■銅：銅價持續(xù)反彈

1. 現貨:上海有色網1#電解銅平均價為73885元/噸，漲跌-150元/噸。

2.基差：上海有色網1#電解銅現貨基差：50元/噸。

3. 進口:進口盈利6元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存262206噸，漲跌-24099噸，LME庫存320050噸,漲跌11975噸

5.利潤：銅精礦TC5.9美元/干噸，銅冶煉利潤-1594.18元/噸。

6.總結：銅的邏輯在降息預期和衰退之間反復切換。7萬平臺支撐有效下仍按照寬幅震蕩對待。技術上看，銅價7萬一線支撐有效，并且70700-72300一線持續(xù)反彈向上突破。下一壓力位在74800-75000。站穩(wěn)后目標位指向77500-78000。中期來看，滬銅高位轉區(qū)間運行。區(qū)間上限：84000-87000；觀察調整過程中形態(tài)的構筑。

■鋅: 鋅價反彈，關注重要壓力位突破情況

1. 現貨:上海有色網0#鋅錠平均價為23130元/噸，漲跌-210元/噸。

2.基差：上海有色網0#鋅錠現貨基差：0元/噸，漲跌10元/噸。

3.進口利潤:進口盈利-117.48元/噸。

4.上期所鋅庫存87468元/噸，漲跌-8993噸。

LME鋅庫存260600噸，漲跌-1675噸。

5.鋅7月產量數據48.96噸，漲跌-5.62噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為53.48%，SMM壓鑄為54.97%，SMM氧化鋅為57.58%。

7.總結：礦供應偏緊加劇，需求淡季回落，預計鋅價區(qū)間仍運行。因鋅精礦供應緊張一直未能緩解。短期看反彈，壓力位：22900-23200，突破可進一步做多。中期區(qū)間運行。區(qū)間下限：20700-21400，上限：24800-25800。

■螺紋：換月仍在繼續(xù)

1、現貨：上海3180元/噸（40），廣州3240元/噸（10），北京3130元/噸（10）；

2、基差：01基差-36元/噸（-13），05基差-76元/噸（-20），10基差8元/噸（-16）；

3、供給：周產量166.37萬噸（-2.17）；

4、需求：周表需195.96萬噸（5.2）；主流貿易商建材成交12.2385萬噸（-0.4）；

5、庫存：周庫存690.56萬噸（-29.59）；

6、總結：螺紋價格出現明顯的反彈，前期，淡季偏弱的需求+松動的成本共同導致周內螺紋價格持續(xù)走低。但當下，螺紋庫存繼續(xù)下降，當前已進入同期歷史低位，螺紋庫存壓力已然在持續(xù)的去庫和產量的下滑中有所緩解，加之盤面換月速度正在加快，舊標庫存的低位和換月速度的加快共同導致了本次反彈，但考慮到現實需求的疲軟，言反轉還為時尚早。因此，建議10合約應擇機平倉了結或換月。當前，考慮到基本面的相對強弱，螺紋或是產業(yè)內最先企穩(wěn)的品種，而熱卷高庫存之下難見大幅反彈，因此可在螺紋企穩(wěn)反彈之際，考慮擇機做縮卷螺差。另外，螺紋的企穩(wěn)也將帶動帶動鋼廠利潤向好，也可在螺紋企穩(wěn)之際，考慮擇機做多鋼廠利潤。后續(xù)將繼續(xù)關注宏觀政策、產業(yè)鏈庫存?zhèn)鲗闆r。

■鐵礦石：維持震蕩態(tài)勢

1、現貨：超特粉588元/噸（1），PB粉708元/噸（1），卡粉865元/噸（0）；

2、基差：01合約-2.5元/噸（1.5）,05合約4元/噸（1），09合約-13.5元/噸（1）；

3、鐵廢差：36元/噸（12）；

4、供給：45港到港量2347.8萬噸（-6.9），澳巴發(fā)運量2374.2萬噸（91.9）；

5、需求：45港日均疏港量321.815萬噸（13.8），247家鋼廠日均鐵水產量228.77萬噸（-2.93），進口礦鋼廠日耗280.49萬噸（-3.3）；

6、庫存：45港庫存15035.1萬噸（-8.86）,45港壓港量27萬噸（-8），鋼廠庫存9069.98萬噸（24.11）；

7、總結：鐵礦石價格反彈。在供增需減之下，鐵礦石港口庫存雖有降低，但仍處高位，鐵礦石寬松的基本面導致其無法走出獨立的行情，更多的是做板塊的跟隨者。螺紋換月速度的加快、基本面的企穩(wěn)都將帶動鐵礦石價格反彈，因此本輪反彈更多的是超跌后估值的修復，預計鐵礦石維持震蕩態(tài)勢，后續(xù)仍將繼續(xù)關注海外發(fā)運情況、鋼廠生產盈利情況和國家政策。

■玻璃：供強需弱格局延續(xù)

1. 現貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1424元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價1374元/噸(-20)。

2. 基差：沙河-2409基差：129元/噸。

3. 產能：玻璃周熔量117.96萬噸(-0.79)，日度產能利用率85.2%。周開工率82.1543%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存6743.04萬重量箱，環(huán)比0.11%；折庫存天數29.2天，較上期0.5天；沙河地區(qū)社會庫存336萬重量箱，環(huán)比-0.48%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤37.54元/噸(9.8)；浮法玻璃（石油焦）利潤152.46元/噸(7.15)；浮法玻璃（天然氣）利潤-209.69元/噸(5)。

6.總結：供強需弱格局延續(xù)，市場預期一般，預計本周價格運行穩(wěn)中偏弱，運行區(qū)間1417-1419元/噸。

■純堿：現狀較弱，預期悲觀

1.現貨：沙河地區(qū)重堿主流價1800元/噸，華北地區(qū)重堿主流價2000元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價1850元/噸。

2.基差：沙河-2401：204元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率81.61，氨堿開工率87.9，聯產開工率81.15。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存55.13萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存59.7萬噸，倉單數量10977張，有效預報497張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤170.43元/噸，聯堿企業(yè)利潤399.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤37.54元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤152.46，浮法玻璃（天然氣）利潤-209.69元/噸。

6.總結：純堿設備檢修，產量及開工下降。下游需求一般，采購情緒弱，按需為主，現狀較弱，預期悲觀。堿廠庫存高位，市場貨源沖擊現貨，預計純堿走勢震蕩偏弱。

■PP：國內煉廠化工相對汽柴出率在8月中下旬迎來回調

1.現貨：華東PP煤化工7500元/噸（-10）。

2.基差：PP主力基差-13（-9）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存81萬噸（-2）。

4.總結：煉廠環(huán)節(jié)。隨著近一個月國內煉廠利潤的回落，煉廠后續(xù)大概率將會出現減少原油投料需求與能化產品產出動作，在其領先指引下，未來一個月能化-SC價差方向偏向上，并且美灣異構化與調油價差近期也出現走弱，化工相對調油經濟性下降，在其領先指引下，國內煉廠化工相對汽柴出率在8月中下旬附近可能會迎來一輪回調，進一步放大能化-SC價差向上的波動。

■塑料：能化-SC價差在8月中下旬將會迎來一輪反彈

1.現貨：華北LL煤化工8090元/噸（-50）。

2.基差：L主力基差54（-30）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存81萬噸（-2）。

4.總結：6月至今，國內煉廠利潤與化工相對調油經濟性的共振抬升帶來能化-SC價差大幅走弱，但隨著近一個月國內煉廠利潤與化工相對調油經濟性出現共振走弱，預計能化-SC價差在8月中下旬將會迎來一輪反彈。不過考慮到石腦油端供需表現好于下游化工單體端，預計能化-SC價差的反彈更多會體現在石腦油裂解的強勢上，化工單體端，三烯整體仍好于芳烴，做多油化工利潤還是選擇三烯下游如EG、PP，前期多MA空TA套利單可以繼續(xù)持有。

■短纖：汽油裂解價差對芳烴-石腦油價差領先指引仍向下

1.現貨：1.4D直紡華東市場主流價7375元/噸（-25）。

2.基差：PF主力基差167（-93）。

3.總結：芳烴單體相對石腦油估值環(huán)節(jié)。7月開始能化-SC價差與石腦油裂解出現較大劈叉，正是源于芳烴單體相對石腦油弱勢所致。芳烴單體相對石腦油弱勢既有成本端汽油裂解弱勢所致，也有供需端下游終端聚酯降負原因。成本端汽油裂解價差對芳烴-石腦油價差領先指引仍向下，供需端，雖然在聚酯利潤修復下聚酯開工有向上動能，但聚酯庫存尚未得到有效去化，會限制利潤對開工的向上推動，供需端對芳烴-石腦油價差也無利多。

■紙漿：現貨銀星持穩(wěn)，針闊價差持續(xù)走廓

1.現貨：漂針漿銀星現貨價6100元/噸（0），凱利普現貨價6150元/噸（0），俄針牌現貨價5680元/噸（0）；漂闊漿金魚現貨價4950元/噸(0)，針闊價差1150元/噸(0)；

2.基差：銀星基差-SP09=402元/噸（-14），凱利普基差-SP09=452元/噸（-14），俄針基差-SP09=-18元/噸（-14）；

3.供給：上周木漿生產量為40.1564萬噸（-3.9）；其中，闊葉漿產量為為19.8219178082192萬噸（-2.95），產能利用率為81.32%（-12.08%）；

4.進口：針葉漿銀星進口價格為765美元/噸（0），進口利潤為-160.82元/噸(0)，闊葉漿金魚進口價格為650美元/噸（0），進口利潤為-381.67元/噸(0);

5.需求：木漿生活用紙均價為6540元/噸（0），木漿生活用紙生產毛利113.95元/噸（45.32），白卡紙均價為4389元/噸（0），白卡紙生產毛利475元/噸（-10），雙膠紙均價為5200元/噸（0），雙膠紙生產毛利-148元/噸（26），雙銅紙均價為5735.71元/噸（0），銅版紙生產毛利619.5元/噸（22.5）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為447941噸（-6806)；上周紙漿港口庫存為177.1萬噸（0.3)

7.利潤：闊葉漿生產毛利為1390.43元/噸（-2.1），化機漿生產毛利為-39.72元/噸（-1.4）。

8.總結：昨日紙漿期貨小幅上漲，現貨價格不變，針闊價差1150元/噸(0)。上周紙漿繼續(xù)隨宏觀橫盤整理，周度漲跌幅-1.01%。目前多數移倉換月，01合約持倉量已超過09合約。截至上周五，紙漿09基差（銀星）高達442元/噸，歷史分位點于91.2%，01基差370元/噸，歷史分位點于87.3%。高基差依舊是紙漿的主要矛盾之一。從估值上來看，8月旺季前期現貨價格難以進一步下跌，期貨處于深貼水情況下，紙漿期價多被低估，做多紙漿有著一定的安全邊際，同時臨近09交割月，基差收斂勢在必行，09合約近期上行是確定性機會。而從驅動上來看，目前整體供應壓力不大，9月份造紙旺季或引起紙漿季節(jié)性上漲，關注下游需求改善情況。短期紙漿下方空間有限，支撐點在5600元/噸附近，預計近期震蕩偏強為主。

■尿素: 尿素成交有所好轉

1.現貨：尿素小顆粒山東現貨價2030元/噸（-5），河南現貨價2010元/噸（-30），河北現貨價2020元/噸（-30），安徽現貨價2060元/噸(-20)；

2.基差：山東小顆粒-UR09=145元/噸（-31），河南小顆粒-UR09=125元/噸（-56）；

3.供給：尿素日生產量為17.034萬噸（0.14），其中，煤頭生產量為12.694萬噸（0.14），氣頭生產量為4.34萬噸（0）;

4.需求：上周尿素待發(fā)訂單天數為6.82天（1.38），下游復合肥開工率為40.48%（1.73），下游三聚氰胺開工率為66.32%（0）;

5.出口：中國大顆粒FOB價格為305美元/噸（0），中國小顆粒FOB價格為300美元/噸（0），出口利潤為-446.8元/噸(-290.69);

6.庫存：昨日上期所尿素期貨倉單為1347張（-61)；上周尿素廠內庫存為43.72萬噸（11.29)；上周尿素港口庫存為17.3萬噸（0.4)

7.利潤：尿素固定床生產毛利為-174元/噸（10），氣流床生產毛利為380元/噸（30），氣頭生產毛利為260元/噸（0）。

8.總結：尿素小幅上漲，期貨價格小幅下跌，山東小顆粒-UR09=145元/噸（-31）。8月14日，印度NFL發(fā)布不定量尿素采購招標，8月29日開標，最晚船期10月31日。中國出口尚未放開，對尿素行情支撐有限。目前故障與檢修的增加使尿素日產回落至17萬噸左右，且下周亦保持窄幅波動，對尿素形成一定支撐。需求方面，總需求仍在走弱；尿素廠庫上周大幅累庫。估值上來看，尿素現貨上周降價部分已逼至成本線甚至倒掛，下跌空間有限。因此，尿素短期上下游心態(tài)僵持，預計近期震蕩持穩(wěn)。需繼續(xù)關注尿素裝置動態(tài)及下游復合肥廠開工情況。

■油脂：美元創(chuàng)新低

1.現貨：廣州24℃棕櫚油7850（+50）；山東一豆7510（+30）；東莞三菜7850（+10）

2.基差：01合約一豆98（-18）；01合約棕櫚油182（-50）；01三菜-252（-83）

3.成本：9月船期馬來24℃棕櫚油FOB 937.5美元/噸（-7.5）；10月船期美灣大豆CNF 446美元/噸（+9）；10月船期加菜籽CNF494美元/噸（-9）；美元兌人民幣7.12（-0.01）

4.供給：SPPOMA 數據顯示，8月1-15日馬來西亞棕櫚油產量環(huán)比持平，油棕鮮果串單產下滑1.83%，出油率增長0.41%。第33周進口壓榨菜油周度產量5.23萬噸

5.需求：ITS數據顯示，馬來西亞8月1-20日棕櫚油產品出口量為866641噸，較上月同期的1062238噸下滑18.4%。第33周菜籽油成交量25600噸

6.庫存：截止第32周末，國內棕櫚油庫存總量為54.9萬噸，較上周的56.8萬噸減少1.9萬噸。國內豆油庫存量為126.2萬噸，較上周的127.4萬噸減少1.2萬噸。國內進口壓榨菜油庫存量為50.9萬噸，較上周的50.8萬噸增加0.1萬噸

7.總結：中國7月大豆進口量為9853392.217噸，環(huán)比下降11.33%，同比增長2.12%。國內咨詢公司預計8月進口量維持近1000萬噸水平。7月棕櫚油進口量為35萬噸，同比減少17.4%；菜子油及芥子油進口量為11萬噸，同比下滑9.5%。為了改善國內供應，印尼貿易部將價格上限從每升14000印尼盾上調至15700印尼盾，并將每月DMO目標從30萬噸調整為25萬噸，以沖抵出口不振帶來的供應壓力。國家統(tǒng)計局數據顯示，中國7月精制食用植物油產量為399.2萬噸，同比小幅下滑0.2%；今年前7個月，精制食用植物油產量為2818.2萬噸，同比增長4.5%。近期人民幣表現偏強疊加加菜籽舊作壓力偏大，加菜油價格下跌，國內對加菜油進口窗口仍在打開邊緣。美元連日走貶，創(chuàng)出新低或對油脂價格提供一定程度支撐。

■菜粕：關注海外機構美豆產區(qū)實地調查情況

1.現貨：廣西36%蛋白菜粕2040（+10）

2.基差：01菜粕-149（+5）

3.成本：10月船期加菜籽CNF 494美元/噸（-9）；美元兌人民幣7.12（-0.01）

4.供應：中國糧油商務網數據顯示，第33周進口壓榨菜粕產量6.98萬噸。

5.需求：第32周國內菜粕周度提貨量7.6萬噸

6.庫存：中國糧油商務網數據顯示，截止第32周末，國內進口壓榨菜粕庫存量為1.9萬噸，較上周的3.2萬噸減少1.3萬噸。

7.總結：加菜籽新作逐步進入收獲期，產區(qū)天氣仍有偏干影響。但舊作供應壓力高于預期成為市場交易焦點。加菜籽本土榨利滯漲回落或暗示油、粕需求驅動有限，關注高壓榨持續(xù)性。加菜籽周度出口大幅改善，港口裝船問題似逐步淡化。海外基金加菜籽凈空持倉保持在歷史高位震蕩徘徊。國內油廠菜籽庫存仍處絕對高位，菜粕庫存水平中性偏低。國內壓榨維持相對高位概率偏大。本周海外機構ProFarmer將對美豆產區(qū)進行實地單產調查，關注其影響。

■白糖：內外夜盤再創(chuàng)新低

1.現貨:南寧6470(-20）元/噸，昆明6170(0）元/噸

2.基差:南寧1月750；3月775；5月805；7月814；9月419,；11月671

3.生產：巴西7月下半月產量同比小幅減少，但累計產量仍然同比明顯增加，新產季制糖比維持高位預計讓產量維持高位，總體產量預計維持在4000萬噸以上；印度和泰國甘蔗進入生長季節(jié)，關注天氣情況。國內全國糖廠壓榨結束，本產季最終產量接近1000萬噸。

4.消費：國內情況，需求端暫時正常，下游即將進入季節(jié)性備貨旺季。

5.進口：1-6月進口130萬噸，同比增加20萬噸，本產季進口總量318萬噸，同比增加30萬噸，二季度進口總量處于歷史低位區(qū)間。進口配額外空間打開，關注下半年進口買船和到港情況。

6.庫存：6月171萬噸，同比增加22萬噸。

7.總結：國際市場巴西壓榨進入新產季，市場關注點來到巴西產量的兌現。當前國內港口進口糖開始陸續(xù)到港，國內加工糖糖價短期內上方仍然有明顯壓力，鄭糖價格繼續(xù)回落，不過市場即將進入下游的備貨旺季，預計下方仍然具有暫時性支撐。

■棉花：反彈乏力

1.現貨:新疆14456（-43）；CCIndex3218B 14692（-42）

2.基差:新疆1月966，3月956；5月951；7月941；9月1050；11月991

3.生產:USDA8月報告調減產量和庫存，但全球期末庫存同比增加，本產季預期變化不大。產業(yè)端國內市場下游紡紗織布產能整體偏弱，開工率環(huán)比持續(xù)數周下調。

4.消費:國際情況，USDA8月報告調減產量和庫存；國內市場下游近期有去庫跡象，但是終端消費表現無亮點。

5.進口：6月進口26萬噸，同比增加17萬噸，進口利潤打開讓本年度進口同比預計繼續(xù)增加。

6.庫存：紡企棉花原料庫存偏低且穩(wěn)定，并沒有表現出備貨跡象，下游產品去庫速度減慢，仍然需要終端消費改善。

7.總結：美棉繼續(xù)弱勢回調，近期內盤保持利空驅動，產業(yè)鏈利潤開始向下游修復，繼續(xù)觀察下游消費表現是否有所回暖，另外關注全球新棉種植和生長情況。