■純堿：供應(yīng)恢復(fù)，需求一般

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)2000元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)2200元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2000元/噸。

2.基差：沙河-2409：141元/噸。

3.開工率：全國(guó)純堿開工率86.8，氨堿開工率80.32，聯(lián)產(chǎn)開工率93.47。

4.庫(kù)存：重堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存44.41萬(wàn)噸，輕堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存54.18萬(wàn)噸，倉(cāng)單數(shù)量3446張，有效預(yù)報(bào)2334張。

5.利潤(rùn)：氨堿企業(yè)利潤(rùn)335.11元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤(rùn)555.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)38.49元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)182.46，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)-165.4元/噸。

6.總結(jié)：檢修企業(yè)少，供應(yīng)恢復(fù)。下游需求不溫不火，按需為主。堿廠新訂單接收緩慢，前期訂單支撐，產(chǎn)銷維持。預(yù)計(jì)，短期純堿市場(chǎng)震蕩運(yùn)行，成交價(jià)格靈活。

■玻璃：需求偏弱

1. 現(xiàn)貨:沙河市場(chǎng)-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場(chǎng)價(jià)1464.8元/噸(-23.2),華北地區(qū)周度主流價(jià)1460元/噸(-44)。

2. 基差：沙河-2409基差：53元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量119.23萬(wàn)噸(0)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率83.01%。

4. 庫(kù)存：全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存6513.56萬(wàn)重量箱，環(huán)比2.44%；折庫(kù)存天數(shù)27.8天，較上期0.7天；沙河地區(qū)社會(huì)庫(kù)存364萬(wàn)重量箱，環(huán)比0%。

5.利潤(rùn)：浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)38.49元/噸(-63.94)；浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)182.46元/噸(-38.57)；浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)-165.4元/噸(-53.57)。

6.總結(jié)：需求偏弱，對(duì)價(jià)格支撐動(dòng)力一般。供需博弈加劇，中下游拿貨積極性不高，原片企業(yè)庫(kù)存存壓，預(yù)計(jì)今日價(jià)格延續(xù)偏弱運(yùn)行，運(yùn)行區(qū)間1440-1446元/噸。

■紙漿：銀星7月報(bào)價(jià)降價(jià)55美元/噸，港口庫(kù)存連續(xù)累庫(kù)

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價(jià)6050元/噸（-50），凱利普現(xiàn)貨價(jià)6100元/噸（-50），俄針牌現(xiàn)貨價(jià)5650元/噸（-70）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價(jià)5100元/噸(0)，針闊價(jià)差950元/噸(-50)；

2.基差：銀星基差-SP09=432元/噸（52），凱利普基差-SP09=482元/噸（52），俄針基差-SP09=32元/噸（32）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為14.86萬(wàn)噸（0.42）;

4.進(jìn)口：針葉漿銀星進(jìn)口價(jià)格為765美元/噸（-55），進(jìn)口利潤(rùn)為-329.94元/噸(402.94)，闊葉漿金魚進(jìn)口價(jià)格為770美元/噸（0），進(jìn)口利潤(rùn)為-1321.11元/噸(0);

5.需求：木漿生活用紙均價(jià)為6680元/噸（0），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利176.36元/噸（10.82），白卡紙均價(jià)為4349元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利460元/噸（5），雙膠紙均價(jià)為5370元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利18元/噸（8），雙銅紙均價(jià)為5735.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利597元/噸（7.5）;

6.庫(kù)存：上期所紙漿期貨庫(kù)存為477713噸（1359)；本周紙漿港口庫(kù)存為177.9萬(wàn)噸（1.1)

7.利潤(rùn)：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1382.22元/噸（1.26），化機(jī)漿生產(chǎn)毛利為-78.71元/噸（0.9）。

8.總結(jié)：紙漿昨日大幅下跌，現(xiàn)貨價(jià)格跌價(jià)50元/噸，針闊價(jià)差950元/噸(-50)。智利Arauco公司公布7月份木漿外盤：針葉漿銀星765美元/噸，下降55美元/噸。近期商品氛圍不佳，多數(shù)下跌，外盤價(jià)格下跌，紙漿下方空間打開，成本支撐減弱。目前市場(chǎng)對(duì)紙漿的交易邏輯在弱現(xiàn)實(shí)端，所以即使存在未來供應(yīng)趨緊預(yù)期，對(duì)漿價(jià)提振有限。目前紙漿的利多在于，供應(yīng)端強(qiáng)勢(shì)；未來進(jìn)口預(yù)期偏緊；針闊葉進(jìn)口利潤(rùn)低位；下游生產(chǎn)利潤(rùn)修復(fù)；港口庫(kù)存同期低位；基差高位。而紙漿利空在于，高倉(cāng)單；投產(chǎn)的大量闊葉；下游庫(kù)存高位；整體消費(fèi)淡季延續(xù)。多空交織下宏觀影響大于基本面影響。

■尿素：重心逐步下移

1.現(xiàn)貨：尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價(jià)2130元/噸（20），河南現(xiàn)貨價(jià)2140元/噸（10），河北現(xiàn)貨價(jià)2140元/噸（-20），安徽現(xiàn)貨價(jià)2160元/噸(0)；

2.基差：山東小顆粒-UR09=139元/噸（37），河南小顆粒-UR09=149元/噸（27）；

3.供給：尿素日生產(chǎn)量為18.066萬(wàn)噸（0.08），其中，煤頭生產(chǎn)量為13.546萬(wàn)噸（0.08），氣頭生產(chǎn)量為4.52萬(wàn)噸（0）;

4.需求：上周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為4.29天（0.05），下游復(fù)合肥開工率為34.68%（0.54），下游三聚氰胺開工率為69.08%（0）;

5.出口：中國(guó)大顆粒FOB價(jià)格為325美元/噸（0），中國(guó)小顆粒FOB價(jià)格為320美元/噸（0），出口利潤(rùn)為-171.04元/噸(-75.93);

6.庫(kù)存：昨日上期所尿素期貨倉(cāng)單為871張（0)；上周尿素廠內(nèi)庫(kù)存為34.7萬(wàn)噸（4.48)；上周尿素港口庫(kù)存為12.3萬(wàn)噸（-1.7)

7.利潤(rùn)：尿素固定床生產(chǎn)毛利為-4元/噸（0），氣流床生產(chǎn)毛利為506元/噸（0），氣頭生產(chǎn)毛利為260元/噸（0）。

8.總結(jié)：目前尿素庫(kù)存已開始持續(xù)累庫(kù)，庫(kù)存拐點(diǎn)或現(xiàn)，尿素支撐力度不足。供應(yīng)仍在緩慢恢復(fù)，尿素日產(chǎn)仍在18萬(wàn)噸以下，一定程度形成支撐。而需求端隨著農(nóng)需收尾，復(fù)合肥8月有生產(chǎn)預(yù)期，但隨著尿素價(jià)格下行，采購(gòu)積極性不高，而工業(yè)需求淡穩(wěn)運(yùn)行，待發(fā)訂單也在不斷下降。預(yù)計(jì)短期尿素偏弱震蕩，重心下移，復(fù)合肥企業(yè)的補(bǔ)庫(kù)和未恢復(fù)的供應(yīng)產(chǎn)量對(duì)其有一定支撐，震蕩區(qū)間1950-2200元/噸，關(guān)注下游采購(gòu)以及出口政策變動(dòng)。

■棕櫚油/豆油：人民幣匯率大幅走強(qiáng)施壓內(nèi)盤油脂

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7930（-160），廣州7790（-200）；山東一級(jí)豆油7770（-110）

2.基差：09合約一級(jí)豆油12（-114）；09合約棕櫚油江蘇-18（-230）

3.成本：8月船期印尼毛棕櫚油FOB 925美元/噸（0），8月船期馬來24℃棕櫚油FOB 905美元/噸（0）；8月船期巴西大豆CNF 479美元/噸（-3）；美元兌人民幣7.24（-0.03）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，7月1-20日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加17.83%，油棕鮮果串單產(chǎn)增長(zhǎng)18.47%，出油率下降0.10%。

5.需求：AmSpec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞7月1-25日棕櫚油產(chǎn)品出口量為1173224噸，較6月同期的891570噸增長(zhǎng)31.6%。

6.庫(kù)存：截止到第28周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為48.9萬(wàn)噸，較上周的44.6萬(wàn)噸增加4.3萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量為120.4萬(wàn)噸，較上周的116.5萬(wàn)噸增加3.9萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：近期人民幣匯率波動(dòng)較大，給內(nèi)盤油脂帶來估值水平上的調(diào)整需求。原油日內(nèi)探底回升，關(guān)注支撐情況。貿(mào)易機(jī)構(gòu)預(yù)估，印度食用油進(jìn)口量將躍升至創(chuàng)紀(jì)錄的192萬(wàn)噸，較前月增長(zhǎng)近26%；7月份的棕櫚油進(jìn)口量預(yù)計(jì)將比一個(gè)月前猛增45%，達(dá)到114萬(wàn)噸，為20個(gè)月來最高；7月豆油進(jìn)口量將比一個(gè)月前猛增45%，達(dá)到40萬(wàn)噸，為13個(gè)月來最高；7月葵花籽油進(jìn)口量可能降至38萬(wàn)噸，比上月進(jìn)口量下降18%。國(guó)際大豆逐步趨穩(wěn)的條件下，建議關(guān)注豆棕價(jià)差向上修復(fù)機(jī)會(huì)。

■豆粕：美豆產(chǎn)區(qū)異常高溫，降雨正常

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕2980（-30）

2.基差：09日照基差-199（-36）

3.成本：8月巴西大豆CNF 479美元/噸（-3）；美元兌人民幣7.24（-0.03）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第29周全國(guó)油廠大豆壓榨總量為210.73萬(wàn)噸，較上周增加8.15萬(wàn)噸。

5.需求：7月25日豆粕成交總量8.29萬(wàn)噸，較前一日增加1.67萬(wàn)噸，其中現(xiàn)貨成交7.49萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第28周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量為122.7萬(wàn)噸，較上周的113.1萬(wàn)噸增加9.6萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：Anec預(yù)計(jì)，巴西7月大豆出口量料為1043萬(wàn)噸，之前預(yù)估為1071萬(wàn)噸。7月巴西豆粕出口量料為240萬(wàn)噸，之前預(yù)估為223萬(wàn)噸。在榨利良好的條件下，巴西高壓榨支撐持續(xù)，舊作銷售進(jìn)度有所上趕，接近歷史同期水平。美豆產(chǎn)區(qū)未來或迎異常高溫時(shí)期，中西部地區(qū)更甚。降雨預(yù)計(jì)正常。國(guó)內(nèi)近月買船利潤(rùn)低位趨穩(wěn)，遠(yuǎn)月調(diào)整后再度向上，維持高位。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)6月大豆進(jìn)口1111.4萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)8.74%，同比增長(zhǎng)10.75%；豆粕出口14.1萬(wàn)噸，環(huán)比下降8.77%，同比增加3.67%。美國(guó)大豆優(yōu)良率為68%，市場(chǎng)預(yù)期為68%，前一周為68%，上年同期為54%；開花率為65%，上一周為51%，五年均值為60%；結(jié)英率為29%， 五年均值為24%。截至7月23日當(dāng)周，約4％的美國(guó)大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為5%，去年同期為53%。

■PP：貨源供應(yīng)有寬松預(yù)期

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7530元/噸（-20）。

2.基差：PP主力基差-43（+24）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存71萬(wàn)噸（-5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，前期檢修裝置陸續(xù)回歸，貨源供應(yīng)有寬松預(yù)期，影響貿(mào)易商撐價(jià)意愿，下游淡季特征明顯，部分中、小企業(yè)出現(xiàn)停車情況，對(duì)原料需求減少。成本端原油，大的供需基本面格局，雖然全球原油主流平衡表在三季度顯著去庫(kù)，但油價(jià)在6月已經(jīng)一定程度反應(yīng)OPEC+延續(xù)減產(chǎn)帶來的去庫(kù)預(yù)期，在供應(yīng)端已經(jīng)充分交易的背景下，后續(xù)油價(jià)大概率由需求端決定，但目前看需求端成品油并沒有特別利多的表現(xiàn)，油價(jià)上方空間受限，不排除下半年油價(jià)的高點(diǎn)已現(xiàn)。

■塑料：終端需求未見明顯改善

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8220元/噸（-50）。

2.基差：L主力基差-60（-17）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存71萬(wàn)噸（-5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，線性貨源供應(yīng)預(yù)計(jì)有小幅增加，終端需求未見明顯改善，工廠訂單不集中，拿貨較為謹(jǐn)慎，隨用隨采。成本端原油，從短期的領(lǐng)先指標(biāo)如新加坡復(fù)雜煉廠利潤(rùn)對(duì)美國(guó)汽油裂解價(jià)差的領(lǐng)先指引看，短期成品油裂解以及油價(jià)仍將維持弱勢(shì)。L-PP價(jià)差方面，未來進(jìn)入01合約內(nèi)，基于PE進(jìn)入投產(chǎn)期，與PP的投產(chǎn)差距縮小，可以考慮做縮L-PP價(jià)差，可能在8-9月份會(huì)給到在01合約上高位布局做縮L-PP價(jià)差的機(jī)會(huì)。

■短纖：下游成品庫(kù)存累積

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場(chǎng)主流價(jià)7650元/噸（-0）。

2.基差：PF主力基差228（+34）。

3.總結(jié)：現(xiàn)貨端，滌綸短纖工廠堅(jiān)持一口價(jià)模式不變，計(jì)劃于本月底減產(chǎn)10%附近，貿(mào)易商觀望謹(jǐn)慎出貨，下游成品庫(kù)存累積，現(xiàn)金流偏緊，維持少量剛需采買。上游，從美國(guó)汽油裂解價(jià)差對(duì)MXN的領(lǐng)先指引看，近期MXN下跌可能會(huì)出現(xiàn)放緩，甚至是小反彈，而從PX上下游開工率差值對(duì)PX-MX的領(lǐng)先指引看，雖然大方向向下，但短期可能也會(huì)出現(xiàn)一些反復(fù)，綜合看PXN在經(jīng)過一輪持續(xù)下跌后可能迎來反彈。

■銅：衰退預(yù)期銅價(jià)繼續(xù)大幅破位下跌

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為73200元/噸，漲跌-1475元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：-20元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利310.63元/噸。

4. 庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存309182噸，漲跌-6926噸，LME庫(kù)存239425噸,漲跌-2325噸

5.利潤(rùn)：銅精礦TC5.75美元/干噸，銅冶煉利潤(rùn)-1981.18元/噸。

6.總結(jié)：銅的邏輯直接從通脹和供應(yīng)偏緊轉(zhuǎn)到是否衰退。假設(shè)衰退論成立，銅價(jià)低點(diǎn)會(huì)很低，因此目前不猜底，跌速下來之前適合觀望。銅價(jià)長(zhǎng)期支撐字90%分位也就是6W及以下。

技術(shù)上看，滬銅78000-77500破位，短期支撐待定。中期來看，滬銅高位轉(zhuǎn)區(qū)間運(yùn)行。區(qū)間上限：84000-87000；觀察調(diào)整過程中形態(tài)的構(gòu)筑。

■鋅: 需求淡季加衰退預(yù)期，滬鋅短期下跌中期轉(zhuǎn)區(qū)間運(yùn)行

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為22650元/噸，漲跌-400元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：10元/噸，漲跌-5元/噸。

3.利潤(rùn):進(jìn)口盈利95.41元/噸。

4.上期所鋅庫(kù)存120054元/噸，漲跌-5838噸。

，LME鋅庫(kù)存243975噸，漲跌-1575噸。

5.鋅6月產(chǎn)量數(shù)據(jù)54.58噸，漲跌0.960000000000001噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為59.17%，SMM壓鑄為54.69%，SMM氧化鋅為54.63%。

7. 總結(jié)：礦供應(yīng)偏緊加劇，需求淡季回落，鋅價(jià)高位區(qū)間運(yùn)行。若交易衰退預(yù)期則區(qū)間下沿?zé)o法確認(rèn)，上限：24800-25800。

■白糖：近月支撐較強(qiáng)

1.現(xiàn)貨:南寧6460(0)元/噸，昆明6215(0）元/噸

2.基差:南寧1月678；3月707；5月736；9月346；11月595

3.生產(chǎn):巴西6月上半月產(chǎn)量同比增加，新產(chǎn)季制糖比維持高位預(yù)計(jì)讓產(chǎn)量維持高位，總體產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持在4000萬(wàn)噸以上；印度和泰國(guó)減產(chǎn)兌現(xiàn)，但是總體產(chǎn)量好于預(yù)期，新產(chǎn)季種植面積預(yù)期增加。國(guó)內(nèi)全國(guó)糖廠壓榨結(jié)束，本產(chǎn)季最終產(chǎn)量接近1000萬(wàn)噸。

4.消費(fèi):國(guó)內(nèi)情況，需求端暫時(shí)正常，下游備貨進(jìn)入平淡季節(jié)。

5.進(jìn)口：1-6月進(jìn)口130萬(wàn)噸，同比增加20萬(wàn)噸，本產(chǎn)季進(jìn)口總量318萬(wàn)噸，同比增加30萬(wàn)噸，二季度進(jìn)口總量處于歷史低位區(qū)間。進(jìn)口配額外空間打開，關(guān)注下半年進(jìn)口買船和到港情況。

6.庫(kù)存：6月258萬(wàn)噸，同比增加49萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：國(guó)際市場(chǎng)巴西壓榨進(jìn)入新產(chǎn)季，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)來到巴西產(chǎn)量的兌現(xiàn)。近期外盤有反彈走勢(shì)，主要是買盤給予國(guó)際糖價(jià)支撐。當(dāng)前國(guó)內(nèi)港口進(jìn)口糖開始陸續(xù)到港，國(guó)內(nèi)糖價(jià)短期內(nèi)上方仍然有明顯壓力，糖價(jià)反彈后回落。近期，北半球甘蔗進(jìn)入生長(zhǎng)季節(jié)，觀察印度和泰國(guó)的種植面積和降雨情況。