供需矛盾加劇

三季度，在持續(xù)累庫(kù)背景下，碳酸鋰價(jià)格快速跌破9萬和8萬元/噸整數(shù)關(guān)口，并來到7萬元/噸附近。一方面，供應(yīng)端減產(chǎn)幅度不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)鹽湖進(jìn)入季節(jié)性生產(chǎn)旺季后支撐產(chǎn)量持續(xù)在高位徘徊；但另一方面，需求端進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，導(dǎo)致碳酸鋰供需矛盾加劇。

供給方面，海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，8月中國(guó)進(jìn)口碳酸鋰量達(dá)到17685噸，環(huán)比下降26.8%，同比增加63.1%，進(jìn)口均價(jià)10781美元/噸，環(huán)比下跌2.4%。其中來自智利和阿根廷的進(jìn)口量均有所下滑。8月中國(guó)鋰礦石進(jìn)口數(shù)量為49.54萬噸，環(huán)比減少6.81%，同比增加91.89%。進(jìn)口量出現(xiàn)下滑，但海外鹽湖和大型礦山并未傳出減停產(chǎn)消息，所以進(jìn)口量下滑更多的是市場(chǎng)原因造成。隨著碳酸鋰價(jià)格的持續(xù)下行，國(guó)內(nèi)鋰鹽廠開工率已經(jīng)降至45%，對(duì)高價(jià)原料接受意愿降低。

國(guó)內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量自8月開始出現(xiàn)拐點(diǎn)。據(jù)上海有色網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，8月碳酸鋰產(chǎn)量約6.13萬噸，按照目前的周度產(chǎn)量推演，預(yù)計(jì)9月碳酸鋰產(chǎn)量在5.83萬噸，環(huán)比減少3000噸左右。從原料端來看，鋰云母和回收料產(chǎn)量下滑明顯，產(chǎn)能利用率均不足40%。從筆者9月在江西地區(qū)的調(diào)研情況看，只有大型鋰鹽生產(chǎn)企業(yè)可以維持正常生產(chǎn)，無自有礦且沒有運(yùn)用期貨工具的企業(yè)由于成本倒掛的問題幾乎全部停產(chǎn)，所以短期內(nèi)供應(yīng)端壓力確實(shí)出現(xiàn)緩解。

需求端，從全球范圍來看，1—7月，全球新能源汽車銷量859.0萬輛，同比增長(zhǎng)20.3%，新能源汽車滲透率達(dá)17.3%。除中國(guó)、北美和韓國(guó)市場(chǎng)同比增長(zhǎng)外，其余各市場(chǎng)均呈下降趨勢(shì)。受益于“以舊換新”補(bǔ)貼政策的支持，國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)繼續(xù)在全球市場(chǎng)扮演領(lǐng)頭羊的角色。從過往數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，中國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷體現(xiàn)了較強(qiáng)的季節(jié)性，年尾通常是年內(nèi)的高峰期。儲(chǔ)能市場(chǎng)在今年表現(xiàn)亮眼，預(yù)計(jì)年內(nèi)能實(shí)現(xiàn)40%左右的增長(zhǎng)。尤其是進(jìn)入9月以后，海內(nèi)外儲(chǔ)能訂單增量明顯，頭部電芯廠裝置負(fù)荷普遍較高，對(duì)碳酸鋰需求起到一定的支撐作用。

從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，無論是新能源汽車市場(chǎng)還是儲(chǔ)能市場(chǎng)，增速都超過了20%，但是碳酸鋰總庫(kù)存去化幅度卻不及預(yù)期，累庫(kù)時(shí)間長(zhǎng)達(dá)22周才出現(xiàn)拐點(diǎn)。究其原因，在于以下兩個(gè)方面：一是今年以來全球范圍內(nèi)的新能源汽車市場(chǎng)表現(xiàn)為插混銷量增長(zhǎng)強(qiáng)勁，純電動(dòng)疲軟。但是純電動(dòng)車的單車帶電量幾乎是插混電動(dòng)車的2.5倍，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)碳酸鋰的真實(shí)需求大打折扣。二是今年無論是新能源汽車還是儲(chǔ)能，對(duì)磷酸鐵鋰的需求都強(qiáng)于三元材料，但是磷酸鐵鋰行業(yè)庫(kù)存水平較高，市場(chǎng)客供比例明顯提升。碳酸鋰價(jià)格來到7萬元/噸后，鋰鹽廠挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，但下游電芯廠內(nèi)卷嚴(yán)重對(duì)磷酸鐵鋰的采購(gòu)持續(xù)壓價(jià)也抑制了下游補(bǔ)庫(kù)的積極性。

短期內(nèi)宏觀情緒回暖，上游大廠減停產(chǎn)帶動(dòng)供給收縮，疊加下游節(jié)前積極補(bǔ)庫(kù)，碳酸鋰下方存在支撐。但中長(zhǎng)期來看，全球鹽湖供給仍在擴(kuò)張，海外主流大型礦山還未減停產(chǎn)，國(guó)內(nèi)鋰鹽廠利潤(rùn)得到修復(fù)后，不排除在期貨市場(chǎng)套保后重新開工。整體上，供給端增速快于需求，旺季過后碳酸鋰?yán)蹘?kù)壓力可能會(huì)再度上升，碳酸鋰依然可以關(guān)注逢高做空機(jī)會(huì)。