上周五，貴金屬延續(xù)近段時間的強勢表現，但白銀突然大幅拉漲，其中倫敦銀漲幅達6.35%，并創(chuàng)下近12年以來新高，國內滬銀亦大幅走高，周一漲幅也近6%。那么，白銀大漲的支撐因素是什么？后續(xù)行情又將如何演繹？

金屬屬性支撐減弱

盡管美聯儲在9月以一次性降息50個基點開啟降息周期，但美聯儲主席鮑威爾的鷹派表態(tài)以及會后各官員對降息態(tài)度的保守，均對未來降息預期有所打壓。CME美聯儲觀察工具顯示，10月以來，市場對美聯儲年內降息預期從75個基點逐漸降低至50個基點。

正因為美聯儲降息預期的收斂，10月以來，美元與美債收益率呈持續(xù)反彈之勢，美國10年期國債收益率從3.74%升至近期的4.08%，美元指數則從100.7升至103.5左右。從美元與美債的角度來看，貴金屬近期存在一定利空因素。

地緣政治風險并未進一步擴大

雖然俄烏沖突與巴以沖突持續(xù)，且沒有停止跡象，但近期市場對地緣政治風險的擔憂有所下滑。

在月初激烈的黎以沖突之后，近期中東地區(qū)武裝沖突激烈程度有所下降，從市場也觀察到原油價格在月初沖高后逐步回落，意味著市場對地緣政治風險擔憂的減輕。

因此，近期貴金屬的持續(xù)上漲并非地緣政治風險升溫所致。

通脹擔憂略有上升

美國9月通脹數據略超預期，市場對通脹擔憂亦有所升溫，美債市場顯示通脹預期自10月初以來出現反彈。同時，近期中國也公布了系列經濟支持政策，亦使得市場對經濟預期轉好，對商品市場帶來一定提振。

不過，從有色金屬板塊來看，通脹擔憂并未顯著反映在金屬價格之上，銅等有色金屬價格近期表現并不十分強勁。從這個角度來看，白銀的商品屬性支撐亦十分有限。

綜合來看，美聯儲降息預期收斂，美元及美債收益率走高，地緣政治風險亦無明顯擴散跡象，有色板塊也并未顯示商品需求的大幅提振，貴金屬近期表現持續(xù)強勢的基本面支撐略顯單薄。因此，近期金銀連創(chuàng)新高的背后，或更多是情緒主導，特別是倫敦銀突破近十二年以來新高，進一步提振了多頭信心，或使得價格短期繼續(xù)保持強勢。

策略上，考慮到短期盤面已偏向于高估，未入場者謹慎追高，等待回調再行布局?？紤]到白銀短期存在超漲可能，也可考慮多金銀的套利策略。在貴金屬長期牛市的進程中，盡管存在回調階段，但也不適宜布局空頭持倉。