橡膠

方向：滬膠，觀望；

20膠，觀望；合成膠，觀望。

邏輯：【庫(kù)存】截至2024年11月3日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存111.3萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.41萬(wàn)噸，降幅0.4%。中國(guó)深色膠社會(huì)總庫(kù)存為62.4萬(wàn)噸，環(huán)比下降1%。其中NR庫(kù)存降12%。中國(guó)淺色膠社會(huì)總庫(kù)存為48.9萬(wàn)噸，環(huán)比增0.3%，其中RU庫(kù)存小計(jì)降1%。深色膠去庫(kù)主要來(lái)自于20號(hào)膠的倉(cāng)單注銷。在上期所9月的倉(cāng)單預(yù)報(bào)里，預(yù)報(bào)了20號(hào)膠在10、11月有大量的倉(cāng)單注銷；同樣，天然橡膠的倉(cāng)單也會(huì)在11月集中注銷。庫(kù)存的去化不是當(dāng)前橡膠交易的主要矛盾。

【點(diǎn)評(píng)】今日泰國(guó)膠水暫時(shí)止跌，周一的收評(píng)里也提到，在膠水和杯膠下降的過(guò)程中，水杯差接近，膠價(jià)容易出現(xiàn)反彈，尤其在今年整體膠價(jià)底部抬升的情況下。云南10月天然橡膠產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)，且云南近期天氣改善，新倉(cāng)單注冊(cè)預(yù)期上調(diào)。盤(pán)面上，主力開(kāi)始逐漸向05移倉(cāng)，可考慮做天然橡膠15反套。在基本面未明顯轉(zhuǎn)好，橡膠累庫(kù)預(yù)期仍存的情況下，反轉(zhuǎn)行情需要更大的推動(dòng)力，需持續(xù)關(guān)注近期宏觀政策力度。操作上，前期多單繼續(xù)持有，關(guān)注18300阻力位。套利深淺反套，多RU2505空NR2501，3500以下建倉(cāng)。

棉花

方向：CF2501上方空間有限。

邏輯：國(guó)內(nèi)宏觀政策的利好對(duì)實(shí)際產(chǎn)業(yè)的影響需要時(shí)間期限，美國(guó)大選落地，特朗普當(dāng)選后紡織品出口受限預(yù)期擴(kuò)大，貿(mào)易沖突大概率延續(xù)。所以2501合約的交易邏輯應(yīng)該放在現(xiàn)實(shí)邏輯，即需求疲軟的現(xiàn)狀和新花上市的套保壓力。新花加工進(jìn)度逐漸升高，雖然成本較當(dāng)前盤(pán)面倒掛，但流動(dòng)性偏弱背景下成本支撐面臨考驗(yàn)。

策略：01合約依然難以看到太大上漲空間，14500的壓力位繼續(xù)存在，建議可以趁波動(dòng)率上升賣出看漲期權(quán)，行權(quán)價(jià)在14800-15200附近。月間價(jià)差以1-5反套為主，0~-50為入場(chǎng)點(diǎn)位，-250~-300為止盈點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策，美棉天氣。