短期寬幅震蕩

企業(yè)盈利數(shù)據表明其對A股的正面驅動不足。近期市場焦點在于國內增量政策的落地情況及海外地緣政治因素的邊際變化。

圖為全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤變動

A股中報密集披露期結束。截至7月18日，A股共有1567家上市公司發(fā)布2024年上半年業(yè)績預告，披露率為29.3%，低于歷史同期水平。同時，預喜率為42.4%，低于去年同期3.7個百分點。其中，預增率為25.4%，略盈率為4.9%，續(xù)盈率為0.4%，扭虧率為11.7%。此外，上述公司預計累計盈利1655.55億元，算術平均值為1.0315億元，而去年同期為盈利3380.90億元，算術平均值為1.8566億元，同比大幅下滑。因此，從企業(yè)盈利層面來看，A股業(yè)績未有明顯的正向驅動。

數(shù)據顯示，1—6月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額累計同比增長3.5%。從細分領域來看，上中游原材料表現(xiàn)分化，煤炭開采、石油及煤炭加工利潤累計同比大幅下行，分別至-24.8%和-192.5%，黑色金屬采選、化學纖維制造利潤累計同比延續(xù)高增，分別為55.1%和127.9%；中游制造利潤具有韌性，運輸設備、金屬制品設備利潤累計同比分別為36%和41.9%，汽車、TMT制造亦有不錯表現(xiàn)，但較前值有所回落，分別至10.7%和24%；中下游消費普遍回暖，農副食品、食品、文娛、印刷、紡織、造紙利潤累計同比分別為19.2%、10.1%、20.1%、16.1%、19.3%和104.9%?？傮w來看，受基數(shù)效應影響，2024年上半年工業(yè)企業(yè)利潤較2023年有所恢復，但上行力度處于逐月遞減狀態(tài)。

企業(yè)盈利數(shù)據驗證了A股基本面驅動有待進一步加強的現(xiàn)實，近期市場聚焦于國內增量政策的落地情況及海外地緣政治因素的邊際變化。

黨的二十屆三中全會明確了改革目標和重點，其中對資本市場影響較大的因素包括：宏觀政策上明確了要堅定不移實現(xiàn)全年經濟社會發(fā)展目標，并強化宏觀政策取向的一致性；重點領域方面，將深化國資國企改革，開展國有經濟增加值核算，國企帶頭進行新質生產力的投資；將推進能源、鐵路等行業(yè)自然壟斷環(huán)節(jié)獨立運營和競爭性環(huán)節(jié)市場化改革；將制定出臺民營經濟促進法，構建良好的營商環(huán)境；繼續(xù)強調對房地產、中小金融、地方債務三大風險的管控。此外，會議對具體領域的部署，帶動部分板塊走強，如國產替代、軌道交通、軍工等。

近期，央行打出貨幣政策“組合拳”。7月22日，央行宣布公開市場7天期逆回購操作調整為固定利率、數(shù)量招標，并調降7天期OMO利率10BP，奠定7天期OMO利率作為貨幣政策調控利率的基礎。當天，1年期及5年期以上LPR、SLF利率同步下調10BP，MLF下調20BP。時隔7個月，7月25日，國有六大行集體“官宣”，全面下調存款利率。由于銀行息差壓力仍存，后續(xù)存款利率還有下調空間。央行貨幣政策“組合拳”的落地，顯示政策對內需、國內經濟的進一步逆周期調節(jié)。

對股指而言，政策強力護盤下，再次發(fā)生類似于2月的流動性風險、跌破新低的概率較小。不過，企業(yè)盈利支撐偏弱，預計股指短期以寬幅震蕩為主。