橡膠

方向：滬膠，觀望；20膠，觀望；合成膠，觀望。

現(xiàn)貨和盤面：

RU2501合約收盤價：16440(+130)元/噸。現(xiàn)貨：銷地全乳膠14800（+50）元/噸，越南3L15050（+50）元/噸，泰三煙片19350（+350）元/噸，海南濃乳10600(0)元/噸。NR2410合約收盤價：12945（+180）元/噸。泰標現(xiàn)貨或近港船貨報收1830美元/噸(+15)，馬標現(xiàn)貨或近港船貨報收1825美元/噸(+15)。泰混人民幣報價14660-14700（+150）元/噸。BR主力合約報收14810（+140）點。截至前日18時，山東地區(qū)大慶石化順丁報收14850(+50)元/噸，山東齊魯BR9000報價15000（+10）元/噸。山東齊魯丁苯1502報收15100（50）元/噸。     

邏輯：截至2024年8月25日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量46.01萬噸，環(huán)比上期減少1萬噸，降幅2.11%。保稅區(qū)庫存5.98萬噸，降幅2.92%；一般貿(mào)易庫存40.03萬噸，降幅1.98%。青島天然橡膠樣本保稅倉庫入庫率減少1.41個百分點；出庫率增加1.03個百分點；一般貿(mào)易倉庫入庫率增加0.09個百分點，出庫率增加1.33個百分點。

觀點：1.原料價格歷史高位且監(jiān)聽（煙片>杯膠>膠水）;煙片報價能否維持高位有助于判斷產(chǎn)地旺季上量情況以及橡膠此輪上漲行情能否延續(xù)。2.海關(guān)發(fā)文簡化優(yōu)惠貿(mào)易安排項下經(jīng)第三方運輸貨物單證提交的要求公告，通知無需第三方國家（地區(qū)）開具的未再加工證明，青島港庫存或有增加。3.泰國東北部產(chǎn)區(qū)受降雨和洪水影響大小有待跟進。4.目前橡膠跟隨宏觀商品走勢，盤面和泰混的價差估值中性，考慮到現(xiàn)在做空非標價差需要承擔較大的資金成本，空頭進場意愿不強，多空矛盾并不突出。

策略：前期多單可以繼續(xù)持有，短期等回調(diào)至16000-16200考慮買入。

棉花

方向：CF2501偏空觀望為主。

邏輯：隨著軋花廠后點價敞口出清，市場轉(zhuǎn)向以新花成本定價為主導的2501合約交易，結(jié)轉(zhuǎn)庫存壓力和疲軟的終端消費預期可能令2501合約繼續(xù)承壓。雖然USDA調(diào)降新年度美棉產(chǎn)量引發(fā)美棉短暫上漲，但鄭棉在當下供需格局變化有限的背景下，表現(xiàn)依然疲軟。近日倉單流出速度再次放緩，產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力下紡織開工預期減弱，金九銀十旺季可能落空，結(jié)轉(zhuǎn)庫存壓力壓制舊作價格。此外終端消費疲軟，且恢復動力不足，國內(nèi)服裝鞋帽社零增速持續(xù)下降，海外市場方面，宏觀衰退交易在就業(yè)數(shù)據(jù)方面存在分歧，暫難驅(qū)動美國服裝市場補庫需求。策略：建議CF2501合約逢高試空，或逢高賣出01合約虛值看漲期權(quán)。風險提示：全球棉區(qū)天氣、宏觀因素。