重點(diǎn)關(guān)注

期指、PX、PTA、全國(guó)碳市場(chǎng)期指：震蕩修復(fù)，靜待新增驅(qū)動(dòng)。近期期指整體依舊偏弱，同時(shí)結(jié)構(gòu)特征顯著，紅利等資金抱團(tuán)股瓦解，行情風(fēng)格向前期調(diào)整更大的，具備一定估值吸引力的成長(zhǎng)品種傾斜?；久鎭?lái)看，在宏觀產(chǎn)需雙弱格局下，由于政策面暫維持平靜，缺乏對(duì)沖因素，使得風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)均偏弱，譬如商品市場(chǎng)與海外衰退憂(yōu)慮共振，跌幅更大。后期潛在變量來(lái)看，本周8月宏觀數(shù)據(jù)將密集發(fā)布，金九銀十開(kāi)啟，關(guān)注高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)。若與年度增速目標(biāo)差距拉大，則市場(chǎng)對(duì)新一輪政策寬松預(yù)期將帶來(lái)行情的修復(fù)。海外方面，美國(guó)大選辯論、美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度及對(duì)實(shí)體的傳導(dǎo)，可能也將帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)偏好的改善。此外，若缺乏積極變量，則關(guān)注估值調(diào)整后帶來(lái)更大的安全邊際對(duì)資金的吸引。

PX：?jiǎn)芜呞厔?shì)仍偏弱，反彈拋空。交易核心在于弱汽油對(duì)芳烴估值的沖擊。國(guó)內(nèi)PX供需緊平衡，國(guó)內(nèi)庫(kù)存降至低位，浙石化200萬(wàn)噸、富海100萬(wàn)噸裝置檢修，青島麗東、烏石化負(fù)荷提升，國(guó)產(chǎn)PX負(fù)荷降至81.1%（-5%），周產(chǎn)量70萬(wàn)噸，亞洲PX開(kāi)工率降至75.7%（-3.3%）。需求方面，上周PTA裝置開(kāi)工率回升到82.6%（+0.4%），對(duì)PX消耗量95萬(wàn)噸左右，近期逸盛海南降負(fù)荷、英力士檢修、桐昆檢修，PTA負(fù)荷降有所回落。海外裝置方面，開(kāi)工率變化不大。同時(shí)MX的調(diào)油需求持續(xù)下滑，跌幅較大，PX-MX價(jià)差100美金附近，短流程裝置利潤(rùn)較高，昨日PX跌幅更大，關(guān)注后續(xù)對(duì)短流程供應(yīng)的裝置是否產(chǎn)生影響。目前結(jié)束負(fù)反饋的唯一途徑是，原油穩(wěn)住的情況下，海內(nèi)外煉廠整體負(fù)荷下調(diào)，同時(shí)帶動(dòng)PX開(kāi)工負(fù)荷的回落。否則仍然維持逢高空的操作思路。

PTA：多PTA空PX。供需格局9月份暫時(shí)緊平衡，聚酯開(kāi)工率提高到88%，但主流聚酯廠庫(kù)存壓力較大，現(xiàn)金流不充足，周內(nèi)對(duì)合約減量。貿(mào)易商紛紛賣(mài)出基差，造成基差走弱。而供應(yīng)端，近期逸盛海南降負(fù)荷、英力士檢修、桐昆檢修，PTA負(fù)荷預(yù)計(jì)下滑5%，周度庫(kù)存去化。持倉(cāng)方面，外資進(jìn)一步加空，多頭壓力較大。另外場(chǎng)外期權(quán)頭寸止損平倉(cāng)導(dǎo)致價(jià)格加速下行。需要看到成本端的止跌企穩(wěn)，才能結(jié)束本輪負(fù)反饋。

全國(guó)碳市場(chǎng)：2024年9月9日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布了《全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)覆蓋水泥、鋼鐵、電解鋁行業(yè)工作方案（征求意見(jiàn)稿）》及編制說(shuō)明，并公開(kāi)征求意見(jiàn)。征求意見(jiàn)稿指出，2025年底前，水泥、鋼鐵、電解鋁行業(yè)將完成首次履約工作（2024年度）。2027年前，配額分配采用績(jī)效評(píng)價(jià)法，企業(yè)履約壓力較??；2027年起，對(duì)標(biāo)行業(yè)先進(jìn)水平優(yōu)化配額分配方法，由績(jī)效評(píng)價(jià)法逐步轉(zhuǎn)向基準(zhǔn)法。水泥、鋼鐵、電解鋁行業(yè)只管控范圍1，不再管控范圍2。新行業(yè)納入后，全國(guó)碳市場(chǎng)將覆蓋重點(diǎn)排放單位約3760家，年覆蓋二氧化碳當(dāng)量約80億噸，屆時(shí)全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)覆蓋排放量占全國(guó)總量的比例將達(dá)到約60%。此前，我們猜測(cè)為了平衡發(fā)電行業(yè)配額結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)則帶來(lái)的1億噸凈賣(mài)壓，新納入行業(yè)將被設(shè)置較大的配額缺口；本次擴(kuò)容工作方案征求意見(jiàn)稿的發(fā)布后，該猜測(cè)或被證偽，所以碳價(jià)仍面臨較大的下行壓力。面對(duì)如此高的潛在凈賣(mài)壓，如何更好平衡市場(chǎng)、防止碳價(jià)出現(xiàn)極端行情？我們預(yù)計(jì)《2023、2024年度全國(guó)碳排放權(quán)交易發(fā)電行業(yè)配額總量和分配方案》中的基準(zhǔn)值和結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)則可能還存在調(diào)整空間。

所長(zhǎng)早讀

中國(guó)8月CPI連續(xù)第二個(gè)月反彈，PPI同比降幅擴(kuò)大

觀點(diǎn)分享：9月9日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)8月CPI同比上漲0.6%創(chuàng)年內(nèi)新高，預(yù)期上漲0.7%，前值上漲0.5%。中國(guó)8月PPI同比下降1.8%，預(yù)期下降1.4%，前值下降0.8%。對(duì)于CPI，雖然高溫天氣影響趨弱，食品價(jià)格可能高位回落，而居民收入增速放緩背景下，核心通脹或延續(xù)弱勢(shì)；對(duì)于PPI，市場(chǎng)對(duì)金九銀十預(yù)期相對(duì)偏弱，在庫(kù)存偏高背景下，工業(yè)品價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)承壓下行。宏觀日度數(shù)據(jù)報(bào)告

今日早評(píng)

黃金：高位震蕩

白銀：高位回落

銅：內(nèi)外庫(kù)存下降，或限制價(jià)格下跌

鋁：平臺(tái)震蕩

氧化鋁：現(xiàn)貨支撐，高位震蕩

鋅：盤(pán)整運(yùn)行

鉛：消費(fèi)欠佳，價(jià)格承壓

鎳：多空博弈，低位震蕩

不銹鋼：短期低位震蕩，中期仍需等待減產(chǎn)驅(qū)動(dòng)

錫：快速下跌

工業(yè)硅：關(guān)注盤(pán)面上方空間

碳酸鋰：基本面邊際轉(zhuǎn)好，價(jià)格企穩(wěn)

鐵礦石：低位反復(fù)

螺紋鋼：低位反復(fù)

熱軋卷板：低位反復(fù)

硅鐵：期現(xiàn)雙跌，偏弱震蕩

錳硅：低位震蕩

焦炭：第八輪提降開(kāi)啟，寬幅震蕩

焦煤：寬幅震蕩

動(dòng)力煤：階段觸底，區(qū)間震蕩

玻璃：需求無(wú)明顯改善跡象

橡膠：震蕩偏強(qiáng)

合成橡膠：高位震蕩

瀝青：近月套利敞開(kāi)，遠(yuǎn)慮平抑價(jià)格

LLDPE：短期市場(chǎng)有所支撐

PP：現(xiàn)貨小幅松動(dòng)，成交一般

燒堿：短期震蕩

紙漿：震蕩運(yùn)行

甲醇：震蕩承壓

尿素：承壓運(yùn)行

苯乙烯：多bz空eb

純堿：成交氣氛清淡

LPG：走勢(shì)堅(jiān)韌，颶風(fēng)逼停美灣作業(yè)

PVC：價(jià)格小幅反彈，短期有所支撐

燃料油：短期有支撐，偏弱走勢(shì)為主

低硫燃料油：短期轉(zhuǎn)弱，高低硫價(jià)差延續(xù)收窄

集運(yùn)指數(shù)（歐線）：弱勢(shì)震蕩

短纖：現(xiàn)貨維穩(wěn)，產(chǎn)銷(xiāo)中性

瓶片：現(xiàn)貨下跌，成交一般

棕櫚油：關(guān)注MPOB月報(bào)及9月產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)

豆油：關(guān)注成本端的影響

豆粕：美豆收漲、但優(yōu)良率高于預(yù)期，連粕或震蕩

豆一：震蕩，關(guān)注20日均線支撐

玉米：震蕩偏弱

白糖：低位整理

棉花：關(guān)注市場(chǎng)情緒和新棉上市情況

雞蛋：估值相對(duì)偏高

生豬：宰量承托拋售，考慮逢低買(mǎi)入

花生：偏弱運(yùn)行