滬銅主力合約自75580元/噸的階段性高點回落后，近期呈現(xiàn)弱勢整理格局。后期在消費旺季的支撐下，預計滬銅將以震蕩偏強行情為主。

從近期智利銅生產情況來看，7月銅產量同比增長2%至44.36萬噸，但環(huán)比微降2%。8月份智利部分銅礦曾受罷工影響，引發(fā)市場對智利產量的擔憂，但隨后罷工風險基本解除。目前智利國家銅業(yè)委員會預計今年智利銅產量將增長5%至551萬噸，主要得益于加拿大泰克資源旗下的克夫拉達布蘭卡銅礦第二階段項目將貢獻更多產量。

秘魯作為第二大銅生產國，6月秘魯銅產量同比增長11.7%至21.36萬噸。秘魯能礦部部長預計今年銅產量為300萬噸，同比增長8.7%，秘魯寄望于從蒂亞瑪利亞銅項目的啟動中獲益。

就全球銅供需格局而言，智利國家銅業(yè)委員會預估今年全球銅需求量將增長3.6%至2678萬噸，供給短缺為36.4萬噸，這表明未來全球銅市場可能面臨供不應求的格局。

結合TC來看，TC在8月后低位徘徊。相關數(shù)據(jù)顯示，9月6日進口銅精礦指數(shù)報5.26美元/干噸，較前一周數(shù)據(jù)減少0.47美元/干噸，較去年同期下滑76.7美元/干噸。目前全球礦山產量增速緩慢，冶煉企業(yè)穩(wěn)步推進復產工作，近期TC將以低位震蕩為主，回升空間有限。

相關機構數(shù)據(jù)顯示，8月中國電解銅產量為101.35萬噸，環(huán)比下降1.43%，同比上升2.48%，且超出預期，1—8月電解銅累計產量增幅為6.5%。據(jù)統(tǒng)計，9月有兩家冶煉廠要檢修，涉及粗煉產能50萬噸，較8月涉及的73萬噸產能有所減少。有幾家冶煉廠的粗煉廠陸續(xù)點火，將提升對銅精礦的需求量。與此同時，受銅精礦和冷料供應緊張影響，更多冶煉廠的減產量將增加。隨著8月檢修的冶煉廠陸續(xù)復產和新投產的冶煉廠釋放產量，這都將帶來增量。預計9月國內電解銅產量將超過100萬噸，環(huán)比增長0.21%，同比亦小幅增長，1—9月累計產量將同比增加5.77%。

進口方面，7月中國進口精煉銅27.79萬噸，環(huán)比下降3.2%，同比下滑3.6%。8月人民幣升值推動滬倫比逐步走低，進口盈利窗口收窄至虧損，進口需求降溫。8月下旬LME亞洲倉庫庫存大幅增加，隨著LME銅承壓回落，進口盈利窗口打開，市場活躍度提升，進口銅開始大量涌入國內。

結合全球交易所銅庫存來看， 6月下旬以來的累庫趨勢暫告一段落。截至2024年9月6日，LME、COMEX、SHFE合計庫存56.93萬噸，較一周前回落29810噸，較去年同期增加35.49萬噸。目前國內外庫存表現(xiàn)分化，7月初以來，SHFE銅庫存緩慢去化，COMEX銅庫存則逐步爬升。LME銅庫存8月下旬后高位徘徊，相對應的是中國銅出口量大幅增長，庫存自內向外轉移。

就國內銅社會庫存而言，電解銅社會庫存自7月以來迎來去庫，創(chuàng)近4個多月以來新低。受“783號文”影響，江西、安徽、浙江等地的再生銅企業(yè)開工明顯下滑，部分線纜訂單轉移至電解銅桿廠，推動了電解銅需求提升。近期進口銅到貨量相對增加，但國產到貨減少及銅價下跌刺激下游補庫推動電解銅延續(xù)去庫。數(shù)據(jù)顯示，截至9月5日，國內電解銅社會庫存為25.57萬噸，較一周前下滑2.34萬噸，較去年同期增加15.9萬噸，創(chuàng)近4年同期最高值。

國家電網預計，2024年電網建設投資總規(guī)模將超6000億元。今年1—7月我國電網基本建設投資完成額為2947億元，同比增長19.2%，促進新能源消納和推動大規(guī)模設備更新改造是電網投資大幅增長的主要驅動力。1—7月份全國主要發(fā)電企業(yè)電源工程完成投資4158億元，同比增長2.6%。

從我國電線電纜企業(yè)開工率來看，數(shù)據(jù)顯示，8月電線電纜樣本企業(yè)開工率為76.53%，環(huán)比增長3.59%，連續(xù)3個月增長，同比減少9.57%，高于預期開工率1.81%。8月開工率增長主要得益于少數(shù)大企業(yè)帶動，大部分企業(yè)的訂單支柱來自電網訂單。

步入9月，訂單增長依舊主要由電網和發(fā)電領域貢獻，其他領域如民用地產和基建項目變化不大。相關機構預計，9月電線電纜企業(yè)開工率為77.75%，環(huán)比將微增1.22%，同比將下降11.38%。當前時值“金九”階段，部分企業(yè)訂單情況不太理想，預計9月線纜企業(yè)開工率僅小幅上漲，整體需求難有增長。

宏觀面上，近期公布的海外數(shù)據(jù)有企穩(wěn)跡象，但市場風險偏好走弱?；久嫔?，銅精礦供應處于周期性收縮階段，且全球粗煉產能不斷抬升，下半年全球銅礦面臨供需偏緊格局，這將為銅價中期表現(xiàn)提供支撐。受銅精礦和冷料供應緊張影響，國內電解銅增量有限。消費端，終端需求表現(xiàn)分化，電力投資增速持穩(wěn)，新能源汽車行業(yè)維持高景氣度，空調市場內銷遇冷、外銷火熱。

結合庫存來看，國內銅社會庫存延續(xù)去化，去庫速度有所放緩。時值消費旺季，銅下游消費對銅價仍有較高敏感度，后期銅市場“金九銀十”旺季成色仍有待驗證?？傮w而言，預計滬銅近期將以震蕩偏強行情為主，主力合約上方壓力位75000元/噸，下方支撐位71000元/噸。