■螺紋：換月的持續(xù)推進(jìn)+淡季偏弱的需求+松動(dòng)的成本共同導(dǎo)致周內(nèi)螺紋價(jià)格持續(xù)走低

1、現(xiàn)貨：上海3120元/噸（10），廣州3230元/噸（-20），北京3110元/噸（-10）；

2、基差：01基差-36元/噸（26），05基差-82元/噸（32），10基差42元/噸（41）；

3、供給：周產(chǎn)量166.37萬(wàn)噸（-2.17）；

4、需求：周表需195.96萬(wàn)噸（5.2）；主流貿(mào)易商建材成交9.2609萬(wàn)噸（-0.45）；

5、庫(kù)存：周庫(kù)存690.56萬(wàn)噸（-29.59）；

6、總結(jié)：換月的持續(xù)推進(jìn)+淡季偏弱的需求+松動(dòng)的成本共同導(dǎo)致周內(nèi)螺紋價(jià)格持續(xù)走低。當(dāng)下，螺紋正處淡季，季節(jié)性走弱仍在繼續(xù)，現(xiàn)實(shí)需求的疲軟松動(dòng)螺紋價(jià)格。更重要的是，碳元素價(jià)格的走弱松動(dòng)了螺紋的成本支撐，周內(nèi)焦炭四輪降價(jià)落地，焦煤近月合約盤面價(jià)格走出新低、蒙煤質(zhì)量的下滑無(wú)疑加劇了焦煤近月合約壓力。加上換月的持續(xù)推進(jìn)，螺紋逐漸回歸現(xiàn)實(shí)邏輯，舊國(guó)標(biāo)的去庫(kù)優(yōu)惠、貿(mào)易商對(duì)現(xiàn)貨的拋售都使盤面再創(chuàng)新低。但要看到的是，螺紋庫(kù)存繼續(xù)下降，當(dāng)前已進(jìn)入同期歷史低位，螺紋庫(kù)存壓力已然在持續(xù)的去庫(kù)和產(chǎn)量的下滑中有所緩解。盤面換月速度已然在加快，建議10合約應(yīng)擇機(jī)平倉(cāng)了結(jié)或換月。當(dāng)前，考慮到基本面的相對(duì)強(qiáng)弱，螺紋或是產(chǎn)業(yè)內(nèi)最先企穩(wěn)的品種，而熱卷高庫(kù)存之下難見(jiàn)大幅反彈，因此可在螺紋企穩(wěn)反彈之際，考慮擇機(jī)做縮卷螺差。另外，螺紋的企穩(wěn)也將帶動(dòng)帶動(dòng)鋼廠利潤(rùn)向好，也可在螺紋企穩(wěn)反彈之際，考慮擇機(jī)做多鋼廠利潤(rùn)。后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注宏觀政策、產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存?zhèn)鲗?dǎo)情況。

■鐵礦石：成材負(fù)反饋+寬松的基本面帶動(dòng)鐵礦石價(jià)格跌跌不休

1、現(xiàn)貨：超特粉583元/噸（-6），PB粉699元/噸（-8），卡粉855元/噸（-10）；

2、基差：01合約2元/噸（6.5）,05合約10.5元/噸（5.5），09合約-13元/噸（8）；

3、鐵廢差：34元/噸（3）；

4、供給：45港到港量2354.7萬(wàn)噸（-256），澳巴發(fā)運(yùn)量2282.3萬(wàn)噸（2）；

5、需求：45港日均疏港量321.815萬(wàn)噸（13.8），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量228.77萬(wàn)噸（-2.93），進(jìn)口礦鋼廠日耗280.49萬(wàn)噸（-3.3）；

6、庫(kù)存：45港庫(kù)存15035.1萬(wàn)噸（-8.86）,45港壓港量27萬(wàn)噸（-8），鋼廠庫(kù)存9069.98萬(wàn)噸（24.11）；

7、總結(jié)：成材負(fù)反饋+寬松的基本面帶動(dòng)鐵礦石價(jià)格跌跌不休。當(dāng)下正值淡季，按照慣例淡季走預(yù)期邏輯，負(fù)反饋已然將原料價(jià)格擊穿，國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)的緩慢和海外政策的阻力將進(jìn)一步削弱鐵礦石價(jià)格。因此，在供增需減之下，鐵礦石港口庫(kù)存不斷攀升，在全板塊均有走弱跡象之際，鐵礦石寬松的基本面導(dǎo)致其無(wú)法走出獨(dú)立的行情，更多的是做板塊的跟隨者。此番原料的下跌中，獨(dú)自走back結(jié)構(gòu)說(shuō)明鐵礦石遠(yuǎn)月的疲軟是可預(yù)見(jiàn)的，不同于碳元素的contango結(jié)構(gòu)，目前鐵廢差顯示廢鋼性價(jià)比高的背景下，長(zhǎng)流程鋼廠將有增加廢鋼的動(dòng)力，短流程鋼廠亦有復(fù)產(chǎn)的可能性，隨著粗鋼平控的預(yù)期愈演愈烈，需求的走弱將進(jìn)一步打壓鐵礦石價(jià)格，削弱鐵礦石遠(yuǎn)月價(jià)格。因此，寬松格局之下，礦價(jià)有補(bǔ)跌的可能性，但當(dāng)前已觸及85美金成本線附近，非主流發(fā)運(yùn)或受限，下方空間亦有限，建議空單止盈。套利方面，目前具備01-05正套的安全邊際，高庫(kù)存之下遠(yuǎn)月弱勢(shì)仍存，但螺紋新規(guī)和虧損的同時(shí)出現(xiàn)使鋼廠大規(guī)模減產(chǎn)，削弱鐵礦石補(bǔ)庫(kù)需求，尚未形成啟動(dòng)條件，可等鋼廠復(fù)產(chǎn)、粗鋼平控政策落地等趨勢(shì)明顯或信號(hào)明確之后參與進(jìn)行右側(cè)交易。后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注宏觀政策、產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)和庫(kù)存的情況。

■純堿：現(xiàn)狀較弱，預(yù)期悲觀

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)1800元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)2000元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)1850元/噸。

2.基差：沙河-2401：218元/噸。

3.開(kāi)工率：全國(guó)純堿開(kāi)工率81.61，氨堿開(kāi)工率87.9，聯(lián)產(chǎn)開(kāi)工率81.15。

4.庫(kù)存：重堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存55.13萬(wàn)噸，輕堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存59.7萬(wàn)噸，倉(cāng)單數(shù)量12902張，有效預(yù)報(bào)397張。

5.利潤(rùn)：氨堿企業(yè)利潤(rùn)170.43元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤(rùn)399.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)37.54元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)152.46，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)-209.69元/噸。

6.總結(jié)：純堿設(shè)備檢修，產(chǎn)量及開(kāi)工下降。下游需求一般，采購(gòu)情緒弱，按需為主，現(xiàn)狀較弱，預(yù)期悲觀。堿廠庫(kù)存高位，市場(chǎng)貨源沖擊現(xiàn)貨，預(yù)計(jì)純堿走勢(shì)震蕩偏弱。

■玻璃：供強(qiáng)需弱格局延續(xù)

1. 現(xiàn)貨:沙河市場(chǎng)-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場(chǎng)價(jià)1424元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價(jià)1374元/噸(-20)。

2. 基差：沙河-2409基差：185元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量117.96萬(wàn)噸(-0.79)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開(kāi)工率82.1543%。

4. 庫(kù)存：全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存6743.04萬(wàn)重量箱，環(huán)比0.11%；折庫(kù)存天數(shù)29.2天，較上期0.5天；沙河地區(qū)社會(huì)庫(kù)存336萬(wàn)重量箱，環(huán)比-0.48%。

5.利潤(rùn)：浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)37.54元/噸(9.8)；浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)152.46元/噸(7.15)；浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)-209.69元/噸(5)。

6.總結(jié)：供強(qiáng)需弱格局延續(xù)，市場(chǎng)預(yù)期一般，預(yù)計(jì)本周價(jià)格運(yùn)行穩(wěn)中偏弱，運(yùn)行區(qū)間1417-1419元/噸。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價(jià)為11500元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價(jià)為11400元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價(jià)為100元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價(jià)為12050元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價(jià)格為9600元/噸，相比前值上漲230元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為1800元/噸，相比前值下跌150元/噸；

4.庫(kù)存：截至8-09，工業(yè)硅社會(huì)庫(kù)存為48.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.5萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，黃埔港地區(qū)為2.6萬(wàn)噸，相比前值降庫(kù)45.3萬(wàn)噸，昆明地區(qū)為4.7萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.1萬(wàn)噸，天津港地區(qū)為5.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，廣東交割庫(kù)為4.7萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.1萬(wàn)噸，江蘇交割庫(kù)為4.7萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.1萬(wàn)噸，昆明交割庫(kù)為4.7萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.2萬(wàn)噸，上海交割庫(kù)為4.7萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，四川交割庫(kù)為4.7萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.2萬(wàn)噸，天津交割庫(kù)為4.7萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，新疆交割庫(kù)為4.7萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，浙江交割庫(kù)為4.7萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至7-31，上海有色全國(guó)553#平均成本為12613.5元/噸，對(duì)比上海有色553#均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為-314元/噸。

6.總結(jié)：盤面的絕對(duì)位置偏低，有資金已經(jīng)在準(zhǔn)備入場(chǎng)抄底，抄底這個(gè)話題從6月開(kāi)始就一直在陸續(xù)談?wù)摚钡浆F(xiàn)在工業(yè)硅依然沒(méi)有走出明確的上行趨勢(shì)?，F(xiàn)在這個(gè)價(jià)格，新疆地區(qū)的只停了幾個(gè)小廠，大廠基本上都處于維持生產(chǎn)的狀態(tài)，雖然盤面價(jià)格逼近成本線也還能抗（9000-10000元/噸）；而云南地區(qū)以交付前期訂單為主，421#的成本在11500元/噸，對(duì)應(yīng)盤面價(jià)格為9500元/噸，意味著現(xiàn)在的盤面距離全行業(yè)虧損還有一定距離，且廠家大都在盤面參與套保自救，從當(dāng)前盤面來(lái)看，賣保利潤(rùn)情況尚可，只要能維持出貨，廠商就不會(huì)有停產(chǎn)的想法。因此我們參考9000-9500元/噸的價(jià)格為盤面底部，從當(dāng)前位置來(lái)看已經(jīng)處于接近底部的過(guò)程，但考慮到11月出現(xiàn)巨量交割的可能性，9-11月合約尚不具備大漲的可能性，逢高試空是比較合適的選擇。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為19230元/噸，相比前值上漲220元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為3904元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為19370元/噸，相比前值上漲165元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為4003元/噸，相比前值上漲75元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-140元/噸，相比前值上漲55元/噸；氧化鋁基差為-99元/噸，相比前值下跌75元/噸；

4.庫(kù)存：截至8-15，電解鋁社會(huì)庫(kù)存為82.31萬(wàn)噸，相比前值下跌0.5萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，無(wú)錫地區(qū)為34.34萬(wàn)噸，南海地區(qū)為23.62萬(wàn)噸，鞏義地區(qū)為8.9萬(wàn)噸，天津地區(qū)為2.5萬(wàn)噸，上海地區(qū)為4.4萬(wàn)噸，杭州地區(qū)為4.4萬(wàn)噸，臨沂地區(qū)為1.8萬(wàn)噸，重慶地區(qū)為2.4萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至8-09，上海有色中國(guó)電解鋁總成本為17661.27元/噸，對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為1348.73元/噸；截至8-16，上海有色氧化鋁總成本為2867.1元/噸，對(duì)比上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)的即時(shí)利潤(rùn)為1036.9元/噸。

6.氧化鋁：1）10月份之前基本面依然保持強(qiáng)勢(shì)的可能新比較大（外礦供應(yīng)受限、需求維持年內(nèi)最大值），但考慮到內(nèi)礦正在恢復(fù)，其實(shí)基本面強(qiáng)勢(shì)的邊際是在走弱的，意味著現(xiàn)在盤面能抗住不跌的支撐也在逐漸走弱，對(duì)應(yīng)盤面價(jià)格持續(xù)小幅走低?，F(xiàn)在月間也是比較明顯的back結(jié)構(gòu)，短期內(nèi)出現(xiàn)大跌的可能性比較小，考慮到中間可能涉及美聯(lián)儲(chǔ)提前降息問(wèn)題，從基本面角度可以順應(yīng)趨勢(shì)長(zhǎng)線做空至10月；2）礦端問(wèn)題在10月之前依然是核心交易邏輯，期間若出現(xiàn)內(nèi)礦大規(guī)模停產(chǎn)或外礦供應(yīng)受到較大擾動(dòng)等突發(fā)重大事件，可跟隨資金及熱度一起短暫做多，扭轉(zhuǎn)10月前的長(zhǎng)空邏輯，但考慮到宏觀范圍不及上半年，預(yù)計(jì)價(jià)格不會(huì)超過(guò)今年年內(nèi)高點(diǎn)；3）10月后基本面轉(zhuǎn)變?yōu)楣┰鲂铚p，這個(gè)時(shí)候?qū)τ趦r(jià)格的判斷需要看價(jià)格的絕對(duì)位置。若美聯(lián)儲(chǔ)已開(kāi)始降息，配合基本面利空預(yù)期，預(yù)計(jì)三季度會(huì)有較大程度的回調(diào)，但回調(diào)力度不及電解鋁，價(jià)格回到3000元/噸附近即出現(xiàn)安全邊際，可輕倉(cāng)試多；若仍未降息，價(jià)格可能沒(méi)有調(diào)整到位的情況下，新資金不會(huì)進(jìn)場(chǎng)，價(jià)格也不宜看多。

7.電解鋁：現(xiàn)在價(jià)格已經(jīng)向下深度調(diào)整至去年震蕩區(qū)間的頂部18700-19000元/噸，可做右側(cè)交易，向上趨勢(shì)起來(lái)后可進(jìn)場(chǎng)跟多，但考慮到降息情緒不如上半年，預(yù)計(jì)價(jià)格高點(diǎn)也很難達(dá)到上半年的高點(diǎn)。

■銅：銅價(jià)持續(xù)反彈，73000一線突破成功

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為73620元/噸，漲跌1350元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：60元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利56.45元/噸。

4. 庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存262206噸，漲跌-24099噸，LME庫(kù)存309050噸,漲跌1600噸

5.利潤(rùn)：銅精礦TC5.9美元/干噸，銅冶煉利潤(rùn)-1594.18元/噸。

6.總結(jié)：銅的邏輯直接從通脹和供應(yīng)偏緊轉(zhuǎn)到是否衰退。7萬(wàn)平臺(tái)支撐有效下仍按照寬幅震蕩對(duì)待。技術(shù)上看，滬銅78000-77500破位，短期支撐69000-70000。銅價(jià)7萬(wàn)一線支撐有效，70700-73000一線突破，壓力在75000一線，中期來(lái)看，滬銅高位轉(zhuǎn)區(qū)間運(yùn)行。區(qū)間上限：84000-87000；觀察調(diào)整過(guò)程中形態(tài)的構(gòu)筑。

■鋅: 鋅價(jià)反彈，關(guān)注重要壓力位突破情況

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為23290元/噸，漲跌490元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：-5元/噸，漲跌-5元/噸。

3.進(jìn)口利潤(rùn):進(jìn)口盈利-141.68元/噸。

4.上期所鋅庫(kù)存87468元/噸，漲跌-8993噸。

LME鋅庫(kù)存260600噸，漲跌0噸。

5.鋅7月產(chǎn)量數(shù)據(jù)48.96噸，漲跌-5.62噸。

6.下游周度開(kāi)工率SMM鍍鋅為53.48%，SMM壓鑄為54.97%，SMM氧化鋅為57.58%。

7.總結(jié)：礦供應(yīng)偏緊加劇，需求淡季回落，預(yù)計(jì)鋅價(jià)區(qū)間仍運(yùn)行。因鋅精礦供應(yīng)緊張一直未能緩解。短期看反彈，壓力位：22900-23200，突破可進(jìn)一步做多。中期區(qū)間運(yùn)行。區(qū)間下限：20700-21400，上限：24800-25800。

■PP：盤面在交易需求走弱的預(yù)期

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7530元/噸（+30）。

2.基差：PP主力基差41（+36）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存79萬(wàn)噸（-1.5）。

4.總結(jié)：上周聚烯烴盤面價(jià)格小幅反彈后再次震蕩走弱，PP強(qiáng)于PE，盤面下跌的同時(shí)，下游制品利潤(rùn)同步走弱，基差與油制生產(chǎn)利潤(rùn)表現(xiàn)偏強(qiáng)，盤面在交易需求走弱的預(yù)期。以PP下游BOPP為例，從BOPP訂單與產(chǎn)成品庫(kù)存天數(shù)差值對(duì)BOPP利潤(rùn)的領(lǐng)先指引看，大方向仍向下，只是目前BOPP利潤(rùn)已經(jīng)來(lái)到歷史低位，下方的絕對(duì)空間有限，想要通過(guò)需求端持續(xù)大幅驅(qū)動(dòng)盤面價(jià)格向下難度加大。

■塑料：等未來(lái)反彈后繼續(xù)進(jìn)場(chǎng)PE空單

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8140元/噸（-10）。

2.基差：L主力基差112（+50）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存79萬(wàn)噸（-1.5）。

4.總結(jié)：從成本端丙烯的估值來(lái)看，靜態(tài)估值已經(jīng)處于低位，短期有小的修復(fù)驅(qū)動(dòng)但無(wú)大的驅(qū)動(dòng)配合，疊加盤面運(yùn)行的需求走弱預(yù)期邏輯可交易的絕對(duì)空間也受限，需要一輪反彈給到估值端與驅(qū)動(dòng)端繼續(xù)向下交易的空間。聚烯烴短期看反彈，但中長(zhǎng)期空頭邏輯并未趨勢(shì)反轉(zhuǎn)，可做多PP搏反彈，或者等未來(lái)反彈后繼續(xù)進(jìn)場(chǎng)PE空單。

■短纖：盤面仍在交易成本坍塌邏輯

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場(chǎng)主流價(jià)7450元/噸（+30）。

2.基差：PF主力基差182（-2）。

3.總結(jié)：上周短纖盤面價(jià)格小幅反彈后繼續(xù)走弱，盤面下跌的同時(shí)基差相對(duì)抗跌，自身生產(chǎn)利潤(rùn)與下游制品利潤(rùn)走強(qiáng)，盤面仍在交易成本坍塌邏輯。成本端原油，盤面沖高回落的同時(shí)，近端月差走弱，汽油裂解走弱，原油盤面在交易現(xiàn)實(shí)端偏弱的汽油需求。從汽油裂解的領(lǐng)先指標(biāo)看，近期汽油裂解有迎來(lái)反彈修復(fù)可能，汽油裂解反彈帶動(dòng)原油盤面反彈的同時(shí)也會(huì)帶來(lái)交易成本驅(qū)動(dòng)邏輯的短纖價(jià)格反彈。從供需端對(duì)短纖基差、生產(chǎn)利潤(rùn)的領(lǐng)先指引看，短纖生產(chǎn)利潤(rùn)階段性有回調(diào)壓力，也符合成本推漲邏輯下的價(jià)差表現(xiàn)情況。

■PTA：消費(fèi)端季節(jié)性好轉(zhuǎn)

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤5515元/噸現(xiàn)款自提（+35）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5550-5555元/噸現(xiàn)款自提；

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨基差 -9元/噸（+5）；

3.庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存375.1萬(wàn)噸（+6.2）；

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）：959美元/噸（+1）；

5.負(fù)荷：82.6%（-1.2）；

6.裝置變動(dòng)：華東一套220萬(wàn)噸PTA裝置目前重啟中，該裝置8.12附近停車檢修。

7.加工費(fèi)：341元/噸（+25）；

8.總結(jié)：下游聚酯延續(xù)降負(fù)荷，備貨需求有所減少剛需為主，PTA檢修偏少，后續(xù)存在累庫(kù)壓力。當(dāng)前供應(yīng)端壓力不大。近期基差較窄。預(yù)計(jì)近期主要跟隨原料波動(dòng)為主。

■紙漿：強(qiáng)基差下關(guān)注期價(jià)反彈機(jī)會(huì)

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價(jià)6100元/噸（50），凱利普現(xiàn)貨價(jià)6150元/噸（50），俄針牌現(xiàn)貨價(jià)5680元/噸（80）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價(jià)5000元/噸(0)，針闊價(jià)差1100元/噸(50)；

2.基差：銀星基差-SP09=442元/噸（22），凱利普基差-SP09=492元/噸（22），俄針基差-SP09=22元/噸（52）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為40.1564萬(wàn)噸（-3.9）；其中，闊葉漿產(chǎn)量為為19.8219178082192萬(wàn)噸（-2.95），產(chǎn)能利用率為81.32%（-12.08%）；

4.進(jìn)口：針葉漿銀星進(jìn)口價(jià)格為765美元/噸（0），進(jìn)口利潤(rùn)為-166元/噸(50)，闊葉漿金魚進(jìn)口價(jià)格為650美元/噸（-120），進(jìn)口利潤(rùn)為-336.08元/噸(970.35);

5.需求：木漿生活用紙均價(jià)為6540元/噸（0），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利174.72元/噸（0），白卡紙均價(jià)為4419元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利475元/噸（0），雙膠紙均價(jià)為5300元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利-84元/噸（30），雙銅紙均價(jià)為5735.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利642元/噸（-7.5）;

6.庫(kù)存：上期所紙漿期貨庫(kù)存為466869噸（-3585)；上周紙漿港口庫(kù)存為177.1萬(wàn)噸（0.3)

7.利潤(rùn)：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1390.43元/噸（-2.1），化機(jī)漿生產(chǎn)毛利為-39.72元/噸（-1.4）。

8.總結(jié)：上周紙漿繼續(xù)隨宏觀橫盤整理，周度漲跌幅-1.01%。目前多數(shù)移倉(cāng)換月，01合約持倉(cāng)量已超過(guò)09合約。截至上周五，紙漿09基差（銀星）高達(dá)442元/噸，歷史分位點(diǎn)于91.2%，01基差370元/噸，歷史分位點(diǎn)于87.3%。高基差依舊是紙漿的主要矛盾之一。從估值上來(lái)看，8月旺季前期現(xiàn)貨價(jià)格難以進(jìn)一步下跌，期貨處于深貼水情況下，紙漿期價(jià)多被低估，做多紙漿有著一定的安全邊際，同時(shí)臨近09交割月，基差收斂勢(shì)在必行，09合約近期上行是確定性機(jī)會(huì)。而從驅(qū)動(dòng)上來(lái)看，目前整體供應(yīng)壓力不大，9月份造紙旺季或引起紙漿季節(jié)性上漲，關(guān)注下游需求改善情況。短期紙漿下方空間有限，支撐點(diǎn)在5600元/噸附近，預(yù)計(jì)近期震蕩偏強(qiáng)為主。

■尿素: 下游需求低迷

1.現(xiàn)貨：尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價(jià)2060元/噸（-10），河南現(xiàn)貨價(jià)2100元/噸（-10），河北現(xiàn)貨價(jià)2080元/噸（-10），安徽現(xiàn)貨價(jià)2110元/噸(-20)；

2.基差：山東小顆粒-UR09=183元/噸（33），河南小顆粒-UR09=223元/噸（33）；

3.供給：尿素日生產(chǎn)量為17.034萬(wàn)噸（0.14），其中，煤頭生產(chǎn)量為12.694萬(wàn)噸（0.14），氣頭生產(chǎn)量為4.34萬(wàn)噸（0）;

4.需求：上周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為6.82天（1.38），下游復(fù)合肥開(kāi)工率為40.48%（1.73），下游三聚氰胺開(kāi)工率為62.73%（-4.93）;

5.出口：中國(guó)大顆粒FOB價(jià)格為美元/噸（-307.5），中國(guó)小顆粒FOB價(jià)格為美元/噸（-302.5），出口利潤(rùn)為-2587.61元/噸(-2421.1);

6.庫(kù)存：昨日上期所尿素期貨倉(cāng)單為1453張（0)；上周尿素廠內(nèi)庫(kù)存為43.72萬(wàn)噸（11.29)；上周尿素港口庫(kù)存為17.3萬(wàn)噸（0.4)

7.利潤(rùn)：尿素固定床生產(chǎn)毛利為-174元/噸（10），氣流床生產(chǎn)毛利為380元/噸（30），氣頭生產(chǎn)毛利為260元/噸（0）。

8.總結(jié)：上半周受印度新一輪招標(biāo)消息提振，尿素市場(chǎng)成交好轉(zhuǎn)，尿素盤面亦有所提振，下半周隨著影響減弱疊加宏觀打擊，尿素大幅下跌，本周漲跌幅-4.96%。8月14日，印度NFL發(fā)布不定量尿素采購(gòu)招標(biāo)，8月29日開(kāi)標(biāo)，最晚船期10月31日。中國(guó)出口尚未放開(kāi)，對(duì)尿素行情支撐有限。目前故障與檢修的增加使尿素日產(chǎn)回落至17萬(wàn)噸左右，且下周亦保持窄幅波動(dòng)，對(duì)尿素形成一定支撐。需求方面，總需求仍在走弱；尿素廠庫(kù)上周大幅累庫(kù)。估值上來(lái)看，尿素現(xiàn)貨上周降價(jià)部分已逼至成本線甚至倒掛，下跌空間有限。因此，尿素短期上下游心態(tài)僵持，預(yù)計(jì)近期震蕩持穩(wěn)。需繼續(xù)關(guān)注尿素裝置動(dòng)態(tài)及下游復(fù)合肥廠開(kāi)工情況。

■油脂：關(guān)注加菜油進(jìn)口窗口變化

1.現(xiàn)貨：廣州24℃棕櫚油7790（+70）；山東一豆7490（+30）；東莞三菜7840（+30）

2.基差：01合約一豆196（+62）；01合約棕櫚油280（+236）；01三菜-78（+42）

3.成本：9月船期馬來(lái)24℃棕櫚油FOB 920美元/噸（+2.5）；10月船期美灣大豆CNF 441美元/噸（-1）；10月船期加菜籽CNF509美元/噸（0）；美元兌人民幣7.16（-0.02）

4.供給：SPPOMA 數(shù)據(jù)顯示，8月1-15日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比持平，油棕鮮果串單產(chǎn)下滑1.83%，出油率增長(zhǎng)0.41%。第33周進(jìn)口壓榨菜油周度產(chǎn)量5.23萬(wàn)噸

5.需求：AmSpec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞8月1-15日棕櫚油產(chǎn)品出口量為599663噸，較上月同期的771660噸下降22.3%。第33周菜籽油成交量25600噸

6.庫(kù)存：截止第32周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為54.9萬(wàn)噸，較上周的56.8萬(wàn)噸減少1.9萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量為126.2萬(wàn)噸，較上周的127.4萬(wàn)噸減少1.2萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)進(jìn)口壓榨菜油庫(kù)存量為50.9萬(wàn)噸，較上周的50.8萬(wàn)噸增加0.1萬(wàn)噸

7.總結(jié)：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國(guó)7月精制食用植物油產(chǎn)量為399.2萬(wàn)噸，同比小幅下滑0.2%；今年前7個(gè)月，精制食用植物油產(chǎn)量為2818.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.5%。NOPA月報(bào)顯示，美國(guó)7月豆油庫(kù)存為14.99億磅，市場(chǎng)預(yù)期為16.08億磅，6月份數(shù)據(jù)為16.22億磅，2023年7月數(shù)據(jù)為15.27億磅。近期人民幣表現(xiàn)偏強(qiáng)疊加加菜籽舊作壓力偏大，加菜油價(jià)格下跌，國(guó)內(nèi)對(duì)加菜油進(jìn)口窗口在打開(kāi)邊緣。

■菜粕：西北棉粕供應(yīng)壓力顯現(xiàn)

1.現(xiàn)貨：廣西36%蛋白菜粕2050（-10）

2.基差：01菜粕-107（+17）

3.成本：10月船期加菜籽CNF 509美元/噸（0）；美元兌人民幣7.16（-0.02）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第33周進(jìn)口壓榨菜粕產(chǎn)量6.98萬(wàn)噸。

5.需求：第32周國(guó)內(nèi)菜粕周度提貨量7.6萬(wàn)噸

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第32周末，國(guó)內(nèi)進(jìn)口壓榨菜粕庫(kù)存量為1.9萬(wàn)噸，較上周的3.2萬(wàn)噸減少1.3萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：加菜籽新作逐步進(jìn)入收獲期，產(chǎn)區(qū)天氣仍有偏干影響。但舊作供應(yīng)壓力高于預(yù)期成為市場(chǎng)交易焦點(diǎn)。海外基金加菜籽凈空持倉(cāng)保持在歷史高位震蕩徘徊。國(guó)內(nèi)油廠菜籽累庫(kù)速度較快。西北地區(qū)棉籽豐產(chǎn)上市，棉粕供應(yīng)壓力偏大，對(duì)雜粕價(jià)格產(chǎn)生不利影響。