9月10日，國(guó)債期貨集體走高，其中2年期、5年期、10年期和30年期國(guó)債期貨主力合約分別上漲0.08%、0.15%、0.21%和0.32%，均續(xù)創(chuàng)歷史新高。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，8月物價(jià)數(shù)據(jù)對(duì)債市形成提振。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，8月，CPI同比在食品價(jià)格上漲帶動(dòng)下小幅提升至0.6%，而非食品價(jià)格與核心CPI同、環(huán)比走弱；PPI環(huán)比下降0.7%，同比自上月的-0.8%運(yùn)行至-1.8%，工業(yè)品價(jià)格明顯下行。

“具體看，8月CPI同比有所改善，PPI同比由于分項(xiàng)分化而回落。除去食品、能源相關(guān)數(shù)據(jù)的核心CPI，同比回落至0.3%，為2021年3月以來(lái)的低位。同時(shí)，核心CPI環(huán)比增速轉(zhuǎn)負(fù)，與CPI讀數(shù)有一定程度的背離。受氣候、自然災(zāi)害影響的食品分項(xiàng)是CPI同比回升的主要?jiǎng)恿Α．?dāng)月，豬肉價(jià)格同比上漲16.1%，連續(xù)3個(gè)月增速超過(guò)15%；鮮菜價(jià)格同比上漲21.8%，大幅高于前值的3.3%，對(duì)CPI的貢獻(xiàn)達(dá)到0.44%，而7月和2023年同期的拉動(dòng)作用分別為0.07%和-0.07%。總體而言，PPI讀數(shù)以及部分CPI分項(xiàng)如實(shí)反映了基本面現(xiàn)狀?！蹦先A期貨債券分析師高翔在接受期貨日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示，目前，債市正處于交易邏輯回歸基本面以及政策預(yù)期的過(guò)程中，物價(jià)數(shù)據(jù)對(duì)近期行情形成支撐，但后續(xù)走勢(shì)需要考慮資金面以及央行賣(mài)債等因素。

“未來(lái)CPI將保持溫和向上態(tài)勢(shì)。”光大期貨國(guó)債研究員朱金濤認(rèn)為，雖然9—10月翹尾因素對(duì)CPI的拖累加大，但生豬期價(jià)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局反映出市場(chǎng)對(duì)9月豬價(jià)持樂(lè)觀態(tài)度，疊加2023年的低基數(shù)，豬價(jià)仍是拉升CPI的重要因素。此外，7月中央政治局會(huì)議提出，要以提振消費(fèi)為重點(diǎn)擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，近期各地促消費(fèi)政策頻出，消費(fèi)回暖有望進(jìn)一步對(duì)物價(jià)形成支撐。PPI存在不確定性。大宗商品特別是原油價(jià)格偏弱運(yùn)行，對(duì)PPI的下拉作用較強(qiáng)，而年內(nèi)PPI同比轉(zhuǎn)正的壓力較大。整體分析，8月數(shù)據(jù)反映出國(guó)內(nèi)物價(jià)整體偏弱，但邊際回升態(tài)勢(shì)延續(xù)，數(shù)據(jù)不會(huì)對(duì)當(dāng)前支持性貨幣政策造成干擾。

“物價(jià)數(shù)據(jù)表明政策還需持續(xù)用力。結(jié)合7月中央政治局會(huì)議以及近期國(guó)務(wù)院新聞辦新聞發(fā)布會(huì)釋放的信號(hào)考慮，市場(chǎng)對(duì)政策發(fā)力抱有期待。往往，貨幣政策先于財(cái)政、產(chǎn)業(yè)等政策落地，國(guó)債行情也會(huì)率先對(duì)貨幣政策進(jìn)行計(jì)價(jià)?！备呦柰瑫r(shí)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)9月大概率進(jìn)入降息周期，這對(duì)債市形成支撐。此外，從大類(lèi)資產(chǎn)表現(xiàn)看，近期權(quán)益以及商品市場(chǎng)都在定價(jià)需求端，避險(xiǎn)情緒也將支撐債市。

朱金濤表示，短期看，一方面，美聯(lián)儲(chǔ)即將迎來(lái)降息，國(guó)內(nèi)貨幣政策外部約束下降；另一方面，市場(chǎng)降準(zhǔn)預(yù)期較濃，在政府債發(fā)行提速的情況下，降準(zhǔn)有利于保持資金面合理穩(wěn)定。

展望國(guó)債走勢(shì)，朱金濤認(rèn)為，央行在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行“買(mǎi)短賣(mài)長(zhǎng)”操作，且央行持有續(xù)作的特別國(guó)債在上周出現(xiàn)賣(mài)盤(pán)，表明監(jiān)管層面出于防風(fēng)險(xiǎn)的考慮，對(duì)保持健康向上的收益率曲線的訴求較強(qiáng)。預(yù)計(jì)短期內(nèi)國(guó)債在震蕩運(yùn)行的同時(shí)，收益率曲線繼續(xù)陡峭化。