生豬近期走出一波較為流暢的正套行情，整體呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局。

能繁母豬產(chǎn)能在去年年底去化幅度較大，仔豬價(jià)格也從去年年底開始大幅抬升。從仔豬推算，仔豬對(duì)應(yīng)4～6個(gè)月之后的商品豬，5月供應(yīng)可能階段性偏緊。從能繁母豬推算，對(duì)應(yīng)10個(gè)月之后的商品豬，7—9月供應(yīng)可能階段性偏緊。

由于看好后市，部分養(yǎng)殖戶有壓欄、二次育肥等養(yǎng)殖投機(jī)行為，二次育肥比例顯著提升，疊加標(biāo)肥價(jià)差處于較低位置、飼料成本處于近年低位，養(yǎng)殖端二次育肥情緒高漲。二次育肥比例、生豬育肥料銷量環(huán)比提升，都驗(yàn)證了二次育肥的上量。二次育肥具有“蹺蹺板”效應(yīng)，即減少了當(dāng)前供應(yīng)，但增加了后市供應(yīng)，也就是利好當(dāng)前，利空后市。因此，這是近月偏強(qiáng)的一個(gè)原因。

根據(jù)各省市公布的2023年生豬產(chǎn)能情況，從生豬出欄量來看，四川生豬出欄量最高，為6662.7萬頭；湖南次之，為6286.3萬頭；河南位居第三，為6102.3萬頭。河南是我國生豬供應(yīng)前三省份，最近河南遭遇強(qiáng)降雨，部分地區(qū)有洪澇災(zāi)害，引發(fā)了市場對(duì)生豬養(yǎng)殖的擔(dān)憂。暴雨可能影響物流，容易造成階段性供應(yīng)短缺；由于高溫潮濕天氣容易滋生病菌，也引發(fā)生豬疫病擔(dān)憂。因此，主產(chǎn)區(qū)的天氣擔(dān)憂支撐了近月的行情走勢。

從能繁母豬存欄來看，本輪豬周期能繁母豬存欄高點(diǎn)是2022年12月的4390萬頭。官方公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年5月能繁母豬存欄3996萬頭，環(huán)比增長0.2%，結(jié)束了16個(gè)月的產(chǎn)能去化。最新數(shù)據(jù)顯示，2024年6月能繁母豬存欄4038萬頭，環(huán)比增長1.1%。能繁母豬連續(xù)兩個(gè)月回升，驗(yàn)證了產(chǎn)能恢復(fù)。根據(jù)商品豬滯后能繁母豬10個(gè)月推算，明年3月為商品豬存欄恢復(fù)期。最新的生豬產(chǎn)能調(diào)控方案顯示，能繁母豬的基礎(chǔ)產(chǎn)能為3900萬頭，而當(dāng)前為4038萬頭，因此產(chǎn)能充裕。

圖為鋼聯(lián)能繁母豬存欄（單位：萬頭）

圖為生豬存欄（單位：萬頭）

非洲豬瘟出現(xiàn)以來，各大企業(yè)及養(yǎng)殖主體紛紛改良了引種，普遍運(yùn)用法系豬進(jìn)行繁育，PSY得到大幅提升，且現(xiàn)在二元繁育占比顯著提高。據(jù)機(jī)構(gòu)監(jiān)測，截至2023年年末，二元母豬市場占有率已由2021年年初的56.0%上升至94.4%；窩均健仔數(shù)由2021年10.07頭提升至2023年的10.96頭，上調(diào)0.89頭，生產(chǎn)效率大幅提高。綜合以上因素，生豬遠(yuǎn)月供應(yīng)寬松，壓制遠(yuǎn)月合約走勢。

受近期主產(chǎn)區(qū)天氣擔(dān)憂影響，近月合約偏強(qiáng)。近兩個(gè)月能繁母豬存欄數(shù)據(jù)持續(xù)回升，壓制遠(yuǎn)月合約走弱。因此，盤面近期走出流暢的正套行情。