤花生油作為禮品帶走。認(rèn)為粵西花生油市場定性為存量市場，歸因人口不增、消費(fèi)降級。此外，當(dāng)?shù)啬撤N海產(chǎn)品，價格跌幅過半，導(dǎo)致冷庫生意很好。認(rèn)為消費(fèi)數(shù)據(jù)難統(tǒng)計(jì)，對當(dāng)?shù)鼗ㄉ拖M(fèi)的數(shù)量概念較模糊。認(rèn)知思路一，廣東一年消費(fèi)56萬噸，其中河南和山東散油20萬噸。認(rèn)知思路二，全國消費(fèi)300多萬噸，廣東占比三成，可達(dá)七八十萬噸。

7、花生麩和花生粕：小榨線產(chǎn)出花生麩，相比大榨線產(chǎn)出的花生粕更有營養(yǎng)，體現(xiàn)在油脂含量上?，F(xiàn)在花生麩賣得動，花生粕賣不動?；ㄉ杀榷蛊啥嗨膫€蛋白，一個蛋白60塊錢，廣東花生粕年產(chǎn)量不到十萬噸，而豆粕可達(dá)七八百萬噸，花生粕銷路看豆粕。此外，花生粕含油小于1%，黃曲霉100以上，蛋白48%以上，做水產(chǎn)飼料就可以就近消化，只要求蛋白，國標(biāo)黃曲霉放寬50至100，有價差就可以替代?；浳魉a(chǎn)養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)，九十月份是花生麩和花生粕的使用旺季。華南在11月份以后停止投放魚苗，等到二三月份再開始，而華東則是溫度8℃以下停止投放魚苗。最近飼料廠購買漁粉的價格腰斬，漁粉的替代效應(yīng)強(qiáng)于花生粕。最近花生麩售價3500元/噸，花生粕售價2800-2900元/噸。二者正常情況是1000元/噸的差價。今年若花生麩跌破3200，會有飼料廠和貿(mào)易商囤貨，相當(dāng)于低價換需求。

五、企業(yè)五

1、企業(yè)介紹：企業(yè)為菜籽壓榨廠，主要為在兩湖地區(qū)的集團(tuán)提供菜油。菜籽壓榨生產(chǎn)線21年完工投產(chǎn)，年壓榨量70萬噸，月壓榨量在2000-2500噸之間，還有1000噸的精煉產(chǎn)能，以及待建的1000噸產(chǎn)能的包裝油生產(chǎn)線。23年企業(yè)壓榨了62萬噸菜籽，24年預(yù)計(jì)壓榨58萬噸菜籽，由于電力設(shè)備問題有所減量。目前企業(yè)有筒倉容8萬噸、貨倉容約1萬噸、油罐容5萬噸。今年已落地7-8條船，壓榨40萬噸菜籽。遠(yuǎn)期供應(yīng)方面，11月確認(rèn)一條，12月無，1月未確認(rèn)是否有。

2、銷售與庫存情況：菜油散油絕大部分通過專列火車集裝箱運(yùn)往湖南和川渝，運(yùn)費(fèi)200-300元/噸，少部分包裝油再周邊地區(qū)也有銷售。該企業(yè)集團(tuán)有60%的菜油由該工廠供給，剩余40%為進(jìn)口菜油。目前工廠庫存無壓力，菜油由于直接交付集團(tuán)不存在提貨問題，菜粕有1300噸庫存，近期提貨良好不愁銷。在目前豆菜現(xiàn)貨價差下，菜粕出貨量可觀，主要消費(fèi)渠道是供給周邊飼料廠和貿(mào)易商，占比4:6；茂名的羅非魚等水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)發(fā)達(dá)菜粕水產(chǎn)需求不差。

3、加拿大菜籽進(jìn)口問題：如果后期關(guān)稅政策落地，工廠除了榨菜籽外幾乎沒有別的選擇，大豆不是集團(tuán)的主營業(yè)務(wù)所以轉(zhuǎn)榨大豆沒有意義，因此有且只能壓榨菜籽?？紤]到加菜籽的斷供，后期可能會在政策允許的情況下轉(zhuǎn)而進(jìn)口澳菜籽。不過澳菜籽的品質(zhì)和性價比沒有加菜籽高，包括俄菜籽也是類似，性價比均低于加菜籽，主要還是澳菜籽的出油率略低，菜粕的蛋白倒不是該工廠主要考慮的因素。

4、遠(yuǎn)月銷售情況：菜油由于基本是內(nèi)部消化，不存在遠(yuǎn)月銷售的問題。菜粕目前還有40%的12月貨沒有銷售，相對看好后市愿意留存一部分份額。由于菜粕目前性價比較好，銷售節(jié)奏較快。

5、下游需求情況：集團(tuán)包裝菜油消費(fèi)和去年相比基本持平，菜油的季節(jié)性消費(fèi)不會特別明顯，除了川渝的花椒油需求外，一般國內(nèi)過節(jié)前的需求對會比較好；每年的淡季一般也是對應(yīng)春節(jié)之后。近些年由于廣東省湖南人口流動增加，對菜油的需求也有潛在的增量，雖然實(shí)際的體現(xiàn)增量的時間較長，但是確實(shí)廣東小包裝油的未來可能的需求亮點(diǎn)。

6、后市預(yù)期：政策的影響太大，現(xiàn)在沒有辦法輕易下判斷；菜籽買船就這些，菜油消費(fèi)又比較剛性，一季度的供應(yīng)肯定是偏緊的。不過假設(shè)沒有關(guān)稅政策，現(xiàn)在的菜油、菜粕基差也是很低的位置，尤其是菜粕基差是較為罕見的低位，下方空間極為有限。整體對菜系基差較為看好。

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