【導語】本月油市月度均值環(huán)比重挫，且呈現(xiàn)單邊下行走勢，PX市場伴隨性跟跌，繼而向下傳導至PTA及聚酯領域；PX月均價窄幅下滑，與布倫特比值延續(xù)收窄；目前國內整體PX開工達到歷史高位，僅各別裝置出現(xiàn)短暫降負現(xiàn)象；而現(xiàn)金流傳導不暢，PX盈利空間低位回暖。具體產業(yè)鏈上下游表現(xiàn)如何，本文將根據(jù)亮點數(shù)據(jù)一一解讀。

1.本月原油跌勢強勁、中間品PX亦破位下行，下游則跟跌為主

1.1 原油跌勢明顯，PX連續(xù)重挫

8月美原油均價75.56美元/桶，較上月跌6.11%，同比去年跌7.08%；布倫特原油均價78.83美元/桶，較上月跌6.02%，同比去年跌7.37%。本月原油價格維持寬幅震蕩的整體走勢，期間兩次下行試探，明顯拉低月度均值水平，美原油主流運行區(qū)間73-78美元/桶。本月油市的利空影響主要集中在美國非農數(shù)據(jù)引發(fā)的經濟衰退預期與需求疲弱前景方面，美國7月非農數(shù)據(jù)全線走弱以及美國對往期非農數(shù)據(jù)的向下修正，分別在月初以及月中對油市形成利空壓制，施壓美油價格試探72美元/桶下方價位。不過原油價格下跌趨勢并未進一步擴大，重回震蕩走勢，原因來看：一方面是美國經濟數(shù)據(jù)存在差異化，市場對經濟及需求的擔憂情緒適度修復；另一方面是地緣局勢的擾動影響；此外，還有產油國對油價連續(xù)下跌后的干擾預期，以及美國原油去庫趨勢的利好支撐等。多空消息疊加，市場情緒不穩(wěn)，導致本月原油價格維持寬幅震蕩的整體走勢。

亞洲PX市場破位下行。8月CFR中國PX均價為959.8美元/噸，較上月均價下跌5.67%，F(xiàn)OB韓國均價為939.8美元/噸，較上月均價下跌5.78%。本月內因經濟衰退擔憂引發(fā)資金避險情緒發(fā)酵，以及中東緊張局勢降溫影響，國際油價承壓重挫，進而PX成本端支撐塌陷。同時國內PX裝置開工負荷延續(xù)處于歷史高位，且中東及印度地區(qū)增加對國內供應量，而需求端PTA裝置存在計劃內及計劃外停車事件發(fā)生，激化供需基本面矛盾，場內利空氛圍占據(jù)主導。因此本月內PX商談單邊下行，不斷刷新年內低值，一路回探至近20個月內低位。直至月末受成本油市反彈帶動，PX價格重心方才企穩(wěn)回暖。

1.2 PTA供應充裕且需求疲軟，呈現(xiàn)易跌難漲行情

8月PTA行情先跌后漲，月均價重心下移。基本面來看，月內PTA產能運行率高位運行，盡管存在部分PTA裝置計劃外短停，但是對PTA供應影響有限，整體貨源依然充裕。另外月內聚酯開工位于偏低水平，對PTA需求表現(xiàn)偏弱，整體來看PTA累庫存預期較強，基本面難言樂觀。成本端來看，月初美國疲軟的就業(yè)報告引發(fā)了人們對美國經濟衰退可能即將到來的擔憂，此外地緣局勢降溫也使得市場對原油供應的擔憂減弱，國際原油寬幅下跌，對PTA成本支撐減弱，因此PTA行情下跌。月末由于美聯(lián)儲降息預期增強，國際原油行情反彈，對PTA成本支撐增強，PTA小幅反彈。

8月國內PTA的產量為624萬噸，較上月增加13萬噸；本月月均PTA產能運行率84.78%，較上月上漲2.11個百分點。本月來看，華東兩套共計400萬噸PTA裝置重啟、一套220萬噸8月12日停車并于8月16日重啟、兩套共計500萬噸PTA裝置短停。西南兩套共計190萬噸PTA裝置重啟。華南一套250萬噸PTA裝置短停，東北一套250萬噸PTA裝置檢修。暫無其他PTA裝置檢修、重啟。本月PTA產能運行率高位運行，部分PTA裝置短停對供應影響有限，整體來看PTA貨源依然充裕。

2.本月PX開工變動較小、利潤空間低位回暖

8月國內PX供應量小幅下降，開工負荷亦下滑，PX開工負荷在80.13%，較上月下滑1.89個百分點。8月份PX開工負荷穩(wěn)中小降，主要原因是金陵石化60萬噸PX裝置月初降負至7成運行；盛虹石化400萬噸PX裝置下旬降負至9成運行；恒力石化520萬噸PX裝置下旬短暫降負一周時間至9成。

異構化工藝PX利潤出現(xiàn)修復，本月PX月均利潤為1.86美元/噸，較上月增加20.86美元/噸。本月內原油連續(xù)重挫，進而MX及PX成本支撐塌陷，原料MX因調油需求下降而跌勢明顯，而PX因仍處于供需緊平衡階段而跌幅相對較小，進而利潤空間出現(xiàn)擴大，月內盈利一度回歸正值。

8月PX及下游產業(yè)鏈成本全線下跌，主要現(xiàn)金流向PX端傳導。從產業(yè)鏈的利潤來看，當前PX利潤為盈利狀態(tài)、PTA利潤為虧損狀態(tài)，而PX利潤虧損空間大幅修復，這主要因為成本MX需求疲軟壓力增強而跌勢強勁。利潤同比來看，PX及而PTA均出現(xiàn)修復。

（卓創(chuàng)資訊 張慧）