■菜粕：能源價(jià)格走強(qiáng)提振油料

1.現(xiàn)貨：廣西36%蛋白菜粕2380（-）

2.基差：01菜粕-209（-）

3.成本：11月船期加菜籽CNF 535美元/噸（-）；美元兌人民幣7.07（-）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第39周進(jìn)口壓榨菜粕產(chǎn)量5.82萬噸。

5.需求：第39周國內(nèi)菜粕周度提貨量6.21萬噸

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第39周末，國內(nèi)進(jìn)口壓榨菜粕庫存量為4.0萬噸，較上周的4.6萬噸減少0.6萬噸。

7.總結(jié)：USDA季度庫存報(bào)告顯示，美國舊作大豆庫存總量為3.42億蒲式耳，市場預(yù)期為3.51億蒲式耳。舊作維持充足水平。美就業(yè)數(shù)據(jù)大超市場預(yù)期，致使聯(lián)儲降息氣氛降溫，美元走強(qiáng)，美豆因此承壓調(diào)整。中東局勢緊張升溫，能源價(jià)格受帶動快速反彈，提振全球油料價(jià)格。同時(shí)，目前植物油制生柴利潤表現(xiàn)仍欠佳，僅在盈虧平衡線附近。加菜籽新作收獲定產(chǎn)可能低于市場預(yù)期，但價(jià)格快速反彈引發(fā)農(nóng)民積極銷售結(jié)轉(zhuǎn)庫存。

■油脂：歐洲推遲零毀林法案實(shí)施

1.現(xiàn)貨：廣州24℃棕櫚油8800（-）；山東一豆8150（-）；東莞三菜9310（-）

2.基差：01合約一豆22（-）；01合約棕櫚油210（-）；01三菜-182（-）

3.成本：10月船期馬來24℃棕櫚油FOB 1085美元/噸（-）；10月船期美灣大豆CNF 479美元/噸（-）；11月船期加菜籽CNF 535美元/噸（-）；美元兌人民幣7.07（-）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，10月1-5日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加8.13%，油棕鮮果串單產(chǎn)增加6.66%，出油率增加0.28%。第39周進(jìn)口壓榨菜油周度產(chǎn)量4.37萬噸

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞9月1-20日棕櫚油產(chǎn)品出口量為953986噸，較8月1-20日出口的866641噸增加10.1%。第39周菜籽油成交量5000噸

6.庫存：截止第38周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為46.0萬噸，較上周的49.9萬噸減少3.9萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為130.1萬噸，較上周的124.8萬噸增加5.3萬噸。國內(nèi)進(jìn)口壓榨菜油庫存量為44.7萬噸，較上周的44.6萬噸增加0.1萬噸。

7.總結(jié)：經(jīng)銷商表示，印度9月棕櫚油進(jìn)口量較之前一個(gè)月下滑近三分之一，觸及6個(gè)月最低，因棕櫚油價(jià)格大漲，價(jià)格高于其他有競爭關(guān)系的油脂，迫使精煉商推遲采購。其還稱，印度9月豆油進(jìn)口量較前月下滑15%，至38.80萬噸，葵花籽油進(jìn)口量銳減49％至14.50萬噸，創(chuàng)10個(gè)月最低。歐盟零毀林法案推遲12個(gè)月實(shí)施，令持續(xù)受歐盟抵制進(jìn)口的東南亞棕櫚油減輕需求陰霾。不過當(dāng)下國際植物油中菜油仍是最具性價(jià)比的選擇。EIA數(shù)據(jù)顯示，美國7月份用于生物燃料生產(chǎn)的豆油用量降至11.39億磅，6月為12.67億磅。

■PP：階段性強(qiáng)于原油

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7540元/噸（+90）。

2.基差：PP主力基差-54（-69）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存66萬噸（-1）。

4.總結(jié)：節(jié)前聚烯烴在成本端原油推動下出現(xiàn)反彈，且反彈力度強(qiáng)于原油，盤面反彈的同時(shí)，基差走弱，自身生產(chǎn)利潤走強(qiáng)，PE下游纏繞膜利潤走弱，PP下游BOPP利潤在短暫下殺后跟進(jìn)走強(qiáng)，表明聚烯烴盤面除了在交易成本推漲外，也在交易供需改善的預(yù)期，尤其是PP端。雖然從領(lǐng)先指標(biāo)對聚烯烴供應(yīng)端以及需求端的指引看，交易供需改善的預(yù)期難以持續(xù)，但當(dāng)前國內(nèi)宏觀預(yù)期走好的氛圍強(qiáng)烈，對內(nèi)盤品種存在情緒支撐，且煉廠環(huán)節(jié)領(lǐng)先指標(biāo)對能化-SC價(jià)差的指引也向上，聚烯烴階段性可能仍強(qiáng)于原油。

■塑料：四季度大方向反彈

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8250元/噸（+150）。

2.基差：L主力基差51（+3）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存66萬噸（-1）。

4.總結(jié)：成本端原油，從平衡表給到的中長期走勢看，四季度還能給到去庫預(yù)期，原油盤面可能出現(xiàn)反彈，但考慮到明年開始大累庫的格局，四季度的上漲也僅僅只能定義為反彈。從階段性高頻指標(biāo)來看，在OPEC+沒有大動作背景下，進(jìn)入四季度美國成品油超季節(jié)性需求以及汽油裂解在美國權(quán)益市場的領(lǐng)先指引下確實(shí)有可能出現(xiàn)一輪走強(qiáng)，從而帶動油價(jià)反彈，進(jìn)而給到聚烯烴四季度反彈大方向。

■短纖：價(jià)格上沖估值相對上邊際

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價(jià)7235元/噸（+100）。

2.基差：PF主力基差81（+52）。

3.總結(jié)：節(jié)前短纖在估值低位+成本拉漲組合下出現(xiàn)反彈，盤面反彈的同時(shí)，基差、短纖生產(chǎn)利潤、下游純滌紗利潤出現(xiàn)走弱。假日期間成本端原油收漲，成本驅(qū)動向上方向未變，節(jié)后現(xiàn)貨可能跟隨報(bào)漲并上沖至非標(biāo)水刺和區(qū)域價(jià)差西南-200給到的估值相對上邊際附近，靜態(tài)看相對上邊際在7350附近。從供需以及成本對基差、短纖生產(chǎn)利潤、純滌紗利潤的領(lǐng)先指引來反推成本驅(qū)動邏輯下短纖盤面可能走勢，在節(jié)后一輪拉漲后可能進(jìn)入震蕩整理階段，漲時(shí)放緩，但整個(gè)四季度向上修復(fù)大方向不變。

■銅：銅價(jià)短期目標(biāo)已實(shí)現(xiàn)，多單見好就收

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為78920元/噸，漲跌55元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：10元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利-115.66元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存141625噸，漲跌1217噸，LME庫存300600噸,漲跌-1925噸

5.利潤：銅精礦TC6.47美元/干噸，銅冶煉利潤-1524元/噸。

6.總結(jié)：銅的邏輯直接從通脹和供應(yīng)偏緊轉(zhuǎn)到是否衰退。7萬平臺支撐有效下仍按照寬幅震蕩對待。技術(shù)上看，銅價(jià)7萬一線支撐有效，并且70700-72300一線持續(xù)反彈向上突破。下一壓力位在74800-75000。站穩(wěn)后目標(biāo)位指向77500-78000。中期來看，滬銅高位轉(zhuǎn)區(qū)間運(yùn)行。區(qū)間上限：84000-87000；觀察調(diào)整過程中形態(tài)的構(gòu)筑。  "

6.總結(jié)：8月SMM中國電解銅產(chǎn)量101.35萬噸，已出現(xiàn)環(huán)比下降1.43%，不過同比仍上升2.48%，且較預(yù)期的100.34萬噸增加。需求端9月電銅桿和電線電纜周度開工率回升明顯。技術(shù)上看，短期目標(biāo)位指向77500-78000已實(shí)現(xiàn)，多單見好就收，逢支撐位做反彈。

■鋅: 滬鋅多單見好就收

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為25080元/噸，漲跌-40元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：25元/噸，漲跌5元/噸。

3.進(jìn)口利潤:進(jìn)口盈利-521.6元/噸。

4.上期所鋅庫存79980元/噸，漲跌-176噸。

LME鋅庫存255225噸，漲跌-1725噸。

5.鋅8月產(chǎn)量數(shù)據(jù)48.63噸，漲跌-0.329999999999998噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為59.94%，SMM壓鑄為56.8%，SMM氧化鋅為58.19%。

7.總結(jié)：因鋅精礦供應(yīng)緊張一直未能緩解，并且精煉鋅聯(lián)合減產(chǎn)聲明后減產(chǎn)需要很長時(shí)間才能完全兌現(xiàn)，且旺季即將到來，下有支撐。第一支撐位22800-23200，第二支撐位前低，逢支撐做反彈為主。此為策略1。策略2為突破23800-24000一線重要壓力繼續(xù)加倉做多。目前目標(biāo)已實(shí)現(xiàn)，多單見好就收，逢支撐做反彈。

■鐵合金：雙硅跟隨大盤強(qiáng)勢上行

1、現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙市場價(jià)6200元/噸(300)，寧夏市場價(jià)6150元/噸(300)，廣西市場價(jià)6200元/噸(300)；硅鐵72#內(nèi)蒙市場價(jià)6350元/噸(150)，寧夏市場價(jià)6400元/噸(250)，甘肅市場價(jià)6250元/噸(150)；

2、期貨：錳硅主力合約基差-158元/噸(94)，錳硅月間差（2501合約與2505合約）-48元/噸(-12)；硅鐵主力合約基差-94元/噸(-64)，硅錳月間差（2501合約與2505合約）-10元/噸(52)；

3、供給：全國錳硅日均產(chǎn)量25210噸(100)，187家獨(dú)立硅錳企業(yè)開工率42.96%(-1.81)；全國硅鐵日均產(chǎn)量15605噸(330)，136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開工率39.64%(1.29)；

4、需求：錳硅日均需求16773噸(404.14)，硅鐵日均需求2760.6噸(109.34)；

5、 庫存：錳硅63家樣本企業(yè)庫存19.85萬噸(2.47)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫存5.88萬噸(-0.02)；

6、總結(jié)：錳硅方面，期貨價(jià)格主力合約收盤于6658元/噸，較上一交易日大漲356元/噸。宏觀金融政策頻出和市場信心的提振刺激下市場大漲并帶動錳硅上行。估值方面，成本變化不大，但盤面價(jià)格的上行帶動市場價(jià)格的大漲，北方利潤已處于盈利狀態(tài)。驅(qū)動端，下游鋼廠的利潤率和鐵水產(chǎn)量同時(shí)上升，也帶動錳硅需求上行。數(shù)據(jù)顯示，本周供需兩端均較上周有所上漲，需求側(cè)的漲幅更明顯，盡管仍徘徊在歷史低位水平，但這種改善也給市場帶來一定的信心。庫存方面，錳硅廠庫存環(huán)比再度上漲2.47萬噸，但倉單庫存下降明顯，經(jīng)核算總庫存環(huán)比略有下降。總體來說，短期錳硅跟隨宏觀震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，供需格局開始逐漸改善，但中長期來看，錳硅仍需注意極高的庫存水平和終端恢復(fù)情況需求，這仍是制約錳硅的重要因素。后續(xù)繼續(xù)關(guān)注下游鋼廠的復(fù)產(chǎn)情況、錳硅廠產(chǎn)量及倉單庫存表現(xiàn)。

硅鐵方面，期貨價(jià)格主力合約收盤于6794元/噸，較上一交易日大漲364元/噸。硅鐵較錳硅而言，對政策端的敏感程度有過之而無不及，硅鐵價(jià)格也跟隨宏觀及黑色系漲幅明顯。估值方面，硅鐵成本較穩(wěn)定，而現(xiàn)貨價(jià)格跟隨大盤漲幅明顯，北方大部分地區(qū)利潤已有盈利空間。驅(qū)動端，本周硅鐵供給增幅明顯，減產(chǎn)未達(dá)預(yù)期，同時(shí)需求上漲卻相對有限，加大了寬松的供需格局。盡管基本面上漲驅(qū)動不強(qiáng)，但好在成本支撐穩(wěn)定且本周庫存小幅下跌，也給下方價(jià)格提供了一定支撐。短期來看，硅鐵跟隨宏觀維持震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，中長期震蕩運(yùn)行。后續(xù)繼續(xù)關(guān)注下游鋼廠硅鐵廠產(chǎn)量庫存表現(xiàn)及終端需求恢復(fù)情況。

1、現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙古市場含稅價(jià)6000元/噸(0)，寧夏市場價(jià)5980元/噸(0)，廣西市場價(jià)6050元/噸(-50)；硅鐵72#內(nèi)蒙古含稅市場價(jià)6300元/噸(0)，寧夏市場價(jià)6300元/噸(0)，甘肅市場價(jià)6300元/噸(0)；

2、期貨：錳硅主力合約基差-320元/噸(-14)，錳硅月間差（2501合約與2505合約）70元/噸(10)；硅鐵主力合約基差30元/噸(-6)，硅錳月間差（2501合約與2505合約）-80元/噸(2)；

3、供給：全國錳硅日均產(chǎn)量26455噸(-450)，187家獨(dú)立硅錳企業(yè)開工率48.21%(-1.12)；全國硅鐵日均產(chǎn)量14395噸(-180)，136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開工率38.72%(0.93)；

4、需求：錳硅日均需求15320.43噸(20.57)，硅鐵日均需求2447.73噸(-41.98)；

5、庫存：錳硅63家樣本企業(yè)庫存13.4萬噸(3)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫存5.7萬噸(-0.32)；

6、總結(jié)：錳硅方面，昨日期貨價(jià)格主力合約收盤于6420元/噸，較上一交易日上漲14元/噸。南北方現(xiàn)貨價(jià)格皆相對平穩(wěn)，北方錳硅成本變化不大，南區(qū)成本又比昨日有所下調(diào)。供給方面，云南錳硅企業(yè)開工率已達(dá)到98.2%，但總體產(chǎn)量和開工率較前期有所回落。下游鋼廠也隨著持續(xù)去庫存和即將結(jié)束的高溫天氣，對鋼材的需求回暖有一定的積極作用，但后續(xù)還需持續(xù)關(guān)注鋼廠的招標(biāo)情況和復(fù)產(chǎn)力度以及錳硅廠產(chǎn)量情況。

硅鐵方面，昨日期貨價(jià)格主力合約收盤于6420元/噸，較上一交易日上漲6元/噸。現(xiàn)貨方面，72#硅鐵合格塊價(jià)格平穩(wěn)，成本端也相對穩(wěn)定，硅鐵企業(yè)維持生產(chǎn)利潤空間，即期基本面硅鐵稍強(qiáng)于錳硅。盡管政策端專項(xiàng)債收儲存量房有望下游鋼廠持續(xù)去庫，但硅鐵前期受到下游黑色產(chǎn)業(yè)鏈鋼廠減產(chǎn)的影響，硅鐵廠開工率也有所下調(diào)。后續(xù)還需繼續(xù)關(guān)注硅鐵廠庫存產(chǎn)量、電價(jià)變化及下游鋼廠需求情況。

■棉花：外盤上方遇到壓力

1.現(xiàn)貨:新疆14986（0）；CCIndex3218B 15208（24）

2.基差:新疆1月816；3月796；5月756；7月681；9月576；11月1071

3.生產(chǎn):USDA9月報(bào)告調(diào)增消費(fèi)和出口，繼續(xù)調(diào)減產(chǎn)量和庫存，新產(chǎn)季庫存同比有所建設(shè)。產(chǎn)業(yè)端國內(nèi)市場下游紡紗織布產(chǎn)能開工率有所好轉(zhuǎn)，開工率環(huán)比持續(xù)數(shù)周下調(diào)后有反彈。

4.消費(fèi):國際情況，USDA9月報(bào)告調(diào)增消費(fèi)；國內(nèi)市場下游近期有去庫跡象，但是終端消費(fèi)尚未表現(xiàn)明確亮點(diǎn)。

5.進(jìn)口：8月進(jìn)口15萬噸，同比減少3萬噸，進(jìn)口利潤壓縮邊際減少了進(jìn)口總量。

6.庫存：紡企棉花原料庫存穩(wěn)定，下游產(chǎn)品去庫節(jié)奏持續(xù)，終端消費(fèi)有改善跡象。

7.總結(jié)：美棉價(jià)格有反彈，同時(shí)近期內(nèi)盤跟隨反彈，產(chǎn)業(yè)鏈利潤開始向下游修復(fù)，繼續(xù)觀察下游消費(fèi)表現(xiàn)是否持續(xù)變好，另外關(guān)注美棉優(yōu)良率變化和收割情況。

■白糖：假期外盤轉(zhuǎn)為震蕩

1.現(xiàn)貨:南寧6330(70）元/噸，昆明6185(40）元/噸

2.基差:南寧1月559；3月572；5月562；9月559；7月570；11月577

3.生產(chǎn)：巴西8月下半月產(chǎn)量同比減少，累積量增加幅度環(huán)比減少，巴西新產(chǎn)季中南部產(chǎn)量預(yù)估調(diào)減到3900-4000萬噸區(qū)間，估計(jì)量預(yù)計(jì)有所下調(diào)；印度和泰國甘蔗進(jìn)入生長季節(jié)，關(guān)注主產(chǎn)地天氣情況，印度乙醇政策影響出口政策，預(yù)計(jì)保持緊縮。國內(nèi)全國糖廠壓榨結(jié)束，供給端需要依靠進(jìn)口糖維持。

4.消費(fèi)：國內(nèi)情況，需求端暫時(shí)正常，下游進(jìn)入季節(jié)性備貨旺季。

5.進(jìn)口：1-7月進(jìn)口171萬噸，同比增加50萬噸，本產(chǎn)季進(jìn)口總量359萬噸，同比增加61萬噸，二季度進(jìn)口總量處于歷史低位區(qū)間。進(jìn)口配額外空間打開，關(guān)注下半年進(jìn)口買船和到港情況。

6.庫存：8月110萬噸，同比增加22萬噸。

7.總結(jié)：國際市場巴西產(chǎn)量預(yù)估調(diào)減，印度新產(chǎn)季出口預(yù)計(jì)緊縮，全球糖價(jià)估值面臨調(diào)整。當(dāng)前國內(nèi)港口進(jìn)口糖開始陸續(xù)到港，國內(nèi)加工糖糖價(jià)短期內(nèi)上方仍然有明顯壓力，不過疊加近期巴西產(chǎn)地火災(zāi)頻繁促進(jìn)原糖開啟反彈走勢，預(yù)計(jì)鄭糖會有一定反彈，但上方空間預(yù)計(jì)有限。