■銅：銅價仍將輾轉(zhuǎn)反彈

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為74690元/噸，漲跌210元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：60元/噸。

3. 進口:進口盈利224.02元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存185520噸，漲跌-29854噸，LME庫存304925噸,漲跌-325噸

5.利潤：銅精礦TC4.95美元/干噸，銅冶煉利潤-1391元/噸。

6.總結(jié)：銅價仍將輾轉(zhuǎn)反彈。8月SMM中國電解銅產(chǎn)量101.35萬噸，已出現(xiàn)環(huán)比下降1.43%，不過同比仍上升2.48%，且較預(yù)期的100.34萬噸增加。需求端9月電銅桿和電線電纜周度開工率回升明顯，均創(chuàng)年內(nèi)新高。7萬平臺支撐有效下仍按照寬幅震蕩對待。7萬平臺支撐有效下仍按照寬幅震蕩對待。技術(shù)上看，銅價支撐位在70700-71600。壓力位在74800-75280，料區(qū)間盤整或收斂，關(guān)注形態(tài)構(gòu)筑，突破或?qū)⒅赶?7000-78000。

■鋅: 旺季下有支撐 寬幅震蕩做反彈

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價為24020元/噸，漲跌50元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：135元/噸，漲跌-5元/噸。

3.進口利潤:進口盈利-287.56元/噸。

4.上期所鋅庫存81695元/噸，漲跌-2793噸。

LME鋅庫存234150噸，漲跌4850噸。

5.鋅7月產(chǎn)量數(shù)據(jù)48.96噸，漲跌-5.62噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為57.74%，SMM壓鑄為57.76%，SMM氧化鋅為59.26%。

7.總結(jié)：因鋅精礦供應(yīng)緊張一直未能緩解，并且精煉鋅聯(lián)合減產(chǎn)聲明后減產(chǎn)需要很長時間才能完全兌現(xiàn)，且旺季即將到來，下有支撐。第一支撐位22800-22400，第二支撐位前低，逢支撐做反彈為主。

■螺紋：市場信心有所回暖

1、現(xiàn)貨：上海3310元/噸（10），廣州3400元/噸（20），北京3320元/噸（50）；

2、基差：01基差104元/噸（-56），05基差105元/噸（-48），10基差172元/噸（-58）；

3、供給：周產(chǎn)量194.23萬噸（6.31）；

4、需求：周表需222.4萬噸（-27.52）；主流貿(mào)易商建材成交13.3217萬噸（2.68）；

5、庫存：周庫存465.46萬噸（-28.17）；

6、總結(jié)：消息面擾動+螺紋去庫順暢+需求邊際回暖點燃市場對旺季的期待。凌晨，美聯(lián)儲宣布降息，幅度為50個基點，結(jié)合19日國內(nèi)會議的吹風，或能有國內(nèi)接續(xù)政策出現(xiàn)，帶動夜盤反彈。邊際上工地資金到位的小幅回升、水泥和混凝土數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)和螺紋表需的超預(yù)期回暖帶動了日線級別的反彈，加上節(jié)前產(chǎn)業(yè)補庫，旺季需求的初見端倪恢復(fù)市場信心。周內(nèi)部分地區(qū)焦炭漲價，短期內(nèi)螺紋反彈仍有空間，但可能存在反復(fù)性，且由于長期邊際改善空間有限，關(guān)注3450-3500元/噸附近壓力。

■鐵礦石：恢復(fù)700元/噸大關(guān)

1、現(xiàn)貨：超特粉585元/噸（17），PB粉696元/噸（16），卡粉825元/噸（10）；

2、基差：01合約3元/噸（-18）,05合約16元/噸（-17），09合約28元/噸（-14）；

3、鐵廢差：-85元/噸（-49）；

4、供給：45港到港量2155.4萬噸（-62），澳巴發(fā)運量2674.4萬噸（379.7）；

5、需求：45港日均疏港量萬噸（-311.6），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量223.83萬噸（0.45），進口礦鋼廠日耗275.33萬噸（1.3）；

6、庫存：45港庫存15383.54萬噸（-25.41）,45港壓港量32萬噸（-6），鋼廠庫存9090.42萬噸（232.15）；

7、總結(jié)：宏觀預(yù)期回暖+成材反彈+鋼廠補庫帶動礦價反彈。一方面，鐵礦到港的減少和疏港的增加帶動45港港口小幅去庫。另一方面，鐵水繼續(xù)回升，鋼廠補庫，鐵礦石去庫，市場期盼已久的旺季預(yù)期一定程度得到兌現(xiàn)。更重要的是，美聯(lián)儲降息50個基點后，市場預(yù)期將錨定國內(nèi)接續(xù)政策的出現(xiàn)，但中長期內(nèi)鐵礦石的下行未見明顯的反轉(zhuǎn)信號，而短期反彈雖仍有空間，但或許是一波三折的，預(yù)計維持震蕩走勢，700-750元/噸附近承壓。

■鐵合金：降息帶來的市場情緒回暖使得雙硅價格暫緩上行

1、現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙市場價5700元/噸(-80)，寧夏市場價5550元/噸(-30)，廣西市場價5700元/噸(-50)；硅鐵72#內(nèi)蒙市場價6050元/噸(-100)，寧夏市場價6100元/噸(0)，甘肅市場價6100元/噸(-50)；

2、期貨：錳硅主力合約基差-338元/噸(-154)，錳硅月間差（2501合約與2505合約）10元/噸(48)；硅鐵主力合約基差126元/噸(-24)，硅錳月間差（2501合約與2505合約）-42元/噸(30)；

3、供給：全國錳硅日均產(chǎn)量25110噸(-80)，187家獨立硅錳企業(yè)開工率44.77%(1.23)；全國硅鐵日均產(chǎn)量15275噸(-206)，136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開工率38.35%(-0.49)；

4、需求：錳硅日均需求16368.86噸(223.43)，硅鐵日均需求2651.26噸(44.33)；

5、庫存：錳硅63家樣本企業(yè)庫存17.38萬噸(2.8)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫存5.9萬噸(0.29)；

6、總結(jié)：錳硅方面，期貨價格主力合約收盤于6108元/噸，較上一交易日上漲184元/噸。隨著美聯(lián)儲降息50基點著陸，黑色系整體漲幅明顯，鐵合金也跟隨黑色系震蕩上行。但從基本面分析，錳硅基本面依舊偏弱。具體來說，成本端化工焦小幅上漲本應(yīng)對現(xiàn)貨價格有所支撐，但現(xiàn)貨價由于終端建材基建需求提升緩慢，北方某主流鋼廠招標依舊壓價采購，現(xiàn)貨價承壓下行，利潤被進一步壓縮。供給端，本周錳硅廠日均產(chǎn)量和開工率均有小幅下降。下游鋼廠去庫效果顯著，螺紋供給持續(xù)增加對錳硅需求有利好支撐，但終端需求恢復(fù)進程緩慢，鋼廠剛需采購為主，并且錳硅庫存和倉單庫存處于高位，消化壓力大。盡管降息帶來市場情緒的回暖，但需注意錳硅仍然是供需雙弱局面，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注鋼廠的復(fù)產(chǎn)情況、錳硅廠產(chǎn)量及倉單庫存表現(xiàn)。

硅鐵方面，主力合約收盤于6224元/噸，較上一交易日上升74元/噸。硅鐵同樣受到降息影響，今日硅鐵盤面價在顯著下跌后又因降息情緒反彈上升，但后續(xù)仍應(yīng)注意硅鐵寬松的供需格局。具體來說，72#硅鐵合格塊成本端神木和鄂爾多斯蘭炭價格進一步上漲，但北方某主流鋼廠采購價格較上月下降180元，使得本因成本支撐上行的現(xiàn)價反而下跌。盡管終端需求不振，但供給端寧夏中衛(wèi)某硅鐵廠停產(chǎn)以及甘肅某廠轉(zhuǎn)產(chǎn)，本周硅鐵產(chǎn)量降幅明顯，利好基本面?？傮w來說，硅鐵不存在高位庫存，產(chǎn)量下降明顯，基本面稍強于錳硅，但供需仍然相對寬松。后續(xù)繼續(xù)關(guān)注硅鐵廠產(chǎn)量庫存表現(xiàn)及終端需求恢復(fù)情況。

■純堿：盤面偏空，短期難止跌

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價1450元/噸，華北地區(qū)重堿主流價1750元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價1650元/噸。

2.基差：沙河-2401：72元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率74.78，氨堿開工率74.94，聯(lián)產(chǎn)開工率75.28。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存70.46萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存64.59萬噸，倉單數(shù)量5612張，有效預(yù)報272張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤-44.57元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤29.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤-82.77元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤17.53，浮法玻璃（天然氣）利潤-301.76元/噸。

6.總結(jié)：供應(yīng)恢復(fù)，需求偏弱。下游光伏玻璃和浮法玻璃均有產(chǎn)能去化傾向，需求端偏弱，下游采購意愿不強，多觀望為主。供應(yīng)恢復(fù)下，預(yù)計累庫加速，現(xiàn)貨價格不容樂觀。近期市場交易邏輯供應(yīng)過剩下的弱需求和高庫存，當前行業(yè)尚有利潤，因此檢修結(jié)束后供應(yīng)仍有小幅提升的預(yù)期。但在現(xiàn)貨持續(xù)下行背景下，行業(yè)利潤必將面臨虧損，倒逼成本較高的企業(yè)開始減產(chǎn)停產(chǎn)。短期盤面偏空，短期難止跌，但需警惕板塊修復(fù)性反彈。預(yù)計SA501運行區(qū)間1150-1300。

■玻璃：行業(yè)已開啟產(chǎn)能去化

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1165.6元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價1182.5元/噸(-67.5)。

2. 基差：沙河-2401基差：97元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量117.4萬噸(-0.12)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率80.8014%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存7239.8萬重量箱，環(huán)比1.31%；折庫存天數(shù)31.4天，較上期0.3天；沙河地區(qū)社會庫存248萬重量箱，環(huán)比0%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤-82.77元/噸(-78.21)；浮法玻璃（石油焦）利潤17.53元/噸(-37.28)；浮法玻璃（天然氣）利潤-301.76元/噸(-38)。

6.總結(jié)：行業(yè)已開啟產(chǎn)能去化，供需雙弱，廠家讓利出貨，現(xiàn)貨價格偏弱運行，預(yù)計本周延續(xù)下行趨勢。利潤方面，當前天然氣和煤制氣產(chǎn)線已步入虧損，石油焦產(chǎn)線微盈利，后續(xù)三條產(chǎn)線都虧損的可能較大。近期市場交易邏輯是供應(yīng)過剩下的弱需求和高庫存，下一輪驅(qū)動可能要等待行業(yè)虧損倒逼產(chǎn)能出清，庫存壓力開始去化后，市場開始交易供需再次走向平衡，因此后期需要重點關(guān)注庫存情況。當前盤面偏空，短期難止跌，但需警惕板塊修復(fù)性反彈，預(yù)計FG501運行區(qū)間850-1000。

■PTA：近期檢修計劃增多

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤4710元/噸現(xiàn)款自提（-20）；江浙市場現(xiàn)貨報價4810-4815元/噸現(xiàn)款自提；

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨基差+72元/噸（+6）；

3.庫存：社會庫存375.1萬噸（+6.2）；

4.成本：PX（CFR臺灣）：843美元/噸（+24）；

5.負荷：79.4%（-3.2）；

6.裝置變動：恒力石化（惠州）PTA-2生產(chǎn)線計劃10月13日-10月24日進行檢修，涉及產(chǎn)能250萬噸。華東一套220萬噸PTA裝置目前重啟中，該裝置假期因故檢修。

7.加工費：192元/噸（+156）；

8.總結(jié)：成本端原油和PX進一步下挫，成本支撐坍塌，需求端聚酯增幅有限，對原料的帶動作用有限。PTA檢修增多，供應(yīng)端環(huán)比有所改善。近期基差有所走強。預(yù)計近期主要跟隨成本端油價波動為主。

■MEG：天氣擾動影響到港進度

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4430元/噸（-7）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：4437元/噸（-5）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4515元/噸（-5）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨主力基差+26（0）。

3.庫存：MEG港口庫存指數(shù)73萬噸（+7.8）；

4.MEG總負荷63.56%（-2.27）；合成氣制MEG負荷58.15%（+1.93）。

5.裝置變動：東北一套20萬噸/年的MEG裝置因上游環(huán)節(jié)異常于近日停車，預(yù)計停車時長在7-10天附近。內(nèi)蒙古一套30萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置已于近日停車檢修，初步計劃10月5日附近重啟。

6.總結(jié)：港口庫存到貨偏少，煤化工裝置檢修臨近尾聲，海外進口量逐漸回歸中，供應(yīng)端壓力后續(xù)有所累積。需求端聚酯延續(xù)，剛需采購下補庫需求尚可，關(guān)注下游需求的修復(fù)節(jié)奏。

■PP：供應(yīng)存在增長預(yù)期

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7400元/噸（+0）。

2.基差：PP主力基差67（-66）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存81萬噸（-1）。

4.總結(jié)：從油制利潤對聚烯烴油制開工的領(lǐng)先指引看，聚烯烴油制開工進入10月有望迎來一輪抬升，同時通過PDH以及MTO裝置利潤對相應(yīng)工藝開工領(lǐng)先指引看，暫時開工也無繼續(xù)下滑空間，盤面可以通過交易供應(yīng)增長預(yù)期邏輯來壓制聚烯烴價格，即使化工板塊因為成本端邏輯迎來反彈，聚烯烴近期也是弱勢配置。