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聶嘉怡:鋼廠檢修計(jì)劃增多 礦價(jià)仍有下行可能

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2024-08-01 13:53:46 來源:建信期貨 作者:聶嘉怡

近日,鐵礦石期貨主力合約延續(xù)下行趨勢(shì),本輪下跌行情自5月下旬開始,持續(xù)時(shí)間已超過兩個(gè)月。截至7月30日收盤,鐵礦石2409合約報(bào)756.0元/噸,較5月22日高點(diǎn)925.5元/噸下滑169.5元/噸,跌幅達(dá)18.31%,基本回吐4月初以來的漲幅。雖然7月31日鐵礦石期貨主力合約換月至2501合約后,因基差修復(fù)帶來小幅反彈,但當(dāng)前宏觀氛圍并未明顯改變,終端需求仍較弱,而新舊國標(biāo)切換、熱卷反傾銷等消息使得黑色系商品整體呈現(xiàn)共振下跌局面,給礦價(jià)帶來了較大壓力。


據(jù)了解,本次鋼筋新舊國標(biāo)轉(zhuǎn)換過渡期3個(gè)月,又恰逢終端需求淡季,市場(chǎng)對(duì)螺紋鋼庫存的消化存在擔(dān)憂。7月29日晚間,上海期貨交易所發(fā)布公告,修訂螺紋鋼、線材期貨合約及交割細(xì)則,其中提到,自7月29日起,允許按照新國標(biāo)生產(chǎn)的螺紋鋼、線材注冊(cè)標(biāo)準(zhǔn)倉單,自8月19日(含)起,按照舊國標(biāo)生產(chǎn)的螺紋鋼、線材不得注冊(cè)標(biāo)準(zhǔn)倉單,9月24日收盤后,按照舊國標(biāo)生產(chǎn)的螺紋鋼、線材注冊(cè)的標(biāo)準(zhǔn)倉單將由交易所注銷,尚未解質(zhì)押的標(biāo)準(zhǔn)倉單由交易所解質(zhì)押。因此,按照舊國標(biāo)生產(chǎn)的螺紋鋼、線材需在8月19日前注冊(cè)標(biāo)準(zhǔn)倉單才可用于9月合約的交割,而10月之后(含10月)的合約將完全按照新國標(biāo)定價(jià)。雖然理論上來說,螺紋鋼2410合約剔除了舊國標(biāo)商品拋壓的部分不利影響,但9月鋼材價(jià)格將面臨壓力,使得原材料價(jià)格共振下行,以近月合約價(jià)格為錨的遠(yuǎn)月合約價(jià)格跟隨下跌。


另一方面,鋼筋新舊國標(biāo)的轉(zhuǎn)換也將在一定程度上影響鐵礦的需求。近期,江蘇永鋼、九江萍鋼等多家鋼廠表示,為幫助經(jīng)銷商順利完成新老國標(biāo)過渡,將對(duì)螺紋鋼產(chǎn)線進(jìn)行檢修。與此同時(shí),鋼材價(jià)格持續(xù)創(chuàng)新低也使得鋼廠利潤不斷受到擠壓,鋼鐵企業(yè)面臨虧損局面,控虧減產(chǎn)意愿持續(xù)增強(qiáng)。據(jù)SMM不完全統(tǒng)計(jì),截至7月29日,7月份已有22家鋼廠發(fā)布了減產(chǎn)檢修計(jì)劃,初步測(cè)算,影響產(chǎn)量約240萬噸。因此,鐵礦需求將失去現(xiàn)有支撐。


此外,越南對(duì)中國以及歐盟對(duì)越南熱卷的反傾銷調(diào)查落地后可能影響熱卷出口,進(jìn)而間接壓低原料需求。7月29日,越南工貿(mào)部貿(mào)易防衛(wèi)局發(fā)布公告稱,應(yīng)越南鋼材生產(chǎn)商(和發(fā)、臺(tái)塑集團(tuán))發(fā)起的申請(qǐng),將正式啟動(dòng)對(duì)原產(chǎn)于中國和印度的熱卷的反傾銷調(diào)查,其表示請(qǐng)求調(diào)查方提供了合理證據(jù)來證明被調(diào)查的熱卷的傾銷行為,并提供了數(shù)據(jù),其中印度的傾銷幅度為22.27%,中國的傾銷幅度為27.83%。與此同時(shí),歐盟貿(mào)易總局收到一份要求對(duì)原產(chǎn)于越南的合金、非合金熱卷和其他合金鋼材產(chǎn)品開展反傾銷調(diào)查的正式文件,該文件指出,一旦歐盟委員會(huì)決定對(duì)上述越南鋼材開展反傾銷調(diào)查,正式文件將會(huì)公布在歐盟官方公報(bào)中。越南是我國主要的鋼材出口市場(chǎng),2024年上半年我國出口到越南的鋼材占總出口量的11.9%左右,因此,一旦越南對(duì)中國的反傾銷調(diào)查落地,我國熱卷出口將受到較大影響,而歐盟的反傾銷調(diào)查也將限制“中國→越南→歐洲”這一間接出口路徑,若歐盟對(duì)越南的反傾銷調(diào)查落地,即使中國對(duì)越南的出口不受限,也會(huì)間接影響我國的鋼材出口。但目前兩項(xiàng)調(diào)查均未落地,后續(xù)情況還需進(jìn)一步觀察。



圖為247家樣本鋼鐵企業(yè)日均鐵水產(chǎn)量(單位:萬噸)


相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,截至7月26日當(dāng)周,247家樣本鋼鐵企業(yè)日均鐵水產(chǎn)量239.61萬噸,較前值小幅下滑,但依然維持高位水平。一方面,部分鋼廠因新舊國標(biāo)轉(zhuǎn)換將進(jìn)行高爐檢修,另一方面,鋼鐵企業(yè)盈利率已明顯下滑,鋼企控虧減產(chǎn)意愿不斷提升,預(yù)計(jì)鐵礦石需求將逐步回落。



圖為247家樣本鋼鐵企業(yè)盈利率(單位:%)


供應(yīng)方面,從發(fā)運(yùn)到港數(shù)據(jù)看,7月初海外礦山發(fā)運(yùn)沖量已結(jié)束,到港量已連續(xù)兩周回落,截至7月26日當(dāng)周,45個(gè)港口鐵礦石到港量為1822萬噸,較前值下滑554.2萬噸,創(chuàng)2023年5月以來新低。發(fā)運(yùn)量方面(19個(gè)港口),雖然澳大利亞的發(fā)運(yùn)量仍處于相對(duì)低位,但巴西的發(fā)運(yùn)量已上漲至季末沖量時(shí)水平。按船期推算,預(yù)計(jì)1至2周后到港量將逐步回升。


港口進(jìn)口礦庫存維持高位,截至7月30日,45個(gè)港口鐵礦石總庫存為1.51億噸,在需求不振與供應(yīng)寬松影響下,預(yù)計(jì)高庫存持續(xù),進(jìn)而對(duì)礦價(jià)形成壓制。而鋼廠庫存可用天數(shù)維持在19天,減產(chǎn)預(yù)期下鋼廠將維持按需采購策略,補(bǔ)庫難有增量。


整體看,近期宏觀情緒和需求未見明顯改善,疊加新舊國標(biāo)過渡、熱卷反傾銷消息等影響,黑色產(chǎn)業(yè)鏈“寒冬”依舊。鋼廠減產(chǎn)檢修預(yù)期下,鐵礦石需求將回落,疊加供應(yīng)寬松、港口庫存高位,短期礦價(jià)仍面臨較大壓力。但長期看,在政策預(yù)期、新舊國標(biāo)過渡完成、需求旺季來臨等影響下,三季度后期的行情仍值得期待。


責(zé)任編輯:劉健偉

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