■純堿：走勢震蕩偏弱

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價1700元/噸，華北地區(qū)重堿主流價1950元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價1850元/噸。

2.基差：沙河-2401：104元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率80.79，氨堿開工率84.36，聯(lián)產(chǎn)開工率79.3。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存62.04萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存59.84萬噸，倉單數(shù)量9266張，有效預報122張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤179.05元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤369.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤43.44元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤142.46，浮法玻璃（天然氣）利潤-211.11元/噸。

6.總結(jié)：純堿企業(yè)檢修持續(xù)，供應低位，下游需求不佳，按需為主，價格重心下移。堿廠庫存高位震蕩，出貨放緩。下游現(xiàn)狀弱，預期情緒悲觀，預計純堿走勢震蕩偏弱。

■玻璃：需求偏弱，對價格支撐動力一般。

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1324.8元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價1314元/噸(-60)。

2. 基差：沙河-2401基差：64元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量117.89萬噸(-0.07)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率81.5886%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存6866.4萬重量箱，環(huán)比1.83%；折庫存天數(shù)29.8天，較上期0.6天；沙河地區(qū)社會庫存304萬重量箱，環(huán)比-0.47%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤43.44元/噸(5.9)；浮法玻璃（石油焦）利潤142.46元/噸(-10)；浮法玻璃（天然氣）利潤-211.11元/噸(-1.42)。

6.總結(jié)：近日市場情緒偏弱，為促進出貨，原片廠家多選擇讓利操作，預計今日價格延續(xù)偏弱運行，運行區(qū)間1360-1365元/噸。

■紙漿：港口庫存小幅累庫

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價6230元/噸（0），凱利普現(xiàn)貨價6250元/噸（0），俄針牌現(xiàn)貨價5830元/噸（0）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價4900元/噸(50)，針闊價差1330元/噸(-50)；

2.基差：銀星基差-SP01=194元/噸（-56），凱利普基差-SP01=214元/噸（-56），俄針基差-SP01=-206元/噸（-56）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為44.4686萬噸（-0.29）；其中，闊葉漿產(chǎn)量為為23.36萬噸（-0.13），產(chǎn)能利用率為95.82%（-0.54%）；

4.進口：針葉漿銀星進口價格為765美元/噸（0），進口利潤為-14.74元/噸(0)，闊葉漿金魚進口價格為650美元/噸（-120），進口利潤為-418.01元/噸(1017.02);

5.需求：木漿生活用紙均價為6560元/噸（20），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利184.51元/噸（0），白卡紙均價為4389元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利502元/噸（10），雙膠紙均價為5200元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利-84元/噸（-19.2），雙銅紙均價為5735.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利690元/噸（0）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為444677噸（511)；本周紙漿港口庫存為184.9萬噸（6.3)

7.利潤：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1142.23元/噸（-4.12），化機漿生產(chǎn)毛利為-5.18元/噸（-2.74）。

8.總結(jié)：昨日紙漿突破60日均線，增倉上行，針闊價差1330元/噸(-50)。本周紙漿港口庫存為184.9萬噸（6.3)，小幅累庫。據(jù)UTIPULP數(shù)據(jù)顯示，2024年7月歐洲化學漿庫存量62.33萬噸，環(huán)比上月下降2.3%（1.4萬噸），庫存天數(shù)23天，環(huán)比上月持平。ARAUCO通知8月報價：，針葉銀星$765，闊葉明星$580。從基本面上看，供應端罷工擾動疊加下游旺季預期給予紙漿向上的驅(qū)動。目前下游文化紙、生活用紙陸續(xù)發(fā)布漲價函，需求端整體邏輯由弱現(xiàn)實向強預期轉(zhuǎn)換，但目前下游并未大規(guī)模補庫，雙膠紙供應壓力凸顯，成為隱憂。除此之外，針闊價差歷史高位，對紙漿形成了一定壓制。預計近期偏強震蕩為主。

■尿素: 待發(fā)訂單天數(shù)增加

1.現(xiàn)貨：尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價1970元/噸（-40），河南現(xiàn)貨價1980元/噸（-30），河北現(xiàn)貨價1990元/噸（-10），安徽現(xiàn)貨價2030元/噸(-40)；

2.基差：山東小顆粒-UR01=90元/噸（-49），河南小顆粒-UR01=100元/噸（-39）；

3.供給：尿素日生產(chǎn)量為17.221萬噸（0.66），其中，煤頭生產(chǎn)量為13.121萬噸（0.32），氣頭生產(chǎn)量為4.1萬噸（0.34）;

4.需求：本周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為7.35天（0.23），下游復合肥開工率為44.42%（1.34），下游三聚氰胺開工率為63.78%（1.49）;

5.出口：中國大顆粒FOB價格為美元/噸（-304），中國小顆粒FOB價格為美元/噸（-299），出口利潤為-2258.2元/噸(-2126.72);

6.庫存：昨日上期所尿素期貨倉單為1160張（0)；上周尿素廠內(nèi)庫存為54.85萬噸（-0.2)；上周尿素港口庫存為13.5萬噸（-4)

7.利潤：尿素固定床生產(chǎn)毛利為-211元/噸（-37），氣流床生產(chǎn)毛利為300元/噸（-80），氣頭生產(chǎn)毛利為230元/噸（-30）。

8.總結(jié)：昨日尿素小幅上漲，現(xiàn)貨部分價格下調(diào)10-40元/噸。估值上來看，尿素現(xiàn)貨上周降價部分已逼至成本線甚至倒掛，下跌空間有限。目前故障與檢修的增加使尿素日產(chǎn)回落至17萬噸左右，且下周亦保持窄幅波動，對尿素形成一定支撐。需求方面，總需求仍在走弱，復合肥銷售不暢，對尿素采購有限；尿素廠庫上周大幅累庫。因此，尿素短期上下游心態(tài)僵持，預計近期震蕩持穩(wěn)。需繼續(xù)關注尿素裝置動態(tài)及下游復合肥廠開工情況。

■菜粕：加拿大對華產(chǎn)品加征關稅引發(fā)菜系供應憂慮

1.現(xiàn)貨：廣西36%蛋白菜粕2080（+10）

2.基差：01菜粕-174（-6）

3.成本：10月船期加菜籽CNF 529美元/噸（+8）；美元兌人民幣7.09（-0.04）

4.供應：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第34周進口壓榨菜粕產(chǎn)量9.78萬噸。

5.需求：第33周國內(nèi)菜粕周度提貨量6.63萬噸

6.庫存：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第33周末，國內(nèi)進口壓榨菜粕庫存量為2.4萬噸，較上周的1.9萬噸增加0.5萬噸。

7.總結(jié)：加拿大統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，加拿大7月油菜籽壓榨量為1005160噸，較前一個月增加29.47%，較去年同期增加4.52%。加拿大政府對中國電動汽車加征關稅動作為菜系進口供應帶來一定憂慮。加拿大統(tǒng)計局預測，2024年油菜籽產(chǎn)量為1950萬噸，高于分析師此前預期。統(tǒng)計局還將加拿大2023年油菜籽產(chǎn)量預估從之前的1830萬噸上修至1920萬噸，產(chǎn)量預估均高于加農(nóng)業(yè)部預估。加統(tǒng)計局預估數(shù)據(jù)根據(jù)衛(wèi)星數(shù)據(jù)與歷史模型推算得到，關注市場認可度。高頻數(shù)據(jù)看，目前加菜籽舊作去庫速度尚可。加菜籽本土榨利滯漲回落，疊加6月加菜油、粕出口環(huán)比大幅下滑，顯示壓榨產(chǎn)品需求驅(qū)動有限。不過，加菜油跌價后打開銷區(qū)進口窗口，關注其出口受益以及高壓榨變化情況。海外基金加菜籽凈空持倉保持在歷史高位震蕩徘徊。關注美豆盤面觸及南美新作趨勢單產(chǎn)種植成本后的寬松預期兌現(xiàn)情況。國內(nèi)油廠菜籽庫存仍處絕對高位，菜粕庫存重啟累庫狀態(tài)。國內(nèi)壓榨維持相對高位概率偏大。華南地區(qū)菜油提貨有所好轉(zhuǎn)，催提現(xiàn)象減少。

■油脂：印度計劃上調(diào)植物油進口關稅

1.現(xiàn)貨：廣州24℃棕櫚油8060（-40）；山東一豆7760（0）；東莞三菜8110（-50）

2.基差：01合約一豆68（-24）；01合約棕櫚油42（-76）；01三菜-296（-97）

3.成本：9月船期馬來24℃棕櫚油FOB 975美元/噸（+10）；10月船期美灣大豆CNF 456美元/噸（-2）；10月船期加菜籽CNF 529美元/噸（+8）；美元兌人民幣7.09（-0.04）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，8月1-25日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下滑0.88%，油棕鮮果串單產(chǎn)下滑1.94%，出油率增長0.2%。第34周進口壓榨菜油周度產(chǎn)量7.33萬噸

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞8月1-20日棕櫚油產(chǎn)品出口量為866641噸，較上月同期的1062238噸下滑18.4%。第33周菜籽油成交量700噸

6.庫存：截止第33周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為56.3萬噸，較上周的54.9萬噸增加1.4萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為126.1萬噸，較上周的126.2萬噸減少0.1萬噸。國內(nèi)進口壓榨菜油庫存量為51.6萬噸，較上周的50.9萬噸增加0.7萬噸。

7.總結(jié)：為支持國內(nèi)油料種植，印度正計劃提高植物油進口關稅。目前印度毛棕櫚油、豆油和葵花籽油的進口稅（包括稅費）為5.5%，精煉食用油為13.75%?？紤]到該因素，7、8月份印度植物油進口環(huán)比大增可能一方面是對于未來進口關稅上調(diào)導致進口成本增加的擔憂促使。其國內(nèi)真實食用油需求可能遜于進口表現(xiàn)。如果事實如此，則四季度進口需求存在被提前透支的可能。印尼貿(mào)易部高級官員稱，在全球需求疲軟的情況下，印尼貿(mào)易部正在考慮調(diào)整棕櫚油出口稅的計劃，以使棕櫚油更具競爭力。新出口稅或與其他植物油價差掛鉤。植物油經(jīng)過下跌后制生柴利潤出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，關注生柴需求支撐情況。油脂整體回落接多看待。

■PP：多單減倉

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7540元/噸（-30）。

2.基差：PP主力基差-82（-22）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存69.5萬噸（-2.5）。

4.總結(jié)：考慮到石腦油端供需表現(xiàn)好于下游化工單體端，預計能化-SC價差的反彈更多會體現(xiàn)在石腦油裂解的強勢上，化工端利潤修復受限。化工單體端，三烯整體仍好于芳烴，且三烯-石腦油價差走勢更為接近石腦油裂解，要做多油化工利潤還是盡量選擇三烯下游如PP。單邊方面，PP已經(jīng)反彈至本輪反彈第一目標位7650附近，建議多單減倉。

■塑料：烯烴-芳烴價差走強斜率可能放緩

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8090元/噸（-20）。

2.基差：L主力基差-47（-24）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存69.5萬噸（-2.5）。

4.總結(jié)：前期多MA空TA、多EG空PF套利單已經(jīng)大幅獲利，本輪多烯烴空芳烴套利單能夠走出，取決于兩方面，一方面，成本端煤油比價走強以及汽油裂解偏弱，另一方面，芳烴下游與三烯下游需求出現(xiàn)分化，芳烴下游聚酯開工下行，三烯下游PE開工上行。但價差走到目前階段，考慮到成本端動力煤日耗見頂回落，需求端三烯下游PE開工前期回落滯后影響，烯烴-芳烴價差走強斜率可能放緩，盈利單開始逐步止盈減倉。

■短纖：進入下半年第一輪下跌魚尾階段

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7400元/噸（+10）。

2.基差：PF主力基差138（-6）。

3.總結(jié)：短纖盤面價格自7月至今交易成本坍塌邏輯一路走弱，目前來到多價差組合給到的估值絕對下邊際附近，結(jié)合對成本端原油走勢的判斷以及供需領先指標對短纖基差與自身生產(chǎn)利潤的領先指引看，短纖盤面進入下半年第一輪下跌魚尾階段，即將迎來一輪反彈。不過考慮到成本端下半年原油大方向仍偏向下，價格的上行只能定義為反彈，PF2410合約反彈至7450附近可能開啟新一輪下行，做空首選TA、PX。

■銅：橫盤向上突破，持續(xù)看反彈

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為73860元/噸，漲跌-1025元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：10元/噸。

3. 進口:進口盈利162.7元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存251062噸，漲跌-11144噸，LME庫存322950噸,漲跌8700噸

5.利潤：銅精礦TC6.41美元/干噸，銅冶煉利潤-1594.18元/噸。

6.總結(jié)：宏觀有所改善，市場從交易衰退轉(zhuǎn)換到降息預期。7萬平臺支撐有效下仍按照寬幅震蕩對待。技術上看，銅價7萬一線支撐有效，并且70700-72300一線持續(xù)反彈向上突破。下一壓力位在74800-75000。站穩(wěn)后目標位指向77500-78000。中期來看，滬銅高位轉(zhuǎn)區(qū)間運行。區(qū)間上限：84000-87000；觀察調(diào)整過程中形態(tài)的構(gòu)筑。

■鋅: 大幅反彈至壓力位 關注方向性選擇

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價為23960元/噸，漲跌-160元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：5元/噸，漲跌10元/噸。

3.進口利潤:進口盈利-372.08元/噸。

4.上期所鋅庫存85438元/噸，漲跌-2030噸。

LME鋅庫存256050噸，漲跌-800噸。

5.鋅7月產(chǎn)量數(shù)據(jù)48.96噸，漲跌-5.62噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為55.03%，SMM壓鑄為54.25%，SMM氧化鋅為56.63%。

7.總結(jié)：短期持續(xù)看反彈，第一目標位24000已實現(xiàn)。關注形態(tài)構(gòu)筑，突破24000-24200可進一步?jīng)_擊24800-25800。因鋅精礦供應緊張一直未能緩解。

■錳硅、硅鐵：

1、現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙古市場含稅價6000元/噸(0)，寧夏市場價5980元/噸(0)，廣西市場價6050元/噸(-50)；硅鐵72#內(nèi)蒙古含稅市場價6300元/噸(0)，寧夏市場價6300元/噸(0)，甘肅市場價6300元/噸(0)；

2、期貨：錳硅主力合約基差-320元/噸(-14)，錳硅月間差（2501合約與2505合約）70元/噸(10)；硅鐵主力合約基差30元/噸(-6)，硅錳月間差（2501合約與2505合約）-80元/噸(2)；

3、供給：全國錳硅日均產(chǎn)量26455噸(-450)，187家獨立硅錳企業(yè)開工率48.21%(-1.12)；全國硅鐵日均產(chǎn)量14395噸(-180)，136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開工率38.72%(0.93)；

4、需求：錳硅日均需求15320.43噸(20.57)，硅鐵日均需求2447.73噸(-41.98)；

5、庫存：錳硅63家樣本企業(yè)庫存13.4萬噸(3)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫存5.7萬噸(-0.32)；

6、總結(jié)：錳硅方面，昨日期貨價格主力合約收盤于6420元/噸，較上一交易日上漲14元/噸。南北方現(xiàn)貨價格皆相對平穩(wěn)，北方錳硅成本變化不大，南區(qū)成本又比昨日有所下調(diào)。供給方面，云南錳硅企業(yè)開工率已達到98.2%，但總體產(chǎn)量和開工率較前期有所回落。下游鋼廠也隨著持續(xù)去庫存和即將結(jié)束的高溫天氣，對鋼材的需求回暖有一定的積極作用，但后續(xù)還需持續(xù)關注鋼廠的招標情況和復產(chǎn)力度以及錳硅廠產(chǎn)量情況。

硅鐵方面，昨日期貨價格主力合約收盤于6420元/噸，較上一交易日上漲6元/噸?，F(xiàn)貨方面，72#硅鐵合格塊價格平穩(wěn)，成本端也相對穩(wěn)定，硅鐵企業(yè)維持生產(chǎn)利潤空間，即期基本面硅鐵稍強于錳硅。盡管政策端專項債收儲存量房有望下游鋼廠持續(xù)去庫，但硅鐵前期受到下游黑色產(chǎn)業(yè)鏈鋼廠減產(chǎn)的影響，硅鐵廠開工率也有所下調(diào)。后續(xù)還需繼續(xù)關注硅鐵廠庫存產(chǎn)量、電價變化及下游鋼廠需求情況。

■白糖：反彈幅度有限

1.現(xiàn)貨:南寧6390(0）元/噸，昆明6105(25）元/噸

2.基差:南寧1月701；3月713；5月724；7月729；9月491；11月665

3.生產(chǎn)：巴西7月下半月產(chǎn)量同比小幅減少，但累計產(chǎn)量仍然同比明顯增加，新產(chǎn)季制糖比維持高位預計讓產(chǎn)量維持高位，總體產(chǎn)量預計維持在4000萬噸以上；印度和泰國甘蔗進入生長季節(jié)，關注天氣情況。國內(nèi)全國糖廠壓榨結(jié)束，本產(chǎn)季最終產(chǎn)量接近1000萬噸。

4.消費：國內(nèi)情況，需求端暫時正常，下游即將進入季節(jié)性備貨旺季。

5.進口：1-7月進口171萬噸，同比增加50萬噸，本產(chǎn)季進口總量359萬噸，同比增加61萬噸，二季度進口總量處于歷史低位區(qū)間。進口配額外空間打開，關注下半年進口買船和到港情況。

6.庫存：7月171萬噸，同比增加22萬噸。

7.總結(jié)：國際市場巴西壓榨進入新產(chǎn)季，市場關注點來到巴西產(chǎn)量的兌現(xiàn)。當前國內(nèi)港口進口糖開始陸續(xù)到港，國內(nèi)加工糖糖價短期內(nèi)上方仍然有明顯壓力，鄭糖價格繼續(xù)回落，不過疊加近期巴西產(chǎn)地火災頻繁，疊加內(nèi)地市場即將進入下游的備貨旺季，預計糖價會有一定反彈，但上方空間預計有限。

■棉花：下游開工率增加

1.現(xiàn)貨:新疆14696（23）； CCIndex3218B 14975（44）

2.基差:新疆1月886；3月886；5月861；7月831；9月1101；11月936

3.生產(chǎn):USDA8月報告調(diào)減產(chǎn)量和庫存，但全球期末庫存同比增加，本產(chǎn)季預期變化不大。產(chǎn)業(yè)端國內(nèi)市場下游紡紗織布產(chǎn)能整體偏弱，開工率環(huán)比持續(xù)數(shù)周下調(diào)后有反彈跡象。

4.消費:國際情況，USDA8月報告調(diào)減產(chǎn)量和庫存；國內(nèi)市場下游近期有去庫跡象，但是終端消費表現(xiàn)無亮點。

5.進口：7月進口20萬噸，同比增加9萬噸，進口利潤打開讓本年度進口同比預計繼續(xù)增加。

6.庫存：紡企棉花原料庫存偏低且穩(wěn)定，并沒有表現(xiàn)出備貨跡象，下游產(chǎn)品去庫速度減慢，仍然需要終端消費改善。

7.總結(jié)：美棉繼續(xù)弱勢，近期內(nèi)盤弱勢震蕩，產(chǎn)業(yè)鏈利潤開始向下游修復，繼續(xù)觀察下游消費表現(xiàn)是否有所回暖，另外關注全球新棉種植和生長情況。