北京時(shí)間9月19日凌晨2：00，美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣政策委員會(huì)FOMC會(huì)后宣布，聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間從5.25%~5.50%降至4.75%~5.0%，降幅50個(gè)基點(diǎn)，這是美聯(lián)儲(chǔ)2022年3月啟動(dòng)本輪緊縮周期以來的首次降息。

自今年年初以來，市場(chǎng)開始交易美聯(lián)儲(chǔ)降息，隨后不斷被推遲，如今終于迎來了降息，并且是降息50個(gè)基點(diǎn)。雖然本次降息幅度略超市場(chǎng)預(yù)期，但是中秋節(jié)期間海外市場(chǎng)已經(jīng)開始由25個(gè)基點(diǎn)向50個(gè)基點(diǎn)切換，整體市場(chǎng)氛圍較好，貴金屬和美股均呈現(xiàn)上行態(tài)勢(shì)，外盤金價(jià)一度站上2600美元/盎司。

美聯(lián)儲(chǔ)降息消息公布后，美元指數(shù)、美股和貴金屬均呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢(shì)。我們認(rèn)為，短期市場(chǎng)的下挫可以定義為前期的多頭獲利了結(jié)。整體上，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)向好疊加經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱迫使本次美聯(lián)儲(chǔ)加速降息。一方面，8月通脹超預(yù)期改善一定程度上給予了美聯(lián)儲(chǔ)加速降息的動(dòng)力；另一方面，非農(nóng)數(shù)據(jù)連續(xù)數(shù)月不及市場(chǎng)預(yù)期疊加歷史非農(nóng)數(shù)據(jù)向下修正，失業(yè)率也由年初的3.7%上升至4.2%，這些數(shù)據(jù)均顯示出了美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的主要目標(biāo)是抗通脹和穩(wěn)就業(yè)，而現(xiàn)在政策開始由抗通脹向穩(wěn)經(jīng)濟(jì)傾斜。

圖為COMEX黃金和美元指數(shù)走勢(shì)

美聯(lián)儲(chǔ)本輪降息周期的首次降息為50個(gè)基點(diǎn)，這一方面可能代表著降息節(jié)奏會(huì)比市場(chǎng)預(yù)期的快，但另一方面也可能代表著美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。以史為鑒，以往美聯(lián)儲(chǔ)出現(xiàn)50個(gè)基點(diǎn)的降息，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)往往處于較差階段。然而無論是交易降息加速還是交易經(jīng)濟(jì)下行，均不利于美元指數(shù)及美債收益率，但是利好金價(jià)走勢(shì)。雖然在議息會(huì)議后的發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾稱美聯(lián)儲(chǔ)并非急于降息，也警告不要將大幅降息視為未來的常規(guī)節(jié)奏，但還是給市場(chǎng)留下了對(duì)隨后降息速度的猜想。

中長(zhǎng)線看，這在很大程度上將從金融屬性上利好黃金，即美元指數(shù)和美債收益率下行，進(jìn)而推動(dòng)金價(jià)。美元指數(shù)及美債收益率在2022年上半年隨著美聯(lián)儲(chǔ)的不斷加息而走高，預(yù)計(jì)也會(huì)隨著美聯(lián)儲(chǔ)的不斷降息而走低，進(jìn)而從金融屬性上推升金價(jià)。此外，隨著全球地緣政治頻發(fā)以及去美元化不斷推進(jìn)，黃金的避險(xiǎn)屬性也被不斷強(qiáng)化。

短期來看，利好兌現(xiàn)后，前期多頭了結(jié)意愿較強(qiáng)，黃金可能會(huì)有回調(diào)，需要謹(jǐn)防高位回落風(fēng)險(xiǎn)，滬金關(guān)注前期高點(diǎn)技術(shù)壓力。技術(shù)上可關(guān)注美元指數(shù)在100一線的支撐，這是自2023年以來的低位，也是以往降息預(yù)期較強(qiáng)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息周期的開啟，美元指數(shù)或破位下行，進(jìn)而利好金價(jià)。對(duì)于滬金而言，美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期將使人民幣被動(dòng)升值，這很大程度上將不利于金價(jià)上行。短期可以看金做銀，當(dāng)前金銀比價(jià)相對(duì)于年中時(shí)較高，若黃金維持強(qiáng)勢(shì)，白銀或有補(bǔ)漲機(jī)會(huì)，且白銀受匯率影響較小。