七禾網(wǎng)11、您的交易品種基本全覆蓋，請問您選品種的標(biāo)準(zhǔn)有哪些？對于個別歷史波動比較大的品種，是否會重點配置？

王衣谷：對于達(dá)到一定規(guī)模的品種，都會進(jìn)入預(yù)選范圍。我們開發(fā)了一些“選品種”因子，比如波動性排名、投機(jī)度排名等。系統(tǒng)自動將合適品種，交給策略執(zhí)行。不做主觀干預(yù)和判斷。

每個策略，對品種要求是不一樣的，有的策略喜歡高波動性的品種，系統(tǒng)自動把高波動性的品種，交給它交易。有的策略喜歡低波動性，就會把低波動性的品種，交給它交易。

我們大致3-6個月，會維護(hù)一次品種。把規(guī)模大的、近期活躍的品種，選入品種池。有些品種變小了，就從原來的品種池里剔除。

我們也對市場比較“敬畏”和“順從”，有些品種怎么做都不能盈利，原因也無法知曉,就放棄掉。曾經(jīng)做過一個統(tǒng)計，有期權(quán)的品種，趨勢要難做一點。我相信，還有一些個人無法知道的原因，導(dǎo)致品種難做，該放棄就放棄。

七禾網(wǎng)12、EC上市也有1年時間了，趨勢性和波動性都很好，您交易了碳酸鋰，但沒有交易EC，請問主要原因是什么？

王衣谷：程序化交易對數(shù)據(jù)量有一定要求。剛開始是因為數(shù)據(jù)太短了，沒辦法交易。后來是因為手續(xù)費(fèi)過高，所以沒有交易。后續(xù)手續(xù)費(fèi)降低后，會進(jìn)行交易。

七禾網(wǎng)13、據(jù)介紹，您經(jīng)歷過三次大的震蕩期和回撤期，回撤接近30%。前兩次通過減倉求生存。后來理解了市場，執(zhí)行更堅定了。就您看來，賬戶產(chǎn)生較大回撤的時候，是應(yīng)該減倉還是加倉？

王衣谷：先做到倉位一致性。能力夠了，做加倉。

第一次大回撤，發(fā)生在2016年11月，回撤了4個月，回撤29%。當(dāng)時市場品種少，只交易十個品種，固定手?jǐn)?shù)開倉（沒有根據(jù)波動性倒算），導(dǎo)致趨勢尾部大波動時，產(chǎn)生了很大的虧損?；爻烦^20%時，倉位降到5~6成，爬升了15個月，才創(chuàng)出新高。倉位降低，利潤明顯沖不起來。后來擴(kuò)充品種，調(diào)整開倉手?jǐn)?shù)計算方法。

第二次大回撤，發(fā)生在2018年11月，回撤了15個月，回撤31%。當(dāng)時摸索了很多新方法（效果差）；對一些老策略，是否失效，搖擺不定，沒有信念。導(dǎo)致資金曲線波動大，回撤期長。后來也是倉位降低運(yùn)行，直到2021年1月，26個月后才創(chuàng)新高。總體是在“重倉回撤，輕倉抓行情”，可惜了2020年的大行情。

第三次大回撤，發(fā)生在2022年7月至23年3月，回撤26%。這次是市場發(fā)生了長達(dá)9個月的震蕩期。當(dāng)時策略框架穩(wěn)定,配置也比較合理，自己對策略還是有信心的。經(jīng)歷過多次回撤，我知道交易的比拼，不僅在策略本身，還在于對心理防線、交易信仰的考驗。當(dāng)時我在交易筆記里，引用了一段哲學(xué)家愛比克泰德的話鼓勵自己：“對于不可控的事情,要保持樂觀和自信;對于可控的事情,要保持謹(jǐn)慎和節(jié)制”。就堅持下來了，不久，2023年3月后，一波行情啟動了，正常配置吃到所有行情。這波行情前，回撤時間太長，很多人對趨勢是絕望的，吃到的人很少。

經(jīng)歷了前面幾次回撤和新高后，我發(fā)現(xiàn)真正的“稀缺品”是“交易機(jī)會”。如果你在回撤尾端，被迫減倉，在行情來臨時，你的倉位是輕的，利潤就會抓得很少。長期看，你是一直在重復(fù)“重倉回撤，輕倉抓行情”的過程。應(yīng)該倒過來，輕倉回撤，加倉抓行情，只有在有行情時，吃到足夠的利潤，才能支撐你熬過漫長的震蕩。

但做這個事情，有兩個前提條件：策略穩(wěn)定有效；配置合理，不能穿倉。賬戶配置階段，要對回撤有充分估計，留有余地。在回撤極限時，你要對策略有信念，認(rèn)識到市場是博弈的，要比市場大部分人更有韌性。當(dāng)市場處于極限狀態(tài)時，行情到來的概率就會增加，略微的加倉都是可取的。

七禾網(wǎng)14、近幾年做機(jī)器學(xué)習(xí)交易策略的交易者越來越多，也有不少業(yè)績非常優(yōu)秀的。您做過4年軟件開發(fā)工作，4年IT管理咨詢工作，計算機(jī)經(jīng)驗十分豐富。請問您后期會不會考慮研究機(jī)器學(xué)習(xí)的交易策略？

王衣谷：曾經(jīng)做過一些探索，最近幾年，交易上一直做減法，暫時不會再考慮。

七禾網(wǎng)15、您有一個觀點：期貨是風(fēng)險轉(zhuǎn)移的工具，我們存在的價值，是給產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移風(fēng)險。市場強(qiáng)大無比，要有敬畏心。不要作惡。請問應(yīng)該怎樣理解“不要作惡”？

王衣谷：我們這些從業(yè)者的價值，是依附在市場價值上的。市場兩大主要價值，價格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險轉(zhuǎn)移。適度規(guī)模的交易，幫助市場達(dá)到以上兩個目的。

有時候過度的博弈，引起價格過于劇烈波動。對實體企業(yè)造成傷害，甚至對金融安全都造成傷害。

我們依附市場生存，要像牧民愛惜草原一樣，愛惜市場，感激市場賞我們一口飯吃。對市場多一份敬畏心、多一點慈悲心。不要做傷害市場的事情。

七禾網(wǎng)16、據(jù)我們了解，您十年累計凈值22，平均回撤控制10-20%。對于取得的這個業(yè)績，您是怎么看待的，有哪些感受？

王衣谷：對于資金回報來說，我是很滿意的，這個收益已經(jīng)很好了。雖然每年來看，不是很起眼。有很多優(yōu)秀的選手，會高于這個收益。但如果再做十年，還有十倍，實現(xiàn)二十年200倍的收益，也是驚人的。

慢就是快，我堅持復(fù)利思維、長期主義。把風(fēng)險控制放在第一位，追求交易的長期穩(wěn)定性。不刻意追求高收益，市場給多少，就拿多少。

七禾網(wǎng)17、您參加了由東航金融主辦的藍(lán)海密劍對沖基金經(jīng)理公開賽，作為國內(nèi)持續(xù)時間最長的實盤大賽之一，您在參賽過程中有什么感受？

王衣谷：藍(lán)海密劍對沖基金經(jīng)理公開賽，水平還是非常高的，里面有多優(yōu)秀的選手，非常有啟發(fā)性。

通過參賽，可以了解市場，了解自己?？纯雌渌x手，哪些方面做得比較好，去學(xué)習(xí)。哪些方面，我是好的，要保持。

還有,也特別感謝七禾網(wǎng)和東航金融提供的展示機(jī)會，有這么一個窗口，讓更多的人知道，有我這么一個盤手存在。

七禾網(wǎng)18、請您談?wù)勎磥淼耐顿Y規(guī)劃。

王衣谷：繼續(xù)在量化交易這個賽道深耕,做一名優(yōu)秀的量化交易員。

交易上，理念和策略也比較成熟了，順期自然地做，享受復(fù)利。

參賽盤，爭取回撤控制得好一點，能匹配市場資金的要求。

七禾網(wǎng)注：成績代表過去，未來充滿挑戰(zhàn)！

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傅旭鵬對話整理

2024-8-19

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