上有壓制下有支撐

甲醇市場多空存在明顯分歧，多方的邏輯在于目前需求已在最低位，繼續(xù)往下空間有限，且國內(nèi)甲醇生產(chǎn)裝置進入檢修高峰期，內(nèi)地價格已經(jīng)跌至成本附近，價格存在支撐?？辗秸J為甲醇現(xiàn)實情況較弱，港口大幅累庫，并且后續(xù)進口充足，港口庫存將繼續(xù)累積，對價格形成壓制。總之，下跌有利好支撐，上漲存在壓制，價格短期難以擺脫震蕩。

最近兩個月，甲醇港口庫存快速增加，從之前的53.5萬噸左右增加至目前的102萬噸，庫存量增加了近一倍，但甲醇價格并沒有出現(xiàn)趨勢下跌的情況，而是陷入震蕩，為什么甲醇價格表現(xiàn)相對偏強？市場在交易哪些潛在的利多因素？我們將通過本文展開詳細分析。

港口庫存大幅增加

據(jù)統(tǒng)計，截至7月25日，沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存在102.3萬噸，周環(huán)比上漲4.9萬噸，漲幅為5.03%，較5月底的53.5萬噸增加了約48.5萬噸，增幅約為90%，累庫速度略大于往年。另外，甲醇沿海地區(qū)可流通貨源最新一期數(shù)據(jù)為43萬噸，而在5月底甲醇可流通貨源僅約16.4萬噸，可流通庫存增加了26.6萬噸，增幅約為160%，目前該庫存已經(jīng)處在季節(jié)性最高位，累庫速度遠遠大于往年。甲醇庫存累積速度超過歷年同期的主要原因，一是進口量持續(xù)增加，二是甲醇下游需求顯著下降。

從往年的情況來看，甲醇港口庫存變化有著明顯的季節(jié)性規(guī)律，每年6月至9月是甲醇一年中累庫最明顯的階段。從目前的情況來看，今年的累庫情況基本符合季節(jié)性趨勢，因此累庫對價格的壓制不明顯。

國內(nèi)檢修供應(yīng)走低

最近甲醇市場的利好主要是國內(nèi)供應(yīng)縮減，且內(nèi)地煤制甲醇跌至成本附近，內(nèi)地價格堅挺。自6月中旬以來，國內(nèi)甲醇開工率持續(xù)下降，從之前的72%左右回落到目前的62%附近。截至7月25日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為62.15%，較上周下降2.95個百分點，較去年同期下降4.39個百分點；國內(nèi)非一體化甲醇平均開工負荷為55.44%，較上周下降4.12個百分點。

國內(nèi)開工率下降的原因一方面是部分大型煤制裝置檢修，另一方面非一體化裝置也進入檢修季，從往年的情況來看，6—10月國內(nèi)甲醇一般會進行夏季和秋季檢修，8月是集中檢修期，國內(nèi)供應(yīng)的縮減預(yù)期對甲醇存在支撐。

MTO需求有望恢復(fù)

今年上半年甲醇供應(yīng)偏緊，庫存持續(xù)下降，對甲醇價格存在較強支撐，但高價甲醇讓下游苦不堪言，虧損持續(xù)放大，甲醇制烯烴企業(yè)，尤其是外采甲醇制烯烴企業(yè)被迫降負荷甚至停車。浙江年產(chǎn)69萬噸MTO裝置于5月中旬停車；山東年產(chǎn)30萬噸和江蘇南京年產(chǎn)30萬噸甲醇制烯烴裝置均在5月15日附近停車檢修；內(nèi)蒙古年產(chǎn)60萬噸裝置在6月3日停車檢修，原計劃檢修10天，但一直重啟推遲，配套甲醇持續(xù)對外銷售；天津年產(chǎn)60萬噸MTO裝置于6月25日因事故停車。

據(jù)統(tǒng)計，5月初國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工率在82.83%，外采甲醇制烯烴開工率在83.83%。而目前甲醇制烯烴整體開工率在57.99%，相比5月初下降24.84個百分點；外采甲醇制烯烴平均開工率在44.43%，與5月初相比下降39.4個百分點，降幅更為顯著，目前外采甲醇制烯烴企業(yè)開工率接近歷史最低位。

目前甲醇制烯烴開工率已經(jīng)降至極低位置，后面繼續(xù)下降的空間十分有限，大概率出現(xiàn)開工率提升的情況。浙江年產(chǎn)69萬噸MTO于7月20日附近重啟，目前運行平穩(wěn)。中天合創(chuàng)甲醇及烯烴項目在逐步恢復(fù)重啟中。后續(xù)來看，7月底8月初山東陽煤、內(nèi)蒙古久泰、寧夏寶豐三期及神華新疆等項目均有恢復(fù)預(yù)期。

綜上所述，目前甲醇市場多空存在明顯分歧，多方的邏輯在于目前需求已在最低位，繼續(xù)往下空間有限，需求有望恢復(fù)，且國內(nèi)甲醇生產(chǎn)裝置進入檢修高峰期，內(nèi)地價格已經(jīng)跌至成本附近，價格存在支撐?？辗秸J為甲醇現(xiàn)實情況較弱，港口大幅累庫，并且后續(xù)進口充足，港口庫存將繼續(xù)累積，對價格形成壓制?？傊?，下跌有利好支撐，上漲存在壓制，價格短期難以擺脫震蕩。