宏觀氛圍向好

圖為國(guó)內(nèi)PVC裝置開工負(fù)荷走勢(shì)（單位：%）

受國(guó)內(nèi)一系列利好政策帶動(dòng)，PVC大幅反彈，短期內(nèi)大概率會(huì)慣性上漲。但是由于其供應(yīng)充足，庫(kù)存壓力較大，加之需求端沒有實(shí)質(zhì)性改善，因此后市價(jià)格反彈持續(xù)性存疑。

受國(guó)內(nèi)一系列宏觀利好政策提振，PVC期貨在國(guó)慶節(jié)前出現(xiàn)了連續(xù)上漲，累計(jì)漲幅超過(guò)10%，價(jià)格更是站上60日均線，走勢(shì)有轉(zhuǎn)強(qiáng)跡象。

國(guó)慶長(zhǎng)假之前，雖然PVC價(jià)格上漲，但是成本端也隨之上漲，因此PVC生產(chǎn)企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)狀況仍然沒有明顯改善。截至9月底，國(guó)內(nèi)電石法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均虧損500元/噸，乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均虧損160元/噸。7月之后，隨著PVC檢修期結(jié)束，PVC整體開工負(fù)荷呈現(xiàn)季節(jié)性回升態(tài)勢(shì)。短期內(nèi)，受生產(chǎn)利潤(rùn)不佳影響，PVC開工負(fù)荷小幅下降，但是仍然處于偏高水平。9月底，國(guó)內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)平均開工負(fù)荷為78.64%，比上一周下降0.68個(gè)百分點(diǎn)，同比下降1.08個(gè)百分點(diǎn)。其中，電石法PVC裝置開工負(fù)荷為78.63%，比上一周上升 0.14個(gè)百分點(diǎn)，同比下降0.12個(gè)百分點(diǎn)；乙烯法PVC裝置開工負(fù)荷為78.69%，比上一周下降2.97個(gè)百分點(diǎn)，同比下降3.97個(gè)百分點(diǎn)。整體來(lái)看，雖然短期PVC開工負(fù)荷小幅下降，但是國(guó)內(nèi)PVC周產(chǎn)量仍然維持在45萬(wàn)噸左右的較高水平，PVC整體供應(yīng)充足。

高庫(kù)存是壓制PVC價(jià)格的重要原因。隨著金九銀十消費(fèi)旺季到來(lái)，國(guó)內(nèi)PVC庫(kù)存開始下降，但是仍然高于往年同期水平，PVC行業(yè)整體去庫(kù)存壓力仍然較大。截至9月底，國(guó)內(nèi)PVC社會(huì)庫(kù)存為47.92 萬(wàn)噸，環(huán)比上一周下降2.60個(gè)百分點(diǎn)，同比上升18.29個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)慶假期期間，由于下游企業(yè)負(fù)荷降低，PVC庫(kù)存大概率會(huì)小幅上升。

PVC最重要的下游管材、型材和房地產(chǎn)行業(yè)息息相關(guān)。9月，政府集中出臺(tái)了一系列的房地產(chǎn)刺激政策，短時(shí)間內(nèi)對(duì)市場(chǎng)信心起到了一定的提振作用，但是難改PVC市場(chǎng)下游消費(fèi)疲弱現(xiàn)狀。具體來(lái)看，下游工廠新增訂單有限，企業(yè)盈利空間有限，加之部分成品庫(kù)存積壓，使得下游企業(yè)備貨積極性降低，下游需求整體仍處于低迷狀態(tài)。

2021年以來(lái)，隨著印度基建需求的上升，國(guó)內(nèi)PVC出口增速上升，出口已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)PVC的重要銷售渠道。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，1—8月，國(guó)內(nèi)累計(jì)出口PVC197.94萬(wàn)噸，同比上升6.83%。不過(guò)，8月印度宣布對(duì)出口至該國(guó)的PVC采取BIS認(rèn)證，之后該認(rèn)證推遲至今年年底，雖然不會(huì)影響今年的PVC出口，但是會(huì)對(duì)后續(xù)出口產(chǎn)生較大影響。

綜上所述，短期受宏觀政策利好影響，大宗商品價(jià)格出現(xiàn)了觸底反彈，在市場(chǎng)消化利多情緒之前，PVC價(jià)格大概率會(huì)慣性上漲。但是從基本面來(lái)看，PVC供應(yīng)充足，庫(kù)存壓力較大，需求端也沒有實(shí)質(zhì)性改善，并且存在印度BIS認(rèn)證的隱患，因此PVC上漲持續(xù)性存疑，追多還需謹(jǐn)慎。