已有1600多家上市公司披露半年度業(yè)績(jī)預(yù)告

7月11日以來，上證50已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了六連陽，當(dāng)前上證50和滬深300已經(jīng)走出了較為穩(wěn)固的企穩(wěn)反彈行情，在高息股的邏輯、政策預(yù)期、資金偏好等多重概念加持下，后續(xù)仍有進(jìn)一步上漲的空間。

本周大小盤股走勢(shì)繼續(xù)分化，其中權(quán)重股走勢(shì)堅(jiān)挺，小盤股依然較為弱勢(shì)。資金方面，北向資金本周流出146.96億元，杠桿資金流出73.38億元。我們認(rèn)為，在當(dāng)前環(huán)境下，這一風(fēng)格短時(shí)間較難發(fā)生改變。

7月10日，證監(jiān)會(huì)依法批準(zhǔn)中證金融公司暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的申請(qǐng)，自2024年7月11日起實(shí)施。存量轉(zhuǎn)融券合約可以展期，但不得晚于9月30日了結(jié)。同時(shí)，批準(zhǔn)證券交易所將融券保證金比例由不得低于80％上調(diào)至100％，私募證券投資基金參與融券的保證金比例由不得低于100％上調(diào)至120％，自2024年7月22日起實(shí)施。

圖為上證50指數(shù)日線

此項(xiàng)政策主要涉及兩方面：第一，暫停中證金的轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)，存量轉(zhuǎn)融券需要在9月30日前了結(jié)，這會(huì)直接減少券源，以后券源只剩下券商自有券及場(chǎng)外券源，從而降低機(jī)構(gòu)獲得券源并賣出的機(jī)會(huì)。第二，未來融券的保證金再度提高，從而增加機(jī)構(gòu)融券賣出的資金成本，降低資金融券的積極性。自去年監(jiān)管開始收緊融券以來，市場(chǎng)融券余額明顯減少。

這一政策減少了可獲得的券源，并增加了融券的成本。從股票端來看，由于賣出端數(shù)量減少，對(duì)價(jià)格有積極作用。自7月10日以來，股指整體上仍然保持震蕩上行的走勢(shì)，其中上證50指數(shù)自7月11日至18日實(shí)現(xiàn)了六連陽。

從轉(zhuǎn)融券個(gè)股所處的板塊來看，受影響較大的板塊是醫(yī)藥生物、電子和電力設(shè)備，其股票個(gè)數(shù)最多，轉(zhuǎn)融券余額最高，個(gè)股平均市值大概在150億~250億元之間。雖然從體量上看轉(zhuǎn)融券規(guī)模和融券規(guī)模并不是很大，但從情緒上會(huì)給市場(chǎng)特別是中小股票帶來積極的正向作用。我們統(tǒng)計(jì)了7月10日至18日申萬一級(jí)行業(yè)漲跌幅發(fā)現(xiàn)，醫(yī)藥生物、電力設(shè)備和電子這三個(gè)行業(yè)均實(shí)現(xiàn)了較好的上漲。

圖為7月10—18日申萬一級(jí)行業(yè)漲跌幅（單位：%）

截至7月18日，已經(jīng)有1600多家上市公司披露了2024年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，其中419家預(yù)增、86家略增、193家扭虧和7家續(xù)盈，合計(jì)占比達(dá)到43.72%。另外，共有903家上市公司預(yù)警偏負(fù)面，包含預(yù)減、續(xù)虧、略減和首虧。

從已披露數(shù)據(jù)的行業(yè)來看，建筑裝飾、環(huán)保、電子、輕工制造和紡織服飾這些行業(yè)業(yè)績(jī)分布偏差較小，且增速上限和下限均表現(xiàn)為正增長(zhǎng)。

7月9日以來，A股觸底反彈，隨著7月股指期貨即將到期，當(dāng)月合約的絕對(duì)貼水值逐步減少。

剔除分紅影響后，IH和IF遠(yuǎn)月呈現(xiàn)升水，IC和IM仍保持較大貼水。7月四大股指期貨品種均受到上市公司分紅影響，從絕對(duì)基差看，均呈現(xiàn)貼水狀態(tài)。由于IH和IF受分紅影響較大，剔除分紅對(duì)基差的影響，股指期貨合約呈現(xiàn)升水狀態(tài)，其中IH遠(yuǎn)月合約年化升水率接近市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)利率，在1%~2%區(qū)間，IF年化升水率低于IH。IC和IM受行情較弱影響，整體仍然保持較高貼水，隨著7月9日行情好轉(zhuǎn)，年化貼水率有所下降。我們認(rèn)為，短期高股息率的板塊依然是資金應(yīng)對(duì)未來不確定性的首要選擇，小盤股偏弱走勢(shì)并未發(fā)生改變，預(yù)計(jì)IC和IM仍會(huì)保持較大的年化貼水率。

受行情分化和市場(chǎng)風(fēng)格影響，建議盡快做好展期。剔除分紅影響后，IH和IF展期收益為正，權(quán)重股走勢(shì)相對(duì)較強(qiáng)，遠(yuǎn)月合約年化升水率有機(jī)會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。剔除分紅影響后，IC和IM展期收益仍然為負(fù)，但從行情走勢(shì)角度出發(fā)，小盤股相對(duì)偏弱，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)風(fēng)格不會(huì)發(fā)生改變。

7月11日以來，上證50已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了六連陽，我們認(rèn)為，當(dāng)前上證50和滬深300已經(jīng)走出了較為穩(wěn)固的企穩(wěn)反彈行情，在高息股的邏輯、政策預(yù)期、資金偏好等多重概念加持下，后續(xù)仍有進(jìn)一步上漲的空間。

表為上市公司披露今年半年度業(yè)績(jī)預(yù)警情況

中證500和中證1000雖然短期走勢(shì)相對(duì)較弱，但也有明顯止跌企穩(wěn)跡象，在整體行情回暖的情況下，仍有機(jī)會(huì)出現(xiàn)補(bǔ)漲。

從更長(zhǎng)期的配置角度看，當(dāng)前上證50和滬深300更具性價(jià)比，風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較低。