螺紋鋼價(jià)格在經(jīng)歷4、5月份的短暫反彈行情后，6、7月再次回歸到了回落行情中。截止7月19日，上海期貨交易所螺紋鋼期貨主力RB2410合約收盤于3479元元/噸，距離4月初創(chuàng)下的價(jià)格低點(diǎn)3401元/噸已不足百元距離。從過去五年螺紋鋼價(jià)格的運(yùn)行區(qū)間看，3500元/噸下方的螺紋鋼價(jià)格顯然已處于價(jià)格低位區(qū)域，不過目前仍未看到螺紋鋼價(jià)格有顯著回升的條件支持。

數(shù)據(jù)來源：同花順、東航期貨投資咨詢部 

首先，今年以來的弱勢螺紋鋼價(jià)格運(yùn)行局面與螺紋鋼需求端增長表現(xiàn)疲軟有較大關(guān)聯(lián)。螺紋鋼下游需求主要集中在兩大領(lǐng)域，一是房地產(chǎn)開發(fā)投資，二是基建投資。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2024年1-6月份，全國固定資產(chǎn)投資 (不含農(nóng)戶)為245391億元，同比增長3.9%，增速略高于2023年同期0.1個(gè)百分點(diǎn)，不過環(huán)比呈回落趨勢。其中，1-6月份全國房地產(chǎn)開發(fā)投資完成52529億元，同比下降10.1%。具體來看，1-6月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積為696818萬平方米，同比下降12.0%。房屋新開工面積為38023萬平方米，同比下降23.7%。房屋竣工面積26519萬平方米，同比下降21.8%。通過上述數(shù)據(jù)，我們不難看出國內(nèi)房地產(chǎn)市場的復(fù)蘇前景仍任重道遠(yuǎn)。不過，上半年基礎(chǔ)設(shè)施投資同比實(shí)現(xiàn)增長5.4%，增速比全部投資高1.5個(gè)百分點(diǎn)，拉動(dòng)全部投資增長約1.2個(gè)百分點(diǎn)。

若從供給端數(shù)據(jù)看，根據(jù)中國國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，今年1-6月份，國內(nèi)螺紋鋼產(chǎn)量為1.02億噸，同比下降11.7%。上半年螺紋鋼產(chǎn)量的削減與地產(chǎn)需求數(shù)據(jù)的疲軟互相映襯。但是，我們也注意到2024年1-6月份國內(nèi)的粗鋼產(chǎn)量仍高達(dá)53057萬噸，?同比僅下降1.1%。由此來看，國內(nèi)鋼材市場的供求關(guān)系顯然處于一個(gè)供大于求的不平衡狀態(tài)，這也是鋼價(jià)持續(xù)震蕩走低的關(guān)鍵所在。

在國內(nèi)鋼材市場出現(xiàn)供大于求的情況下，通過擴(kuò)大出口來緩解國內(nèi)供給壓力成為了一條重要的解困途徑。今年上半年我國鋼材出口快速增長，1-6月份我國累計(jì)出口鋼材5340萬噸,同比實(shí)現(xiàn)增長24%。

數(shù)據(jù)來源：同花順、東航期貨投資咨詢部 

再從鋼鐵企業(yè)的利潤角度看，當(dāng)前鋼鐵企業(yè)螺紋鋼生產(chǎn)成本大約在3500元/噸左右，而山海市場的螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格已低至3350元/噸，北京市場則維持在3550元/噸左右，螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)在進(jìn)入7月份后普遍處于虧損格局。通常在鋼廠利潤跌進(jìn)虧損后，鋼價(jià)的下行動(dòng)力和下跌空間都會(huì)趨向減小。

綜上分析，筆者認(rèn)為螺紋鋼價(jià)格在3500元/噸下方的下行空間應(yīng)較有限，但在房地產(chǎn)市場復(fù)蘇仍緩慢的情況下，鋼價(jià)的回升高度也不易樂觀。預(yù)計(jì)，后市螺紋鋼價(jià)格維持弱震蕩格局，價(jià)格區(qū)間料維持在3300-3800元/噸，關(guān)注低吸機(jī)會(huì)。

（東航期貨 楊文虎）