供應(yīng)寬松

目前需求處于穩(wěn)中小增狀態(tài)，但整體增量增速不及供應(yīng)端，尿素市場呈現(xiàn)供大于求格局。在此背景下，尿素市場將繼續(xù)震蕩運(yùn)行。

圖為山東地區(qū)尿素市場價(jià)格走勢

今年1—5月尿素表觀需求增加13%左右，究其原因在于，第一，農(nóng)作物種植面積增加；第二，滴灌密植技術(shù)的普遍使用；第三，得益于退林還耕政策。

從農(nóng)業(yè)品種來看，2024 上半年玉米、稻谷對尿素需求量有所增加。玉米播種面積從 2022 年的 43070 千公頃增加到 2023 年的 44219 千公頃，預(yù)計(jì)2024 年玉米種植面積將進(jìn)一步增加。此外，密植及水肥一體化技術(shù)也增加了對尿素的需求。從相關(guān)調(diào)研結(jié)果來看，在推進(jìn)密植技術(shù)的農(nóng)田中，尿素每畝純用量提高較為明顯。在使用了滴灌密植技術(shù)后，單畝尿素施用量明顯增加。

總體來看，2024年尿素產(chǎn)能雖然進(jìn)入擴(kuò)張期，但產(chǎn)能投放速度有所推遲，疊加上半年意外檢修偏多，尿素實(shí)際產(chǎn)量較預(yù)期偏低。供需方面，隨著新增產(chǎn)能的陸續(xù)投放，供應(yīng)相對充裕，而且新投產(chǎn)的裝置多為新型煤氣化工藝，成本相對偏低。需求方面，目前處于穩(wěn)中小增狀態(tài)，但整體增量增速不及供應(yīng)端，尿素市場呈現(xiàn)供大于求格局。

受新增產(chǎn)能釋放影響，下半年尿素產(chǎn)量略高于上半年。從需求面來看，上半年工農(nóng)業(yè)需求總量超預(yù)期，下半年需求將弱于上半年。一方面，下半年農(nóng)業(yè)需求明顯減弱，受去年儲備虧損影響，今年或靈活提前儲備；另一方面，下半年出口不確定性較大，將直接影響尿素階段性行情。

2024—2026年尿素企業(yè)仍有繼續(xù)增加趨勢，產(chǎn)量也隨之增加。以東北市場為例，局部農(nóng)業(yè)受退林還耕政策面推動，有效種植面積增加，但受東北種植結(jié)構(gòu)調(diào)整以及其他小氮肥代替，整體農(nóng)業(yè)需求增量相對有限。復(fù)合肥方面，則以高氮肥為主，未來三年東北區(qū)域尚未有新增高塔，整體需求增量相對有限，車用尿素、電廠需求用量依舊保持窄幅增加預(yù)期。

整體上，尿素供需面逐漸由階段性偏緊轉(zhuǎn)為寬松，并不支持尿素價(jià)格持續(xù)上行。另外，未來國際形勢仍有諸多不確定性，一定程度上也將影響國內(nèi)大宗商品走勢，進(jìn)而加劇尿素市場波動。對尿素 2409 合約而言，進(jìn)入三季度農(nóng)需空檔期后，弱現(xiàn)實(shí)預(yù)期下，價(jià)格走勢偏弱，但在追肥需求不斷釋放的情況下，將繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩格局，可以結(jié)合基差逢高賣出看漲期權(quán)。