橡膠

方向：滬膠，觀望；20膠，觀望；合成膠，觀望。   

邏輯：【原料】今日泰國膠水快速回調(diào)，下降4泰銖。報63.5泰銖/公斤，回到今年8月初的價格水平。膠水回落一方面是產(chǎn)地上量加速，另一方面是停止EUDR后，部分溢價原料回歸中低端市場，增加了供應。杯膠價格不降反升，深色膠的需求對價格依然有支撐。水杯差持續(xù)走縮，創(chuàng)下年內(nèi)低點（5泰銖/公斤），在下跌過程中，當水杯差接近或達到平水狀態(tài)，橡膠價格往往會有反彈跡象，后續(xù)持續(xù)關注水杯差情況。

【點評】上一周期里，青島港泰混累庫，保稅區(qū)小幅去庫。泰國原料的快速回落壓制膠價，而國內(nèi)泰混價格相對堅挺，泰混目前貼水老全乳200元/噸。云南本月中旬將逐步進入停割期，目前需要關注上期所天膠倉單注冊情況，若倉單注冊數(shù)量偏低，將會激發(fā)市場對天膠倉單偏少的擔憂。操作上，當前宏觀事件的不確定性加大了商品的波動，建議深淺反套，多RU2501空NR2412，進入點位3500。

策略：RU15反套

棉花

方向：CF2501上方空間有限。

邏輯：國內(nèi)宏觀政策的利好對實際產(chǎn)業(yè)的影響需要時間期限，且臨近美國大選，特朗普民調(diào)支持率偏高，貿(mào)易沖突大概率延續(xù)。所以2501合約的交易邏輯應該放在現(xiàn)實邏輯，即需求疲軟的現(xiàn)狀和新花上市的套保壓力。新花加工進度逐漸升高，雖然成本較當前盤面倒掛，但流動性偏弱背景下成本支撐面臨考驗。

策略：01合約依然難以看到太大上漲空間，14500的壓力位繼續(xù)存在，建議可以趁波動率上升賣出看漲期權，行權價在14800-15200附近。月間價差以1-5反套為主，0~-50為入場點位，-250~-300為止盈點。

風險提示：宏觀政策，美棉天氣。