【導(dǎo)語】2024年不銹鋼市場最大的運行特點就是震蕩，9月份至今，不銹鋼市場行情跌勢有所加速，主要是需求放量緩慢導(dǎo)致的。下半年市場供需仍然是以承壓為主基調(diào)，但考慮中秋、國慶雙節(jié)臨近和降息消息影響，市場多空博弈為主，仍需保持謹慎。

2024年不銹鋼市場最大的運行特點就是震蕩，價格變化幅度和往年相比有明顯縮窄，并且部分時段價格變化方向也呈現(xiàn)相異的情況。9月份至今，不銹鋼市場行情跌勢有所加速，主要是需求放量緩慢導(dǎo)致的。截止到9月11日，無錫太鋼304市場主流價格在13900-14100元/噸，月內(nèi)累計下跌350元/噸，跌幅在2.44%。

從年度價格的變化來看，價格的波動空間收窄明顯。從上半年的金三銀四，到二季度及之后的價格變化，市場整體的波動空間都有明顯縮窄?？梢钥闯雒黠@的價格波動收窄跡象。從價格的走勢變化方向上來看，上半年走勢基本相同，但下半年走勢出現(xiàn)相悖的情況。究其原因無外乎供需變化，原料的供需變化和成品的供需變化。

上半年趨勢一致但幅度收窄，下半年走勢有差異

2023年行情調(diào)整最明顯的時間是3-4月份，彼時，市場處于春節(jié)過后的需求不及節(jié)前預(yù)期的窘境，與2024年春節(jié)后的基本面情況非常類似，但2023年原料鉬鐵正遭遇階段沖高后的快速回落階段，跌幅一度超過了55%，腰斬行情拖累了不銹鋼市場氛圍，再沒有更多支撐的情況下，不銹鋼價格跟隨下跌。

而2024年，不銹鋼市場盡管也有需求不力的拖累，但是鉬鐵波動明顯收窄，并且原料鎳存在明顯支撐，在有色金屬市場整體趨強的氛圍帶動下，鎳內(nèi)外盤期貨不同程度上行，帶動了以鎳為代表的不銹鋼原料不斷跟漲，不銹鋼生產(chǎn)成本上升的同時，也限制了行情下行的空間。

而在下半年的價格走勢中呈現(xiàn)出了較為明顯的不同。2023年下半年，不銹鋼行情自7月下旬就展開了拉漲趨勢，到去年同期，行情累計上漲了6.19%，可以說漲勢還是十分明顯的。盡管傳統(tǒng)消費淡季的影響還沒有淡去，但是印尼鎳礦配額發(fā)放緩慢的消息，引發(fā)了業(yè)者對于供應(yīng)跟進的擔憂，并在當時帶動了鎳鐵和期貨盤面的上漲，受此影響，部分終端在旺季前補貨帶動了不銹鋼市場貨源消化，價格先于傳統(tǒng)淡旺季的轉(zhuǎn)變開始趨強。

而2024年下半年，價格卻呈現(xiàn)了一定下跌趨勢，7月下旬至今跌幅盡管只有1.73%，但價格變化的方向卻與2023年相反。主要受到傳統(tǒng)消費淡季影響下，需求端表現(xiàn)持續(xù)不力，而供應(yīng)整體卻保持在相對偏高位置，增加了供需基本面壓力的同時，限制了終端提前接單意愿，從基本面來看承壓較為明顯。而行情調(diào)整空間之所以受限，在于鎳礦挺價帶動了鎳鐵價格上漲，以及生產(chǎn)利潤持續(xù)低迷，兩方面共同支撐。

后市行情多空博弈，仍需保持謹慎心態(tài)

對于后期不銹鋼行情，卓創(chuàng)資訊認為仍然要保持一定謹慎心態(tài)。從目前現(xiàn)貨市場的各方面數(shù)據(jù)來看，仍然是以承壓為主基調(diào)，而行情的支撐可以考慮兩點，國內(nèi)雙節(jié)將至，以及即將到來的議息會議。我們從市場的情況來一一分析：

首先是大家最關(guān)注也最熟悉的供需基本面，從目前表現(xiàn)情況來看，供需基本面預(yù)期仍以承壓為主基調(diào)。

從供應(yīng)端來看，目前國內(nèi)不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)整體生產(chǎn)較為正常，產(chǎn)量維持在相對偏高水平，其中2024年1-8月不銹鋼產(chǎn)量累計在1934.79萬噸，較去年同期上升4.52%。上漲主要受新增產(chǎn)能繼續(xù)達產(chǎn)和部分企業(yè)生產(chǎn)積極共同帶動。在國內(nèi)產(chǎn)量平控政策沒有明顯轉(zhuǎn)向的情況下，市場供應(yīng)水平仍將維持在相對偏高位置。預(yù)計到年末產(chǎn)量增幅或保持在4.66%左右。進口量本身基數(shù)比較低，變化也相對有限，從整體供應(yīng)端的變化了來看，對基本面將保持一定偏空影響。

需求端來看，目前國內(nèi)不銹鋼下游中，以家電、交通運輸為代表的部分下游領(lǐng)域相對樂觀，持續(xù)對不銹鋼需求形成支撐，但考慮到以機械為代表的下游需求表現(xiàn)持續(xù)不樂觀，需求端支撐不足。預(yù)計2024年1-8月不銹鋼國內(nèi)消費量累計在1689.04萬噸，較去年同期僅上升0.86%。盡管出口量增幅同比上升超過18%，但整體需求端增幅或在3.22%，小于供應(yīng)增幅1.44個百分點。

從供需端的變化對比不難看出，需求增幅較供應(yīng)增幅明顯偏低，因此供需基本面長期處于承壓狀態(tài)，這一點從市場庫存情況也能明顯看出，截止到8月底，不銹鋼庫存量同比增幅在14.26%，這已經(jīng)是連續(xù)第三個月同比增幅在13%以上了。進入9月份之后，市場較為關(guān)注下游接貨跟進情況，根據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研的情況來看，與8月份相比，部分終端有一定接貨，但整體貨源消化力度改善持續(xù)有限。這也導(dǎo)致了業(yè)者對后市的擔憂情緒是有所升溫的。

但目前的不銹鋼市場并不是只有利空拖累，我們還應(yīng)該看到，短期即將到來的中秋、國慶雙節(jié)的刺激，以及中長期降息的影響。

盡管目前需求跟進情況不及預(yù)期，但中秋、國慶雙節(jié)臨近，部分消費品需求預(yù)期存在繼續(xù)上升的可能。同時在國家各種促消費政策預(yù)期持續(xù)較強的情況下，對更靠近終端消費的不銹鋼市場支撐作用存在繼續(xù)上升的空間。

另外美聯(lián)儲議息會議越來越近，市場大多預(yù)期美聯(lián)儲降息已成為大概率事件，如果市場所料如實，在未來的一到兩年內(nèi)，美聯(lián)儲將逐步展開降息操作，不僅對周邊其他國家的相關(guān)政策形成影響，并且在利多更多消費和投資的情況下，對整體大宗商品市場形成一定利多支撐。

因此從不銹鋼自身供需基本面的變化預(yù)期和整體宏觀消息的變化來看，不銹鋼市場或延續(xù)多空博弈態(tài)勢整體或呈現(xiàn)謹慎樂觀的可能性大。

（卓創(chuàng)資訊 張兆利）