[導(dǎo)語] 2024年二季度苯乙烯價(jià)格同環(huán)比均上漲。原料端純苯和原油走勢(shì)階段性背離，疊加苯乙烯供需基本面現(xiàn)實(shí)與預(yù)期博弈，多空交織因素交織價(jià)格高位震蕩。三季度來看，7月原料純苯供應(yīng)增多與下游需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱，或先拖拽苯乙烯價(jià)格重心下移，之后隨著終端季節(jié)性需求淡季結(jié)束以及成本端原油、純苯上漲預(yù)期支撐，價(jià)格或逐步走高。

2024年二季度國內(nèi)苯乙烯價(jià)格基本呈現(xiàn)高位震蕩的走勢(shì)，截至6月30日江蘇苯乙烯一季度均價(jià)在9576元/噸，環(huán)比上漲6.52%，同比上漲20.99%。其中季度高點(diǎn)出現(xiàn)在5月31日9880元/噸，低點(diǎn)出現(xiàn)在5月15日9295元/噸，價(jià)格波動(dòng)幅度在6.29%。主要影響邏輯如下：1. 純苯缺乏進(jìn)口貨源補(bǔ)充，主港去庫支撐價(jià)格震蕩上漲，給予苯乙烯偏強(qiáng)支撐；2、國際油價(jià)跌多漲少，階段性施壓苯乙烯價(jià)格下跌；3.二季度苯乙烯供應(yīng)增幅不及需求增幅，且供應(yīng)量絕對(duì)值小于需求量絕對(duì)值，供需結(jié)構(gòu)表現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期，也支撐價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。4、季度末市場(chǎng)開始交易原料純苯7月走弱預(yù)期，苯乙烯價(jià)格受情緒面影響下跌。

季度均價(jià)變化顯示，2024年二季度苯乙烯漲幅不及主力上下游產(chǎn)品漲幅。原料方面，純苯價(jià)格持續(xù)上漲，先是主港累庫不及預(yù)期，之后進(jìn)口貨源補(bǔ)充有限且國內(nèi)裝置又進(jìn)入到集中檢修期，主港庫存持續(xù)去庫，支撐價(jià)格環(huán)比上漲9.73%，給予苯乙烯上漲支撐；國際油價(jià)先跌后漲，下跌自4月上旬持續(xù)至6月初，階段性拖拽苯乙烯價(jià)格下行；乙烯價(jià)格環(huán)比下跌1.58%，對(duì)苯乙烯影響較為有限。下游產(chǎn)品來看，主力下游三大S跟隨原料苯乙烯上漲，EPS、ABS、PS季度環(huán)比漲幅分別在4.81%、9.30%和12.23%，整體漲幅大于苯乙烯漲幅，受上半年終端生產(chǎn)旺季支撐，下游表現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期。

1.行業(yè)利潤環(huán)比增加，開工提升

成本漲幅不及苯乙烯，各工藝裝置利潤均環(huán)比改善。二季度乙苯脫氫（非一體化）裝置原料純苯上漲，乙烯下跌，非一體化裝置成本環(huán)比上漲4.45%，季度現(xiàn)金流利潤在-284元/噸，環(huán)比增加7.79%；一體化裝置方面，原料布倫特原油季度均價(jià)環(huán)比上漲4%，同時(shí)人民幣匯率也環(huán)比上漲0.06%，換算一體化裝置成本環(huán)比上漲2.29%，季度理論利潤在1354元/噸，環(huán)比增加37%；PO/SM裝置原料成本中丙稀和純苯環(huán)比上漲，乙烯環(huán)比下跌，裝置總體原料成本環(huán)比上漲4.75%，而聯(lián)產(chǎn)產(chǎn)品環(huán)氧丙烷季度均價(jià)也環(huán)比上漲2.07%， PO/SM裝置季度理論利潤在-586元/2.17噸，環(huán)比增加10.67%。

伴隨著裝置利潤的改善，苯乙烯行業(yè)開工也環(huán)比提升。二季度苯乙烯行業(yè)開工負(fù)荷在69.56%，環(huán)比一季度的65.74%提升了3.8個(gè)百分點(diǎn)。開工雖有提升，但4、5月份提升程度不及去年同期水平。

2．供需結(jié)構(gòu)強(qiáng)于預(yù)期，給予市場(chǎng)偏強(qiáng)支撐

二季度國內(nèi)苯乙烯總供應(yīng)量環(huán)比增加4%，不及預(yù)期。其中苯乙烯國產(chǎn)量環(huán)比增加5.76%，進(jìn)口量環(huán)比減少61.19%。4月裝置利潤改善明顯，古雷石化60萬噸/年裝置重啟時(shí)間提前，前期降負(fù)的海灣化學(xué)60萬噸/年裝置、天津渤化45萬噸/年裝置以及浙石化240萬噸/年裝置提負(fù)荷運(yùn)行，貢獻(xiàn)國產(chǎn)增量。但從5月份開始，非一體化和PO/SM裝置虧損又開始放大，安徽昊源、安徽嘉璽、新浦化學(xué)、淄博峻辰、海灣化學(xué)、天津渤化、唐山旭陽、鎮(zhèn)海利安德、中化泉州等裝置分別在5、6月份降負(fù)荷運(yùn)行，另外天津渤化和中化弘潤在6月計(jì)劃外停車，導(dǎo)致5國產(chǎn)增量不及預(yù)期的7.34%，6月產(chǎn)量環(huán)比減少且與之前的增加預(yù)期相悖。

二季度總需求量環(huán)比增加18%，強(qiáng)于預(yù)期。其中國內(nèi)苯乙烯下游消費(fèi)量環(huán)比增加15%，出口量環(huán)比增加429%。國內(nèi)主力下游在一季度的開工已降至歷史低位水平，二季度初家電等終端行業(yè)仍處上半年的生產(chǎn)旺季，受終端需求支撐，主力下游價(jià)格漲幅開始大于原料漲幅，行業(yè)利潤修復(fù)明顯且有一定的持續(xù)性，給予下游企業(yè)提升開工的動(dòng)力，另外PS、ABS行業(yè)在二季度均有新增產(chǎn)能釋放。ABS、PS、EPS對(duì)苯乙烯的需求量環(huán)比一季度分別增加0.69%、17.36%和25.66%。

進(jìn)出口方面因二季度海外停車檢修增多，且歐洲方向有新增宣布永久關(guān)停的裝置，海外存供應(yīng)缺口，中國苯乙烯進(jìn)口以下游工廠長約為主，環(huán)比減少61.19%，出口貿(mào)易量環(huán)比增加429%。

2024年三季度展望：價(jià)格或呈現(xiàn)逐步上漲的趨勢(shì)

三季度成本逐步走強(qiáng)托底且供需結(jié)構(gòu)逐步轉(zhuǎn)強(qiáng)，苯乙烯價(jià)格或逐步走高。成本端支撐逐步走強(qiáng)，原油方面,美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期大概率在9月或11月，宏觀壓力或先強(qiáng)后弱；供需方面OPEC+預(yù)計(jì)維持減產(chǎn)，三季度又是美國出行旺季，國際油價(jià)在三季度或震蕩走強(qiáng)。純苯方面，7月進(jìn)口貨源陸續(xù)到港，且上半年檢修季基本結(jié)束，供應(yīng)增加或施壓價(jià)格下行；8-9月下游有新裝置投產(chǎn)預(yù)期，且經(jīng)過7月價(jià)格下跌，下游行業(yè)利潤修復(fù)后開工或有提升，需求端支撐轉(zhuǎn)強(qiáng)，另外9月國內(nèi)裝置有新一輪檢修，供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)強(qiáng)或支撐純苯價(jià)格震蕩走高。苯乙烯基本面來看，7月預(yù)計(jì)供需雙減，但總供應(yīng)絕對(duì)值仍小于總需求絕對(duì)值，華東主港難累庫，或支撐價(jià)格表現(xiàn)出一定的抗跌性。8月天津大沽、吉林石化苯乙烯裝置預(yù)計(jì)檢修，中泰化學(xué)有投產(chǎn)預(yù)期，但需關(guān)注投產(chǎn)進(jìn)度；需求端ABS、EPS有新裝置投產(chǎn)計(jì)劃，苯乙烯供需結(jié)構(gòu)偏強(qiáng)，且市場(chǎng)有可能提前交易“金九”預(yù)期，價(jià)格存上漲驅(qū)動(dòng)。9月華泰盛富、寧波大榭苯乙烯裝置存檢修計(jì)劃，盛虹裝置預(yù)計(jì)投產(chǎn)，但其在9月的釋放增量有限；需求端受金九銀十旺季支撐，增量預(yù)期良好，苯乙烯供需結(jié)構(gòu)或進(jìn)一步走強(qiáng)，進(jìn)而支撐價(jià)格繼續(xù)走高。

（卓創(chuàng)資訊 齊杰）