“金九銀十”即將來臨，疊加輪胎出口市場向好局面延續(xù)，下游市場或有一定改善，天然橡膠價格跌幅有望收窄。

近期，天然橡膠主力合約移倉換月。上周RU2501合約呈現(xiàn)止跌反彈跡象，尤其是在上周三膠價下探至5月6日低點后，市場開啟了一波小幅修復(fù)行情。筆者認(rèn)為，短期基本面邊際改善，加速了盤面價格的修復(fù)。

下游輪胎市場逐漸回暖

截至8月1日，國內(nèi)下游輪胎市場呈現(xiàn)明顯回暖趨勢，尤其是全鋼胎。在前期高庫存壓制下，近期需求端略有好轉(zhuǎn)，下游裝置開工率連續(xù)兩周小幅回升，扭轉(zhuǎn)了持續(xù)下滑的局面，而全鋼胎庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)也一改上漲趨勢，轉(zhuǎn)為下跌，提振市場心態(tài)。據(jù)統(tǒng)計，截至8月初，國內(nèi)半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為80.17%，環(huán)比上漲0.05個百分點，同比上漲1.79個百分點；全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為59.46%，環(huán)比上漲1.21個百分點，同比下滑2.15個百分點。

從出口市場來看，上半年國內(nèi)輪胎出口市場依舊延續(xù)向好局面。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年中國橡膠輪胎出口量達(dá)451萬噸，同比增長5.3%。而6月當(dāng)月的出口量達(dá)到88萬噸，較去年同期增長8.6%，較5月份增長14.29%。在高出口以及相對高位的開工背景下，6月份我國橡膠輪胎外胎產(chǎn)量為9340萬條，同比增長8.8%。

輪胎替換市場方面，當(dāng)前我國汽車保有量已超3.36億輛，其中新能源汽車超過2041萬輛。龐大的汽車保有量對乘用車輪胎的消費需求提供了積極支撐。7月底的“以舊換新”政策相比4月份補(bǔ)貼進(jìn)一步增加，范圍從乘用車擴(kuò)大至營運貨車等。政策端對上游天膠市場存在一定的利好指引?！敖鹁陪y十”將至，8月份輪胎市場的高庫存壓力可能有所緩解，對上游市場存在一定的正反饋。

國內(nèi)庫存或出現(xiàn)階段性低點

在前期進(jìn)口量偏低、下游輪胎穩(wěn)步回升的背景下，7月底國內(nèi)橡膠庫存呈現(xiàn)持續(xù)去化局面。但由于國內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)開割已回歸正常，橡膠產(chǎn)量大幅提升，在產(chǎn)量走高的預(yù)期下，國內(nèi)天然橡膠庫存降幅收窄。截至7月28日，中國天然橡膠社會庫存為121.4萬噸。其中，深色膠社會總庫存為72.6萬噸，淺色膠社會總庫存為48.8萬噸，均較6月末回落，但降幅分別僅有0.58%和0.2%。

從進(jìn)口來看，2024年6月中國天然及合成橡膠（包含膠乳）進(jìn)口量47.1萬噸，環(huán)比減少2.89%，同比減少25.59%；1—6月累計進(jìn)口量328.4萬噸，同比減少18%。

從后期來看，伴隨著全球產(chǎn)量將呈現(xiàn)季節(jié)性上漲趨勢，進(jìn)口橡膠到港量或較前期略有提升?？紤]到三季度拉尼娜現(xiàn)象出現(xiàn)的可能性較大，或?qū)κ袌龉?yīng)產(chǎn)生階段性擾動。而“金九銀十”即將來臨，疊加輪胎出口市場向好局面延續(xù)，下游市場或有一定改善，在利好因素推動下，后期天膠庫存將處于階段性低點，遠(yuǎn)低于2023年同期水平，但高于2022年同期水平。

綜合來看，8月份全球天然橡膠主產(chǎn)區(qū)處于增產(chǎn)期，產(chǎn)量或存在明顯的季節(jié)性增加。不過，“金九銀十”消費旺季即將來臨，需求端或有一定回暖，而今年下游輪胎出口市場向好局面延續(xù)，在多重利好預(yù)期疊加下，天膠跌幅將收窄。