近期,原糖價格在觸及18美分/磅以下區(qū)間后反彈,總體表現(xiàn)偏強(qiáng),目前已經(jīng)觸及21美分/磅水平。鄭糖主力合約受到外盤帶動,反彈突破5650元/噸壓力線,也在短期內(nèi)開始一段反彈走勢。8月23日南寧基準(zhǔn)價在6260元/噸,當(dāng)前在6280元/噸,上漲幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及期貨2401合約。 “近期價格變動的原因,一是巴西主產(chǎn)地圣保羅干旱及火災(zāi)降低了市場對巴西本產(chǎn)季最終產(chǎn)量的預(yù)估,二是市場對巴西新產(chǎn)季甘蔗生長狀況產(chǎn)生擔(dān)憂,三是印度取消了糖轉(zhuǎn)乙醇的上限,讓新產(chǎn)季印度糖產(chǎn)量預(yù)估減至2900萬噸左右,印度新產(chǎn)季出口禁令繼續(xù)延長,四季度的國際市場供需邊際轉(zhuǎn)向偏緊?!眹A紩r期貨白糖分析師胡林軒說。 對于期現(xiàn)反彈幅度不一的原因,永安期貨白糖分析師路安琪告訴記者,期貨價格此前下跌幅度大于現(xiàn)貨,2501合約在7—8月的回調(diào)中自高點6000元/噸下跌至5500元/噸一線,下跌500元/噸,跌幅近10%,同時,現(xiàn)貨自6488元/噸下跌至6260元/噸,下跌228元/噸,跌幅在3.6%左右。本輪白糖期貨的反彈幅度在5.6%左右,近兩個月白糖2501合約的凈下跌幅度在4%左右,期貨反彈的過程中現(xiàn)貨止跌企穩(wěn),現(xiàn)貨整體調(diào)整幅度不到4%。因此,期現(xiàn)凈回調(diào)幅度相似,節(jié)奏和波幅上有差異。此外,白糖現(xiàn)貨和2501合約對標(biāo)的不是同一批貨,未來2501合約在十一之后新糖集中上市的預(yù)期下仍有下跌空間,老糖現(xiàn)貨即便向新糖靠攏,跌幅或也相比期貨偏小。 記者在采訪中獲悉,當(dāng)前國內(nèi)糖市維持供給偏過剩預(yù)期。新年度廣西增產(chǎn)預(yù)期在100萬~200萬噸,近期臺風(fēng)影響海南以及廣東地區(qū),兩省占全國供給量比重較小,在5%~6%,對主產(chǎn)區(qū)廣西影響有限。7—8月進(jìn)口量較大,2023/2024年度累計進(jìn)口435萬噸,上年同期335萬噸,且遠(yuǎn)期有進(jìn)口放量預(yù)期。整體國內(nèi)供需格局相對寬松。 路安琪告訴記者,全球方面,巴西干旱引發(fā)全球?qū)Π臀髟霎a(chǎn)幅度的擔(dān)憂。由于2023年年底的降雨不及預(yù)期,2024/2025年度巴西中南部產(chǎn)量原本在4200萬噸左右,現(xiàn)在可能下調(diào)產(chǎn)量預(yù)期至4000萬噸以下,但干旱持續(xù)或?qū)е?025/2026年度產(chǎn)量出現(xiàn)預(yù)期差。國際糖市供給可能有下調(diào)的空間,但當(dāng)前的熊市預(yù)期暫未完全改變。 “目前國際市場處于巴西供給階段,但巴西甘蔗壓榨高峰已經(jīng)進(jìn)入尾聲,月度產(chǎn)量面臨下降的拐點,北半球印度和泰國兩大產(chǎn)糖國還未進(jìn)入制糖季節(jié),全球主要供應(yīng)仍然高度依賴巴西,這時候?qū)Π臀髯罱K產(chǎn)量預(yù)估的調(diào)減會促使市場對糖價重新估值。”胡林軒說。 另外,印度糖廠協(xié)會(ISMA)預(yù)估,2024/2025榨季印度食糖產(chǎn)量將略微下降2%,為3331萬噸,預(yù)計2024年10月1日的庫存為905萬噸,若考慮350萬~400萬噸轉(zhuǎn)產(chǎn)乙醇的糖,則2024/2025年度印度糖供給不足3000萬噸,較此前的增產(chǎn)預(yù)期有200萬—300萬噸的預(yù)期差。 胡林軒介紹,雖然國際糖價回抽帶動了鄭糖的反彈,但是國內(nèi)現(xiàn)貨價格仍然面臨明顯的壓力,一方面,進(jìn)口糖到港來到高峰階段,補(bǔ)充了國內(nèi)食糖的供給,另一方面,市場預(yù)期增產(chǎn)的北方甜菜糖也將開始新產(chǎn)季的壓榨,因此國內(nèi)供給量仍然是足夠的,而隨著需求端備貨旺季的尾聲來臨,現(xiàn)貨供需將再次回到偏寬松的狀態(tài)。 對于白糖的后市,路安琪認(rèn)為,國際方面,中長期看偏空格局不改,短期下方支撐較強(qiáng)。全球糖市供給預(yù)期下調(diào),但當(dāng)前的熊市預(yù)期暫未完全改變。原糖和白糖價差表現(xiàn)偏弱,且原糖市場的反彈可能激發(fā)北半球的套保力量。短期看,巴西增產(chǎn)持續(xù)不及預(yù)期且中南部庫存偏低,對原糖形成一定支撐。國內(nèi)方面,新年度增產(chǎn)預(yù)期不改,四季度新糖上市形成利空。糖價維持偏空思路。 “國際糖價面臨巴西和印度產(chǎn)量重新預(yù)估的支撐,短期內(nèi)仍然保持偏強(qiáng)的走勢。國內(nèi)糖價面臨更為寬松的供需環(huán)境,因此鄭糖在跟隨外糖震蕩的同時,上方將面臨更加明顯的壓力。另外,國際市場的關(guān)注點將集中在巴西最終產(chǎn)量、印度和泰國新產(chǎn)季產(chǎn)量、印度出口政策三大方面,國內(nèi)市場則關(guān)注進(jìn)口糖到港節(jié)奏、北方甜菜糖產(chǎn)量的兌現(xiàn),以及南方開榨前的新產(chǎn)季產(chǎn)量預(yù)估?!焙周幷f。 責(zé)任編輯:劉健偉 |
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