受國(guó)內(nèi)貨幣政策影響，8月最后一個(gè)交易日A股市場(chǎng)飄紅收官，放量上漲。其中，上證指數(shù)漲0.68%，深證成指和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲逾2%，北證50指數(shù)漲1.69%，滬深兩市成交額較上一日增加2693億元，兩市近4700只個(gè)股上漲。

上周五，在A股市場(chǎng)的提振下，股指期貨同樣表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。其中，中證1000股指期貨和中證500股指期貨表現(xiàn)相對(duì)占優(yōu)，滬深300股指期貨和上證50股指期貨漲幅相對(duì)較小。

“央行8月開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)國(guó)債買賣操作，‘買短賣長(zhǎng)’全月凈買入債券面值為1000億元，成為央行公開(kāi)市場(chǎng)操作的里程碑，買入短債加賣出長(zhǎng)債的組合有助于保持收益率曲線正常的向上形態(tài)，基礎(chǔ)貨幣投放迎來(lái)新范式?！睆V州金控期貨研究所副總經(jīng)理程小勇表示。

徽商期貨研究所股指分析師周楊認(rèn)為，短期看，當(dāng)央行買入國(guó)債時(shí)，會(huì)增加市場(chǎng)對(duì)國(guó)債的需求，降低長(zhǎng)端利率，進(jìn)而降低企業(yè)的融資成本，有利于促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。長(zhǎng)期看，常態(tài)化的國(guó)債買賣操作將有助于增加基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)方式，提高貨幣政策的靈活性。另外，今年的政府工作報(bào)告指出，將持續(xù)幾年發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債，更有利于貨幣與財(cái)政政策的配合。

此外，程小勇介紹，7月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速較6月加快0.5個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)回暖的信心有所恢復(fù)。

海外市場(chǎng)方面，海通期貨股指分析師許青辰表示，上周市場(chǎng)確認(rèn)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期，從歷史表現(xiàn)看，美聯(lián)儲(chǔ)前兩次降息期間大類資產(chǎn)中港股、貴金屬市場(chǎng)表現(xiàn)較好，A股成長(zhǎng)風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)，短期美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的確認(rèn)也是中證500股指期貨和中證1000股指期貨反彈的觸發(fā)因素之一。

據(jù)許青辰介紹，7月份至今，A股的微觀流動(dòng)性總量實(shí)際上并不差，但結(jié)構(gòu)性矛盾凸顯，所以，近期上證50股指期貨和滬深300股指期貨率先開(kāi)始反彈，反映了“國(guó)家隊(duì)”主導(dǎo)流動(dòng)性的矛盾，而中證500股指期貨和中證1000股指期貨的持續(xù)偏弱運(yùn)行并非流動(dòng)性因素導(dǎo)致的，更多是由于正值中報(bào)財(cái)報(bào)披露期，在盈利預(yù)期偏低背景下，市場(chǎng)對(duì)中小盤個(gè)股盈利端Alpha風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避在市場(chǎng)上的反映?！翱紤]到上周已是中報(bào)披露的最后一周，市場(chǎng)對(duì)盈利端的避險(xiǎn)交易暫告一段落，而前期市場(chǎng)情緒過(guò)于低迷，當(dāng)前存在修復(fù)的可能?！彼f(shuō)。

“從當(dāng)前基本面看，經(jīng)濟(jì)回升力度仍很溫和，但政策較為積極，流動(dòng)性較為寬松，因此如果四季度經(jīng)濟(jì)回升加快，股市有可能會(huì)迎來(lái)一定幅度的反彈。”不過(guò)，程小勇表示，短期市場(chǎng)還看不到足夠的利好支撐。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，8月份制造業(yè)景氣度小幅回落，中小型企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)壓力有所加大，但高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)PMI分別為51.7%和51.2%，比上月上升2.3和1.7個(gè)百分點(diǎn)，重返擴(kuò)張區(qū)間。

展望后市，程小勇表示，A股底部尚未探明，需要等待經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回暖。具體看，一方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)幅度仍偏小，盡管高技術(shù)制造業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)增速有所加快，但是以房地產(chǎn)為代表的傳統(tǒng)行業(yè)景氣度依舊較低，內(nèi)需不足導(dǎo)致上市公司利潤(rùn)同比下降或增速放緩；另一方面，資金外流導(dǎo)致增量資金不足，8月以來(lái)北向資金凈流出超890億元。不過(guò)，他同時(shí)表示，積極因素也在累積：一是國(guó)內(nèi)政策繼續(xù)發(fā)力，設(shè)備更新和以舊換新的補(bǔ)貼力度加大，制造業(yè)投資增速有望加快；二是房地產(chǎn)調(diào)整可能已臨近尾聲，對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累減弱，帶來(lái)的信用走弱的風(fēng)險(xiǎn)下降；三是美聯(lián)儲(chǔ)9月啟動(dòng)降息的可能性較大，資金外流壓力減輕。

“對(duì)A股和股指期貨市場(chǎng)而言，可以關(guān)注結(jié)構(gòu)性反彈機(jī)會(huì)，但目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇呈現(xiàn)分化特征，一些領(lǐng)域（比如房地產(chǎn)、貨幣信貸等）表現(xiàn)依然偏弱，可能會(huì)對(duì)行情產(chǎn)生一定壓力。后續(xù)投資者一方面需要關(guān)注8月份國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)，另一方面，需要關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期能否兌現(xiàn)，以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)能否實(shí)現(xiàn)‘軟著陸’?！敝軛畋硎?。