9月13日印度政府發(fā)布通知稱，自9月14日起對毛棕櫚油、毛豆油和毛葵花籽油征收20%的基礎(chǔ)關(guān)稅，此政策實施后將這三種油的總進口關(guān)稅從5.5%提高到27.5%。受該消息影響，本周馬來西亞BMD毛棕櫚油期貨連續(xù)三日下跌，昨日出現(xiàn)一定反彈。

“印度作為全球最大油脂進口國，對國際豆油和棕櫚油出口影響非常大。印度每年棕櫚油進口量的全球占比基本在20%左右，2023/2024年度印度棕櫚油進口量占全球進口總量的20.09%。2024/2025年度預(yù)計將達到21.17%?！敝休x期貨油脂油料分析師賈暉表示，印度提高進口關(guān)稅會直接減少印尼和馬來西亞棕櫚油的出口量，對國際棕櫚油價格形成短期影響。

賈暉表示，一方面，由于印度是油脂進口和消費大國，龐大的油脂消費需求很難在短時間內(nèi)通過其國內(nèi)供應(yīng)滿足，所以進口高關(guān)稅的持續(xù)性有待觀察，目前高額關(guān)稅的推出是建立在歷史較高庫存的基礎(chǔ)上的。根據(jù)ICEA公布的數(shù)據(jù)，截至8月份，印尼植物油庫存為292.5萬噸，處于歷史較高水平，僅次于2023年同期，但高于2018至2022年同期水平。另一方面，從國際棕櫚油供需形勢上看，由于當(dāng)前東南亞棕櫚油處于產(chǎn)出旺季，印尼新生物柴油政策尚未正式推行，一定程度上會導(dǎo)致印尼和馬來西亞棕櫚油累庫，短期利空馬棕價格走勢。但隨著四季度棕櫚油產(chǎn)出淡季的到來以及印尼B40政策的實施，供減需增預(yù)期下，預(yù)計馬來西亞棕櫚油價格調(diào)整空間有限，甚至不排除四季度再度走強的可能，因為印尼B40生物柴油政策會帶動棕櫚油消費增長。

“雖然印度加稅消息是在上周六確定的，但之前就有印尼想降低稅費增加其出口競爭力、印度準(zhǔn)備上調(diào)食用油進口關(guān)稅的消息傳出，對棕櫚油內(nèi)外盤價格均有擾動。作為食用油消費大國，印度豆油、棕櫚油以及葵花籽油的進口量變化一定程度上會影響國際油脂價格。上調(diào)進口關(guān)稅對印度食用油進口利潤存在不利影響，但同時印度食用油現(xiàn)貨價格漲幅比國際價格漲幅更大，使其仍存在一定的進口利潤。若后期印尼下調(diào)棕櫚油出口關(guān)稅，仍可能給印度棕櫚油帶來部分進口利潤?！便y河期貨農(nóng)產(chǎn)品組表示。

當(dāng)前棕櫚油作為生物柴油的需求前景也備受關(guān)注。銀河期貨農(nóng)產(chǎn)品組分析稱，從POGO價差看，目前持續(xù)處于歷史同期偏高水平，在240美元/噸附近，理論上不利于棕櫚油在生物柴油中的消費。但棕櫚油的生物柴油消費主要在印尼，而印尼的摻混政策是強制性的，生產(chǎn)生物柴油的虧損部分由生物柴油基金給予補貼，因此即使棕櫚油價格偏高，對其生物柴油消費的影響也較為有限。從歷史情況看，三四季度往往是印尼生物柴油的消費旺季，預(yù)計后續(xù)印尼生物柴油消費將保持歷史同期偏高水平。不過從持續(xù)性上看，印尼生物柴油基金能否持續(xù)支撐高額補貼也將面臨挑戰(zhàn)。

在賈暉看來，8月印尼方面多次傳出消息，要將目前的B35政策提高至B50政策，2025年1月1日正式確定B40政策，而候任總統(tǒng)普拉博沃希望在明年年初實施B50生物柴油強制規(guī)定，這無疑大大增加了棕櫚油未來的消費預(yù)期。目前印尼實施B35政策的棕櫚油消費量在1100萬噸，而B50政策每年將消耗約1800萬噸毛棕櫚油，政策的調(diào)整將帶來700萬噸的棕櫚油消費增量。印尼生物柴油政策的推行對國際棕櫚油消費無疑是重大利好。

“不過，由于B50這種更高摻混比例的燃料尚未經(jīng)過測試，預(yù)計印尼將于2025年年底前實施B50政策。如果B50政策能夠進一步落實，生物柴油政策對棕櫚油的影響將是長遠(yuǎn)的，可能導(dǎo)致全球棕櫚油期末庫存降至2017年以來最低水平。”賈暉說。

賈暉認(rèn)為，由于印尼生物柴油政策提高摻混比例，預(yù)計美國生物柴油政策中豆油摻混比例也面臨提高預(yù)期，植物油市場長期看多情緒猶存。美豆收割上市前，在印度加征食用油進口關(guān)稅政策的影響下，預(yù)計油脂市場將以偏弱震蕩為主。本周美聯(lián)儲議息會議一定程度上會提高國際棕櫚油計價，但對商品屬性較強的品種來說，匯率影響相對有限，更多還是要關(guān)注供需層面。

據(jù)銀河期貨農(nóng)產(chǎn)品組介紹，目前受加拿大油菜籽反傾銷事件、南美持續(xù)干旱以及棕櫚油供應(yīng)仍不寬松等因素影響，油脂價格處于高位震蕩狀態(tài)，市場波動加大。本周美聯(lián)儲議息會議值得關(guān)注。整體看，四季度棕櫚油市場不確定性因素仍然較多，市場分歧較大，但目前國內(nèi)外棕櫚油供應(yīng)并不寬松，國內(nèi)近月買船偏少，對棕櫚油近月合約價格有一定支撐，預(yù)計短期棕櫚油將延續(xù)震蕩行情。