8月1日，滬深兩市震蕩調(diào)整。截至收盤，滬指跌0.22%，報(bào)收于2932.39點(diǎn)；深指跌0.92%，報(bào)收于8673.58點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌1.31%，報(bào)收于1665.97點(diǎn)。交運(yùn)設(shè)備、汽車整車、航天航空、汽車服務(wù)等板塊漲幅居前，而能源金屬、釀酒行業(yè)、商業(yè)百貨、美容護(hù)理等板塊跌幅居前。不過(guò)，7月中央政治局會(huì)議回答了“經(jīng)濟(jì)如何修復(fù)、資本市場(chǎng)如何穩(wěn)定”的問(wèn)題，讓投資者看到了政府對(duì)改善經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)烈愿景。會(huì)議激活了市場(chǎng)主體對(duì)政策落地帶來(lái)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的信心，形成了A股市場(chǎng)估值修復(fù)的良好預(yù)期。

圖為上證指數(shù)日線走勢(shì)

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，上半年GDP同比增長(zhǎng)5.0%。分季度看，一季度GDP同比增長(zhǎng)5.3%，二季度同比增長(zhǎng)4.7%。此外，上半年，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資額同比下降10.1%。6月單月，消費(fèi)收縮，表明除了房地產(chǎn)行業(yè)，內(nèi)需的恢復(fù)也需進(jìn)一步加強(qiáng)。二季度，消費(fèi)對(duì)GDP的拉動(dòng)作用減輕，凈出口和投資的拉動(dòng)作用提升。不過(guò)，投資同比增速的擴(kuò)大來(lái)自制造業(yè)高增速的貢獻(xiàn)，而補(bǔ)庫(kù)力度偏小對(duì)制造業(yè)訂單和利潤(rùn)的推動(dòng)難以持續(xù)。歷史數(shù)據(jù)顯示，三季度經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)全年成績(jī)單的影響較大，要實(shí)現(xiàn)全年5%左右的增長(zhǎng)目標(biāo)，三季度必須加力擴(kuò)大內(nèi)需，促進(jìn)內(nèi)循環(huán)。

圖為固定資產(chǎn)投資增速變化

圖為“三駕馬車”對(duì)GDP的拉動(dòng)情況

黨的二十屆三中全會(huì)強(qiáng)調(diào)，要堅(jiān)定不移實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)，7月中央政治局會(huì)議表態(tài)，宏觀政策要持續(xù)用力、更加給力，除卻加快全面落實(shí)已確定的政策舉措，還要及早儲(chǔ)備并適時(shí)推出一批增量政策舉措。

財(cái)政層面，上半年發(fā)行特別國(guó)債及專項(xiàng)債的進(jìn)度偏慢，下半年進(jìn)度勢(shì)必加快，并將優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，更大力度推動(dòng)設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新。貨幣層面，央行7月調(diào)降系列基礎(chǔ)利率，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在7月貨幣政策例會(huì)后表示，如果未來(lái)能看到更多“希望看到的數(shù)據(jù)”，那么在9月的例會(huì)上可能就會(huì)討論降息事宜，人民幣匯率壓力減輕，后續(xù)降準(zhǔn)降息仍有空間。

自5月底回調(diào)至今，A股市場(chǎng)主要指數(shù)累計(jì)跌幅約為10%，接近年初低位水平，存在超跌反彈可能。當(dāng)前盤面低位震蕩，缺乏增量資金是開啟反彈行情的最大阻力。若三季度政策加碼發(fā)力，基本面延續(xù)恢復(fù)向好態(tài)勢(shì)向企業(yè)盈利的傳導(dǎo)順暢，則A股成交量有望擴(kuò)大，反彈行情也將隨之到來(lái)。

圖為中證500指數(shù)估值情況