近期螺紋鋼、熱軋卷板以及原料價格均呈持續(xù)下跌趨勢。

新舊國標切換，螺紋鋼現(xiàn)貨拋壓較大，鋼廠檢修計劃增加，遠期供給或好轉(zhuǎn)。2024年6月25日，國家市場監(jiān)督管理總局和國家標準化管理委員會發(fā)布鋼筋新標準，將于9月25日實施（該標準由原國家推薦性標準轉(zhuǎn)化為國家強制性標準）。根據(jù)相關(guān)機構(gòu)調(diào)研，鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)新國標螺紋鋼HRB400E的成本將增加20~30元/噸。新國標發(fā)布后，多家鋼廠發(fā)布公告稱，將于7月下旬和8月上旬生產(chǎn)新國標螺紋鋼，鼓勵貿(mào)易商優(yōu)先出售舊國標螺紋鋼，降低舊標螺紋庫存，同時，部分倉庫要求客戶優(yōu)先消化舊標產(chǎn)品，在名下舊標產(chǎn)品出完之前，禁止新標產(chǎn)品入庫。9月25日后對舊標貨物限期出庫。7月中下旬以來，舊標螺紋鋼拋壓增加，鋼價持續(xù)下跌。為減緩舊標螺紋拋壓對市場的影響，部分鋼廠8月計劃檢修，預計螺紋鋼供給將減少。

近日，上海期貨交易所發(fā)布公告稱，自2024年8月19日（含）起，按照舊標生產(chǎn)的鋼材產(chǎn)品不得注冊標準倉單，9月24日收盤后，按照舊標生產(chǎn)的產(chǎn)品注冊的標準倉單將由交易所注銷、未解質(zhì)押的標準倉單將由交易所解質(zhì)押。因此，舊標螺紋現(xiàn)貨，以及螺紋鋼2408和2409合約拋壓增加。

地方政府專項債發(fā)行和使用進度將加快，“金九銀十”旺季預期仍在。上半年基建投資累計同比增加5.4%，較去年同期下降1.8個百分點。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，上半年新增地方債累計發(fā)行1.8萬億元，發(fā)行進度僅39.5%，其中新增專項債累計發(fā)行逾1.5萬億元，發(fā)行進度38.3%，為近5年同期偏低水平。今年上半年地方債發(fā)行進度偏慢，尤其是新增專項債發(fā)行進度明顯慢于去年。7月30日，中央政治局會議表示要加強逆周期調(diào)節(jié)，實施好積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加快全面落實已確定的政策舉措，及早儲備并適時推出一批增量政策。要加快專項債發(fā)行使用進度，用好超長期特別國債。隨著專項債發(fā)行進度的加快，基建對建材的消費將增加。9月后氣溫下降，工地開工將回升，“金九銀十”旺季建材消費大概率增加。

圖為螺紋鋼鋼廠高爐即期利潤季節(jié)性走勢（單位：元/噸）

鋼廠虧損但鐵礦石庫存維持高位水平，期貨升水較多。截至7月30日收盤，螺紋鋼鋼廠高爐即期利潤為虧損284元/噸，熱卷高爐即期利潤為虧損154元/噸，螺紋鋼盤面利潤38元/噸，獨立電弧爐虧損450元/噸。受安監(jiān)及查“三超”影響，今年山西焦煤產(chǎn)量下降，但進口煤大幅增加，焦煤總庫存處于季節(jié)性低位。焦炭產(chǎn)量和消費均下降，出口量增加，焦炭總庫存處于季節(jié)性歷史低位，雙焦對鋼廠生產(chǎn)成本的支撐中性偏強。截至7月26日，45個港口鐵礦石總庫存處于近6年同期次高水平，且全球鐵礦石發(fā)運處于高位，鐵礦石供應較充裕，對鋼材成本的支撐較弱。

圖為螺紋鋼10月合約基差走勢（單位：元/噸）

綜上，螺紋鋼新舊國標切換，鋼廠及部分倉庫建議貿(mào)易商優(yōu)先消化舊標螺紋鋼、調(diào)減庫存，預計8月舊標螺紋鋼拋壓仍在。同時，多家鋼廠主動增加檢修，后期鋼材供給特別是螺紋鋼供給將明顯下降。三季度汽車、家電產(chǎn)量增速或下滑，板材邊際消費將下降。后續(xù)專項債發(fā)行進度有望加快，將促進基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對鋼材的消費。同時“金九銀十”鋼材傳統(tǒng)消費旺季即將來臨，市場對此仍有預期。目前鋼廠虧損幅度較大，焦煤焦炭對鋼廠生產(chǎn)成本的支撐中性偏強，鐵礦石對鋼材成本的支撐較差。綜合看，后期鋼價或先抑后揚，震蕩運行的概率較大。