報告品種：白糖

調(diào)研時間：2024年7月28日-8月2日

調(diào)研地點：江蘇、山東

摘要：

山東、江蘇是我國重要的食糖集散地，聚集了加工糖廠、貿(mào)易商、食品終端及替代品生產(chǎn)企業(yè)等多種涉糖主體。在本次調(diào)研中，我們與這些企業(yè)進行面對面溝通交流，共同探討了食糖消費、加工糖生產(chǎn)以及替代品消費等多方面情況，內(nèi)容概述如下。

下游消費情況：大終端消費持穩(wěn)，中小終端消費有減量，存在備貨周期由半年縮短至1-2個月的現(xiàn)象，以剛需采購為主。

替代品市場情況：雖然保稅區(qū)糖漿、預拌粉產(chǎn)能已經(jīng)關停，但是糖漿、預拌粉進口總量沒有下降。由于糖漿、預拌粉更具價格優(yōu)勢，中小終端為了降低成本，轉用糖漿、預拌粉的數(shù)量增加。

加工糖生產(chǎn)情況：上半年配額外進口利潤深度倒掛，幾乎沒有買船，加工糖廠開工率較低，以代加工或者使用庫存生產(chǎn)為主；下半年進口糖將陸續(xù)到港，加工糖價格將面臨壓力，頭部企業(yè)降價銷售可能性較大。

對行情的看法：外盤18美分有較強支撐，18美分以下全球買船意愿較好。遠期看空，但是理性看待產(chǎn)量預期差，持續(xù)跟蹤天氣。

正文：

調(diào)研對象：某貿(mào)易商A

企業(yè)基本情況：年貿(mào)易量10萬噸左右，今年預計縮量20%至7-8萬噸，以供應中小型終端為主。企業(yè)認為縮量主要有以下三個原因：中小終端調(diào)整配方，改用糖漿、預拌粉替代白砂糖；銷售不暢導致中小終端采購總量下降；區(qū)域內(nèi)市場競爭激烈，大貿(mào)易商更具糖源與資金優(yōu)勢，虧本搶奪終端份額。

食糖消費情況：中小終端的白砂糖采購量下滑明顯，終端備貨周期縮短，由半年減少至1-2個月。合作的中小終端開工率下降，部分企業(yè)受國際貿(mào)易影響，把產(chǎn)能轉移到了馬來西亞等國家。

替代品市場情況：糖漿、預拌粉市場預計將繼續(xù)增長，原因包括：對于原產(chǎn)于東盟的沒有政策管控措施，且國內(nèi)市場監(jiān)管有限；價格便宜，平均價格便宜200元/噸；下游終端替代明顯，終端罐頭客戶目前有用糖漿替代，烘焙企業(yè)用預拌粉替代。江蘇地區(qū)批發(fā)市場中過篩糖和換包糖較多，山東有30多家小分裝廠，有些在廣西注冊公司，具備完整的分裝資質，篩分后的糖符合標準。

對行情的看法：預計新榨季6000元/噸是價格區(qū)間上沿，廣西新糖上市的價格5900元/噸左右，往下走的概率較大，有人看到5500-5600元/噸的位置。

調(diào)研對象：某貿(mào)易商B

企業(yè)基本情況：公司主要面向中小終端以及零售批發(fā)市場，年貿(mào)易量11-12萬噸，近2年的市場份額有小幅增長，主要得益于將期權市場盈利補貼現(xiàn)貨貿(mào)易，報價有優(yōu)勢搶占了更多同業(yè)市場份額。

食糖消費情況：從企業(yè)自身銷售數(shù)據(jù)看，覺得中小終端的消費沒有問題；但從全國看，大終端消費有減量，所以認為消費總量略有下降。

替代品市場情況：（1）出于食品安全、政策合規(guī)角度考慮，該貿(mào)易商合作終端使用糖漿、預拌粉的數(shù)量較少。（2）江蘇地區(qū)的過篩糖、換包糖近期受到嚴厲打擊，市面上的可銷售量萎縮得很快。（3）冰糖廠用糖漿為主，但華東市場冰糖廠較少，所以糖漿流通也比較少。

對行情的看法：（1）外盤不跌破18美分的話，國內(nèi)糖價還能保持現(xiàn)有區(qū)間，底部看到5700元/噸；如果跌破17美分，認為進口糖、糖漿、預拌粉帶來的沖擊會進一步增加，底部看到5500元/噸。（2）對于新榨季看空，但是理性看待產(chǎn)量預期差，需要持續(xù)跟蹤天氣。（3）預計廣西結轉庫存量比去年多得多，增產(chǎn)多+消費沒有那么好，8月份的銷量至關重要，但是預期不佳。

調(diào)研對象：某加工糖廠C

基本情況：企業(yè)設計產(chǎn)能為20萬噸，年產(chǎn)綿白糖13-14萬噸。生產(chǎn)原料偏好巴西原糖，不過如果有政策優(yōu)惠也會進口其他地區(qū)的糖。

加工糖生產(chǎn)情況：因為進口利潤倒掛，上半年沒有買船；前幾年進的多，在用庫存生產(chǎn)。日均產(chǎn)糖600噸左右，產(chǎn)能利用率在80%左右，上半年產(chǎn)糖量6-7萬噸，與往年基本持平。加工費在行業(yè)內(nèi)屬于中等水平，成本變化主要來自于燒蒸汽的成本。

食糖消費情況：我國綿白糖年產(chǎn)量約200萬噸，主要產(chǎn)能分布在北方和華東區(qū)域，各自的市場份額較為穩(wěn)定和獨立。該企業(yè)綿白糖主要流向江蘇區(qū)域的批發(fā)市場，面向居民消費，市場份額較為穩(wěn)定。從企業(yè)自身銷售數(shù)據(jù)看，消費和22、23年差不多；從全國看，總體感受消費比去年要差。根據(jù)往年經(jīng)驗，下半年消費情況會比上半年好，中秋、春節(jié)備貨在一定程度會拉動消費，預計8月消費會逐漸轉好。

替代品市場情況：保稅區(qū)糖漿、預拌粉產(chǎn)能雖然關停，但是進口總量并沒有減少，可以直接從國外進口。冰糖廠用糖漿生產(chǎn)冰糖，母液生產(chǎn)綿白糖，價格低200-300元/噸，對市場產(chǎn)生較大沖擊。

調(diào)研對象：某加工糖廠D

基本情況：企業(yè)年產(chǎn)能100萬噸，客戶為江蘇、浙江、上海、安徽、山東南部的大型企業(yè)。

加工糖生產(chǎn)情況：生產(chǎn)開工率根據(jù)訂單情況而定。加工費位于行業(yè)較低水平，主要因為煤耗成本低于行業(yè)平均。

替代品市場情況：保稅區(qū)糖漿、預拌粉產(chǎn)能雖然關停，但是仍然可以直接從海外進口。國外糖漿市場進入門檻低，利潤可觀。

調(diào)研對象：某加工糖廠E

基本情況：企業(yè)年產(chǎn)能120萬噸，客戶為山東、江浙、河南、河北等地的貿(mào)易商和終端工廠。

加工糖生產(chǎn)情況：5-6月停機檢修，7月開機生產(chǎn)到現(xiàn)在，日產(chǎn)糖1000噸左右，預計后續(xù)會一直開機生產(chǎn)到年底。當前廠庫庫存不是很多，提貨車輛數(shù)量一般。加工費合計約600元/噸，其中用汽成本約占2/3，近幾年有所上漲。企業(yè)的銷售方式以一口價為主，也有點價的方式，會通過期貨市場套保。

市場消費情況：認為山東今年的食糖消費市場預計持平，大終端的采購有所增長，但增量主要體現(xiàn)在果葡糖漿用量上。今年銷區(qū)價格持續(xù)倒掛，貿(mào)易商賣不動貨的原因主要是低價糖數(shù)量多。

替代品市場情況：糖漿、預拌粉沖擊較大，雖然保稅區(qū)糖漿、預拌粉產(chǎn)能已經(jīng)關停，但是仍有很多直接進口的糖漿、預拌粉。中小終端為了降低成本，轉用糖漿、預拌粉的數(shù)量增加，例如小冰糖廠轉用糖漿、小罐頭廠轉用摻混葡萄糖的預拌粉；大終端不敢使用篩分糖，但在嘗試使用與原有配方配比一樣的高端預拌粉，在保證質量的前提下降低成本。

對行情的看法：認為短期內(nèi)18美分左右的底部支撐還是比較強的，18美分以下全球買船意愿較好。認為三季度到港數(shù)量沒有像大家預期的這么多，食糖流向國儲還是市場尚不確定。預計加工糖的現(xiàn)貨價格底部在6100-6200元/噸，還有300多的空間。

調(diào)研對象：某倉儲物流公司F

基本情況：該倉儲物流公司客戶為大型企業(yè)和各級貿(mào)易商，以固定老客戶居多。倉儲最高峰2萬噸，今年以來的食糖庫存入庫量最多就是6000多噸，低于往年1萬多噸。提貨周期較短，沒有陳年糖在庫，目前庫存不足1000噸。

市場消費情況：合作的客戶倉儲量保持平穩(wěn)，但是貿(mào)易商反饋表示銷量有所下降，自身感覺消費也是下降的。預計今年的中秋消費已經(jīng)開始了，但是預計旺季消費帶動不足。

調(diào)研對象：某大型貿(mào)易商G

基本情況：企業(yè)年銷售廣西糖8-10萬噸左右，以直銷終端客戶為主，兼顧商超業(yè)務，購銷時配合盤面套保。客戶為食品飲料、醫(yī)藥、化工等行業(yè)終端企業(yè)，大部分已經(jīng)建立了戰(zhàn)略合作關系，市場穩(wěn)定，波動不大。

消費和替代品情況：今年庫存同比偏少，處于低位，一直處于隨采隨銷狀態(tài)。到港后食糖價格普遍倒掛，基本虧本在出，但為了維護客戶和規(guī)模也在做。今年夏季存在冷飲旺季不旺以及糖果終端銷售下降等情況。糖漿、預拌粉對市場沖擊較大，集中體現(xiàn)在中小終端，對大終端影響有限。

調(diào)研對象：某大型功能糖企業(yè)H

基本情況：中國功能糖產(chǎn)業(yè)的開創(chuàng)者與引領者，有20萬噸淀粉糖產(chǎn)能，10萬噸高果糖、6萬噸功能糖項目。

白砂糖的使用情況：該企業(yè)的白砂糖年使用量約為1.5萬噸，是單品低聚果糖的生產(chǎn)原料，無法使用其他原料替代，年使用量基本維持平穩(wěn)。

替代品市場情況：淀粉糖（果葡糖漿）與白砂糖的替代性以性價比為核心因素。F55果葡糖漿甜度能達到白砂糖的90-95%，幾乎可以1：1替代白砂糖，兩者價差在1500元/噸時替代較明顯。果葡糖漿與酸性飲料適配性高，因為白砂糖在酸性飲料中也會逐漸轉化為果糖和葡萄糖。飲料企業(yè)可根據(jù)白糖與果葡糖漿的價差靈活調(diào)整配比。全國淀粉糖年產(chǎn)1400-1500萬噸，其中飲料行業(yè)年用量在400-500萬噸。

調(diào)研對象：某用糖終端I

基本情況：企業(yè)年產(chǎn)能2.1萬噸高端食品餡料，與母公司一起產(chǎn)量全國占比10-12%。行業(yè)的產(chǎn)能集中度高，前10家企業(yè)的產(chǎn)量占總產(chǎn)量的70%-80%。

生產(chǎn)情況：高端產(chǎn)品（如糖納豆）使用白砂糖，中低端產(chǎn)品（如餡料）可以使用麥芽糖漿或者糖醇替代。因為企業(yè)做的是高端產(chǎn)品，且周邊淀粉糖企業(yè)能提供較多便宜的麥芽糖漿，所以企業(yè)在生產(chǎn)中沒有使用糖漿、預拌粉。

市場消費情況：餡料企業(yè)的旺季為中秋節(jié)和春節(jié)，其余時間為淡季，企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)需要隨用隨采，保持最低庫存。今年以來消費比較低迷，其母公司每年生產(chǎn)12萬噸餡料，上半年產(chǎn)量5.5萬噸，同比持平，但是凈利潤同比下降了3/4，主要是市場消費能力下降，大廠產(chǎn)品降級降價與中小終端競爭。

調(diào)研對象：某大型貿(mào)易商J

基本情況：企業(yè)年貿(mào)易量5萬噸左右，主要供應中大型食品終端。

消費和替代品情況：截至8月，企業(yè)已基本完成年度目標，上半年因加工糖價格高于廣西糖200-300元/噸，加工糖讓渡部分市場份額給廣西糖。6-7月，山東地區(qū)廣西糖和云南糖銷量大幅下降，因糖漿和預拌粉供應增加，價格約6000元/噸，比廣西糖和云南糖分別便宜500元/噸和300元/噸，受到中小終端青睞。貿(mào)易商受進口糖漿、預拌粉影響，到港貨物難以銷售或被迫入庫。當前庫存較低，與訂單量基本一致，略有敞口。

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