關(guān)注“金九銀十”下游需求恢復(fù)情況

內(nèi)地需求并沒(méi)有明顯改善，甲醇市場(chǎng)去庫(kù)較為緩慢。雖然市場(chǎng)對(duì)“金九銀十”旺季預(yù)期有一定的期待，但甲醇反彈高度仍有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。

圖為甲醇港口庫(kù)存情況（單位：萬(wàn)噸）

8月，甲醇呈超跌反彈走勢(shì)，2501合約反彈至2550元/噸附近。預(yù)計(jì)今年三季度末至四季度，甲醇上下空間相對(duì)有限，2501合約將在2360~2600元/噸震蕩區(qū)間運(yùn)行。

現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，8月下旬江蘇地區(qū)甲醇現(xiàn)貨成交價(jià)在2460~2490元/噸，期現(xiàn)價(jià)格持續(xù)窄幅震蕩。內(nèi)地現(xiàn)貨在CTO工廠外采的情況下略有反彈，內(nèi)蒙古北線現(xiàn)貨價(jià)格維持在2050~2100元/噸。期貨市場(chǎng)方面，甲醇2501合約價(jià)格相對(duì)偏高，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)甲醇旺季預(yù)期有所期待，但反彈高度仍有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。

成本端方面，近期煤價(jià)窄幅波動(dòng)，受長(zhǎng)協(xié)、進(jìn)口煤及港口庫(kù)存影響，預(yù)計(jì)夏季煤價(jià)窄幅偏弱波動(dòng)。從不同生產(chǎn)工藝的成本來(lái)看，目前西南天然氣生產(chǎn)甲醇完全成本在2300元/噸附近、焦?fàn)t氣生產(chǎn)甲醇完全成本在2000元/噸、西北煤制甲醇完全成本在2100元/噸附近。今年3月以來(lái)，煤制甲醇工廠基本能維持現(xiàn)金流利潤(rùn)，且利潤(rùn)水平較前幾年明顯改善，但在完全成本計(jì)算下，略微出現(xiàn)100~200元/噸的虧損。根據(jù)今年四季度的甲醇投產(chǎn)計(jì)劃，主要關(guān)注內(nèi)蒙古寶豐660萬(wàn)噸/年的配套一體化裝置投產(chǎn)，可能于10月前后先開下游烯烴裝置，預(yù)計(jì)將會(huì)外采周邊的甲醇。

供應(yīng)方面，今年前7個(gè)月，甲醇供應(yīng)充裕。數(shù)據(jù)顯示，7月我國(guó)甲醇產(chǎn)量在707萬(wàn)噸，同比增加1.73%，環(huán)比減少4.25%。從收集到的投產(chǎn)情況來(lái)看，甲醇迎來(lái)最后一次煤制甲醇的投產(chǎn)高峰期，2025年共投產(chǎn)近800萬(wàn)噸甲醇，包括神華包頭二期360萬(wàn)噸/年、中泰化學(xué)100萬(wàn)噸/年、中煤榆林2期220萬(wàn)噸/年的煤制甲醇裝置等。其中，中泰化學(xué)并沒(méi)有配套下游裝置，主要銷售至新疆，以滿足周邊的BDO需求。2026年，受政策面因素影響，預(yù)計(jì)煤制甲醇、焦?fàn)t氣制甲醇裝置投產(chǎn)增速會(huì)大幅放緩，未來(lái)更多的來(lái)自進(jìn)口甲醇的壓力。

需求方面，7月我國(guó)甲醇月度表觀消費(fèi)量在836萬(wàn)噸，同比增加19%，環(huán)比減少1.59%。1—7月表觀累計(jì)消費(fèi)量5727萬(wàn)噸，同比增加10%。短期甲醇傳統(tǒng)需求有一定恢復(fù)，內(nèi)地CTO裝置（蒲城、寶豐）提負(fù)并外采，下游持貨待漲意愿較強(qiáng)。MTO方面，誠(chéng)志1期穩(wěn)定，2期停車，渤化重啟，寧波富德滿負(fù)荷運(yùn)行，但MTO庫(kù)存偏高，外采意愿較弱。后續(xù)關(guān)注下游新裝置落地情況，比如BDO、有機(jī)硅等新興下游，以及“金九銀十”下游需求恢復(fù)情況。

庫(kù)存方面，上游甲醇工廠庫(kù)存處于往年中位水平。去庫(kù)較為緩慢，主要是因?yàn)閮?nèi)地需求并沒(méi)有明顯改善。目前甲醇港口貨源充裕，需求仍維持相對(duì)偏弱格局，關(guān)注后續(xù)10月甲醇去庫(kù)情況。

進(jìn)口方面，預(yù)計(jì)8—9月整體進(jìn)口甲醇約125萬(wàn)噸。伊朗開工基本恢復(fù)，月均產(chǎn)量維持110萬(wàn)噸附近，但部分裝置出現(xiàn)降負(fù)荷和停車情況。非伊方面，非伊地區(qū)甲醇市場(chǎng)需求尚可，且新西蘭等地區(qū)裝置由于天然氣供應(yīng)問(wèn)題，短時(shí)間難以給予補(bǔ)充，但新西蘭整體產(chǎn)能約180萬(wàn)噸/年，影響數(shù)量級(jí)較小。國(guó)際價(jià)格方面，歐洲價(jià)格340~345歐元/噸；美國(guó)甲醇價(jià)格105~107美分/加侖。9月歐洲和南美洲存在甲醇裝置計(jì)劃停車檢修，中東、南美洲等地貨物實(shí)際抵港周期較長(zhǎng)，以及美國(guó)出口到歐洲的甲醇數(shù)量有限，因此近期外盤甲醇價(jià)格保持高位運(yùn)行。

短期來(lái)看，甲醇市場(chǎng)暫無(wú)明顯矛盾，走勢(shì)偏震蕩，建議后市對(duì)2501合約保持區(qū)間操作思路。