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玉米弱勢震蕩:國海良時(shí)期貨8月14早評

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2024-08-14 11:02:56 來源:國海良時(shí)期貨

■銅:銅價(jià)7萬一線支撐有效,關(guān)注70700-73000一線的突破方向

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為72345元/噸,漲跌990元/噸。

2.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差:40元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利-184.48元/噸。

4. 庫存:上期所銅庫存286305噸,漲跌-8836噸;LME庫存305625噸,漲跌9500噸。

5.利潤:銅精礦TC6.12美元/干噸,銅冶煉利潤-1594.18元/噸。

6.總結(jié):銅的邏輯直接從通脹和供應(yīng)偏緊轉(zhuǎn)到是否衰退。7萬平臺支撐有效下仍按照寬幅震蕩對待。技術(shù)上看,滬銅78000-77500破位,短期支撐69000-70000。銅價(jià)7萬一線支撐有效,關(guān)注70700-73000一線的突破方向。中期來看,滬銅高位轉(zhuǎn)區(qū)間運(yùn)行。區(qū)間上限:84000-87000;觀察調(diào)整過程中形態(tài)的構(gòu)筑。


■鋅: 鋅價(jià)反彈,關(guān)注重要壓力位突破情況

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為23090元/噸,漲跌200元/噸。

2.基差:上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差:0元/噸,漲跌-5元/噸。

3.利潤:進(jìn)口盈利-435.38元/噸。

4.上期所鋅庫存96461元/噸,漲跌-8959噸。LME鋅庫存263150噸,漲跌23625噸。

5.鋅7月產(chǎn)量數(shù)據(jù)48.96噸,漲跌-5.62噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為58.63%,SMM壓鑄為54.88%,SMM氧化鋅為55.65%。

7.總結(jié):礦供應(yīng)偏緊加劇,需求淡季回落,預(yù)計(jì)鋅價(jià)區(qū)間仍運(yùn)行。因鋅精礦供應(yīng)緊張一直未能緩解。短期看反彈,壓力位:22900-23200,突破可進(jìn)一步做多。中期區(qū)間運(yùn)行。區(qū)間下限:20700-21400,上限:24800-25800。


■螺紋:螺紋主力合約跌破3200

1、現(xiàn)貨:上海3200元/噸(-20),廣州3360元/噸(-60),北京3200元/噸(-50);

2、基差:01基差-117元/噸(53),05基差-202元/噸(59),10基差-22元/噸(55);

3、供給:周產(chǎn)量168.54萬噸(-29.21);

4、需求:周表需190.76萬噸(-24.86);主流貿(mào)易商建材成交10.3528萬噸(-0.57);

5、庫存:周庫存720.15萬噸(-22.22);

6、總結(jié):舊國標(biāo)去庫速度較慢+偏弱的終端需求+松動的成本共同導(dǎo)致周內(nèi)螺紋價(jià)格持續(xù)走低。一方面,螺紋正處淡季,季節(jié)性走弱仍在繼續(xù),盤面跟隨宏觀預(yù)期的走弱而不斷下探。另一方面,現(xiàn)實(shí)需求的疲軟也在松動螺紋的價(jià)格。地產(chǎn)端庫存高位、工地資金到位不及預(yù)期、制造業(yè)PMI位于榮枯線以下、財(cái)新PMI 2023年11月以來首次低于榮枯線景氣水平回落,都說明了需求高度有限,淡季之內(nèi)需求弱勢盡顯無疑。更重要的是,6月鋼材出口數(shù)據(jù)環(huán)比出現(xiàn)下滑,越南、泰國對中國鋼材的反傾銷調(diào)查將進(jìn)一步打擊鋼材去除過剩產(chǎn)能的信心。因此,舊國標(biāo)螺紋庫存仍籠罩在盤面上方,加之進(jìn)入八月,黑色換月隊(duì)伍帶動螺紋減倉,近月合約在舊國標(biāo)的壓力下保持弱勢。建議10合約應(yīng)擇機(jī)平倉了結(jié)或換月。當(dāng)前10-01月差已有正套的安全邊際,但尚未形成啟動條件,可等趨勢明顯或信號明確之后參與進(jìn)行右側(cè)交易,關(guān)注螺紋倉單和有效預(yù)報(bào)的注冊情況,或關(guān)系到舊國標(biāo)貨在盤面的拋售問題。后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注宏觀政策、產(chǎn)業(yè)鏈庫存?zhèn)鲗?dǎo)情況。


■鐵礦石:負(fù)反饋邏輯始終在主導(dǎo)盤面

1、現(xiàn)貨:超特粉620元/噸(-7),PB粉757元/噸(-6),卡粉915元/噸(-5);

2、基差:01合約23元/噸(7.5),05合約34元/噸(8),09合約-3.5元/噸(6);

3、鐵廢差:56元/噸(70);

4、供給:45港到港量2354.7萬噸(-256),澳巴發(fā)運(yùn)量2282.3萬噸(2);

5、需求:45港日均疏港量308.019萬噸(9.63),247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量231.7萬噸(-4.92),進(jìn)口礦鋼廠日耗283.79萬噸(-7.11);

6、庫存:45港庫存15043.96萬噸(-46.35),45港壓港量35萬噸(-9),鋼廠庫存9045.87萬噸(-76.81);

7、總結(jié):鐵礦石價(jià)格繼續(xù)下滑。一則,供給高位和鐵水的大幅下降形成鮮明對比,在海外發(fā)運(yùn)情緒尚可之際,供增需減的局面進(jìn)一步下修鐵礦石估值。二則,宏觀預(yù)期并未形成明顯的支撐,黑色整體估值仍在向下,負(fù)反饋邏輯始終主導(dǎo)盤面價(jià)格。因此,鐵礦石雖有小幅去庫,但巨大的港口庫存還是引發(fā)鐵礦石的悲觀情緒,換月仍在繼續(xù),預(yù)計(jì)鐵礦石將跟隨板塊維持偏弱格局。


■紙漿:震蕩筑底

1.現(xiàn)貨:漂針漿銀星現(xiàn)貨價(jià)6100元/噸(0),凱利普現(xiàn)貨價(jià)6150元/噸(0),俄針牌現(xiàn)貨價(jià)5700元/噸(0);漂闊漿金魚現(xiàn)貨價(jià)5050元/噸(0),針闊價(jià)差1050元/噸(0);

2.基差:銀星基差-SP09=440元/噸(32),凱利普基差-SP09=490元/噸(32),俄針基差-SP09=40元/噸(32);

3.供給:上周木漿生產(chǎn)量為44.06萬噸(2.75);其中,闊葉漿產(chǎn)量為為22.77萬噸(2.79),產(chǎn)能利用率為93.4%(-0.89%);

4.進(jìn)口:針葉漿銀星進(jìn)口價(jià)格為765美元/噸(0),進(jìn)口利潤為-182.52元/噸(0),闊葉漿金魚進(jìn)口價(jià)格為650美元/噸(0),進(jìn)口利潤為-300.11元/噸(0);

5.需求:木漿生活用紙均價(jià)為6580元/噸(0),木漿生活用紙生產(chǎn)毛利76.35元/噸(0),白卡紙均價(jià)為4429元/噸(0),白卡紙生產(chǎn)毛利475元/噸(10),雙膠紙均價(jià)為5300元/噸(0),雙膠紙生產(chǎn)毛利-84元/噸(32),雙銅紙均價(jià)為5735.71元/噸(0),銅版紙生產(chǎn)毛利604.5元/噸(0);

6.庫存:上期所紙漿期貨庫存為460900噸(1283);上周紙漿港口庫存為176.8萬噸(-1.5)

7.利潤:闊葉漿生產(chǎn)毛利為1390.91元/噸(0.35),化機(jī)漿生產(chǎn)毛利為-39.39元/噸(0.24)。

8.總結(jié):在前期對下游淡季和新木漿投產(chǎn)反應(yīng)后,直接目前處于震蕩筑底階段。目前供需面僵持,變化不大,7月進(jìn)口量縮窄,按發(fā)運(yùn)量和紙廠出貨來看,后期仍有供應(yīng)減量預(yù)期,供應(yīng)壓力不大,但需求仍處于淡季,紙廠以消耗庫存為主,強(qiáng)勢抵抗高價(jià)進(jìn)口。近期預(yù)計(jì)區(qū)間震蕩為主,近期波動節(jié)奏關(guān)注市場宏觀情緒,后續(xù)等待季節(jié)性驅(qū)動,關(guān)注下游補(bǔ)庫,漲價(jià)和外盤動態(tài)。


■尿素:供應(yīng)恢復(fù)緩慢

1.現(xiàn)貨:尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價(jià)2120元/噸(0),河南現(xiàn)貨價(jià)2130元/噸(0),河北現(xiàn)貨價(jià)2100元/噸(-10),安徽現(xiàn)貨價(jià)2140元/噸(0);

2.基差:山東小顆粒-UR09=58元/噸(-15),河南小顆粒-UR09=68元/噸(-15);

3.供給:尿素日生產(chǎn)量為17.039萬噸(-0.26),其中,煤頭生產(chǎn)量為12.624萬噸(-0.3),氣頭生產(chǎn)量為4.415萬噸(0.04);

4.需求:上周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為5.44天(0.03),下游復(fù)合肥開工率為38.75%(0.29),下游三聚氰胺開工率為67.66%(-2.24);

5.出口:中國大顆粒FOB價(jià)格為307.5美元/噸(0),中國小顆粒FOB價(jià)格為302.5美元/噸(0),出口利潤為-414.44元/噸(-240.39);

6.庫存:昨日上期所尿素期貨倉單為1453張(0);上周尿素廠內(nèi)庫存為32.43萬噸(0.56);上周尿素港口庫存為16.9萬噸(2.3)

7.利潤:尿素固定床生產(chǎn)毛利為-184元/噸(0),氣流床生產(chǎn)毛利為350元/噸(-56),氣頭生產(chǎn)毛利為260元/噸(0)。

8.總結(jié):長期下行趨勢不變,短期由于故障檢修企業(yè)增加,上周日均產(chǎn)量17.9萬噸,跌回18萬噸以下,對尿素行情起到了支撐作用。目前復(fù)合肥由于秋季備肥開工率有所提升,工業(yè)需求有所提升。因此,短期尿素基本面尚有支撐。初次外,市場傳聞印度或近期發(fā)布新一輪招標(biāo),雖出口概率偏小,但會一定程度提升尿素市場交易活躍度。因次,預(yù)計(jì)尿素近期中性偏多。


■玉米:弱勢震蕩

1.現(xiàn)貨:局部下跌。主產(chǎn)區(qū):哈爾濱出庫2220(-10),長春出庫2240(0),山東德州進(jìn)廠2290(-10),港口:錦州平倉2350(0),主銷區(qū):蛇口2410(0),長沙2470(0)。

2.基差:錦州現(xiàn)貨平艙-C2409=56(9)。

3.月間:C2409-C2501=47(4)。

4.進(jìn)口:1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本1965(24),進(jìn)口利潤445(-24)。

5.供給:8月13日,博亞和訊數(shù)據(jù)顯示,山東地區(qū)深加工企業(yè)門前到車剩余數(shù)844輛(+94)。

6.需求:我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù),2024年8月4日-8月7日,全國主要149家玉米深加工企業(yè)(含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè))共消費(fèi)玉米121.89(+0.22)萬噸。

7.庫存:截至8月7日,96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量390.7萬噸(環(huán)比-2.41%)。截至8月1日,18個(gè)省份,47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存29.44天,周環(huán)比-1.95%,較去年同期+2.3%。截至8月2日,北方四港玉米庫存共計(jì)211.1萬噸,周比-4.1萬噸(當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)9.9萬噸,周比-12.9萬噸)。注冊倉單量87360(-1150)。

8.小結(jié):隔夜美玉米下跌,12月合約繼續(xù)圍繞400美分一線震蕩。連盤玉米主力期價(jià)連續(xù)反彈后再度回落,9月合約關(guān)注前低至2300區(qū)間的支撐力度。國內(nèi)現(xiàn)貨市場繼續(xù)去庫,但在充足的替代品影響下,今年青黃不接缺口的預(yù)期不斷弱化,市場從階段性上漲預(yù)期轉(zhuǎn)變?yōu)殛惣Z去庫預(yù)期,同時(shí)新季生長正常情況下,遠(yuǎn)月種植成本大幅下降,會使得下游企業(yè)對陳糧備庫需求進(jìn)一步弱化。市場對9月份合約由階段性趨緊預(yù)期,轉(zhuǎn)變?yōu)殛惣Z去庫預(yù)期,價(jià)格向可能得新糧上市價(jià)格靠攏,因此期價(jià)走勢較現(xiàn)貨更弱。但如果后期仍沒有供應(yīng)趨緊或者新季天氣問題等利多驅(qū)動出現(xiàn),短期止跌也僅僅是超跌反彈而已。


■PP:供應(yīng)增長預(yù)期邏輯無法證偽

1.現(xiàn)貨:華東PP煤化工7560元/噸(+60)。

2.基差:PP主力基差-25(+31)。

3.庫存:聚烯烴兩油庫存83萬噸(-0.5)。

4.總結(jié):從丙烯角度看,山東丙烯價(jià)格處于下邊際丙烯出口成本附近,但從丙烯上下游開工率差值對丙烯價(jià)格的領(lǐng)先指引看,驅(qū)動偏向下,估值端處于靜態(tài)估值低但驅(qū)動向下的狀態(tài)。目前盤面交易的供應(yīng)增長預(yù)期邏輯無法證偽,可以繼續(xù)交易,雖然從成本端丙烯的估值來看,靜態(tài)估值已經(jīng)處于低位,忌憚丙烯的低估值可以等價(jià)格反彈再進(jìn)場空單,即使價(jià)格下方絕對空間受限,時(shí)間上趨勢反轉(zhuǎn)也不成熟。


■PTA:消費(fèi)端淡季延續(xù)

1.現(xiàn)貨:CCF內(nèi)盤5590元/噸現(xiàn)款自提(+60);江浙市場現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5620-5625元/噸現(xiàn)款自提;

2.基差:內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨基差-2元/噸(+7);

3.庫存:社會庫存375.1萬噸(+6.2);

4.成本:PX(CFR臺灣):978美元/噸(-1);

5.負(fù)荷:86%(+1.6);

6.裝置變動:華東一套150萬噸PTA裝置于上周末重啟,目前已提至滿負(fù)荷;

7.加工費(fèi):312元/噸(+63);

8.總結(jié):下游聚酯延續(xù)降負(fù)荷,備貨需求有所減少剛需為主,PTA檢修偏少,后續(xù)存在累庫壓力。當(dāng)前供應(yīng)端壓力不大。近期基差較窄。預(yù)計(jì)近期主要跟隨原料波動為主。


■MEG:港口到港有所延遲

1.現(xiàn)貨:內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4595元/噸(+12);內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨:4630元/噸(+12);華南主港現(xiàn)貨(非煤制)4650元/噸(+5)。

2.基差:MEG主流現(xiàn)貨主力基差+46(+1)。

3.庫存:MEG港口庫存指數(shù)66.6萬噸(+7.3);

4.MEG總負(fù)荷65.89%(+2.19);合成氣制MEG負(fù)荷64.54%(+4.27)。

5.裝置變動:加拿大兩套分別為48、40萬噸/年的乙二醇裝置均計(jì)劃于10月上旬停車檢修,預(yù)計(jì)時(shí)間在一周左右。

6.總結(jié):港口庫存到貨偏少,后續(xù)顯現(xiàn)庫存有望進(jìn)一步下降,煤化工裝置檢修臨近尾聲,海外進(jìn)口量逐漸回歸中,供應(yīng)端目前壓力不大。需求端聚酯延續(xù)降負(fù),然下降幅度有限,剛需采購下補(bǔ)庫需求不大。


■塑料:01合約內(nèi)PE進(jìn)入投產(chǎn)期

1.現(xiàn)貨:華北LL煤化工8140元/噸(-20)。

2.基差:L主力基差-50(-27)。

3.庫存:聚烯烴兩油庫存83萬噸(-0.5)。

4.總結(jié):前期盤面交易的供應(yīng)增長預(yù)期目前無法證偽,市場主流平衡表多給到8月供應(yīng)增加預(yù)期,主要基于8-9月檢修減少以及前期檢修裝置滯后開車所致。從油制利潤對油制開工率的領(lǐng)先指引看,短期存量裝置開工仍有反復(fù),進(jìn)入8月中旬后可能迎來抬升,由于前期PDH裝置利潤壓縮,PP好于PE。L-PP,09合約期內(nèi)PP整體供應(yīng)壓力大于PE,維持震蕩。未來進(jìn)入01合約內(nèi),基于PE進(jìn)入投產(chǎn)期,與PP的投產(chǎn)差距縮小,可以考慮做縮L-PP價(jià)差。


■短纖:短纖利潤寬幅震蕩

1.現(xiàn)貨:1.4D直紡華東市場主流價(jià)7530元/噸(+45)。

2.基差:PF主力基差234(+43)。

3.總結(jié):產(chǎn)業(yè)鏈品種相對強(qiáng)弱方面,短纖及聚酯利潤高位寬幅震蕩,從供需端的領(lǐng)先指標(biāo)看要接近9月才有趨勢走弱的可能。短纖盤面價(jià)格來到仿大化+500給到的估值極端下邊際附近,再生普纖開工率下滑、庫存累積,不排除后續(xù)出現(xiàn)原生對再生的替代。目前盤面估值處于低位,追空不合適,等待反彈進(jìn)場空單,10合約反彈關(guān)注7400一線壓制情況。


■豆粕:USDA8月報(bào)告顯著利空

1.現(xiàn)貨:張家港43%蛋白豆粕2860(-20)

2.基差:01日照基差-72(-19)

3.成本:10月美灣大豆CNF 449美元/噸(-7);美元兌人民幣7.14(-0.04)

4.供應(yīng):中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,第32周全國油廠大豆壓榨總量為187.18萬噸,較上周降低26.88萬噸。

5.需求:8月13日豆粕成交總量1.55萬噸,較前一日減少7.5萬噸,其中現(xiàn)貨成交1.45萬噸。

6.庫存:中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,截止第31周末,國內(nèi)豆粕庫存量為146.7萬噸,較上周的134.0萬噸增加12.7萬噸。

7.總結(jié):USDA8月報(bào)告顯示,阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估被調(diào)低至4900萬噸,低于市場預(yù)期的4960萬噸;巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估維持在1.53億噸,高于市場預(yù)期;美豆新作單產(chǎn)被大幅調(diào)高至53.2蒲/英畝,種植面積被上調(diào)至8710萬英畝,亦超出市場預(yù)期。供應(yīng)端壓力致使全球大豆期末庫存預(yù)估再被上調(diào),報(bào)告整體利空明顯。USDA作物生長報(bào)告顯示,截至8月11日當(dāng)周,美國大豆優(yōu)良率為68%,高于市場預(yù)期的67%,前一周為68%,上年同期為59%。大豆開花率為86%,上年同期為88%,五年均值為84%。大豆結(jié)莢率為59%,上年同期為61%,五年均值為56%。截至8月6日當(dāng)周,約5%的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響,而此前一周為5%,去年同期為43%。


■棕櫚油/豆油:MPOB報(bào)告利多或逐步兌現(xiàn)

1.現(xiàn)貨:24℃棕櫚油,天津7750(-100),廣州7640(-100);山東一級豆油7460(-110)

2.基差:01合約一級豆油168(-37);01合約棕櫚油江蘇246(-52)

3.成本:9月船期印尼毛棕櫚油FOB 932.5美元/噸(0),9月船期馬來24℃棕櫚油FOB 900美元/噸(0);10月船期美灣大豆CNF 449美元/噸(-7);美元兌人民幣7.14(-0.04)

4.供給:SPPOMA數(shù)據(jù)顯示,8月1-10日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比減少5.56%,油棕鮮果串單產(chǎn)下滑8%,出油率增長0.49%。

5.需求:AmSpec Agri數(shù)據(jù)顯示,馬來西亞8月1-10日棕櫚油產(chǎn)品出口量為435413噸,較上月同期的528843噸下降17.7%。

6.庫存:截止第31周末,國內(nèi)棕櫚油庫存總量為56.8萬噸,較上周的47.5萬噸增加9.3萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為127.4萬噸,較上周的125.7萬噸增加1.7萬噸。

7.總結(jié):MPOB數(shù)據(jù)顯示,馬來西亞7月毛棕櫚油產(chǎn)量為184萬噸,較6月增加13.97%。馬來西亞7月棕櫚油出口為169萬噸,較6月增加39.92%。7月底的棕櫚油庫存較前月下滑5.35%,至173萬噸,為3月以來最低。此前調(diào)查顯示,分析師預(yù)計(jì)馬來西亞7月底棕櫚油庫存料為180萬噸,產(chǎn)量料為182萬噸,出口料為152萬噸。報(bào)告整體偏多,但出口方面亮點(diǎn)表現(xiàn)的持續(xù)性令人懷疑。因?yàn)樽貦坝拖鄬Χ埂⒖偷男詢r(jià)比正在走低。在8月棕櫚油產(chǎn)量不出問題的情況下,價(jià)格兌現(xiàn)階段性利多而回落調(diào)整可能性仍大。由于美豆方面超預(yù)期的利空因素,因此豆棕價(jià)差或難以反彈,前期進(jìn)場頭寸建議離場規(guī)避。


■白糖:保持弱勢

1.現(xiàn)貨:南寧6500(0)元/噸,昆明6200(-5)元/噸

2.基差:南寧1月749;3月706;5月806;7月815;9月416,;11月675

3.生產(chǎn):巴西7月上半月產(chǎn)量同比減少,但累計(jì)產(chǎn)量仍然同比明顯增加,新產(chǎn)季制糖比維持高位預(yù)計(jì)讓產(chǎn)量維持高位,總體產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持在4000萬噸以上;印度和泰國減產(chǎn)兌現(xiàn),但是總體產(chǎn)量好于預(yù)期。國內(nèi)全國糖廠壓榨結(jié)束,本產(chǎn)季最終產(chǎn)量接近1000萬噸。

4.消費(fèi):國內(nèi)情況,需求端暫時(shí)正常,下游即將進(jìn)入季節(jié)性備貨旺季。

5.進(jìn)口:1-6月進(jìn)口130萬噸,同比增加20萬噸,本產(chǎn)季進(jìn)口總量318萬噸,同比增加30萬噸,二季度進(jìn)口總量處于歷史低位區(qū)間。進(jìn)口配額外空間打開,關(guān)注下半年進(jìn)口買船和到港情況。

6.庫存:6月258萬噸,同比增加49萬噸。

7.總結(jié):國際市場巴西壓榨進(jìn)入新產(chǎn)季,市場關(guān)注點(diǎn)來到巴西產(chǎn)量的兌現(xiàn)。近期外盤原糖價(jià)格反彈結(jié)束下探。當(dāng)前國內(nèi)港口進(jìn)口糖開始陸續(xù)到港,國內(nèi)加工糖糖價(jià)短期內(nèi)上方仍然有明顯壓力,鄭糖價(jià)格回落,不過市場即將進(jìn)入下游的備貨旺季,預(yù)計(jì)下方仍然具有暫時(shí)性支撐。

責(zé)任編輯:唐正璐

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