9月24日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（以下簡稱“并購六條”）。“并購六條”發(fā)布后，A股市場并購重組活躍度明顯提升。

和君資本合伙人陳一誠對《證券日報》記者表示，并購重組是支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級、實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要市場工具。今年政策持續(xù)鼓勵支持并購重組，進(jìn)一步降低了并購重組的難度和成本，激發(fā)了市場活力，預(yù)計將推動各行業(yè)涌現(xiàn)出更多順應(yīng)產(chǎn)業(yè)規(guī)律的并購案例。

提升資源整合能力

“并購六條”發(fā)布后，資本市場迅速響應(yīng)，一系列并購重組項目緊鑼密鼓地展開，一批標(biāo)志性、高質(zhì)量的產(chǎn)業(yè)并購案例陸續(xù)涌現(xiàn)。其中，“硬科技”企業(yè)并購成為市場關(guān)注的焦點，多家公司近期披露了重大資產(chǎn)重組計劃，涉及新能源、半導(dǎo)體、環(huán)保等。

與此同時，多家科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板公司圍繞產(chǎn)業(yè)鏈上下游進(jìn)行并購整合，以提升技術(shù)創(chuàng)新和資源整合能力。

值得注意的是，產(chǎn)業(yè)并購的路徑愈發(fā)清晰?！安①徚鶙l”稱，“鼓勵引導(dǎo)頭部上市公司立足主業(yè)，加大對產(chǎn)業(yè)鏈上市公司的整合”“支持傳統(tǒng)行業(yè)上市公司并購?fù)袠I(yè)或上下游資產(chǎn)，加大資源整合，合理提升產(chǎn)業(yè)集中度”。

陳一誠表示，產(chǎn)業(yè)并購有助于推動產(chǎn)業(yè)鏈上下游效率的提升，對提高整體經(jīng)營效率大有裨益。例如，通過并購將產(chǎn)業(yè)鏈上下游的供應(yīng)商和客戶綁定在一起，有助于形成更完整的產(chǎn)業(yè)鏈。

此外，央企控股上市公司并購整合步伐也在加快，成為并購重組市場的標(biāo)志性案例。例如，電投產(chǎn)融和遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保等央企控股上市公司也發(fā)起了并購重組，進(jìn)一步鞏固和優(yōu)化了自身的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

大型并購案例浮出水面

隨著市場環(huán)境不斷優(yōu)化，配套制度適應(yīng)性、包容性持續(xù)增強(qiáng)，并購市場活躍度進(jìn)一步提升，多領(lǐng)域涌現(xiàn)出創(chuàng)新型并購案例。

大額并購案例接連涌現(xiàn)。例如，TCL科技9月26日公告稱，公司擬通過控股子公司TCL華星收購樂金顯示（中國）有限公司（以下簡稱“LGDCA”）80%股權(quán)、樂金顯示（廣州）有限公司（以下簡稱“LGDGZ”）100%股權(quán)，以及LGDCA、LGDGZ運(yùn)營所需相關(guān)技術(shù)及支持服務(wù)，基礎(chǔ)購買價格為108億元。

“A吃H”（A股公司收購H股公司并私有化）交易也浮出水面。10月14日晚間，A股科創(chuàng)板上市公司美?？萍己透酃缮鲜泄窘菪韭“l(fā)布公告，宣布美埃科技旗下全資子公司美埃香港控股將以自有資金加并購貸款的方式，溢價約25%收購捷芯隆并將其私有化。這也是科創(chuàng)板首個“A吃H”案例。

“蛇吞象”式并購的現(xiàn)象也備受關(guān)注。例如，10月13日晚間，光智科技披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案，公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，購買先導(dǎo)稀材、中金佳泰等先導(dǎo)電子科技股份有限公司（以下簡稱“先導(dǎo)電科”）全體55名股東合計持有的先導(dǎo)電科100%股份，同時擬向不超過35名特定投資者發(fā)行股票募集配套資金。

資料顯示，先導(dǎo)電科是一家估值超200億元的“獨(dú)角獸”企業(yè)，而光智科技停牌前的總市值僅有31.36億元。無論從資產(chǎn)總量、盈利規(guī)模、估值水平來看，本次收購都可謂是一次“蛇吞象”式并購。

從政策角度來看，監(jiān)管層也在鼓勵“獨(dú)角獸”企業(yè)并購重組。工業(yè)和信息化部副部長王江平10月14日在國新辦舉辦的新聞發(fā)布會上表示，加大對“獨(dú)角獸”企業(yè)的金融支持，發(fā)揮產(chǎn)融合作平臺的作用，支持“獨(dú)角獸”企業(yè)上市、并購、重組等。

此外，在“并購六條”的支持下，部分上市公司嘗試跨界并購以拓寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域。例如，10月8日，百傲化學(xué)宣布斥資7億元，以近四倍溢價收購一家半導(dǎo)體設(shè)備制造、技術(shù)服務(wù)和產(chǎn)品銷售為主的企業(yè)。從工業(yè)殺菌劑領(lǐng)域走向技術(shù)壁壘較高的半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域，百傲化學(xué)正在進(jìn)行的嘗試屬于典型的跨界并購。

陳一誠表示，無論是產(chǎn)業(yè)整合還是跨界并購，成功的并購至少要具備兩個重要條件：一是上市公司本身的投后管理和經(jīng)營能力，二是并購雙方具有清晰的產(chǎn)業(yè)成長邏輯。