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紙漿震蕩偏弱：國泰君安期貨8月9早評

重點關注

集運指數（歐線）、鋅、工業(yè)硅

集運指數（歐線）：10偏弱、12低估，10-12反套擇機參與。昨日盤面呈現弱勢格局，體現市場對于8月下旬即期運費加速下跌后的弱預期。主力2412合約跌幅較大，主要因宏觀預期與微觀形成了共振。近期美國經濟數據偏弱，投資者擔心美國可能進入衰退周期，遠月集箱貿易量可能走弱。微觀方面，以馬士基、地中海為首的班輪公司再度回調8月下旬即期運費，或帶動其他班輪公司運費的回落；且馬士基二季度財報對下半年運價走勢偏悲觀，認為運價將持續(xù)回落。我們認為，一方面衰退預期暫時無法證實，另一方面馬士基財報預測的準確性有待觀察，上述兩點較難成為判斷12月旺季不旺的確定性。2410合約在現貨市場承壓的背景下或仍有小幅下探的空間。2412合約出于傳統(tǒng)季節(jié)性規(guī)律大概率將迎來貨量回升，與此同時新船交付也在增加，預計12月基本面大概率好于10月、弱于8月。中長期而言，2412合約有一定可能平水2410合約。交易上，單邊交易尋找安全邊際可能更加重要。套利上，中長期關注10-12反套，把握交易的邊際和節(jié)奏。

鋅：階段性企穩(wěn)回升，短線操作。宏觀層面，美國上周首次申請失業(yè)救濟人數低于預期和前值，短期內緩解勞動力市場降溫過快的擔憂，隔夜有色金屬板塊企穩(wěn)運行。鋅價上行彈性由基本面賦予，來自于倫鋅交倉告一段落且注銷倉單比例邊際提升，國內TC依然持續(xù)下行，傳導至8月煉廠檢修減產，開工率低位。不過，當下消費處于淡季階段，前期價格下行刺激下游逢低補庫，社庫大幅去化，其中不排除透支性需求，疊加宏觀情緒難言完全轉向，以短線偏多操作思路為主。

工業(yè)硅：弱勢格局，關注上游減產情況。昨日工業(yè)硅盤面首次破萬，創(chuàng)期貨上市以來歷史新低，系包頭大會整體悲觀情緒濃厚，空頭資金進一步加倉所致。從當前基本面來看，工業(yè)硅供需雙弱，行業(yè)庫存持續(xù)累庫，供給端存在邊際減產但減產體量并不大，需求端多晶硅減產力度持續(xù)擴大，下游對工業(yè)硅依舊持續(xù)剛需采購態(tài)勢，并未出現大批量補庫行情。昨日值得注意的是雖然盤面下跌但期貨倉單仍在持續(xù)累庫，在集中注銷制度下，預計大部分倉單都將流入現貨市場。一方面，盤面絕對價格應足夠低才能使得倉單相較現貨有性價比。另一方面，SI2411與SI2412價差應繼續(xù)走闊以解決華東倉單矛盾。而交易倉單矛盾的時間點，參考去年是在9月下旬，我們預計今年市場可能會在8月開始交易，考慮到現貨仍具備下跌趨勢，預計盤面仍有概率往下方回落。投資策略上依舊推薦逢高做空以及SI2411與SI2412反套。需要注意的是，若短期上游出現大幅減產，則類似的市場消息將會加劇盤面波動，建議投資者謹慎持倉。

所長早讀

美國上周首次申請失業(yè)救濟人數23.3萬人，低于預期和前值

觀點分享：美國上周首次申請失業(yè)救濟人數23.3萬人，低于預期和前值

8月8日，美國勞工部公布的美國8月3日當周首次申請失業(yè)救濟人數23.3萬人，低于預期24萬人，低于前值24.9萬人。創(chuàng)一年來最大降幅，顯示就業(yè)市場有所回暖，而今年大部分時間，申請失業(yè)救濟人數均呈上升趨勢。該數據或緩解了對勞動力市場降溫過快的顧慮，而大多數美聯(lián)儲分析人士仍預計，9月中旬開會時開始將基準利率適度下調25個基點。

今日早評

黃金：流動性收縮

白銀：震蕩反彈

銅：美國衰退擔憂有所緩解，價格震蕩

鋁：跟隨有色大板塊整體回落

氧化鋁：保持震蕩，夜盤漲幅4.45%

鋅：階段性企穩(wěn)

鉛：企穩(wěn)回升，關注流動性風險

鎳：鎳價承壓震蕩，深跌尚存難度

不銹鋼：庫存高位微增，原料成本上移

錫：企穩(wěn)反彈

工業(yè)硅：盤面首次破萬，關注上游減產情況