■玉米：陳作主力期價(jià)失守2400大關(guān)

1.現(xiàn)貨：局部下跌。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫2280（0），長春出庫2320（0），山東德州進(jìn)廠2400（-10），港口：錦州平倉2430（0），主銷區(qū)：蛇口2460（0），長沙2550（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2409=42（-7）。

3.月間：C2409-C2501=80（6）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本1937（15），進(jìn)口利潤523（-15）。

5.供給：7月17日，博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，山東地區(qū)深加工企業(yè)門前到車剩余數(shù)312輛（-180）。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年7月4日-7月10日，全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米123.12（-0.83）萬噸。

7.庫存：截至7月10日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量428.4萬噸（環(huán)比+0.94%）。截至7月11日，18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存31.15天，周環(huán)比-0.97%，較去年同期+9.68%。截至7月5日，北方四港玉米庫存共計(jì)251萬噸，周比-19.3萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)26.7萬噸，周比-5.6萬噸）。注冊倉單量91790（0）手。

8.小結(jié)：美玉米短期仍維持跌勢。連盤玉米期價(jià)2500關(guān)口向上假突破后持續(xù)下跌，陳作主力合約直接跌破2400大關(guān)，市場目前傾向于交易青黃不接落空后的陳作庫存壓力，現(xiàn)貨價(jià)格受拖累下跌，但基差顯著走強(qiáng)。策略上繼續(xù)持有9-1正套。

■棕櫚油/豆油：馬棕獲高頻出口數(shù)據(jù)提振

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津8110（+100），廣州7970（+100）；山東一級(jí)豆油7690（+20）

2.基差：09合約一級(jí)豆油98（+88）；09合約棕櫚油江蘇130（+122）

3.成本：8月船期印尼毛棕櫚油FOB 927.5美元/噸（+2.5），8月船期馬來24℃棕櫚油FOB 905美元/噸（+2.5）；8月船期巴西大豆CNF 461美元/噸（+6）；美元兌人民幣7.27（-0.02）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，7月1-15日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加8.69%，油棕鮮果串單產(chǎn)增長9.57%，出油率降0.15%。

5.需求：SGS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞7月1-15日棕櫚油產(chǎn)品出口量為786830噸，較6月同期出口的488388噸增加61.11%。

6.庫存：截止到第27周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為44.6萬噸，較上周的37.6萬噸增加7.0萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為116.5萬噸，較上周的113.9萬噸增加2.6萬噸。

7.總結(jié)：EIA報(bào)告顯示，美國上周原油庫存降幅超預(yù)期，汽油及餾分油庫存增加。能源價(jià)格調(diào)整腳步放緩。目前美豆油制生柴利潤僅在盈虧平衡線附近，豆油生柴消費(fèi)提振空間有限。海外高頻船運(yùn)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示馬棕7月上半月出口顯著回暖，提振價(jià)格。但印度植物油庫存累積，植物油進(jìn)口、精煉利潤小幅下滑，長期看或限制價(jià)格上方空間。國內(nèi)棕櫚油基本面變化有限，棕櫚油進(jìn)口利潤維持一定程度倒掛。全球經(jīng)濟(jì)放緩逐步成為現(xiàn)實(shí)或正強(qiáng)化大宗商品定價(jià)邏輯。油脂板塊區(qū)間震蕩。

■豆粕：受菜粕博弈行為帶動(dòng)

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕2970（+50）

2.基差：09日照基差-139（+191）

3.成本：8月巴西大豆CNF 461美元/噸（+6）；美元兌人民幣7.27（-0.02）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第28周全國油廠大豆壓榨總量為206.82萬噸，較上周增加3.60萬噸。

5.需求：7月17日豆粕成交總量9.66萬噸，較前一日增加5.05萬噸，其中現(xiàn)貨成交9.66萬噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第27周末，國內(nèi)豆粕庫存量為113.1萬噸，較上周的112.6萬噸增加0.5萬噸。

7.總結(jié)：近期菜粕盤面異動(dòng)明顯，在粕類現(xiàn)實(shí)端并未出現(xiàn)偏緊局面的情況下大幅拉漲已是contango結(jié)構(gòu)的09似乎并不是一個(gè)有性價(jià)比的選擇。關(guān)注菜粕現(xiàn)貨貨權(quán)情況以及基差表現(xiàn)。預(yù)計(jì)粕類多空博弈放大價(jià)格波動(dòng)，觀望為宜。NOPA報(bào)告顯示，美國6月共壓榨大豆1.75599億蒲式耳，較5月的1.83625億蒲式耳下降4.4%，較2023年6月的1.65023億蒲式耳高出6.4%。但低于此前分析師預(yù)估的1.77936億蒲式耳。美國大豆優(yōu)良率為68%，市場預(yù)期為69%，前一周為68%，上年同期為55%；開花率為51%，上一周為34%，五年均值為44%；結(jié)莢率為18%，上一周為9%，五年均值為12%。USDA干旱報(bào)告顯示，截至7月9日當(dāng)周，約8％的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為9%，去年同期為57%。海外基金押注行為使國際大豆仍未止跌。

■PP：PP-3MA在09合約-200附近可以嘗試做多

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7630元/噸（-0）。

2.基差：PP主力基差-34（+19）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存76.5萬噸（-1.5）。

4.總結(jié)：成本端甲醇，09合約圍繞MTO裝置重啟預(yù)期在2450-2650波動(dòng)，區(qū)間下邊際炒作重啟預(yù)期，區(qū)間上邊際交易因MTO利潤壓縮，裝置重啟不及預(yù)期，整體三季度先強(qiáng)后弱，目前價(jià)位傾向于等上邊際做空。同時(shí)PP-3MA在09合約-200附近可以嘗試做多，EG作為化工多配品種，雖然近期跌幅較大，但大概率高位仍有反復(fù)，可以以EG代替PP。

■塑料：L-PP價(jià)差01合約尋找高位布局做縮

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8320元/噸（-0）。

2.基差：L主力基差-63（-4）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存76.5萬噸（-1.5）。

4.總結(jié)：PE與PP強(qiáng)弱分化。短期由于油制開工率抬升，但PDH裝置有壓縮預(yù)期，L-PP價(jià)差偏壓縮，但09合約期內(nèi)PP整體供應(yīng)壓力大于PE，維持震蕩。未來進(jìn)入01合約內(nèi)，基于PE進(jìn)入投產(chǎn)期，與PP的投產(chǎn)差距縮小，可以考慮做縮L-PP價(jià)差。操作上，L-PP價(jià)差01合約尋找高位布局做縮。

■短纖：節(jié)奏跟隨成本端原油

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價(jià)7710元/噸（-0）。

2.基差：PF主力基差160（-30）。

3.總結(jié)：芳烴聚酯系節(jié)奏跟隨成本端原油。由于PX下半年平衡表大累庫預(yù)期，走勢更弱。三季度中前期滾動(dòng)多TA空PX，未來單邊價(jià)格再有沖高，單邊空PX。短纖生產(chǎn)方面，從供應(yīng)端對(duì)短纖利潤的領(lǐng)先看，開工率維持在相對(duì)高位，并不利于短纖利潤的持續(xù)上行，需求端，從織造端紡織企業(yè)訂單和產(chǎn)成品庫存天數(shù)的差值對(duì)短纖利潤的領(lǐng)先指引看，短期仍向上，但向上的空間受限。

■銅：低點(diǎn)已確認(rèn)，中期轉(zhuǎn)為區(qū)間運(yùn)行

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為78675元/噸，漲跌-460元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：-55元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利220.54元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存316108噸，漲跌-5534噸，LME庫存221100噸,漲跌4625噸

5.利潤：銅精礦TC3.24美元/干噸，銅冶煉利潤-2211元/噸。

6.總結(jié)：銅的長期上漲邏輯沒變：美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，二次通脹抬頭，加上銅精礦供應(yīng)偏緊，只是短期宏觀上有波動(dòng)。6月轉(zhuǎn)入需求淡季，但隨著銅價(jià)大幅下跌，下游開工率得到抑制的情況已經(jīng)緩解，總體開工率持平略高于5月，因此銅價(jià)下方的空間也不大。滬銅再次下探，關(guān)注加權(quán)77000-77500低點(diǎn)的確認(rèn)情況，不破仍是短期買點(diǎn)。中期來看，滬銅高位轉(zhuǎn)區(qū)間運(yùn)行。滬銅加權(quán)區(qū)間下限：77000-78000 ，特別極端條件下才會(huì)考驗(yàn)74500支撐；區(qū)間上限：84000-87000；觀察調(diào)整過程中形態(tài)的構(gòu)筑。

■鋅: 滬鋅轉(zhuǎn)區(qū)間運(yùn)行

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為23990元/噸，漲跌-230元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：-50元/噸，漲跌5元/噸。

3.利潤:進(jìn)口盈利-718.17元/噸。

4.上期所鋅庫存125892元/噸，漲跌-805噸。

，LME鋅庫存246100噸，漲跌0噸。

5.鋅6月產(chǎn)量數(shù)據(jù)54.58噸，漲跌0.96噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為59.73%，SMM壓鑄為53.36%，SMM氧化鋅為56.7%。

7. 總結(jié)：礦供應(yīng)偏緊加劇，需求淡季回落，鋅價(jià)高位區(qū)間運(yùn)行。區(qū)間下限：22600-23200，上限：24800-25800。

■玻璃：需求偏弱

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價(jià)1488元/噸(-16),華北地區(qū)周度主流價(jià)1507.5元/噸(-24.5)。

2. 基差：沙河-2409基差：49元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量119.23萬噸(0)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率82.72%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存6358.3萬重量箱，環(huán)比1.76%；折庫存天數(shù)27.1天，較上期0.4天；沙河地區(qū)社會(huì)庫存364萬重量箱，環(huán)比0.26%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤102.43元/噸(-35.26)；浮法玻璃（石油焦）利潤221.03元/噸(-34.28)；浮法玻璃（天然氣）利潤-111.83元/噸(-39.29)。

6.總結(jié)：下游需求一般，中下游采購不積極，上周末部分企業(yè)成交下行，預(yù)計(jì)本周價(jià)格偏弱運(yùn)行，運(yùn)行區(qū)間1520-1525元/噸。

■純堿：供應(yīng)高位，需求一般

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)2100元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)2200元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2000元/噸。

2.基差：沙河-2409：171元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率87.33，氨堿開工率87.01，聯(lián)產(chǎn)開工率91.77。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存36.96萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存53.4萬噸，倉單數(shù)量130張，有效預(yù)報(bào)2482張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤335.11元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤582.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤102.43元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤221.03，浮法玻璃（天然氣）利潤-111.83元/噸。

6.總結(jié)：供應(yīng)高位徘徊，個(gè)別企業(yè)檢修，產(chǎn)量預(yù)期下降。下游需求表現(xiàn)一般，按需為主，觀望情緒重。純堿走勢偏弱，成交不溫不火。

■白糖：反彈力度有限

1.現(xiàn)貨:南寧6460(0)元/噸，昆明6250(5)元/噸

2.基差:南寧1月582；3月611；5月636；9月342；11月530

3.生產(chǎn):巴西6月上半月產(chǎn)量同比增加，新產(chǎn)季制糖比維持高位預(yù)計(jì)讓產(chǎn)量維持高位，總體產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持在4000萬噸以上；印度和泰國減產(chǎn)兌現(xiàn)，但是總體產(chǎn)量好于預(yù)期，新產(chǎn)季種植面積預(yù)期增加。國內(nèi)全國糖廠壓榨結(jié)束，本產(chǎn)季最終產(chǎn)量接近1000萬噸。

4.消費(fèi):國內(nèi)情況，需求端暫時(shí)正常，下游備貨進(jìn)入平淡季節(jié)。

5.進(jìn)口：1-5月進(jìn)口127萬噸，同比增加21萬噸，本產(chǎn)季進(jìn)口總量315萬噸，同比增加31萬噸，預(yù)計(jì)二季度進(jìn)口總量處于歷史低位區(qū)間。進(jìn)口配額外空間即將打開，關(guān)注下半年進(jìn)口買船和到港情況。

6.庫存：5月337萬噸，同比增加66萬噸，庫存從同比減少轉(zhuǎn)變?yōu)橥仍黾印?/p>

7.總結(jié)：國際市場巴西壓榨進(jìn)入新產(chǎn)季，市場關(guān)注點(diǎn)來到巴西產(chǎn)量的兌現(xiàn)。近期外盤有反彈走勢，主要是買盤給予國際糖價(jià)支撐。當(dāng)前國內(nèi)港口進(jìn)口糖開始陸續(xù)到港，國內(nèi)糖價(jià)短期內(nèi)上方仍然有明顯壓力。近期，北半球甘蔗進(jìn)入生長季節(jié)，觀察印度和泰國的種植面積和降雨情況。

■棉花：觀察低位震蕩情況

1.現(xiàn)貨:新疆15667（-40）；CCIndex3218B 15777（-15）

2.基差:新疆1月867，3月847；5月837；7月1192；9月897；11月842

3.生產(chǎn):USDA7月報(bào)告預(yù)期新產(chǎn)季產(chǎn)量大增，消費(fèi)有所增長，全球期末庫存同比增加，本產(chǎn)季預(yù)期變化不大。產(chǎn)業(yè)端國內(nèi)市場下游紡紗織布產(chǎn)能整體偏弱，開工率環(huán)比持續(xù)數(shù)周下調(diào)。

4.消費(fèi):國際情況，USDA6月報(bào)告預(yù)期新產(chǎn)季消費(fèi)和貿(mào)易同比增加；國內(nèi)市場下游近期持續(xù)累庫，終端消費(fèi)表現(xiàn)無亮點(diǎn)。

5.進(jìn)口：5月進(jìn)口26萬噸，同比增加17萬噸，進(jìn)口利潤打開讓本年度進(jìn)口同比預(yù)計(jì)繼續(xù)增加。

6.庫存：紡企棉花原料庫存偏低且穩(wěn)定，并沒有表現(xiàn)出備貨跡象，下游產(chǎn)品去庫速度減慢，仍然需要終端消費(fèi)改善。

7.總結(jié)：美棉繼續(xù)弱勢回調(diào)，近期內(nèi)盤驅(qū)動(dòng)缺乏，鄭棉回調(diào)至成本線附近，產(chǎn)業(yè)鏈利潤開始向下游修復(fù)，繼續(xù)觀察下游消費(fèi)表現(xiàn)和全球新棉種植情況。近期下游織企原料庫存有所建庫跡象，棉價(jià)可能進(jìn)入底部構(gòu)筑期。