近期，原油盤面轉(zhuǎn)入新一輪高位震蕩調(diào)整階段。7月18日，SC原油主力合約從一個月低位附近開啟反彈，收漲1.74%，報收618.6元/桶。

齊盛期貨原油分析師高健告訴期貨日報記者，從當(dāng)前市場的驅(qū)動因素來看，原油暫無大跌風(fēng)險。不過，在沒有突發(fā)利好的前提下，本輪原油反彈高點已經(jīng)確認，盤面上方空間兌現(xiàn)完成，但未到拐點階段。因此，原油很有可能在高位調(diào)整過程中消耗時間，從大趨勢來看，未來油價高位盤整后進一步下跌的風(fēng)險偏大。

值得注意的是，目前市場擔(dān)心特朗普當(dāng)選會導(dǎo)致油價下跌。申銀萬國期貨原油分析師董超表示，2016—2020年特朗普執(zhí)政期間多次發(fā)文影響油價，并強硬要求沙特增產(chǎn)，推動油價在其執(zhí)政期間處于低位。此外，特朗普對環(huán)保政策不敏感，競選伙伴萬斯也表示美國需要成為能源輸出國，若特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)，拜登政府時期停滯的油田勘探許可證預(yù)計將在特朗普任內(nèi)再次發(fā)放，從而推動美國原油產(chǎn)量再次增加。而其對俄烏沖突的政策也讓原油多頭擔(dān)心。特朗普多次表示將不再軍援烏克蘭，要第一時間解決俄烏沖突。目前俄羅斯承受著歐美大量的制裁壓力，其原油產(chǎn)量從俄烏沖突爆發(fā)前的1100萬桶/日下跌至目前不足950萬桶/日，一旦戰(zhàn)爭結(jié)束，制裁放開，俄羅斯產(chǎn)能將沖擊市場。

“未來原油市場可能出現(xiàn)的突發(fā)利好主要有兩種情形：地緣層面或者供應(yīng)端。需求端今年并不會有太強的表現(xiàn)?！备呓》治龇Q，一方面，地緣層面出現(xiàn)突發(fā)利好的情形，只有爆發(fā)更大規(guī)模沖突這一種可能性，并且沖突直接波及產(chǎn)油國。不過，按照當(dāng)前俄烏和中東地緣局勢動向來看，徹底失控的可能性不大，相反，近期還要關(guān)注巴以停火談判進展。另一方面，供應(yīng)端突發(fā)利好，出現(xiàn)大幅減產(chǎn)。由于OPEC+下半年產(chǎn)出政策已經(jīng)敲定，突然大幅減產(chǎn)的可能也不大。因此，未來原油市場突發(fā)重大利好的可能性偏低，原油基本面大概率跟隨季節(jié)性波動，很難有太強表現(xiàn)。而今年旺季時段原油基本面總體中性，并沒有出現(xiàn)明顯供應(yīng)缺口，基本面支撐強度有限。

“不過，供應(yīng)方面OPEC+也存在隱憂。當(dāng)前OPEC+內(nèi)部矛盾重重，伊拉克、阿聯(lián)酋都在謀求增產(chǎn)，如果9月OPEC+無法達成新的協(xié)議，產(chǎn)量可能大幅增加。因此，雖然美國、中東處于需求旺季，但市場擔(dān)心旺季一旦結(jié)束，原油市場供需格局將被迅速打破?！倍f。

需求方面，國投安信期貨能源分析師李云旭介紹，EIA數(shù)據(jù)顯示，上周美國煉廠開工率由95.4%回落至93.7%，單周汽油表需大幅走弱；上周IEA、EIA、OPEC三大機構(gòu)對全球年內(nèi)需求預(yù)期維穩(wěn)或出現(xiàn)邊際悲觀。而國內(nèi)方面，周度數(shù)據(jù)顯示，7月5日，國內(nèi)煉廠開工率由68.98%下探至67.81%。近期國內(nèi)外成品油裂解價差普遍承壓，季節(jié)性旺季特征并不明顯，需求端指向仍然偏弱。

“事實上，季節(jié)性需求目前尚未進入時間拐點階段，但從空間上來講，無論美國煉廠開工還是汽油表需，均已接近季節(jié)性峰值水平。且今年主要經(jīng)濟體需求端指標(biāo)總體表現(xiàn)偏弱，需求端對原油盤面提供的支撐強度有限?！备呓”硎?，今年旺季時段基本面邏輯總體來看乏善可陳，而且隨著時間的逐步推移，旺季邏輯的時間紅利在逐步消耗殆盡，未來進一步向好空間預(yù)期有限。而從中長期來看，基本面存在逐步轉(zhuǎn)弱風(fēng)險。

后市來看，董超認為，短期油價仍有需求旺季支撐，但隨著時間推移，支撐力度不斷減弱，后期油價以看空為主。

“原油盤面這波強勢行情最多持續(xù)到8月，之后隨著汽油需求季節(jié)性逐步見頂回落，供應(yīng)端逐步寬松，基本面存在再度走差的風(fēng)險，原油下半年下跌風(fēng)險較大。未來原油盤面能否進一步走強甚至突破前高，只剩下地緣爆發(fā)更大規(guī)模沖突這一個支撐條件?！备呓≌J為，大趨勢上來看，原油高位橫盤調(diào)整之后，大概率再次向下走，除了地緣局勢突發(fā)利好之外，未來相當(dāng)一段時間原油都不太可能有太強的表現(xiàn)，年內(nèi)出現(xiàn)的兩個高點也有可能是原油盤面未來相當(dāng)一段時間的高點。

李云旭提示，由于短期尚難以對OPEC+四季度產(chǎn)量預(yù)期進行交易，關(guān)注點仍集中在需求端。目前處于三季度原油去庫預(yù)期兌現(xiàn)階段，油價邊際利好預(yù)計有限，需求增速偏弱及后期OPEC+產(chǎn)量政策的不確定性施壓上行空間，預(yù)計油價繼續(xù)震蕩調(diào)整。