受上周四及周五電子盤美豆突破前期高點(diǎn)帶動(dòng)，上周五國(guó)內(nèi)豆粕期市結(jié)束近日震蕩走勢(shì)大舉上沖。一舉突破5月中旬以來(lái)的高點(diǎn)。1月上沖至3000關(guān)口之上，創(chuàng)年內(nèi)高點(diǎn)，5月一舉上漲填補(bǔ)了5月17日留下的缺口。而在周五晚美豆繼續(xù)上沖突破1000美分的刺激下，周一豆粕再次高開(kāi)高走創(chuàng)新高。

此波粕價(jià)走強(qiáng)的利多支撐主要有以下幾個(gè)方面。
 
　　一、成本因素：美豆飚升提振成本
 
　　一方面，美豆大幅上漲創(chuàng)新高提振國(guó)內(nèi)豆粕成本；另一方面，歐洲和前蘇聯(lián)小麥大幅減產(chǎn)導(dǎo)致飼用小麥供應(yīng)量下降，由此將刺激全球豆粕需求量增加。
 
　　經(jīng)歷上周初短暫調(diào)整后，美豆在周邊小麥大漲、美元走軟，自身潛在需求強(qiáng)勁及8月份天氣不確定支持下恢復(fù)強(qiáng)勢(shì)并突破1000美分關(guān)口。美豆上漲支持主要源自小麥上漲帶動(dòng)。雖然目前天氣良好仍有利于美豆生長(zhǎng)，但歐洲及前蘇聯(lián)產(chǎn)區(qū)嚴(yán)重干旱將造成小麥產(chǎn)量和出口量大幅下降提振美麥走高，同時(shí)全球小麥減產(chǎn)將增加玉米和豆粕的飼用需求量進(jìn)一步提振豆類走高。隨著天氣炒作進(jìn)入最后階段，市場(chǎng)重新構(gòu)筑天氣升水。
 
　　二、需求因素：需求預(yù)期轉(zhuǎn)好提振價(jià)格
 
　　隨著生豬和禽蛋價(jià)格上漲，國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖利潤(rùn)好轉(zhuǎn)支持后期豆粕消費(fèi)好轉(zhuǎn)；水產(chǎn)養(yǎng)殖進(jìn)入8月份后將增長(zhǎng)；國(guó)慶仲秋兩節(jié)面臨肉禽補(bǔ)欄高峰期。
 
　　7月份以來(lái)國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格快速上漲，主要因?yàn)橹?、大豬的存欄比重較正常水平明顯偏低，豬源過(guò)少造成肉價(jià)近期出現(xiàn)的報(bào)復(fù)性反彈。另外，近期夏汛導(dǎo)致部分省份豬病再次反復(fù)，豬只的局部死亡率較高，跨省物流運(yùn)輸不暢，間接助長(zhǎng)生豬價(jià)格的上漲幅度。豬糧比目前已經(jīng)重返6.40，較一個(gè)月前的嚴(yán)重虧損境況發(fā)生根本性的逆轉(zhuǎn)。國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格近期快速上漲提振養(yǎng)殖終端的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)扭虧為盈，這對(duì)于三季度中后期的豆粕消費(fèi)市場(chǎng)具有利好支持。
 
　　三、國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格轉(zhuǎn)強(qiáng)，油廠壓榨利潤(rùn)改善，挺價(jià)心理加強(qiáng)。
 
　　在上周初美豆震蕩調(diào)整時(shí)，現(xiàn)貨粕價(jià)保持穩(wěn)定，之后跟盤大幅上漲。目前沿海報(bào)價(jià)上漲至3100元以上。盡管終端市場(chǎng)對(duì)偏高粕價(jià)仍難以接受，但在油廠壓榨利潤(rùn)改善情況下油廠挺價(jià)意愿繼續(xù)增強(qiáng)。與此同時(shí)，由于部分終端企業(yè)庫(kù)存較低，隨著價(jià)格上漲采購(gòu)心理也開(kāi)始松動(dòng)。上周末價(jià)格上漲時(shí)成交有所好轉(zhuǎn)?，F(xiàn)貨走強(qiáng)進(jìn)一步提振期價(jià)沖高。
 
　　四、周邊金融環(huán)境好轉(zhuǎn) 資金大舉介入做多
 
　　近期歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)問(wèn)題隨著歐洲銀行系統(tǒng)測(cè)試結(jié)果的出臺(tái)而平息，市場(chǎng)擔(dān)憂已逐漸弱化，歐元反彈而美元回落。另外，美國(guó)近日公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)良好也提振股市大幅上漲。全球經(jīng)濟(jì)二次探底的擔(dān)憂暫時(shí)消除。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)消除情況下，全球投機(jī)資金重振旗鼓再次介入商品市場(chǎng)做多。
 
　　另外，國(guó)內(nèi)南方水災(zāi)引發(fā)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲及通脹擔(dān)憂使農(nóng)產(chǎn)品投資價(jià)值顯現(xiàn)，特別是價(jià)格相對(duì)較低的豆粕，資金大舉介入對(duì)價(jià)格上漲起到推波助瀾作用。
 
　　但是，基本面是否支持粕價(jià)繼續(xù)上沖呢？上面分析了成本、需求等因素對(duì)價(jià)格的支持?，F(xiàn)在來(lái)看一下目前國(guó)內(nèi)供應(yīng)和需求是否支持價(jià)格進(jìn)一步上漲。
 
　　供應(yīng)方面，繼6月份進(jìn)口大豆到港量創(chuàng)下620萬(wàn)噸的歷史高點(diǎn)后，預(yù)計(jì)7月到港量將達(dá)到500萬(wàn)噸，而之后8月份的到港量也將不低于480萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)7月末港口豆庫(kù)存量將達(dá)到650萬(wàn)噸的創(chuàng)紀(jì)錄水平?？梢?jiàn)國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)壓力仍較大。
 
　　需求方面，盡管近日成交有所好轉(zhuǎn)，但現(xiàn)貨方面了解情況看，大多數(shù)企業(yè)庫(kù)存仍能持續(xù)至8月上旬。在價(jià)格快速上漲中下，市場(chǎng)觀望心理加重。周一成交量再次萎縮。多數(shù)飼料企業(yè)期待豆粕價(jià)格會(huì)有所回調(diào)。另外，市場(chǎng)認(rèn)為近日市場(chǎng)成交放量只是庫(kù)存偏低企業(yè)和中間商補(bǔ)庫(kù)的暫時(shí)現(xiàn)象，階段性采購(gòu)結(jié)束后庫(kù)存壓力仍將顯現(xiàn)）。
 
　　飼料需求方面，發(fā)改委數(shù)據(jù)顯示，雖然我國(guó)將逐步進(jìn)入豬肉消費(fèi)旺季，豬價(jià)將保持目前回升勢(shì)頭。但由于能繁母豬占生豬存欄的比重達(dá)10.7%，仍高于9%~10%的正常水平，預(yù)計(jì)后期生豬供應(yīng)是有保障的，生豬價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲的可能性不大。另外，南方潮濕炎熱天氣可能會(huì)造成區(qū)域性疫情蔓延，報(bào)道顯示，南方遭遇連續(xù)強(qiáng)降雨高溫導(dǎo)致福建等地區(qū)90%的養(yǎng)豬場(chǎng)出現(xiàn)高熱病，豬的死亡率達(dá)70%以上，這將導(dǎo)致生豬存欄率下降，豆粕需求將受抑。
 
　　因此，國(guó)內(nèi)豆粕基本面短期并不支持價(jià)格繼續(xù)大漲。后期價(jià)格是否會(huì)繼續(xù)上漲完全取決于美盤和基本面的配合。
 
　　美豆目前上漲至10美元關(guān)口之上。此波上漲支持主要源自周邊小麥走強(qiáng)的帶動(dòng)。因此，后期是否會(huì)繼續(xù)走強(qiáng)，還要取決于美麥走勢(shì)。美麥連續(xù)上漲近50%后隨時(shí)面臨技術(shù)調(diào)整壓力，而美豆進(jìn)一步上漲也需要自身利多天氣和震蕩等因素的支持。因此，8月份的天氣和小麥走勢(shì)將是決定美豆走勢(shì)的關(guān)鍵。如果美國(guó)也確認(rèn)天氣出現(xiàn)問(wèn)題，則價(jià)格將打開(kāi)上漲空間。否則價(jià)格進(jìn)一步上漲空間將受抑。同時(shí)，價(jià)格格上漲至10美元后關(guān)注需求是否會(huì)放緩。
 
　　綜上，美豆強(qiáng)勢(shì)上漲及周邊市場(chǎng)走強(qiáng)提振豆粕震蕩走強(qiáng)，但現(xiàn)貨基本面未有效配合將抑制價(jià)格進(jìn)一步上漲動(dòng)力。另，短期連續(xù)跳空上漲后面臨套保及技術(shù)賣盤壓力。
 
　　1月阻力位3200，支持位3000。5月阻力位為3100-3150，支持位3000。
 
　　操作上建議繼續(xù)看漲但高位不追漲，前期多單繼續(xù)持有，關(guān)注上述影響因素以及盤面成交持倉(cāng)變化，適當(dāng)止盈，回調(diào)時(shí)重新介入為宜。后期關(guān)注焦點(diǎn)仍為美盤、國(guó)內(nèi)基本面及盤面資金變化。