在純堿期貨上市以前,由于產業(yè)鏈缺少有效的遠期價格指導和避險工具,產業(yè)鏈的相關主體難以主動應對市場供需變化,只能被動承受價格波動風險,給純堿及其下游的穩(wěn)健經營帶來潛在風險。面對日益增加的市場風險,上下游企業(yè)的避險需求也日益增加,因此對純堿期貨上市的呼聲也水漲船高,純堿企業(yè)及其相關產業(yè)鏈企業(yè)急需發(fā)現(xiàn)價格和規(guī)避風險的手段和工具。

純堿期貨自2019年12月6日起在鄭州商品交易所掛牌上市,可以毫不夸張地說,純堿期貨的上市時間恰好覆蓋了國內外宏觀環(huán)境復雜多變、產業(yè)政策調整密集、市場波動加大的時期。

因為純堿和玻璃是上下游關系,而玻璃企業(yè)又有多年的期貨運用經驗,所以純堿企業(yè)在玻璃企業(yè)的帶動下,也積極參與期貨市場,借助期貨市場服務實體企業(yè),發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)、風險規(guī)避等功能,利用純堿期貨工具輔助生產及經營的意識顯著增強。隨著純堿期貨市場的發(fā)展、對交易者教育的深入,后期將會有更多生產企業(yè)參與進來,從而使純堿期貨成為更多企業(yè)運營的穩(wěn)定器。

01

純堿期貨給實體企業(yè)帶來的影響

1.純堿期貨既為生產企業(yè)帶來了完善的避險工具,又給企業(yè)增添了新的貨物流通渠道

近幾年,國內純堿市場波動幅度明顯加大,企業(yè)面臨較多的風險因素。2019年至2020年,國內純堿產能持續(xù)釋放,導致供應增量明顯提升,價格下行壓力不斷加大,純堿企業(yè)面臨很大的價格波動、利潤和收入萎縮風險。除此之外,同時期內純堿企業(yè)庫存長期維持在較高水平,而實物庫存的價值變動風險是純堿企業(yè)面臨的巨大挑戰(zhàn),僅依靠傳統(tǒng)的產銷模式已難以滿足純堿企業(yè)對庫存風險管理的訴求,也難以有效對庫存進行保值。2021年,隨著國家推動節(jié)能減排及能耗“雙控”,純堿企業(yè)面臨的環(huán)保風險逐步加大,同時,行業(yè)淘汰落后產能、產能結構優(yōu)化等政府調控政策也給企業(yè)的生產運營增添了不穩(wěn)定因素。煤炭、天然氣等大宗物資價格和人員工資上漲導致純堿企業(yè)綜合成本大幅提升,再加上部分企業(yè)生產設備年限久遠、零件老化、操作人員安全意識薄弱等因素,都給安全生產和管理帶來了巨大考驗。

期貨市場的根本宗旨是服務實體經濟,企業(yè)在經營過程中遇到的價格波動風險大多可以通過期貨市場來進行規(guī)避。從已參與期貨市場的純堿企業(yè)的經歷來看,近兩年它們通過期貨價格指導現(xiàn)貨庫存管理,鎖定企業(yè)遠期生產利潤,降低下游購貨成本,從期現(xiàn)價差波動中提升盈利能力,特殊時期通過期貨交割避免現(xiàn)貨違約情況的發(fā)生,和貿易公司展開合作套保業(yè)務,通過期貨市場提升公司流動資金并降低成本,將期貨市場作為新的銷售渠道等諸多方式,非常有效地化解了企業(yè)面臨的大多數(shù)風險。

2.對于玻璃企業(yè)來說,純堿期貨的上市進一步完善了產業(yè)鏈的品種體系,是對玻璃行業(yè)及其產業(yè)鏈避險工具的重要補充

純堿作為玻璃的重要生產原料之一,其期貨品種的上市可以進一步提高期貨市場服務建材產業(yè)的廣度和深度,而玻璃企業(yè)也在純堿期貨上市之后發(fā)現(xiàn)了新的機遇。玻璃期貨已上市多年,整個行業(yè)通過玻璃期貨的套期保值、期現(xiàn)貿易等摸索,已經積累了大量期現(xiàn)結合的運作經驗,企業(yè)對期貨市場也有了深入的理解和運用。玻璃企業(yè)對玻璃期貨工具的實際運用,使企業(yè)實現(xiàn)了經營理念的轉變,獲得了同產業(yè)鏈上下游合作的機會,增強了抗風險能力和盈利能力。這些收獲讓玻璃企業(yè)深刻體會到期貨市場服務實體企業(yè)的功能發(fā)揮效果。

純堿期貨上市以來,玻璃企業(yè)的原料和成品之間的風險管理變得更加可控。在純堿期貨上市以前,玻璃企業(yè)會階段性面臨純堿短缺導致的生產無法正常進行、窯爐被迫冷修導致的維修費用激增的情況。因此,玻璃企業(yè)需要長期囤積大量的原料純堿,既占用了大量的倉儲容量,還占用了大量資金,同時還分流了企業(yè)運營的現(xiàn)金流,極端情況下甚至還影響企業(yè)的正常運轉。純堿期貨上市以后,玻璃企業(yè)依靠其對期貨市場嫻熟的運用經驗,在期貨市場建立虛擬庫存,既避免了因原料價格上漲帶來的成本壓力,也規(guī)避了現(xiàn)貨原料短缺給生產帶來的干擾。即使原料價格下跌,虛擬庫存相較于實體庫存來說占用的資金比例也非常低,也無須擔心貨品質量和違約風險。因此,玻璃、純堿產業(yè)鏈品種體系的進一步完善為玻璃企業(yè)的風險管理提供了“雙保險”。

3.開辟多元化業(yè)務模式時代,推動全行業(yè)走向產融結合、升級轉型道路

純堿期貨上市之后很快就被一部分產業(yè)參與者所接受,玻璃現(xiàn)貨企業(yè)因為長期利用期貨市場進行套期保值,對沖風險,為其他產業(yè)參與期貨交易奠定了良好基礎。目前,不少純堿企業(yè)、玻璃廠、產業(yè)鏈貿易商、期現(xiàn)投資公司都已參與其中。近兩年,參與期貨交易的企業(yè)還有輕堿下游如污水處理企業(yè)、重堿下游如光伏玻璃產業(yè)。除了為純堿企業(yè)提供規(guī)避市場風險的工具、為玻璃廠豐富原料采購和保值的渠道之外,純堿期貨市場也為兩個品種開展點價交易、基差貿易、期現(xiàn)結合、倉單質押等衍生品業(yè)務提供了全產業(yè)鏈、全方位的護航。

純堿期貨上市之后,生產企業(yè)的業(yè)務范圍從此前的現(xiàn)貨市場的生產銷售轉變?yōu)榕c期貨市場結合的多元化模式,信用倉單、期現(xiàn)套利、基差貿易、倉單服務、含權貿易等新的業(yè)務范圍不僅為純堿企業(yè)帶來了更多的收入來源、升級轉型,還在特殊時期提升了企業(yè)的抗風險能力。

4.純堿期貨的上市對純堿生產企業(yè)來說是一次接受風險管理工具的學習機會

自純堿期貨上市以來,中國期貨業(yè)協(xié)會及鄭州商品交易所便不遺余力地開展了針對分析師、純堿行業(yè)上下游產業(yè)鏈的市場培育工作,培訓內容涉及純堿現(xiàn)貨基礎知識、純堿期貨合約及規(guī)則、上下游企業(yè)如何參與及運用期貨工具、套期保值、期現(xiàn)結合、風險管理以及企業(yè)成功參與期貨市場案例等,培訓方式涵蓋了實地調研、優(yōu)秀案例分析、產業(yè)基地示范企業(yè)、座談會、風險管理論壇等多樣化的形式,有效地幫助了純堿企業(yè)多方面了解期貨市場運作及企業(yè)參與期貨市場的要點。目前,仍有相當多的純堿企業(yè)對期貨了解得不多,但又急切需要借助期貨工具規(guī)避風險,他們對一些專業(yè)培訓課程的需求非常迫切。另外,開展產業(yè)培訓有助于幫助現(xiàn)貨企業(yè)快速、系統(tǒng)地掌握期貨知識,深入了解期貨市場套期保值理論知識及實際操作的思路和模式,促進企業(yè)快速參與、利用期貨市場,同時也會促進純堿期貨市場的發(fā)展。

02

現(xiàn)貨產業(yè)參與純堿期貨的必要性

自純堿期貨上市以來,產業(yè)鏈上下游企業(yè)利用純堿期貨作為避險工具的需求日益增加。企業(yè)如果能夠依托現(xiàn)有的經營成本、銷售渠道、信息等優(yōu)勢,深耕原鹽、合成氨、石灰石、玻璃、光伏等和純堿相關的產業(yè)鏈,提前準備和布局,并通過純堿期貨提高企業(yè)運營的穩(wěn)定性,盡快適應、發(fā)展并完善新的業(yè)務模式,充分融合期貨與現(xiàn)貨市場,可大大提升企業(yè)的競爭力。

純堿期貨對于現(xiàn)貨產業(yè)鏈的各環(huán)節(jié)主體來說,具有更多、更廣的作用。第一是價格發(fā)現(xiàn)的功能體現(xiàn);第二是期現(xiàn)市場變化趨勢相同、上下游產品價格走勢高度相關,因而給現(xiàn)貨產業(yè)鏈提供了良好的規(guī)避價格波動風險的工具;第三,現(xiàn)貨產業(yè)鏈還可以將實物庫存和期貨市場虛擬庫存、實體訂單和期貨市場預售、預購訂單等靈活轉換,優(yōu)化銷售和庫存管理模式;第四,期貨市場的信用倉單、倉單質押等業(yè)務模式也為現(xiàn)貨產業(yè)鏈提供了新的融資渠道;第五,如果產業(yè)鏈中現(xiàn)貨企業(yè)能夠成功申請交易所的免檢品牌、交割廠(倉)庫,對于企業(yè)在行業(yè)內的知名度、影響力、信譽度甚至是定價權有積極的影響。

企業(yè)長遠生存和發(fā)展的前提是要懂得規(guī)避風險、實現(xiàn)穩(wěn)定盈利。傳統(tǒng)的現(xiàn)貨企業(yè)生存模式目前雖然還存在一定空間,但隨著市場化進程的不斷深入,期現(xiàn)結合無疑會成為企業(yè)經營的必經之路。尤其是在近兩年市場行情波動較大的情況下,期貨市場的風險規(guī)避功能發(fā)揮得淋漓盡致,讓現(xiàn)貨企業(yè)對期貨有了更直觀的了解和認識。近兩年,國內外的公共衛(wèi)生事件,國際地緣政治沖突,原油、煤炭及天然氣價格波動等因素都讓更多的純堿和玻璃企業(yè)認識到了期貨市場的積極作用。于是,越來越多的玻璃廠、貿易商及純堿企業(yè)在生產、銷售時將期貨價格納入?yún)⒖贾笜梭w系,或參考期貨價格進行現(xiàn)貨定價,或利用盤面進行采購和銷售。隨著市場的發(fā)展,純堿期貨將會更好地服務產業(yè)鏈經營和風險管理,助力實體企業(yè)實現(xiàn)轉型升級。