近期國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)陰跌，而國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)人氣略有好轉(zhuǎn)，一些小麥買(mǎi)家積極采購(gòu)；國(guó)內(nèi)小麥?zhǔn)袌?chǎng)交易仍較清淡，現(xiàn)貨價(jià)格在經(jīng)歷了近兩個(gè)月來(lái)的上漲行情后，近日大部分地區(qū)止?jié)q趨穩(wěn)，個(gè)別地區(qū)還出現(xiàn)高位回落現(xiàn)象；而鄭麥則以寬幅振蕩走勢(shì)為主。小麥后市將何去何從？筆者認(rèn)為，小麥中期走勢(shì)不宜盲目樂(lè)觀，具體分析如下：

　　金融危機(jī)加劇國(guó)際糧價(jià)振蕩

　　國(guó)際小麥價(jià)格自年初高點(diǎn)下探至近期的500美分附近后反彈，大起大落的行情走勢(shì)不僅僅源于基本面的變化。華爾街金融風(fēng)暴不斷蔓延，實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到的沖擊如隱藏在海平面下的冰山逐漸顯現(xiàn)。雖然農(nóng)產(chǎn)品受到需求剛性的支持，需求下降的程度可能相對(duì)有限，但價(jià)格受到的沖擊依然存在。筆者認(rèn)為，金融危機(jī)對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的負(fù)面影響主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：一是把農(nóng)產(chǎn)品長(zhǎng)達(dá)3年之久的價(jià)格泡沫徹底擊碎；二是使得金融市場(chǎng)的流動(dòng)性快速枯竭，導(dǎo)致大量多頭基金平倉(cāng)，對(duì)沖基金做空的熱情持續(xù)升溫；三是隨著金融危機(jī)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)散，農(nóng)產(chǎn)品的需求將被大大壓縮，且虛擬經(jīng)濟(jì)的危機(jī)正在向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)。目前，盡管各國(guó)政府皆采取了規(guī)模龐大的救市方案，但金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊正越發(fā)顯現(xiàn)，金融危機(jī)并非短時(shí)間內(nèi)可以徹底消除，因此國(guó)際糧價(jià)走勢(shì)也將被動(dòng)受制于金融危機(jī)的每一步發(fā)展變化。

　　相對(duì)供需狀況決定國(guó)際糧價(jià)走勢(shì)

　　自上世紀(jì)80年代以來(lái)，國(guó)際糧價(jià)大體上出現(xiàn)了三次下跌和上漲，最近的一次顯著上漲走勢(shì)始于2002年。但從全球糧食供給和消費(fèi)看，上世紀(jì)80年代以來(lái)全球糧食供給始終大于消費(fèi)，糧食并不存在絕對(duì)的短缺。將糧食的庫(kù)存和國(guó)際糧食平均價(jià)格作比較發(fā)現(xiàn)，糧食價(jià)格的波動(dòng)與糧食庫(kù)存波動(dòng)具有顯著的負(fù)相關(guān)，也就是說(shuō)糧食價(jià)格主要取決于相對(duì)供需，而不是絕對(duì)供需。從USDA公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，12月份小麥結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存的預(yù)測(cè)值較6月份提高了11.5%，庫(kù)消比提高了2%。小麥的供求關(guān)系開(kāi)始緩和，但并不顯著；庫(kù)消比稍顯正常，但仍然脆弱。盡管在2008年后半年里，國(guó)際麥價(jià)振蕩回落，但聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織不久前的一份報(bào)告依然認(rèn)為，“糧食危機(jī)在許多貧窮國(guó)家并未結(jié)束。而糧食價(jià)格走低、金融危機(jī)惡化，以及信貸緊縮將可能造成糧食種植面積下降，救助資金減少，因此明年饑餓人口可能繼續(xù)增加。”在近兩年國(guó)際糧價(jià)瘋漲的同時(shí)，中國(guó)國(guó)內(nèi)糧價(jià)卻波瀾不驚。中國(guó)糧價(jià)獨(dú)善其身的主要原因是近幾年中國(guó)糧食庫(kù)存的充裕，但這并不意味著中國(guó)沒(méi)有糧食安全問(wèn)題，畢竟需求的增長(zhǎng)、要求的提高和生產(chǎn)增長(zhǎng)有限的矛盾日益凸顯。因此僅以供求的變化不足以解釋全年糧價(jià)的劇烈波動(dòng)，而相對(duì)供需狀況則成為決定國(guó)際糧價(jià)走勢(shì)的主要因素。

　　中國(guó)政府調(diào)控麥價(jià)，國(guó)家維穩(wěn)麥價(jià)意圖明顯

　　我國(guó)托市麥競(jìng)價(jià)銷(xiāo)售自2006年11月3日開(kāi)始，一直堅(jiān)持有序拍賣(mài)，目前已經(jīng)舉行了一百多次競(jìng)價(jià)拍賣(mài)會(huì)。前期國(guó)家托市麥拍賣(mài)投放量最多時(shí)達(dá)到450萬(wàn)噸。為防止托市麥投放量過(guò)大而打壓購(gòu)銷(xiāo)市場(chǎng)價(jià)格，前期上市量基本控制在36萬(wàn)—37萬(wàn)噸。隨著近日小麥現(xiàn)貨價(jià)格的穩(wěn)步走強(qiáng)，國(guó)家又將每周的拍賣(mài)量悄然調(diào)整為80萬(wàn)噸的水平。10月15日，2008年收購(gòu)的最低收購(gòu)價(jià)小麥?zhǔn)状瓮斗派鲜?，拍賣(mài)價(jià)格每噸上調(diào)了80—90元；12月3日，最低收購(gòu)價(jià)小麥再次每噸上調(diào)了40元。從近幾次的國(guó)家最低收購(gòu)價(jià)小麥拍賣(mài)情況看，雖然國(guó)家多次提高拍賣(mài)底價(jià)，但小麥拍賣(mài)競(jìng)價(jià)交易市場(chǎng)仍然保持活躍，成交率處于較高水平，底價(jià)上調(diào)并未對(duì)成交率產(chǎn)生負(fù)面影響。同時(shí)可以看出，國(guó)家在提高拍賣(mài)底價(jià)的基礎(chǔ)上仍然繼續(xù)控制拍賣(mài)節(jié)奏。值得注意的是，大部分糧源掌握在國(guó)家手中，2009年國(guó)家有充裕的糧食來(lái)調(diào)控市場(chǎng)，持續(xù)拍賣(mài)可以有效保證市場(chǎng)供給并運(yùn)用價(jià)格杠桿調(diào)劑市場(chǎng)價(jià)格。國(guó)家調(diào)控糧食價(jià)格的行為，表明了國(guó)家對(duì)糧價(jià)的態(tài)度，也可以說(shuō)政策調(diào)控在一定程度上對(duì)麥價(jià)走向起到了引導(dǎo)作用。

　　旺季不旺，面粉市場(chǎng)疲軟制約我國(guó)小麥消費(fèi)增長(zhǎng)

　　從小麥的消費(fèi)情況來(lái)看，每年的9-11月消費(fèi)開(kāi)始增長(zhǎng)，12月到次年2月達(dá)到高峰，3-5月開(kāi)始下滑，6-8月最為低迷。根據(jù)國(guó)家糧油信息中心的預(yù)測(cè)，未來(lái)3個(gè)月的消費(fèi)依然處于增加的勢(shì)頭，但是和去年同期相比，卻有所下滑。近期我國(guó)面粉市場(chǎng)大部地區(qū)基本維持穩(wěn)定狀態(tài)，部分地區(qū)價(jià)格有所上漲，漲幅相對(duì)有限，而副產(chǎn)品價(jià)格跌勢(shì)明顯，且連續(xù)下跌，以致目前制粉企業(yè)生產(chǎn)面粉一般只有每噸10-20元的微薄利潤(rùn)，局部地區(qū)甚至出現(xiàn)虧損。因此目前制粉企業(yè)加工小麥并不積極，小麥批量采購(gòu)也較為謹(jǐn)慎。同時(shí)受全球金融危機(jī)影響，我國(guó)沿海城市部分農(nóng)民工提前返鄉(xiāng)，加之盒飯快餐增多，飲食結(jié)構(gòu)有所改變，使得面粉消費(fèi)量相對(duì)有所減少。盡管按往年慣例，目前我國(guó)已經(jīng)進(jìn)入面粉消費(fèi)旺季，但至今購(gòu)銷(xiāo)市場(chǎng)依然旺季不旺。隨著兩節(jié)臨近，預(yù)計(jì)后市國(guó)內(nèi)面粉市場(chǎng)采購(gòu)需求會(huì)有所增長(zhǎng)，但難以出現(xiàn)往年的旺盛局面。

　　小麥、玉米比價(jià)變化影響后期小麥飼用需求量

　　從去年以來(lái)至今年上半年全國(guó)各地普遍出現(xiàn)小麥和玉米價(jià)格倒掛的現(xiàn)象。在今年新玉米上市前約一年半時(shí)間內(nèi)，華北黃淮地區(qū)小麥價(jià)格普遍明顯低于玉米。從往年的情況來(lái)看，無(wú)論國(guó)際還是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，小麥玉米價(jià)格倒掛情況雖有出現(xiàn)，但持續(xù)時(shí)間一般不會(huì)超過(guò)半年，而此次我國(guó)小麥玉米價(jià)格倒掛時(shí)間竟然長(zhǎng)達(dá)一年半。隨著差價(jià)的調(diào)整，小麥作為能量飼料替代玉米在大部分地區(qū)已經(jīng)基本停止，這使得飼料小麥消費(fèi)大為縮減。但是值得注意的是，近期由于國(guó)家對(duì)玉米托市力度的加強(qiáng)，玉米價(jià)格也開(kāi)始逐步具備小麥?zhǔn)袌?chǎng)統(tǒng)購(gòu)統(tǒng)銷(xiāo)的某些特征，兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)差預(yù)計(jì)在未來(lái)一段時(shí)間不斷修正。而兩者的比價(jià)變化也將影響后期小麥飼用需求量，從而影響兩者價(jià)格變化。

　　總體來(lái)看，結(jié)合國(guó)際國(guó)內(nèi)狀況，從宏觀微觀角度綜合分析，國(guó)際小麥價(jià)格在2009年重回以往大牛勢(shì)，恐怕困難較大；而國(guó)內(nèi)方面，現(xiàn)貨價(jià)格近期或?qū)⒊址€(wěn)，鄭麥905合約預(yù)計(jì)將圍繞2000元/噸一線大幅振蕩，但受制于技術(shù)面壓制，后期繼續(xù)上行空間有限。